UBSはSCB Xの投資判断を「保有」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の152.00バーツから165.00バーツに上方修正した。同業他社と比較して依然として割安なバリュエーションに加え、2027年に力強い利益成長が見込まれること、バーゼルIV導入後に余剰資本からの株主還元が拡大する可能性を反映している。同時に、SCBの2027年から2028年の1株当たり利益予想を2～5%引き上げた。これは信用コストの予想を1.65%から1.55～1.60%に引き下げたことによるもので、不良債権の継続的な売却や、個人向け・中小企業向け融資をバランスシートから切り離す共同資産管理会社の設立可能性が、信用コスト構造を実質的に低減させる重要な要因となる。一方、第2世代のAuto X事業の信用品質と信用コストは2027年半ばにかけて安定し始めると見込まれ、強固なウェルスマネジメントおよび住宅ローン事業のプラットフォームが長期的な株主還元と配当を支える。2026年から2027年にかけては引き続き80%という高い配当性向を見込んでおり、2028年から2030年の平均は72%から75%に引き上げた。中期の普通株等Tier1比率は17%超を維持できると予想され、配当性向80%を前提とすれば適正株価は172.00バーツまで上昇する可能性がある。目標株価165.00バーツへの引き上げは、利益予想の6%上方修正と、バーゼルIV基準の変更および配当政策による3%のプラス効果を、12カ月先の予想PER11.8倍に基づいて算出したものである。SCBとKTBは、利益のバランス、貸倒引当金比率、資本基盤の強さが際立っており、最も魅力的な銀行と位置付けられている。
SCB X Public Company LimitedUBS upgraded SCB X to Buy and raised its target price to 165 baht on lower credit costs, higher EPS forecasts, and increased dividend payout.
