TISCO Financial Group Public Company Limited

CGSインターナショナル（タイランド）証券、通称CGSIは、アナリストが調査対象とするタイの銀行8行の2026年第3四半期の純利益合計が574億バーツとなり、前年同期比9.2%減、前四半期比では1.8%増になると予想している。商業銀行グループ全体の貸出が伸び悩む中で下押し圧力がかかっている。タイ中央銀行が公表した2026年8月の月次貸出データによると、バンコク銀行（BBL）とキアットナキン・パッタラ銀行（KKP）の大口法人顧客が多額の返済を行った結果、調査対象銀行の8月の総貸出は前月比0.1%減少したが、前年同期比では3.0%増、年初来では2.4%増となっている。貸出がプラス成長を維持している銀行は、タイ・クレジット銀行（CREDIT）、クルンタイ銀行（KTB）、ティスコ・ファイナンシャル・グループ（TISCO）が主導している。引当金計上前利益（PPOP）は前年同期比6.8%減、前四半期比では1.7%増と予想される。また、利ざや（NIM）は2.89%、不良債権比率（NPL）は3.66%と予想されている。銀行別に見ると、KKPが最も好調で、純利益は前年同期比32.2%増となる見通し。次いでタナチャート銀行（TTB）の純利益が前年同期比4.6%増と予想されている。一方、BBLは業績が最も弱含み、純利益は前年同期比24.5%減、次いでKTBの純利益が前年同期比16%減と予想されている。投資戦略について、CGSIは中立（Neutral）の投資ウェイトを維持することを推奨し、カシコン銀行（KBANK）をグループのトップピックに選定した。2025年にはウェルス関連の手数料収入が非金利収入の18%を占めており、2026年の配当利回りは6.2%とグループ平均の5.6%を上回ると期待されている。

大手証券4社の推計によると、タイの商業銀行7行の2026年第3四半期の純利益合計は前年同期比で減速し、前四半期比では横ばいから小幅減となる見通しだ。純利益合計は約494億バーツから549億8000万バーツと予想されている。これはユアンタ・セキュリティーズ・タイ、バンコク・バンク・セキュリティーズ、フィナンシア・サイラス、カシコン・タイ・セキュリティーズの各社のデータに基づく。主な下押し要因は、金利低下サイクルに伴う純金利マージンの縮小、前年の高い基準から減少した投資利益とFVTPL利益、個人向けおよび中小企業向け融資の伸び悩みだ。一方で、多くの銀行が上半期に引当金を大幅に積み増した後の引当負担の緩和、平均約3.5%で横ばいの不良債権比率、ウェルスマネジメントと資本市場事業で回復し始めた手数料収入が下支えとなる。2026年第4四半期の見通しについて、証券各社は前年同期比でも前四半期比でも全体はさらに軟調となり、年間の底となる可能性があるとみている。2026年通年では銀行グループの純利益合計は約3.5%から5.3%減少し、2027年には約5%の成長に戻ると予想されている。注目銘柄では、ユアンタはKKPをトップピックに選び目標株価は130バーツ、バンコク・バンク・セキュリティーズはKKP、TISCO、BBL、KBANK、TTBを選定。フィナンシア・サイラスはBBLを目標株価240バーツ、KTBを目標株価47.30バーツで選んだ。カシコン・タイ・セキュリティーズはKTBとKKPを選び、目標株価を1%から3%引き上げた。

アジア・プラス証券は、第3四半期における銀行8行の純利益を650億バーツと推定した。前四半期比では1.6%増加するが、前年同期比では8.8%減少する。前年は証券売買収入の基準が高く、特にバンコク銀行が大きかったためだ。前年同期比で利益が増加するのはKKP、TISCO、TTBの3行のみと予想している。前四半期比の伸びをけん引するのはクルンタイ銀行で、7%増となる見込みだ。貸出に伴う純金利収入の回復と、低コストで取得したTHAI株の時価評価による売買収入が追い風となる。続いてバンコク銀行が、季節要因による営業費用と貸倒引当金の減少見込みから5%増となる。その他の銀行は横ばいから1%減、もしくは2%減と評価している。予想通りとなれば、第1四半期から第3四半期までの9カ月間の利益は1940億バーツとなり、前年同期比3.6%減となる。これは調査部門の通年予想の78%、BBコンセンサスの76%に相当する。純金利収入は前四半期比1.4%回復し、純金利マージンは4ベーシスポイント上昇して3.02%となる。クレジットコストは第2四半期の1.5%から1.4%に低下し、不良債権比率は3.6%で横ばいと予想している。調査部門は中立の投資判断を維持し、戦略的な注目銘柄としてクルンタイ銀行を筆頭に、カシコン銀行を挙げている。

ブアルアン証券のリサーチチームは、第3四半期の銀行セクターのコア利益合計が429億バーツとなり、前年比5%増、前四半期比7%増と予想している。これは第3四半期のGDP予想である前年比2.0%を上回る。主な押し上げ要因は2つあり、引当金の減少と手数料収入の伸びである。引当金については、銀行セクターの平均引当率が1.30%となり、前年比17ベーシスポイント低下、前四半期比2ベーシスポイント低下すると予想されている。一方、総貸付に対する不良債権比率の平均は、2569年6月末の2.98%から2569年9月末には3.00%へわずかに上昇すると予想されている。また、不良債権に対する貸倒引当金比率は204.1%で前四半期比横ばいと予想されている。純手数料収入の合計は403億バーツとなり、前年比14%増、前四半期比5%増と予想されている。主なけん引役はウェルス・マネジメント事業で、銀行が所有する資産管理会社の純資産総額は2569年8月末時点で7兆8000億バーツとなり、四半期初めから4%増、前年比11%増となっている。一方、証券売買手数料収入は、第3四半期の証券会社の売買代金が前年比64%増、前四半期比34%増と予想されていることから、前年比および前四半期比の両方で大幅に伸びる見通しである。なお、第3四半期の銀行セクターの純利益合計は552億バーツとなり、平均NIMの低下と金融商品の時価評価益の減少により、前年比11%減、前四半期比横ばいと予想されている。コア利益が前年比で増加すると予想される銀行は、KKPが73%増、TISCOが23%増、BBLが20%増、KBANKが5%増、TTBが4%増である。一方、KTBはコア利益が前年比11%減、SCBは前年比横ばいと予想されている。第4四半期のコア利益合計は397億バーツとなり、営業費用の増加により前年比10%増だが前四半期比8%減と予想されている。2570年については、銀行セクターの純利益合計が2210億バーツとなり、前年比1%増と予想されている。貸付が前年比2%増、純手数料収入が前年比4%増と予想されることが押し上げ要因である。一方、平均NIMは、貸付と預金の大部分の金利調整が完了したことで、第2四半期に底を打ったもようである。

CGSIことCGSインターナショナル・セキュリティーズ（タイランド）の個人顧客リサーチ部門投資戦略責任者兼エコノミスト、ナコーン・ハタイサッタ氏は、9月28日の株式市場特番で、今回のバンコクおよび周辺地域の洪水状況は2011年の大洪水とは異なると述べた。バンコクと周辺地域はタイ経済の約47.3%を占めるため、国内の経済活動にとって極めて重要な地域である。しかし、2026年の北部ダムの水位は約70%で、2011年の危機時の約94%と比べて低く、国全体のリスクは過去の出来事とは異なるとした。ナコーン氏は、SET指数が洪水懸念による売り圧力から1,600ポイントを下回る可能性があると評価した。ただし、洪水が4〜5日程度で沈静化すれば、市場の調整は一部銘柄の買い場となる可能性がある。一方、状況が4〜5日以上長引けば、株式市場の下振れリスクは高まる。圧迫される可能性があるセクターは、不動産、リスク地域に工場を持つ銘柄や電子部品のKCE、保険金支払い負担に伴う保険、ECL引当て懸念による商業銀行などである。小売セクターは、生活必需品や住宅修理用品への需要から短期的にポジティブなセンチメントを得る可能性がある。高配当の銀行株であるTISCOやKKPは、状況が早期に沈静化すれば選択肢となり得る。KKPは投資プラットフォーム事業の拡大という支援材料もある。CGSIは、指数が1,600ポイントを割り込んだ場合、電子部品セクターが買い場として魅力的だと見ている。特にDELTAは、タイの電子機器および家電輸出の拡大や、AI、デジタルインフラ、チップ、メモリの世界的な投資サイクルの拡大から強気の見方を維持している。DELTA株が洪水という一時的な要因で大きく下落すれば、蓄積の好機と見ている。大きな変動を望まない投資家はHANAやKCEを検討できる。ナコーン氏は、HANAが魅力的な水準まで下落した場合に選好すると述べた。

カシコン銀行の証券部門は分析リポートで、分析対象となる銀行7行の2026年第3四半期の利益は494億バーツとなり、前四半期比2%減、前年同期比15%減となる見通しを示した。主な下押し要因は、公正価値で損益を測定する金融資産からの利益と投資利益が、国債利回りの上昇に伴い前四半期比で減少することである。しかしながら、主要業務の業績は前四半期比で改善すると予想される。純金利マージンが資金調達コストの低下により前四半期比2ベーシスポイント上昇し、信用コストも2026年第2四半期と比べて管理上の上乗せ引当が減少することで前四半期比7ベーシスポイント低下すると見込まれるためである。個別銘柄で見ると、KKP、タイスコ、TTBは2026年第3四半期の利益が前年同期比でそれぞれ25%、6%、5%と際立った増益を報告すると予想される。一方、バンコク銀行、KTB、サイアム商業銀行は、純金利マージンの軟化と公正価値で損益を測定する金融資産からの利益および認識済みの投資利益の減少により、前年同期比で利益が大幅に減少すると見込まれる。2026年第4四半期および2027年の見通しについては、銀行セクターの利益は資金調達コストの緩和と信用コストの正常水準への緩やかな回帰に引き続き支えられると予想される。貸出の伸びは、法人向けおよび政府向け貸出が主なけん引役となり、2026年第4四半期に加速すると見込まれる。分析部門は銀行セクターに対して強気の見方を維持し、KTBとKKPを注目銘柄に選定した。また、銀行セクター全体のバリュエーション評価の基準時点を2027年半ばから2027年末に変更し、各銘柄の目標株価を1～3%引き上げた。利益予想の修正は行っていない。

フィリップ証券は2026年9月24日の注目銘柄としてTISCOとTUを挙げ、いずれも買い推奨とした。TISCOについて、調査部門は2026年第3四半期の利益が18億バーツとなり、前年同期比5.3%増、前四半期比3.3%増になると予想している。貸出金利の引き下げにより利息収入は減少するものの、利息費用と引当金の減少、および増加が見込まれる手数料収入が利益を下支えする。また、2026年の配当は1株当たり7.75バーツ、配当利回り6%を見込み、配当性向90%とグループ内で最も高い水準にある。TUについては、後半の業績も拡大が続くと予想される。エビの原料価格の平均低下が冷凍食品事業のマージンを押し上げる一方、マグロのコストは2026年第3四半期にピークを迎えた後、第4四半期に低下する見通しである。さらに、英国によるマグロ輸入関税の停止が2028年まで続く恩恵を全面的に受けている。上半期の好調な業績を受けて、同社は2026年の売上高目標を従来の3〜4%増から4〜6%増に、通年の粗利益率目標を従来の19.0〜20.0%から19.5〜20.5%に引き上げた。特にプレミアムペットフード事業と調理済みシーフード事業ではコスト転嫁を効率的に行えている。

バンルアン証券は、追跡対象の7銀行の8月末時点の合計貸出残高が10兆9000億バーツで前月比横ばい、前年比3.4%増となったと指摘した。増加を主導したのはKTBで政府機関向けにより0.3%増、TISCOが法人・SME向け貸出により0.3%増、TTBが0.2%増、KBANKが法人向け貸出により0.2%増となった。一方、BBLは0.7%減、KKPは0.6%減、SCBは0.1%減だった。預金合計は0.5%増の13兆2000億バーツとなり、TISCO、TTB、KTBが主導した。9月末の合計貸出残高は、景気減速の中で銀行が引き続き貸出承認に厳格な姿勢を維持しているため横ばいにとどまると予想されるが、2026年の合計貸出残高は従来の想定を約1〜2%上回る可能性がある。KBANK、KKP、KTBは予想を1〜2%上回る可能性が高く、TTBは同程度に予想を下回るリスクがある。7月から8月の利益動向では、TTBとTISCOが前年比で最も際立つ見通しで、TTBは11%増、TISCOは9%増、KBANKは7%増、KKPは6%増、KTBは2%増となった。一方、SCBは横ばい、BBLは19%減だった。バンルアン証券は銀行セクターのウェイトを市場並みに据え置き、貸出環境が改善の兆しを見せており、2026年第4四半期にはより明確な勢いが現れる可能性があるとの見方を示した。

FTSEラッセルは9月21日、ベトナム株式市場をフロンティア市場から二次新興国市場へ正式に格上げすると発表した。ベトナムがプリファンディング規制の緩和や外国人機関投資家の市場アクセス改善など資本市場改革を継続してきたことを受けたものだ。今回の格上げにより、ベトナム株はFTSEエマージングやFTSEオールワールドなどFTSEラッセルの世界指数に組み入れられる。FTSEラッセルは2027年までベトナム株の指数ウェイトを段階的に引き上げる予定で、2026年9月に10%、2027年3月に20%、2027年6月と9月にそれぞれ35%とする。ロイターは、今回の格上げで最大約60億ドルの資金がベトナム市場に流入する可能性があると試算している。2026年9月14日から18日の期間には、外国人投資家がベトナム株を約1億400万ドル純買い越したが、年初来では依然として純売り越しとなっている。次の目標はMSCIエマージング市場指数への格上げだが、ベトナムは外国人持株比率規制やフリーフロートなど、さらなる改革が必要だ。ティスコ証券は、FTSEエマージング市場への組み入れは構造的な資金流入の始まりとみており、短期的にはベトナム株に投資するインデックスファンドが直接的な恩恵を受ける可能性が高いと指摘する。特にFTSEラッセルがFTSEエマージング指数への採用を暫定発表したVCB、VIC、VHM、BID、VPBなどが注目される。ティスコ証券が推奨するファンドには、プリンシパル・ベトナム・エクイティ・累積型が含まれる。

TISCO経済戦略分析センター（TISCO ESU）は、タイの2026年経済成長率見通しを従来の1.8%から2.1%へ引き上げた。TISCO ESUの経済分析責任者メタット・ラタンソン氏によると、主なけん引役はAI関連投資のサイクルと、世界市場で拡大を続ける電子部品需要である。一方、TISCO ESUは、生活費の圧力、高止まりするエネルギー価格、生活費支援策の段階的終了を背景に、タイ経済は2027年に2.0%へ減速すると予想している。また、今年の経常収支はGDP比約3%の赤字となる見通しで、金融政策委員会は少なくとも2027年半ばまで政策金利を1.00%に据え置くと予想され、その結果、バーツは今年末までに1ドル34.50バーツまで下落する可能性がある。一方、インフレ率は今年第4四半期に再び4%を超える可能性がある。さらにTISCO ESUは、タイはジャパニフィケーションへの対応に向けて構造問題の解決を急ぐ必要があり、一人当たり所得が失われた10年入り前の日本をほぼ半分下回っていることから、タイは日本よりもリスクが高いと警告している。ハイブリッド車と電気自動車産業の製造業に占める割合はわずか1.7%で、従来型産業が製造業の4分の3超を占めている。

アヌティン・チャーンウィラクン首相兼内務大臣は、外国人投資家の信頼を高めるロードショーのため、2026年9月20日から27日にかけて日本、米国、英国を訪問する代表団を率いる。タイ証券取引所の取締役兼社長であるアサデート・コンシリ氏、およびタイ資本市場事業評議会議長としてティスコ証券の最高経営責任者であるパイブーン・ナリントランクーン氏も同行する。パイブーン氏によると、今年は4年ぶりに外国人資金がタイ株式市場に純流入となり、15年ぶりの出来事である。タイはアジアで唯一、外国人資金が流入した国であり、その結果、タイ株指数は約30％上昇した。一方、世界の株式市場は約11～12％の上昇にとどまり、ベトナムやインドネシアといった地域の競合を上回るパフォーマンスとなった。また、今年のタイ投資委員会への外国人投資家からの投資奨励申請件数は過去最高を記録し、2026年上半期のタイ上場企業の業績は20％以上成長した。アサデート氏は、今回のニューヨーク訪問で、首相が米国の投資家30社と面会すると述べた。これは2026年9月21日に東京で開かれたタイランドチーム会合に続くもので、外国からの資金とパートナーの誘致策や、BOI to IPOといったプロジェクトを通じた新産業への投資促進について協議する。一方、首相府報道官のエーカポップ・ピアンピセート氏は、今回のロードショーは第81回国連総会と並行して開催され、タイ経済の成長潜在力への信頼を高めることを目的としていると述べた。最近では、大手格付け会社3社がタイの信用格付けの見通しを安定的に引き上げた。

フィッチ・レーティングスはタイの信用格付けの見通しをネガティブから安定的に引き上げ、格付けは投資適格級のBBBプラスに据え置いた。これを受けて午後3時時点で銀行株が全面高となり、KBANKが2.77%高の260.00バーツ、売買代金38億3092万バーツで主導した。続いてBAYが2.61%高の39.25バーツ、SCBが2.30%高の156.00バーツ、CREDITが1.32%高の23.00バーツ、BBLが1.29%高の196.00バーツ、KTBが1.11%高の45.50バーツ、TISCOが0.39%高の128.00バーツとなった。ティスコ証券は、見通し引き上げの主な理由として四つを挙げた。総選挙と安定した政権発足後の政治リスクの低下、経済政策の継続性、2028会計年度にGDP比63%未満で横ばいと予想される公的債務見通しの改善、AIおよびデータセンター投資による予想を上回るGDP成長見通し、そして来年の経常収支が1.5%の黒字に戻るとの予想に基づく対外ポジションの強さである。今年4月21日にムーディーズがタイの見通しを直近で引き上げた後の市場動向を調査すると、銀行株はすべての期間でプラスリターンとなりSETを上回った。SETBANKはそれぞれプラス1.16%、プラス1.22%、プラス4.56%、プラス28.56%であったのに対し、SETはマイナス0.11%、プラス0.56%、プラス3.43%、プラス11.55%であった。戦略的な推奨銘柄はKBANKの基本目標株価290バーツ、KTBが50バーツ、TTBが3.3バーツである。一方、タイ10年国債利回りは2.38%から2.26%へ低下し、12ベーシスポイントの低下となった。これは金利感応度の高い銘柄に有利であり、MTCを55バーツ、TIDLORを25バーツ、電力株ではGULFを82バーツ、EGCOを144バーツで選好している。

KSSことクルンシー証券のアナリストは、今回の米連邦準備制度理事会（FRB）の会合で政策金利が0.25％引き上げられる可能性があると予想している。これは「保険的利上げ」、すなわち予防的な利上げであり、市場は今回の利上げをすでに約92％織り込んでいる。したがって、市場により大きな影響を与えるのはドットプロットの方向性やインフレ見通し、今後の残りの利上げ回数である。KSSは、FRBが経済指標とインフレをさらに評価するための休止期間に入るシグナルを発した場合、株式市場に短期的な反発、いわゆるリリーフ・ラリーが起こる可能性があり、内需系やディフェンシブ銘柄、特に病院セクターが注目を集めるとみている。具体的にはバンコク・ドゥシット・メディカル・サービス（BDMS）やバンコク・チェーン・ホスピタル（BCH）などである。一方、FRBが市場予想以上に利上げを継続するシグナルを発した場合、高いバリュエーションを持ち債券利回りに敏感な銘柄、例えばデルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）などが圧迫される。また、フィリップ証券（タイランド）（PST）は、タイ株式市場が短期的に下落基調で推移する可能性があると予想している。FRBの会合結果を見極める前に投資家がリスクを減らす動きが見られるためである。2年債利回りは4.69％に上昇し、10年債利回りは5.04％に達した。これはそれぞれ2024年と2007年以来の高水準である。金利が高止まりする局面で恩恵を受けるタイ株として、分析部門は銀行セクターを挙げている。具体的にはTMBタナチャート銀行（TTB）、カシコン銀行（KBANK）、SCB X（SCB）、キアットナキン・ピパット銀行（KKP）、タイスコ・フィナンシャル・グループ（TISCO）である。保険セクターではバンコク・ライフ・アシュアランス（BLA）、タイ・ライフ・アシュアランス（TLI）、ティパヤ・グループ・ホールディングス（TIPH）などが挙げられている。

ティスコ銀行（株式会社）は、個人向けの「不動産担保ローン」とSME事業者向けの「不動産担保ローン」の2つの新商品を投入した。コンセプトは「土地があれば資金がある」「あらゆる資金ニーズを解き放つ」で、顧客が土地や不動産をシステム内の運転資金に換え、流動性を高め、高金利の負債負担を軽減し、事業拡大を支援することを目的としている。ティスコ銀行の個人ローン戦略・事業開発部門の副頭取補佐、ソムマート・セウーン氏は、厳しい経済環境と高い生活費により、多くの国民や事業者が流動性を欠き、一部はノンバンクや不動産の売買担保に頼り、資金調達コストを増やし、長期的に資産を失うリスクを高めていると述べた。個人向けの「不動産担保ローン」は、固定金利が月0.55%から、実質年率11.85%に相当する。SME事業者向けの「不動産担保ローン」は、元本・利息逓減方式で、ティスコ銀行のMLRを基準にした金利から始まり、2026年9月4日時点で年7.35%である。

ダオ証券は、ティスコ・ファイナンシャル・グループ（TISCO）の2026年第3四半期の純利益を17億6600万バーツと予想した。前年同期比2%増だが、前四半期比では横ばいとなる見通し。前年同期比での増加は、目標枠組みに沿った引当金計上の再開によるもので、クレジットコストは102ベーシスポイントと、提示した100～110ベーシスポイントの目標にほぼ沿っている。NIMは5.02%で、2025年第3四半期の4.88%から上昇した。金利低下の恩恵を受けたためだ。一方、資金調達コストは2026年第3四半期に底を打つと予想している。前四半期比で横ばいとなるのは、ほぼすべての項目が横ばいだからだ。総貸出は前年同期比2.8%増、前四半期比0.5%増、年初来では0.4%増となった。法人向け貸出によるもので、中小企業向け貸出は横ばい、個人向け貸出は減少した。不良債権比率は2.08%と、前四半期の2.12%から低下する見通し。高利回り貸出の縮小により債務者の質が改善したことや、貸出基盤が拡大したことが背景にある。調査部門は2026年の純利益予想を69億バーツと据え置いた。前年同期比4%増で、金利低下の恩恵によるNIMの上昇が要因だ。TISCOの投資判断を「保有」で維持し、目標株価は125.00バーツとした。2026年予想のPBR2.25倍に基づくもので、過去10年平均を2.25標準偏差上回る水準だ。配当利回りは約6%と高い。

ダオ証券は、TISCOの2026年第3四半期の純利益を17億6600万バーツと予想した。前年同期比2%増だが、前四半期比では横ばいとなる。前年同期比での増加は、目標枠組みに沿った引当金の積み戻しによるもので、クレジットコストは102bpsと、提示した100〜110bpsの目標にほぼ沿っている。一方、NIMは5.02%で、2025年第3四半期の4.88%から上昇した。金利低下の恩恵を受けたためで、資金調達コストは2026年第3四半期に底を打つと予想している。前四半期比で利益が横ばいとなったのは、ほぼすべての項目が横ばいだったためだ。総貸出は前年同期比2.8%増、前四半期比0.5%増、年初来では0.4%増となった。大口貸出によるもので、中小企業向け貸出は横ばい、個人向け貸出は減少した。NPLは2.08%で、前四半期の2.12%から低下する。高利回り貸出の縮小により債務者の質が改善したことや、貸出基盤が拡大したことが背景にある。なお、2026年通年の純利益予想は69億バーツで前年同期比4%増を維持している。金利低下の恩恵によるNIMの上昇を見込んでいる。TISCOの投資判断は「保有」を維持し、目標株価は125.00バーツ。2026年予想PBV2.25倍に基づくもので、これは過去10年平均を2.25標準偏差上回る水準であり、配当利回りは高い。

ティスコ証券のアナリストは、クルンタイ銀行、すなわちKTBの2026年から2028年の利益予想を6～8%引き上げ、基本目標株価を従来から50バーツに改定した。投資判断は「買い」を維持している。KTBは2026年下半期の銀行セクターの中で最も注目される銘柄と見られており、政府向け融資の伸び、手数料収入、そしてTHAI株の再評価益を計上する可能性に支えられ、力強い利益傾向が続く見通しである。また、KTB株は年間6～7%という良好な配当利回りも提供している。

フィリップ証券（タイランド）は、商業銀行株の下半期の配当支払いを予測し、2026年通年の配当を評価した。大半の銀行が上半期の中間配当を発表済みだが、KTBはまだ発表していない。BBL、KBANK、SCB、TISCOは前年と同じ1株あたり2バーツを支払う一方、BAY、KKP、TCAP、TTBは前年より高い配当を支払う。調査部門は各行の通年配当を予測しており、KBANKが最も顕著で、下半期に1株あたり13.00バーツ、通年で1株あたり15.00バーツの配当を見込む。これは配当利回り6.0%に相当する。一方、SCBは通年で1株あたり10.66バーツ（配当利回り7.0%）、TISCOは1株あたり7.75バーツ（配当利回り6.1%）の配当を見込む。調査部門は、不良債権（NPL）が増加する可能性があるものの、融資は依然として成長しており、金利が安定しているため利ざやが改善するとし、銀行セクターへの投資ウェートを市場と同程度に維持している。KBANKをトップピックに選定し、買い増しを推奨、目標株価は261バーツ。同銀行がセクター内で最も高い配当を支払うと予想され、追加の特別配当の可能性もあるためだ。

銀行・金融セクターの7社が2026年9月に配当を支払うと発表した。KKPが1株当たり3.25バーツで最高額。一方、TISCO、SCBX、BBL、KBANKは1株当たり2.00バーツ、TTBは0.081バーツ、BAYは0.60バーツ。権利落ち日は9月7日から9日、配当支払いは9月21日から25日。

TTBとDBSの提携は、銀行業界の競争が融資から富裕層顧客の獲得へとシフトしている兆候かもしれない。4つの証券会社（KSS、TISCO、KS、KTX）のアナリストは、この提携を肯定的に捉えている。短期的な利益への影響は小さいかもしれないが、長期的な戦略的価値を見出している。KSSは、DBSVTからの顧客基盤の獲得がウェルスマネジメント事業の拡大に寄与すると指摘。TISCOは、TTBがタナチャート買収後、証券プラットフォームを既に有しているため、新たなインフラ投資は不要と見る。KSは、DBSのタイにおけるAUMは約2000億バーツと推定。KTXは、この提携が資本効率の高い事業拡大であり、M&Aのリスクを軽減すると見ている。DBSVTの2025年の総収入は6億3070万バーツだが、人件費は4億4220万バーツと総収入の約70%に達する。TTBは、2025年末時点のAUM約7150億バーツを、2026年には7500億バーツ、2028年には9000億バーツに引き上げる目標を掲げている。これは、銀行の将来が融資規模だけに依存するのではなく、ウェルスマネジメントからの手数料収入が成長において重要な役割を果たすことを示している。

商業銀行グループは、2026年上半期の業績発表後、中間配当の支払いを順次発表している。キアットナキンパタラ銀行（KKP）は1株当たり3.25バーツと最高額を支払う。一方、カシコーン銀行（KBANK）、SCBエックス（SCB）、ティスコ・フィナンシャル・グループ（TISCO）は1株当たり2.00バーツを支払う。大半は9月初旬に権利落ち日（XD）を設定している。また、アユタヤ銀行（BAY）は1株当たり0.60バーツ、タノーチャート銀行（TTB）は1株当たり0.081バーツ、CIMBタイ銀行（CIMBT）は1株当たり0.0385バーツ、LHフィナンシャル・グループ（LHFG）は1株当たり0.02バーツを支払う。一方、KTB、CREDIT、TCAPは上半期の中間配当をまだ発表していない。KTBは取締役会の承認を待っているところであり、CREDITとTCAPは2025年度の業績に基づく配当を既に支払っている。

インドラマ・ベンチャーズ（IVL）の株価は3.56%上昇し、23.30バーツとなった。ベネズエラが石油輸出国機構（OPEC）からの離脱を検討しているとの報道を受け、石油生産の柔軟性が高まり、同社の原材料コストが低下する可能性がある。クルンシー証券は、これは投資心理を支援する要因であり、2026年下半期の経常利益は前年同期比で成長すると予想している。一方、ティスコ証券は2026年から2028年までの利益予想をそれぞれ54%、19%、3%引き上げ、買い推奨と目標株価30バーツを維持した。また、KSSは2027年の目標株価を28バーツとしている。

タイ軍人銀行タナチャート（TTB）は、銀行グループの中で最高の中間配当利回り2.79%（1株当たり0.081バーツ）を提供した。一方、カシコーン銀行（KBANK）は1株当たり2バーツの配当を支払い、利回りはわずか0.81%で、市場の期待を下回った。このため、KBANKの株価は7バーツ（2.75%）下落し、248バーツで取引を終えた。2026年の中間配当を発表した銀行7行のうち、TTBが最高の利回りを提供し、次いでキアットナキンパタラ銀行（KKP）の2.77%、TISCOの1.57%となった。SCBは1株当たり2バーツを支払い、利回りは1.32%だった。また、KBANKの9.99%を保有するGULFは、約4億7362万バーツの配当を受け取る見込みだ。

ティスコ証券のアナリストは、クルンタイ・カード（KTC）によるウィン・パフォーマンス（WIN）の全株式取得（取得額29億5000万バーツ）をポジティブに評価している。買収価格は、2026年上半期のKTCの純利益約44億バーツと比較して高くないとみている。今回の買収は、運営コスト管理の支援、新たな収益源の創出、資産の質の維持強化に寄与するとしている。一方、TTBウェルス証券はややポジティブとみている。WINの債権回収業務の90%以上がKTCからのものであるため、この取引は費用効率を高め、手数料負担を明確に軽減するとしている。KTCの純利益に対する upside は約1〜2%と評価し、目標株価44.00バーツで「買い」推奨を維持している。

ティスコ資産運用は、SET指数の目標を約1,650ポイントと設定し、これをベースケースとしている。Thailand Focusに参加した外国人投資家からの買いが、タイ株式市場にモメンタムをもたらすと見ているが、指数全体の上値は限定的であるため、投資ウェートはニュートラルとし、広範な上昇を期待するよりもセクターローテーション戦略を重視している。資金の循環は大型株、特に銀行セクターから始まり、次に商業セクターへ移り、その後、観光や病院などの国内関連株、さらに回復が十分でない中型・小型株へと流れる可能性がある。一方、エネルギーセクターは、高水準の利益と配当の見通しに支えられている。

SCB X銀行（SCB）は、利益剰余金から1株当たり2バーツの中間配当を支払うと発表した。権利落ち日は2026年9月8日、支払日は2026年9月25日。一方、KGI証券（タイ）は、大半の銀行が年間配当の15～20%を中間配当として支払うと予想している。ただし、TTBは最大50%を支払う可能性がある。また、KKPは上半期の利益が65%増加したことから、配当を大幅に増やすと予想される。2026年については、KTBの配当性向は80%、KBANKは65%と予想される。KBANKは2025年に1株当たり2バーツの特別配当を実施した。株価はすでに上昇しているが、SCB、KKP、KTB、TISCOの配当利回りは依然として6%を超えている。KGI証券は、利益を支える要因と強固な財務基盤を持つKBANK、KTB、KKPを選好している。

KGIは、商業銀行が2026年上半期分の中間配当を順次支払うとみており、KKPとTTBの利回りが魅力的になると予想している。一方、SCB、KKP、KTB、TISCOの通期配当利回りは6%を超える。TTBは中間配当を1株当たり0.081バーツと発表し、権利落ち日は2026年9月7日、支払日は2026年9月25日。KGIは、KKPの2026年通期配当が1株当たり7.65バーツ（利回り6.7%）、KTBが2.73バーツ（利回り6.2%）、SCBが11バーツ（利回り7.2%）、TISCOが7.75バーツ（利回り6.2%）と予想。一方、KBANKは14.50バーツ（利回り5.7%）、BBLは10バーツ（利回り5.3%）、TTBは0.14バーツ（利回り4.9%）と見込む。KGIは引き続きKBANKとKTBを他の銀行より好んでおり、融資の回復とNIMが底を打ったことが追い風になるとみている。また、KKPは2026年上半期の利益が前年同期比65%増と力強く成長し、与信費用が1%を下回る可能性があることから、引き続き好まれている。

タイの上場企業のうち少なくとも8社が、2026年8月25日の取締役会後に中間配当の支払いを発表しました。そのほとんどが、9月7日から9日の間にXD（権利落ち）日を設定しています。最高はBCPの1株あたり3.00バーツで、以下、TISCOが2.00バーツ、RATCHが0.70バーツ、TIPHが0.50バーツ、ORが0.30バーツ、HMPROが0.16バーツ、TTBが0.081バーツ（前年比23%増）、CIMBTが0.0385バーツとなっています。RATCHの総配当額は約15億2250万バーツ、ORの総配当額は36億バーツです。

ティスコ・ファイナンシャル・グループ（TISCO）の大株主2名、ディウ・ウィーラワット・ワライサティアン氏とセンホン・サタポーン・ガムルアンポン氏は、会社取締役会が1株当たり2バーツの配当を決議した後、中間配当として合計3238万バーツ以上を受け取る予定です。権利落ち日は9月7日、配当支払日は2026年9月21日です。950万株を保有するディウ氏は1900万バーツ、669万400株を保有するセンホン氏は1338万バーツを受け取ります。