Canadian Natural Resources Ltd

カナディアン・ナチュラル・リソーシズと他のオイルサンド生産者4社は、連邦政府およびアルバータ州政府とともに、2026年9月下旬に三者間覚書を通じてパスウェイズCCSプロジェクトを推進することで合意した。2045年までに年間最大1600万トンのCO2回収を目指すが、最終的な拘束力のある条件は依然として未定である。この条件付き枠組みは、将来のオイルサンド拡張の可能性を大規模な排出管理に直接結びつけるもので、カナディアン・ナチュラル・リソーシズの長期的なコスト構造、政策リスク、資本配分を一変させる可能性がある。同社の短期的な主要カタリストは依然として2026年ガイダンスに対する操業とキャッシュフローの達成であり、現在の最大のリスクは、枠組みが条件付きから拘束力のある条件へ移行した場合の将来の炭素コストと長期的な政策エクスポージャーに集中している。最近の発表には、1株当たり0.625カナダドルの四半期配当に加え、大規模な自社株買いも含まれており、今日の現金還元と、潜在的に大規模なCCSおよび成長へのコミットメントのための柔軟性確保との間の緊張を浮き彫りにしている。同社の見通しでは、2029年までに売上高408億カナダドル、利益89億カナダドルを予測し、適正価値評価額は72.71カナダドルとしている。一方、最も低い予想を示すアナリストは、売上高が約380億カナダドル、利益が55億カナダドルまで落ち込む可能性を想定している。

カナダ政府、アルバータ州政府、および大手オイルサンド生産企業5社は2026年7月、生産能力の拡大を炭素回収と新たな輸出インフラへの歴史的投資と結び付ける三者間覚書に署名した。カナディアン・ナチュラル・リソーシズ、サンコー・エナジー、セノバス・エナジー、インペリアル・オイル、コノコフィリップス・カナダは、2035年までに年間約600万トン、2045年までに年間1600万トンの二酸化炭素回収を目指す共同インフラ事業「パスウェイズ炭素回収・貯留プロジェクト」の開発にコミットした。この覚書は実施済みの事業ではなく条件付きのコミットメントであり、2026年11月15日を目標とする最終的な拘束力のある合意が、財政条件によって増産が経済的に実行可能となるかどうかを決める。アルバータ州は現在1日当たり約400万バレルを生産しており、州政府は10年以内にこの数字を倍増させる意欲を示しているが、増産は炭素回収・貯留の費用配分、炭素価格の扱い、利用可能な補助金にかかっている。パスウェイズの最終投資決定は2027年後半から2028年初めまで見込まれておらず、すべての承認を条件に、建設は早ければ2027年9月に着工する可能性がある。

カナディアン・ナチュラル・リソーシズは、2026年の生産ガイダンスを今年2度目となる上方修正を行い、操業資本は59億9000万カナダドルに据え置いた。同社は2026年の生産量を日量163万7000～168万2000石油換算バレルと見込んでおり、従来の161万5000～166万5000バレルから引き上げた。計画メンテナンスを含めても中間値は日量2万バレル増加する。この上方修正は、ピースリバー買収と好調な在来型掘削の成果を反映したもので、第2四半期の企業全体の生産量は日量約167万7000石油換算バレルと過去最高を記録し、前年同期比18％増となった。操業資本は59億9000万カナダドルに据え置かれ、内訳は在来型探鉱・生産向けが31億6000万カナダドル、サーマルおよびオイルサンド採掘・改質向けが28億3000万カナダドル。一方、純買収額の見通しは7億6500万カナダドルから15億2600万カナダドルに引き上げられ、総資本支出の7億6100万カナダドルの増加を説明している。CNQは既存事業に隣接するピースリバー資産の追加取得に約7億6100万カナダドルを支払い、経営陣はチャーリーレイク地域で規模とインフラの相乗効果により操業コストを10％以上削減することを目標としている。在来型探鉱・生産の原油および天然ガス液のガイダンスは日量33万6000～34万6000バレルから35万2000～36万バレルに引き上げられ、天然ガスのガイダンスは日量25億6000万～26億1500万立方フィートから25億9500万～26億3500万立方フィートに引き上げられた。35日間のホライズン定期修繕は9月8日に開始される予定で、年間平均生産量を日量約2万9000バレル押し下げると見込まれているが、この影響はすでに2026年のガイダンスに織り込み済みである。

カナディアン・ナチュラル・リソーシズは、2026年第2四半期の過去最高の業績を発表し、生産見通しを上方修正した。収益は147億4100万カナダドル、純利益は45億300万カナダドルに達した。取締役会は1株当たり0.625カナダドルの四半期配当を確定し、これで26年連続の増配となる。また、同社は直近のトランシェで22億700万カナダドルの自社株買いを実施した。経営陣は、政府および業界同業者との新たな政策覚書を受けて、数十億ドル規模のオイルサンド拡張プロジェクトを再検討する可能性を示唆した。

カナダ株式市場は金曜日、堅調な国内および米国の雇用統計と貴金属価格の上昇を追い風に、上昇して始まる見通しです。カナダ統計局の発表によると、7月の雇用者数は7万5100人増加し、失業率は6.5%から6.4%に低下しました。米国では非農業部門雇用者数が予想外に2万3000人減少したものの、失業率は4.2%から4.1%に改善しました。カナディアン・ナチュラル・リソーシズの第2四半期純利益は45億300万カナダドル（1株当たり2.15カナダドル）と、前年同期の24億5900万カナダドルから増加しました。一方、ルンディン・ゴールドの純利益は2億1987万ドル（1株当たり0.91ドル）で、前年同期の1億9673万ドルから増益となりました。金先物は73.30ドル高の1オンス＝4372.90ドル、銀先物は2.749ドル高の1オンス＝64.355ドルに急騰しましたが、原油価格はフーシ派によるサウジアラビア攻撃を受けた中東情勢の緊迫化を背景に下落しました。

カナダの石油・ガス探査・生産企業は、パイプライン拡張や輸出ルートの多様化により市場アクセスが改善し、カナダ産原油の価格ディスカウント縮小とキャッシュフロー強化の恩恵を受けている。Zacksの石油・ガス - カナダE&P業界は8銘柄で構成され、Zacksの246業界中上位24%にランクインしており、2026年の総利益予想は過去1年で約117.4%急増した。同業界の過去1年のリターンは26.7%で、エネルギーセクター全体の23.2%を上回り、S&P 500の23.9%にほぼ匹敵する。注目銘柄として、カナディアン・ナチュラル・リソーシズ、ベイテックス・エナジー、グラン・ティエラ・エナジーの3社が挙げられ、いずれもZacksランクは3。カナディアン・ナチュラル・リソーシズの2026年利益予想は過去60日で49.3%上昇し、株価は過去1年で20.8%上昇した。ベイテックス・エナジーの2026年利益予想は同期間に21.4%増加し、株価は1年で約114%上昇。グラン・ティエラ・エナジーの株価は21%上昇し、2026年の1株当たり利益は前年比18.9%の成長が見込まれている。

カナディアン・ナチュラル・リソーシズは、年間配当利回り4.45%を提供し、26年連続で増配を続けており、年平均成長率は20%に達する。スコシアバンクは6月26日にセクター・パフォームのレーティングと目標株価72カナダドルでカバレッジを開始し、28%超の上昇余地を示唆した。同社は第1四半期に純負債を160億ドル未満に削減し、2026年4月には3億900万ドルの自社株買いを実施、現在は純負債130億ドルを目標としており、達成後はフリーキャッシュフローの100%を株主に還元する方針だ。

カナディアン・ナチュラル・リソーシズの株価は過去12カ月で25.7%上昇し、エネルギーセクター全体の24.6%のリターンをわずかに上回った。一方、アナリストの利益予想は大幅に引き上げられている。過去60日間で、2026年のEPS予想は49.29%、2027年は23.05%それぞれ上方修正され、同社の将来の収益力に対する信頼感の高まりを反映している。同社は業界トップクラスの低操業コストを享受しており、第1四半期のオイルサンド採掘・改質コストは1バレル当たりわずか23.73カナダドル、北米の生産量は前年同期比4%増の日量約164万バレル（石油換算）と過去最高を記録した。しかし、収益は商品価格の変動に依然として敏感であり、多額の設備投資や定期的なメンテナンス、第三者による天然ガス供給の途絶が短期的なフリーキャッシュフローと生産を圧迫する可能性がある。こうした強みとリスクの混在を踏まえ、現在のザックスランクは3、つまりホールドであり、投資家はより好機なエントリーポイントを待つべきとの見方が示されている。