Upstart Holdings Inc

KBRAは、Upstart Securitization Trust 2026-4が発行する5クラスのノートに予備格付けを付与した。この案件は、4億ドル規模の消費者ローンABS証券化であり、無担保消費者ローンおよび自動車担保付個人ローンを担保としている。Upstart Holdings, Inc.の完全子会社であるUpstart Network, Inc.が運営するオンラインプラットフォームを通じて組成されたローンを担保とするABS証券化としては52件目となる。予備格付けは、クラスA-1およびクラスA-2ノートで65.30%、クラスBノートで51.60%、クラスCノートで41.15%、クラスDノートで20.50%という当初の信用補完水準を反映している。これは過剰担保、超過スプレッド、非減少型現金準備勘定、および劣後化で構成されるが、クラスDノートは除く。2026年8月10日の統計基準日時点で、担保プールには約5億ドルのローンが含まれ、自動車担保付個人ローンがプールの約5.0%を占める見込みである。KBRAは、消費者ローンABSグローバル格付け手法およびグローバルストラクチャードファイナンスカウンターパーティ手法を適用し、Upstartに対する業務レビューおよび同社との定期的なアップデート通話を考慮した。運用契約および法律意見書はクロージング前に検討される予定である。

アップスタートは、コモンウェルス信用組合との提携を拡大し、住宅担保融資枠と間接自動車ローンを追加した。2022年に個人向け融資で始まった関係を広げるものである。ケンタッキー州に本拠を置くこの信用組合は14万人以上の組合員にサービスを提供しており、コモンウェルスは今回の動きにより、組合員の多様な借入ニーズに対応し、消費者向け融資ポートフォリオを多様化し、プライム層の借り手との関係を深めることができると述べた。この拡大は、アップスタートの有担保事業が急速に拡大する中で行われた。2026年第2四半期の有担保組成額は5億8900万ドルに達し、前年同期比218%増、前四半期比45%増となった。自動車の組成額は前年同期比で約4倍に増え、住宅の組成額はほぼ2倍になった。アップスタートの事業全体も2026年第2四半期に勢いを強め、総組成額は42億ドルで前年同期比50%増、収益は42%増の3億6500万ドル、純利益は1650万ドル、調整後EBITDAは7690万ドルだった。すでに100を超える銀行と信用組合がアップスタートのマーケットプレイスを利用しており、パートナー間でHELOCと自動車ローンの採用が広がれば、組成の構成を多様化し、有担保融資の持続的な成長を支える可能性がある。

アップスタート・ホールディングスのCEOポール・グー氏は木曜日、同社株5万株を1株当たり平均25.55ドルで取得した。総額は約128万ドル。このインサイダー買いは、アナリストの新たな注目やカンファレンスでの発言もあり多忙だった同社にとって週の締めくくりとなった。水曜日にはループ・キャピタルがアップスタートのカバレッジを「ホールド」、目標株価34ドルで開始した。火曜日にゴールドマン・サックスのコミュナコピア・アンド・テクノロジー・カンファレンスで講演したグー氏は、消費者環境の悪化と営業費用の増加が短期的な業績を圧迫しているものの、中核の個人ローンへの一段と鋭い注力によって事業の形がますます変わってきていると述べた。グー氏はまた、アップスタートの銀行免許取得計画にも言及し、2026年に同社が取り組む最大の単独プロジェクトだと位置づけた上で、この投資は現在のところ今年は利益を生まないコストセンターとして機能しているが、2027年初めに銀行が開業すれば見返りが期待できるとの見方を示した。アップスタート株は同日3.6%下落して27.04ドルとなり、52週レンジの下限付近にある。

アップスタートのポール・グーCEOは、同社がAI融資プラットフォームを持続的な収益成長へと転換しつつ、担保付き信用商品へ拡大する第2段階の開発に入ったと述べた。バンク・オブ・アメリカのSMIDキャップ・エグゼクティブ・インサイト・イベントで講演したグー氏は、第2四半期の個人向け融資実行額が前期比23%増加し、約7億6000万ドルの成長に相当し、その大半は第三者資本による資金調達だったと語った。同氏によると、新しい住宅ローンおよび自動車ローン事業は第2四半期に貢献利益率を61ポイント改善し、年末までに貢献利益ベースで黒字化する見込みだという。グー氏は、予想されるデフォルト率上昇に伴うマクロ経済圧力が業務改善効果を相殺したため、アップスタートは通期見通しを据え置いたとし、経営陣は来年初めにアップスタート銀行を立ち上げる予定だと述べた。

アップスタートは好調な第2四半期決算を発表し、融資実行の91%がAIによって完全に自動化された。売上高は前年同期比42%増の3億6500万ドル、純利益は195%増の1650万ドルとなり、黒字転換を果たした。融資実行額は前年同期比50%増の42億ドル、貢献利益は過去最高の1億9300万ドル、貢献利益率は55%だった。アップスタートはまた、国法銀行の認可を取得し、2027年初頭に銀行を立ち上げる予定で、これにより第三者銀行に支払う手数料がなくなり、融資コストが低下する見込みだ。通年では、売上高14億ドル、調整後EBITDA2億9400万ドルを見込んでいる。

AIを活用したローン組成プラットフォームのアップスタートが、予想を上回る第2四半期決算を発表し、株価が上昇した。売上高は42％増の3億6470万ドルとなり、コンセンサス予想の3億5150万ドルを上回った。手数料収入は45％増の3億4800万ドル。ローン組成額は50％増の42億ドルに達し、GAAPベースの1株当たり利益は前年同期の0.05ドルから0.16ドルに改善した。通期ガイダンスは売上高14億ドル、調整後EBITDA2億9400万ドルを据え置き、これが株価の上値を抑えた可能性がある。

StockStoryは、50ドル未満で高い潜在力を持つ銘柄としてアップスタートを挙げる一方、投資家にウィックスとコスターを避けるよう推奨している。アップスタートは35.60ドルで取引されており、過去1年間で融資実行額が56.6%増加し、来年にはプラスのフリーキャッシュフローを達成する見込みだ。ウィックスは48.87ドルで、請求額の伸びが13.8%と弱く、営業利益率も低下している。コスターは29.46ドルで、収益成長にもかかわらずフリーキャッシュフロー利益率が縮小し、一株当たり利益も減少している。

Zacks Investment Researchの分析によると、現在Upstart HoldingsはFutu Holdingsよりも魅力的なリスク・リターン・プロファイルを提供している。Futuの第1四半期の資金調達済み口座数は34.3％増の359万件、顧客資産は47.2％増の1兆2200億香港ドルに達したが、中国証券監督管理委員会からの約18億5000万人民元の罰金が響き、純利益は前年同期比61.2％減の8億3100万香港ドルとなった。一方、Upstartの融資実行額は61％増の34億ドル、収益は44％増の3億800万ドルで、自動車ローン実行額は300％超、住宅ローン実行額は約250％の増加となった。コンセンサス予想では、Upstartの2026年の売上高成長率は36.53％、EPS成長率は30.46％と見込まれているのに対し、Futuの2026年の売上高成長率はわずか1.61％、EPSは13.19％の減少と予想されている。過去3カ月間でUpstartの株価は39％上昇したが、Futuの株価は26.6％下落しており、UpstartのZacksランクは3（ホールド）であるのに対し、Futuは5（強気売り）となっている。

アップスタート・ホールディングスは、ノイバーガー・スペシャルティ・ファイナンスとのフォワードフロー契約を更新し、ノイバーガーが運用するファンドが最大6億ドルの消費者ローンを購入できるようにした。また、KBRAはアップスタート証券化信託2026-3のノートに暫定格付けを付与した。これは無担保消費者ローンと自動車担保付き個人ローンを裏付けとしている。これらの動きは、アップスタートの機関投資家向け資本アクセスを深め、AI駆動の融資プラットフォームを通じたローン組成を支える。更新された資金コミットメントと継続的なABS案件は、多様な資本源がHELOCや小口ローンなどの商品への拡大を後押しするという見方に合致するが、マクロ環境と信用パフォーマンスは依然として重要な監視ポイントである。

ジェフリーズはアップスタート・ホールディングスの目標株価を27ドルから30ドルに引き上げ、投資判断はホールドを据え置いた。新たに就任したCFOとの協議で、中核のノンプライム融資への再注力、新商品分野、銀行免許取得の進展が強調されたことを挙げている。バンク・オブ・アメリカも目標株価を36ドルから37ドルに引き上げ、投資判断はニュートラルを維持。5月の融資実行額が前月比14％増、前年同月比52％増となったことを受け、第2四半期の融資実行額予想を41億ドルに上方修正し、2026年と2027年の1株当たり利益予想も引き上げた。

KBRAは、アップスタート証券化トラスト2026-3が発行する4クラスのノートに予備格付けを付与した。本件は、無担保消費者ローンおよび自動車担保付き個人ローンを裏付けとする総額3億2000万5000ドルの消費者ローンABS証券化である。2026年6月18日時点の担保プールには約4億ドルのローンが含まれ、自動車担保付き個人ローンがプールの約2.0%を占める。予備格付けは、クラスA-1およびクラスA-2ノートで64.75%、クラスBノートで51.05%、クラスCノートで40.70%、クラスDノートで20.50%の当初信用補完水準を反映している。信用補完は、超過担保、超過スプレッド、非逓減型現金準備口座、およびクラスDノートを除く全クラスに対する劣後構造で構成される。本取引は、アップスタートホールディングスの完全子会社であるアップスタートネットワークが運営するオンラインプラットフォームを通じて組成されたローンを担保とする51件目のABS証券化となる。

パガヤ・テクノロジーズは、PAID 2026-4と名付けられた8億ドルに増額したAAA格付けの個人ローンABS取引を完了し、39のユニークな投資家を集めた。この案件により、同社の年初来の個人ローンABS発行額は40億ドル近くに達し、今年3回目の増額個人ローンABS取引となった。2018年以降の総発行額は、165を超える機関投資家が裏付けとなる91件のABS案件で400億ドルに上る。今回の案件の担保には、新たなネットワークパートナーであるアップスタートとアチーブからの個人ローンが含まれていた。

モトリーフールはワンメインとアップスタートを比較し、2026年に向けてはアップスタートがより良い投資先だと結論づけた。アップスタートは36%の増収で14億ドル超を見込むのに対し、ワンメインは10%増にとどまる見通しだ。ワンメインは非プライム層の借り手を対象に1,300の支店を展開し、2025年度の売上高は約62億ドル、純利益は約7億8,300万ドルだったが、延滞リスクはより高い。AI駆動の融資プラットフォームであるアップスタートは、消費者を100以上の銀行や信用組合と結びつけ、売上高は約59%急増して約11億ドルに達し、純利益約5,360万ドルで黒字に復帰した。バリュエーション指標では、ワンメインの予想PERが7.8倍であるのに対し、アップスタートは35.1倍だが、分析ではアップスタートの成長軌道とやや質の高い顧客基盤が評価されている。