บัวหลวงชี้หุ้นโรงพยาบาลผ่านจุดต่ำสุด Q3 ฟื้น BH-BDMS เด่น

HoonSmart··TH·อ่านต้นฉบับ
2▲3 ▼1ผลกระทบ / 5
สรุป · ทำไมข่าวนี้ถึงสำคัญ

บล.บัวหลวงประเมินว่าหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลผ่านจุดต่ำสุดของปีในไตรมาส 2 แล้ว และจะฟื้นตัวในไตรมาส 3 จากปัจจัยฤดูกาลและอุปสงค์ค้างคาจากตะวันออกกลาง โดยกำไรหลักรวมของหุ้นโรงพยาบาล 4 บริษัทใน Coverage อยู่ที่ 5.7 พันล้านบาท ลดลง 4% จากปีก่อน และ 10% จากไตรมาสก่อน บนรายได้รวม 3.7 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากปีก่อน แต่ลดลง 3% จากไตรมาสก่อน โดยการลดลงรายไตรมาสมาจากผู้ป่วยไทยที่อ่อนตัวตามฤดูกาลและภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่ธุรกิจ Fly-in ยังเติบโต อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 36.5% ลดลง 110bps จากปีก่อน และ 90bps จากไตรมาสก่อน จากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นตามการขยายกำลังการ บริษัท BH และ PR9 ยังมีกำไรเติบโตจากอุปสงค์ Fly-in ขณะที่ BDMS ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากผู้ป่วยกัมพูชาที่ลดลง ส่วน BCH ดีกว่าประมาณการจากรายได้ประกันสังคมที่ช่วยชดเชยผู้ป่วยทั่วไปอ่อนตัว สำหรับไตรมาส 3 ภาพดีขึ้นจากเที่ยวบินระหว่างตะวันออกกลางกับกรุงเทพฯ ที่กลับสู่ระดับก่อนความขัดแย้ง ประกอบกับ High Season ของทั้งผู้ป่วยไทยและ Fly-in โดยเดือนกรกฎาคมเริ่มเห็นรายได้เพิ่มขึ้นทั้งเทียบปีก่อนและเดือนก่อน ด้านฐานะการเงิน BH เด่นที่สุด โดย ROE ไตรมาส 2 เพิ่มเป็น 27.6% จาก 21.9% ในไตรมาส 1 และ 25.9% ในไตรมาส 2 ปีก่อน พร้อม Net cash สูงสุดในกลุ่ม ขณะที่ BDMS เป็นเพียงบริษัทเดียวที่มี Net debt แต่ D/E อยู่เพียง 0.1 เท่า บัวหลวงคงน้ำหนักมากกว่าตลาดกลุ่มโรงพยาบาล โดย BH เป็น Top Pick จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางและฐานะการเงินแข็งแกร่งรอบด้าน สำหรับ BDMS บัวหลวงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ที่ 23 บาท โดยมองว่าไตรมาส 2 น่าจะเป็นจุดต่ำสุด และแนวโน้มรายได้เดือนกรกฎาคมเริ่มกลับมาโตเทียบปีก่อนทั้งลูกค้าไทยและต่างชาติ ทำให้คาดกำไรหลักไตรมาส 3 จะเพิ่มขึ้นทั้งเทียบปีก่อนและไตรมาสก่อน แรงหนุนไตรมาส 3 มาจากฤดูระบาดของโรค ไม่มีฐานสูงจากลูกค้ากัมพูชาเหมือนปีก่อน และรายได้จากเมียนมาที่ยังโตแรง 42% เทียบปีก่อนในไตรมาส 2 ต่อเนื่องจาก 43% เทียบปีก่อนในไตรมาส 4 ปีก่อนและไตรมาส 1 ปีนี้ คาดอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3 จะเพิ่มขึ้นเป็น 35-37% จากสัดส่วนเคสที่ซับซ้อนมากขึ้น ขณะที่ Net D/E อยู่เพียง 0.1 เท่า และ Receivable turnover ไตรมาส 2 เพิ่มเป็น 43 เท่า เพิ่มขึ้น 7% เทียบปีก่อน Inventory turnover อยู่ที่ 16 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 12 เท่า หุ้นซื้อขายที่ PER ราว 18 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -1.5SD ขณะที่กำไรครึ่งปีแรกคิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งใกล้เคียงสัดส่วนปกติ จึงยังมองว่ากำไรทั้งปีเป็นไปตามประมาณการ สำหรับ BH บัวหลวงคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 220 บาท และยังเลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มโรงพยาบาล โดยไตรมาส 3 มีแรงหนุนหลัก 2 ทางพร้อมกัน คือการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางที่เดินทางเข้ามารักษา และ High season ของผู้ป่วยไทย ขณะที่ความเข้มข้นของการรักษาต่อรายที่สูงขึ้นช่วยหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น แม้จำนวนผู้ป่วยต่างชาติยังฟื้นไม่เต็มที่ คาดกำไรหลักไตรมาส 3 จะโตเทียบปีก่อนเร็วกว่าในไตรมาส 2 และเพิ่มขึ้นเทียบไตรมาสก่อนตามฤดูกาล โดยข้อมูลเบื้องต้นเดือนกรกฎาคมชี้ว่าผู้ป่วยไทยเริ่มเพิ่มขึ้นจากโรคในฤดูฝน ขณะที่เส้นทางบินจากตะวันออกกลางกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งแล้ว แม้จำนวนผู้ป่วยยังตามหลังอยู่ ส่วนผลจากการงดใช้บริการของผู้ป่วยกัมพูชาหลังเหตุชายแดนเมื่อ 24 กรกฎาคม 2568 จะไม่กระทบตัวเลขไตรมาส 3 ด้านฐานะการเงิน ROE ไตรมาส 2 อยู่ที่ 27.6% เพิ่มจาก 21.9% ในไตรมาส 1 และ 25.9% ในไตรมาส 2 ปีก่อน สูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มอย่างชัดเจน ขณะที่บริษัทมีสถานะ Net cash และ Receivable turnover เพิ่มเป็น 84 เท่า จาก 59 เท่าในไตรมาส 2 ปีก่อน หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2570 ราว 18 เท่า ขณะที่ราคาเป้าหมาย 220 บาทอิง PER 21 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 30 เท่า ที่ -1SD ส่วนเงินปันผลเป็น Upside เสริม โดยเงินปันผลระหว่างกาลครึ่งปีแรกที่ 4 บาทต่อหุ้น สูงกว่าที่คาด และหากมี Special dividend ในสัดส่วนเดียวกับปี 2568 จะทำให้ Dividend yield เพิ่มเป็น 6.0% เทียบกับกรณีฐานที่ 2.6% อย่างไรก็ตาม ประเด็นหลักของ IDEA ยังให้น้ำหนักกับการกลับมาโตของกำไรมากกว่าเงินปันผลที่เป็นตัวเสริม

ผลกระทบต่อสินทรัพย์ 4

Health Care▲ · 3 หุ้น
Bumrungrad Hospital PCL
BH
▲ บวกอุปสงค์ความเกี่ยวข้อง

BH posted profit growth from fly-in demand and is top pick on Middle East recovery.

Aging Population▼ · 1 หุ้น

บริษัทนอก coverage 1

BBL Asset Management Company Limited (Bualuang Asset Management)เอกชน± ผสม
ความเกี่ยวข้อง

© 2026 MarketIVNews