UBTECH Robotics Corp Ltd

中国の証券監督当局は、ヒューマノイドロボットのスタートアップによる株式公開の基準を引き上げ、「窓口指導」の下で3つの具体的な基準を満たすことを求めている。事情に詳しい3人の関係者によると、中国証券監督管理委員会の考え方を反映したものだという。要件は、持続可能な売上高と商業受注、損失の縮小であり、ある関係者は3年間の予測の必要性を挙げたほか、ロボットの頭脳や手などの核となる技術の保有も求められている。ある関係者が示唆したように、スタートアップが3つの基準のうち2つを満たすだけでよいとしても、どの企業がそれを達成できるかは不明であり、公開市場に到達する企業はごく少数か、あるいは皆無になるという期待に下方修正されている。少なくとも24社のヒューマノイド関連の身体性AI企業が香港だけで上場を申請しており、本土の中国企業が香港で上場する場合も中国証券監督管理委員会の承認が必要だ。この精査は、8月19日に上海でUnitreeが規制の迅速審査を受けて上場し、約61億元（9億500万ドル）を調達したことを受けたものだ。同社の株価は初日に460％以上急騰して845元で引け、月曜日時点では459.65元とほぼ半減した。一方、香港上場のUbtechは今年40％以上下落している。業界データ提供会社の希牛によると、この分野への投資は第2四半期に470億9000万元（69億5000万ドル）に達し、第1四半期の2倍以上、前年同期比では6倍以上となった。

宇樹科技が上海証券取引所科創板でのIPOオンラインロードショーを実施し、創業者の王興興氏は株価の投機的リスクについて問われ、「投資家には企業価値に共感して株式を購入してほしい。投機目的であってはならない」と述べた。宇樹科技はA株市場初の完成品人型ロボット銘柄として、その上場は具現化AI業界全体の評価基準を定め、他社の評価ロジックや上場スケジュールに直接影響を与えると見られている。一方で、既に上場している人型ロボット企業は明暗が分かれる厳しい状況に直面している。優必選の株価は半年間の変動幅が70％近くに達し、6年間の累積赤字は50億元を超えた。新松、埃夫特、仙工智能など複数のロボット上場企業も、増収ながら利益が伸び悩む、あるいは赤字が続くという課題を抱えている。エンジェル投資家の郭涛氏は、宇樹科技の上場直後に株価がピークを迎える確率は極めて高く、産業現場への導入が期待を下回れば、高バリュエーションのバブルは崩壊し続けると指摘する。業界では、宇樹科技の上場が資本化の流れを加速させる一方で、すべてのプレーヤーにとって評価ロジックが「虚」から「実」へと厳しく問われる局面を迎え、人型ロボット業界の新たな厳しい淘汰レースが始まる可能性があるとの見方が広がっている。

BYDは8月に初の人型ロボットを発表する準備を進めており、電気自動車を超えて具現化AIの分野でもテスラとの競争を拡大する。同社はこのロボットをDi Space体験センターで紹介する計画で、まず鄭州でのプレゼンテーションから開始し、ロボットは単なるコンセプト製品ではなく、来場者と対話できるものになると伝えられている。ステラ・リー副社長は小売業を最初のターゲット市場と位置づけ、各店舗に2～3台のロボットを配置し、車両の特徴説明や製品デモ、販売スタッフの支援を行う構想を明らかにした。BYDは2024年後半に人型ロボット専門の研究所を設立し、UnitreeやUBTechなど中国の開発企業の機械をテストしてきた。この動きにより、BYDはテスラのOptimusプログラムや、XPengを含む中国のライバル企業と競合することになる。一方、米国による中国製新型人型ロボットの輸入規制は、BYDの主要な海外市場へのアクセスを制限する可能性がある。

中国は、米連邦通信委員会がサイバーセキュリティを理由に、ヒューマノイドロボットを含む海外製の高度ロボットの輸入制限を命じたことを受け、対抗措置を取ると警告した。中国商務省は声明で、米国に命令の撤回を求め、応じなければ報復措置を講じると警告した。Counterpoint Researchのアナリストは、この措置は今後数カ月以内に新規株式公開を計画している中国のヒューマノイドロボットメーカーにとって悪材料であり、中国はレアアースの輸出制限や、テスラやエヌビディアといった米国企業の中国市場へのアクセス制限で報復する可能性があると指摘した。中国のヒューマノイドロボットメーカー上位3社であるAgibot、Unitree、UBTechは、昨年の設置台数で世界シェアトップ3を占めている。UBTechの株価は香港市場の午前の取引で6％以上下落し、UnitreeとAgibotはIPOによる資金調達に向けて申請手続きを進めている。

中国商務省は木曜日、米連邦通信委員会が人型ロボットを含む外国製の先進ロボット機器を輸入制限リストに追加したことに対し、この措置が中米の経済・貿易の安定を著しく損なうとして、報復を示唆した。FCCは火曜日の決定でサイバーセキュリティ上の懸念を理由に挙げ、特定の国名は挙げなかったが、中国製品への規制を強化するものだ。商務省は米国に決定の撤回を求め、応じなければ対抗措置を取ると警告した。カウンターポイント・リサーチによると、中国の人型ロボットメーカーであるアジボット、ユニツリー、UBテックは昨年、世界の設置台数シェアで上位3位を占めており、今回の禁止はIPOを計画している企業にとって悪材料とみられている。