American International Group Inc

ビットメックス共同創業者で投資会社Maelstromの最高投資責任者を務めるアーサー・ヘイズ氏は21日、自身のニュースレター「Crypto Trader Digest」で、アンソロピックやオープンAI、スペースXが表明したAGI開発の減速方針について、「安全性」を掲げてはいるが実態は採算悪化を覆い隠す動きだとの見方を示した。同氏は、この3社によるAI計算資源の需要が投資適格級で1兆ドル超、それより格付けの低い債務・融資でも数千億ドル規模を裏付けているとし、開発ペースの鈍化は金融市場や世界的なドル供給量に直結する問題だと位置づけた。背景には割安な中国製AIモデルとの価格競争があり、米国勢のモデルは中国勢の約100分の1という価格水準に対抗できていないと指摘。開発が鈍れば計算資源需要の破壊につながり、多くが債務で賄われているAI関連設備投資の価値低下を招きかねないとの懸念を示した。さらに、プライベートエクイティ各社が保険会社を買収して系列再保険会社を設立し、規制上必要な資本バッファーを実質的な資金負担なしに満たす手法が広がっているとし、こうした系列再保険資産のうちAIデータセンター向け債務やAI関連企業向けのプライベートクレジットに紐づく分が最大1.54兆ドル規模にのぼる可能性があると指摘した。AI大手の計算資源需要が想定より鈍化すれば格付け会社がAIデータセンター向け債務を格下げし、これを保有する保険会社が追加の資本手当てを迫られ、米政府は計算資源の「最後の買い手」となるか、2008年の米保険大手AIG救済のように保険業界を資金支援するかの選択を迫られるとした。いずれの道を選んでも通貨供給量の拡大という結果は変わらず、金融緩和的な環境が続けば投機資金の流入先としてビットコインを含む仮想通貨の相場を押し上げる要因になるとの見方を示した。

アメリカン・インターナショナル・グループの株価は過去6カ月で5.9%下落し79.39ドルとなり、S&P500の8.4%上昇を下回りました。ストックストーリーのアナリストは、同株を避けるべき3つの理由を挙げています。過去5年間で収益が年平均9.1%減少したこと、同期間に正味収入保険料が年平均4.7%減少したこと、そして過去2年間の1株当たり純資産の成長率が年平均8.3%にとどまったことです。株価は予想株価純資産倍率で1倍で取引されていますが、同社は他により良い投資機会があると見ており、代わりに安全な産業事業を推奨しています。

2008年の金融危機で900％の利益を上げたヘッジファンド運用者リー・ロビンソンは現在、リンカーン・ナショナル、メットライフ、バークシャー・ハサウェイなどの保険会社をクレジット・デフォルト・スワップを使って空売りしている。1.8兆ドルのプライベートクレジット市場へのエクスポージャー拡大が評価損につながると見ているからだ。ロビンソンの会社アルタナは、プライベートクレジットの不可避な低迷、AI熱の冷却、流動性低下に備える新ファンドを立ち上げている。米保険会社のCDSに対する想定元本ベースのネットベットは、昨年末の49億ドル未満から5月22日までに55億ドルに増加し、取引量は増加、デフォルト保護コストも上昇し始めている。ムーディーズの分析によると、2025年末時点で米生命保険会社の4兆ドルの債券保有のうち5分の1が非流動性資産で、その大半はプライベートクレジットであり、前年の18％から上昇した。ロビンソンは、現在の低ボラティリティとタイトなクレジットスプレッドがサブプライム危機前の静けさを思い起こさせるとし、1社でもストレスに陥れば業界全体に波及する可能性があると警告している。