Imperial Oil Ltd

カナダ政府、アルバータ州政府、および大手オイルサンド生産企業5社は2026年7月、生産能力の拡大を炭素回収と新たな輸出インフラへの歴史的投資と結び付ける三者間覚書に署名した。カナディアン・ナチュラル・リソーシズ、サンコー・エナジー、セノバス・エナジー、インペリアル・オイル、コノコフィリップス・カナダは、2035年までに年間約600万トン、2045年までに年間1600万トンの二酸化炭素回収を目指す共同インフラ事業「パスウェイズ炭素回収・貯留プロジェクト」の開発にコミットした。この覚書は実施済みの事業ではなく条件付きのコミットメントであり、2026年11月15日を目標とする最終的な拘束力のある合意が、財政条件によって増産が経済的に実行可能となるかどうかを決める。アルバータ州は現在1日当たり約400万バレルを生産しており、州政府は10年以内にこの数字を倍増させる意欲を示しているが、増産は炭素回収・貯留の費用配分、炭素価格の扱い、利用可能な補助金にかかっている。パスウェイズの最終投資決定は2027年後半から2028年初めまで見込まれておらず、すべての承認を条件に、建設は早ければ2027年9月に着工する可能性がある。

インペリアル・オイルが発表した2026年第2四半期決算は市場予想を上回り、四半期配当は据え置かれた。同社はまた、製油所処理量の見通しを下方修正し、最近の操業上の逆風についても言及した。同社株の年初来リターンは44.75%で、終値は177.04カナダドル、1年間の株主総合利回りは54.95%となっている。一般的なバリュエーションモデルによると、適正株価は153.19カナダドルと示唆され、株価は割高とみられるが、株価収益率は20.6倍と、カナダの石油・ガス業界平均の21.1倍をわずかに下回っている。

セノバス・エナジーの統合型ビジネスモデルは、上流のオイルサンド生産と下流の精製を組み合わせることで、原油価格が軟化する中でも収益性を守っている。7月2日にWTIが1バレル68.69ドルで取引を終え、かつての戦争プレミアムによる100ドル超えの高値から大きく下落する中、同社はパイプラインと輸送網を活用して原油をプレミアム市場に送り込み、精製事業を調整して高付加価値製品のマージンを最大化している。この統合的アプローチが、上流部門における原油安の影響を部分的に相殺している。セノバスの株価は過去1年間で75.5%上昇し、業界平均の54.2%を上回っており、株価の過去12カ月ベースのEV/EBITDA倍率は6.16倍と、業界平均の6.49倍を下回っている。セノバスとインペリアル・オイルはいずれもザックスランク1（強い買い）を獲得しており、カナディアン・ナチュラル・リソーシズはザックスランク3（保有）となっている。

インペリアル・オイルは、トロント証券取引所から通常のコース発行体買い付けの承認を受け、発行済み普通株式の最大5%を買い戻すことができるようになりました。同社は、6月15日時点で4億8359万株の発行済み株式に基づき、今後1年間で最大2417万株を買い戻すことが可能で、大株主であるエクソンモービルからの買い付けはその上限を引き下げます。この1年間のプログラムは6月29日に開始され、2027年6月28日まで、または最大株数に達するまで継続されます。この自社株買いは、同社の強固なバランスシート、キャッシュフロー、そして税効率の高い株主還元への注力を反映しています。

インペリアル・オイルは、トロント証券取引所から新たな通常のコース発行者入札の最終承認を受け、今後12カ月間に発行済み普通株式の最大5％、すなわち最大2417万9635株を買い戻す。プログラムは2026年6月29日に開始し、上限に達するか2027年6月28日に終了する。約69.6％を保有する大株主のエクソンモービルは、過去と同様に、比例的な所有権を維持するために参加する意向だ。前回のプログラムでは、インペリアルは最大2545万2248株を総額約31億8000万ドル、1株当たり平均124.93ドルで買い戻した。同社は、この自社株買いは強固なバランスシート、低い資本要件、そして株主への現金還元を優先する姿勢を反映していると述べている。