Golar LNG Limited

ゴラーLNGは8月13日の第2四半期決算説明会で、4基目の浮体式LNG液化設備の発注を発表した。マークII船は中国のCIMCラッフルズ造船所で建造され、2029年内に引き渡される予定で、世界で最も早く利用可能な液化能力となる。今回の発注により、ゴラーの管理する液化能力は41%増加し、全設備の引き渡し後には年間860万トンから1200万トン超へ拡大する。経営陣は、この設備が昨年のエスペランサ契約と同様の条件で用船されれば、年間収益力は50%上昇し、2030年までにEBITDAは12億ドルを超える可能性があると述べた。同社はすでにヒリ、ギミ、FLNGエスペランサを通じて170億ドルのEBITDA受注残を確保しており、商品価格連動型収入も数字に表れ始めている。ヒリの貢献は第1四半期の1000万ドルから当四半期は3700万ドルに急増し、EBITDAは前期比20%増の1億2700万ドルとなった。ただし、4基目のFLNGの設備投資予算は約24億5000万ドルで、エスペランサに投じた22億ドルを約10%上回る。また、この新設備にはまだ用船契約がなく、50%の収益拡大は目標であり、確定した数字ではない。ゴラーはエスペランサへの出資を続けており、22億ドルの予算のうち13億ドルを投じた一方、純有利子負債は約18億ドルを抱えている。経営陣自身の感応度分析では、価格が100万BTUあたり8ドル近辺に落ち着けばEBITDAは12億ドル程度に戻り、現在の先物価格15ドルが示唆する19億ドルを大きく下回る。

ゴラーLNGは2026年第2四半期の好調な決算を発表し、4隻目となるFLNG船の設計・調達・建設契約を確定させ、将来の液化能力を拡大する。同社は既存のFLNG設備について20年間の長期用船契約を確保しており、契約済みEBITDA受注残高は170億ドル、20年間のキャッシュフロー見通しが得られ、2028年までにEBITDAと契約済みフリーキャッシュフローが4倍に増加すると見込まれている。株価は52.49米ドルで、年初来リターンは38.31%、5年間の株主総利回りは466.94%となっているが、90日リターンは7.98%下落している。バリュエーション分析では公正価値を60.28ドルとしており、株価はやや割安と示唆される一方、現在のPERは32.7倍で、米国石油・ガス業界平均の12.6倍や同業他社平均の16.9倍を上回るものの、公正レシオの41.5倍は下回っている。

ゴラーLNGは、4隻目となる浮体式液化天然ガス生産設備について、煙台CIMC Raffles Offshoreと設計・調達・建設契約を締結した。総予算は約24億5000万ドル。設備の設置予定地への引き渡しは2029年末までを見込む。新設備はゴラーLNGにとってMKII設計を採用する2隻目となり、年間350万トンの液化能力を提供する計画だ。同社は、同じ設計を繰り返し、両設備を同じ造船所で建造することで効率化を図り、操業面での相乗効果につなげたい考え。この新しいMKII浮体式LNG生産設備の追加により、ゴラーLNGが管理する総液化能力は約40%増加し、年間1200万トンを超える見通しとなる。

ゴーラーLNGの株価は前回の決算発表以降5.2%下落し、S&P500を下回るパフォーマンスとなっている。同社が発表した2026年第1四半期の1株当たり利益は49セントで、ザックス・コンセンサス予想の31セントを上回り、売上高は1億3755万ドルと予想の1億2530万ドルを上回り、前年同期比120%増加した。調整後EBITDAは158%増の1億557万ドルとなり、取締役会は1株当たり25セントの四半期配当を承認、支払日は2026年6月10日を予定している。現金および現金同等物は10億1000万ドルで、前期の11億5000万ドルから減少し、契約上の負債は81%増の27億ドルとなった。アナリストの予想は過去1か月ほぼ横ばいで、コンセンサス予想は6.35%下方修正され、株価のザックスランクは3、つまり「ホールド」となっている。