Timken Company

ゲイツ・インダストリアルは両事業セグメントで需要が改善しており、欧州のERP関連の出荷・流通の混乱は2026年第2四半期に緩和した。同四半期、パワートランスミッション部門のコア売上高は前年同期比5.3%増加し、フルードパワー部門は産業用OEMの2桁台の増収と商用オンロードの10%台後半の拡大に牽引された。同社のデータセンター事業は前年同期比で2倍以上に拡大し、2026年5月にゲイツはティムケンの産業用ベルト事業の買収を発表、2026年第3四半期に完了する見込みである。調整後粗利益率は前年同期比50ベーシスポイント拡大して41.8%となり、パワートランスミッション部門の調整後EBITDAマージンは60ベーシスポイント上昇して22.9%となった。しかし、南米のコア売上高は農業市場の低迷により前年同期比10.6%減少し、売上原価は6.1%増加、販売費及び一般管理費は8.4%増加した。

ティムケンは、以前に発表していたベルト事業資産をゲイツ・インダストリアルに売却する契約を完了した。この事業売却は、同社が先端モーション技術に注力することを狙ったものだ。ティムケンは2026年4月29日にゲイツと契約を締結しており、今回の売却によりインダストリアル・モーション部門の調整後EBITDAマージンが押し上げられ、2027年には利益に寄与し、資本配分の優先課題の資金調達にも役立つと見込んでいる。同社は、インダストリアル・モーション部門の調整後EBITDAマージンについて、2025年に報告した売上高比19%から、2028年には25%から27%へ引き上げることを目標とし、同時に2028年の調整後1株当たり利益は8.50ドルと、2025年比で55%の成長となる見通しだ。2026年第2四半期には、インダストリアル・モーション部門の売上高が前年同期比14.6%増の4億5390万ドルとなり、部門の調整後EBITDAは7260万ドルから1億560万ドルに増加し、マージンは18.3%から23.3%に拡大した。ティムケンが報告した四半期の調整後1株当たり利益は1.83ドルで、前年同期比28.9%増となり、ザックス・コンセンサス予想の1.63ドルを上回った。一方、連結売上高は7.5%増の12億6000万ドルとなり、コンセンサス予想の12億3000万ドルを上回った。

ティムケンの株価は、第2四半期決算発表以来8.5%下落し、S&P 500をアンダーパフォームしています。これは、予想を上回り、通期見通しを引き上げたにもかかわらずです。同社の調整後1株当たり利益は1.83ドルで、前年同期比28.9%増加し、ザックス・コンセンサス予想の1.63ドルを12.3%上回りました。売上高は7.5%増の12億6000万ドルとなり、コンセンサス予想の12億3000万ドルを上回りました。これは、販売数量の増加、価格改定、Bijur Delimonの買収、為替の好影響によるものです。調整後EBITDAは2億820万ドルから2億4720万ドルに増加し、マージンは190ベーシスポイント拡大して19.6%となりました。ティムケンは2026年の調整後1株当たり利益のガイダンスを6.05ドルから6.35ドルに引き上げ、売上高成長率は中間点で約5.5%と、従来の5%から上方修正しました。しかし、過去1か月で予想は下方修正されており、株価はザックス・ランク3（ホールド）となっています。

ティムケンは、2026年通期の1株当たり希薄化後利益の見通しを3.75ドルから4.05ドルの範囲に引き上げ、中間値で2025年比約5.5%の増収を見込んでいる。また、4797万ドルの自社株買いを完了し、1株当たり0.36ドルの四半期配当を宣言した。同社は、最高商務責任者と最高執行責任者を新たに執行副社長として任命し、経営陣を刷新。これは「エレベート・トゥ・アウトパフォーム」計画に沿った体制強化となる。今回の見通し修正は、第2四半期決算で増収ながら減益となり、一時的な損失が利益率を圧迫したことを受けたものだ。

当誌が追跡するエンジニアリング部品・システム株は、満足のいく第1四半期を報告した。売上高はアナリストのコンセンサス予想を3.4%上回り、来四半期の売上高ガイダンスも予想を3.7%上回った。ティムケンは売上高12億3000万ドルを計上し、前年同期比8%増で予想を5%上回った。一方、アロー・エレクトロニクスは売上高94億7000万ドルでグループをリードし、39%増で予想を12.9%上回った。ワージントンは最も弱いパフォーマンスで、売上高3億7150万ドルが予想を4%下回った。リーガル・レックスノードとパークオハイオも予想を上回り、これら13社の最新決算発表以降の平均株価上昇率は19.2%に貢献した。

ティムケン社に対する強気の投資テーマが、Redditのr/ValueInvestingサブレディットに投稿され、同社株は人型ロボット分野で過小評価されていると主張している。このテーマは、アクチュエーターが人型ロボットの部品表の40～60％を占め、ティムケンはCone Drive買収を通じて、ハーモニック・ストレイン・ウェーブ・ギアの米国唯一の大規模公開サプライヤーである点を強調している。同社のロボティクス関連事業は、売上高の約34％を占めるインダストリアル・モーション部門に属し、高い一桁台から二桁台の成長率で拡大している。それにもかかわらず、ティムケンの株価はEV/EBITDA倍率で約12倍、EV/売上高倍率で約2.1倍で取引されており、ロボティクス同業のリーガル・レクスノードがEV/EBITDAで約15.5倍、ムーグが21倍超であるのと対照的だ。この投資テーマは、人型ロボットの普及が進むにつれて、EV/EBITDA倍率が15～20倍へと再評価される可能性を示唆している。