Muangthai Capital Public Company Limited

フィリップ証券（タイランド）は、ムアンタイ・キャピタル（MTC）の2026年第3四半期の純利益が約20億バーツとなり、前年同期比18.4%増、前四半期比7.2%増と、13四半期連続で過去最高を更新するとの見通しを示した。ローン拡大に伴う利息収入の伸びが寄与する一方、支払利息は減少傾向にあるものの、費用や引当金の増加が見込まれる。調査部門は、2026年第3四半期のローンが前四半期比3.1%増と、2026年第2四半期の2.6%から加速し、2025年末からの年初来累計で約5.8%増となると予想する。ただし、この加速には資産品質への圧力が伴う可能性があり、不良債権比率は引き続き上昇するとみられる。フィリップ証券はMTCの2026年通期純利益予想を76億バーツ、前年比13.4%増と据え置き、2027年の目標株価を1株42バーツに維持し、投資判断「買い」を継続した。

米国の9月非農業部門雇用者数はわずか2万9000人増にとどまり、ロイター通信の調査でエコノミストが予想した9万人を大幅に下回ったほか、前2カ月分の数字も下方修正された。これを受けて失業率は4.2%へ小幅に上昇した。エコノミストの予想は4.1%で横ばいだった。このデータにより、投資家はFRBが10月下旬の会合で少なくとも0.25%の利上げに踏み切るとの見方を後退させた。CME FedWatchのデータは、利上げの確率が前日の24.4%から22.7%へ低下し、1週間前の64.2%からも大きく下がったことを示している。これは米国株の追い風となり、タイ株にも好影響を与えている。とりわけ利上げに敏感な不動産、電力、金融セクターで、AEONTSとSAWADは株価が簿価をそれぞれ0.79倍、0.90倍下回っている。アナリストはTIDLORとMTCをトップピックとして推奨。16人のアナリスト全員がTIDLORの買いを一致して推奨しており、カシコン銀行は2027年半ばの目標株価を24.40バーツとし、今年の利益予想を2%引き上げて61億6300万バーツ、2027年は5%増の66億3800万バーツ、2028年は3%増の73億バーツとした。長期ROEの前提も15.2%から16%へ引き上げた。一方、MTCについてはクルンシィ銀行が買いを維持し、2027年の目標株価を44バーツとしている。資産の質が管理可能な水準にあり、今年と来年の純利益は引当金費用により上振れの可能性があると予想している。

Muangthai Capital Public Company Limited、通称MTCは、2026年のローン残高と収益の伸びを約8％と目標に掲げ、顧客基盤を現在の370万人から400万人へ拡大することを目指している。会長のParithat Patcharachai氏は、先般の洪水により同社の約9000支店のうち50余りの支店が影響を受けたと明らかにした。大半はバンコクとその近郊のパトゥムターニーなどに集中していたが、影響は3～4日間の短期的なものにとどまり、2026年第3四半期の業績に大きな影響はなかった。同社は被災顧客向けに個別対応の支援策を用意している。資産の質については、2026年第2四半期時点で不良債権比率が2.6％、総ローン残高は約1900億バーツ、支店網は2026年第2四半期の8906支店から約9000支店に増加した。ローン需要の見通しについてParithat氏は、中東の地政学的な対立によりやや減速しているものの、2027年には再び力強く成長すると予想している。ローン否認率は低下傾向にあり、農業部門は米価が1車あたり約8000バーツに上昇したことが追い風となり、主要顧客である農家の返済能力を高めている。

メイバンク（タイランド）証券は、2026年のSET指数の目標を従来の1,550ポイントから1,590ポイントに引き上げた。ただし、市場全体の上昇余地がそれほど大きくないことから、引き続き中立の見方を維持している。オンラインセミナー「タイ株のコードを読み解く 第4四半期：Finding the Next Winners」で明らかにしたところによると、上場企業の利益を支える力はまだ広く分散しておらず、利益予想の引き上げは主に電子機器とエネルギー関連に集中している。一方、多くの国で債券利回りが高止まりしており、リスク資産のバリュエーションを圧迫している。タイ経済についてメイバンクは、輸出、民間投資、観光の回復に支えられ、2026年のGDP成長率を2.4%、2027年を2.7%と予想している。ただし、公的債務の水準が上昇していることから、政府の財政余力は低下している。第4四半期の戦略としてメイバンクは、指数の方向性に沿った投資よりも、業種間のウェイト調整と個別銘柄の選別を重視することを推奨している。注目の3業種として、まず消費者金融グループを挙げた。バリュエーションが再び魅力的になりつつあり、注目銘柄はTIDLOR、KTC、MTC。次に観光・運輸グループで、利益の勢いが続いており、AWC、AOT、BA、MINTが注目銘柄。そして病院事業グループで、収益が安定し独自の追い風要因があり、BHとCHGが注目銘柄。一方で、慎重な姿勢を強めるべき3業種として、公益・エネルギーグループを挙げた。これは見方をポジティブから中立に引き下げたもので、ほかに石油化学グループと小売グループが含まれる。

SAWADことスリスワット・コーポレーションの戦略部門ディレクター、ティダ・ケオブッタ氏は、同社が洪水被害を受けた顧客向けの支援・救済措置を準備していると明らかにした。車両登録証担保ローンポートフォリオへの影響は限定的な範囲にとどまる見通しで、洪水は一部地域のみで発生しているため、貸付資産の品質がティア1からティア2やティア3へ劣化することは懸念していないと述べた。また、年内残りの期間の貸付は当初目標どおりの成長が可能との見通しを示した。一方、ユアンタ・セキュリティーズ・タイの証券分析部門ディレクター、トリン・シッティサワット氏は、商業銀行グループとノンバンクは、政府およびタイ中央銀行による債務者支援措置の影響を短期的に受けると指摘した。これにより利回りが若干圧迫され、1～2四半期程度は引当金の積み増しが必要になる可能性がある。商業銀行への影響は限定的で、顧客基盤を大企業や給与所得者層にシフトさせているためだ。ティスコとケーケーピーは自動車ローンを抱えるものの、ポートフォリオの大半が洪水保険で保護された新車であるため、ケーケーピーは株価が下落した場合の注目銘柄と見られている。ノンバンクグループはよりリスクが高く、特に四輪車の車両登録証担保ポートフォリオを持つティドラーとSAWADが挙げられる。ティドラーはその比率が大きく、担保価値や差し押さえ車両の価格変動リスクがより高い。一方、SAWADはSCAPを通じて修理が容易な二輪車の割賦販売に注力しており、不良債権の償却を高い水準で既に加速させている。MTCは主力ポートフォリオが二輪車の車両登録証担保で、顧客基盤が洪水地域に集中していないため注目銘柄となる。AMCグループのBAMは影響が限定的で、洪水リスクの低い立地を重視する購買行動の変化から恩恵を受ける可能性がある。

ブアルアン証券のアナリストは、バンコク首都圏および東部の一部地域における洪水状況が、自動車登録担保ローンサービス提供者に与える影響は限定的であると評価している。同アナリストは、これらの地域の10%が被害を受けた場合、TIDLORのローンに占める割合は5%、MTCは4%、SAWADは3%になると仮定している。また、この顧客グループの20%が約1ヶ月間の一時的な返済問題を抱えると予想され、その結果、企業は影響を受けたローンの約10%に相当する引当金を2026年第3四半期から第4四半期にかけて積み増す必要が生じる。これは2026年の純利益に低水準の影響を与え、MTCとTIDLORの利益への影響はわずか2%、SAWADは約1%にとどまる見込みである。一方、CGSインターナショナル証券タイは、TIDLORが最も大きな影響を受けると指摘している。洪水地域に多くの支店があり、担保が損傷リスクのある四輪車であるためだ。2026年第3四半期に追加の特別引当金を検討する可能性があると予想されている。MTCとSAWADは、ほとんどの支店がリスク地域外にあるため、影響はより小さい。KTCは2026年第4四半期に延滞ローン残高の増加により影響を受ける可能性があるが、ローン成長への影響は限定的な範囲にとどまる。2026年第2四半期末時点で不良債権に対する引当金比率が400%という強固な水準にあるためだ。なお、ローンセクターへの投資ウェイトは中立を維持しており、TIDLORとMTCを同セクターの注目銘柄として選定している。

クルンシー証券（KSS）は、政府の新たな経済刺激策（総額500億バーツ超）が短期的にタイ経済を約0.2%押し上げ、国民の拠出金を合わせると0.3%に達する可能性があると評価した。9月22日の閣議は、国家福祉カードの商品購入枠を10月に1人当たり700バーツ増額し、従来の300バーツから1,000バーツとすることを承認した。また、タイ支援タイ・プラス（追加）も承認し、福祉枠の拡大とタイ支援タイ・プラス（60/40）の延長を含み、総枠は420億バーツ。追加の60/40プログラムは10月1日から11月30日まで実施され、政府が商品・サービスの60%を負担し、1人1日最大200バーツ、プログラム全体で1人最大1,000バーツとする。一方、災害保険プログラムには155億バーツが配分され、内訳は集合住宅保険料150億バーツ、集団傷害保険5億バーツ。洪水、暴風、地震を10月1日から2027年10月1日まで補償する。KSSは恩恵を受ける銘柄としてTNP、MTC、KTC、JMT、COM7を挙げた。災害保険テーマで主要銘柄とする保険会社はまだ特定しておらず、プロジェクトの詳細が明確になるまでは保険セクターは投機的な追随が適切との見方を示した。

フィッチ・レーティングスはタイの信用格付けの見通しをネガティブから安定的に引き上げ、格付けは投資適格級のBBBプラスに据え置いた。これを受けて午後3時時点で銀行株が全面高となり、KBANKが2.77%高の260.00バーツ、売買代金38億3092万バーツで主導した。続いてBAYが2.61%高の39.25バーツ、SCBが2.30%高の156.00バーツ、CREDITが1.32%高の23.00バーツ、BBLが1.29%高の196.00バーツ、KTBが1.11%高の45.50バーツ、TISCOが0.39%高の128.00バーツとなった。ティスコ証券は、見通し引き上げの主な理由として四つを挙げた。総選挙と安定した政権発足後の政治リスクの低下、経済政策の継続性、2028会計年度にGDP比63%未満で横ばいと予想される公的債務見通しの改善、AIおよびデータセンター投資による予想を上回るGDP成長見通し、そして来年の経常収支が1.5%の黒字に戻るとの予想に基づく対外ポジションの強さである。今年4月21日にムーディーズがタイの見通しを直近で引き上げた後の市場動向を調査すると、銀行株はすべての期間でプラスリターンとなりSETを上回った。SETBANKはそれぞれプラス1.16%、プラス1.22%、プラス4.56%、プラス28.56%であったのに対し、SETはマイナス0.11%、プラス0.56%、プラス3.43%、プラス11.55%であった。戦略的な推奨銘柄はKBANKの基本目標株価290バーツ、KTBが50バーツ、TTBが3.3バーツである。一方、タイ10年国債利回りは2.38%から2.26%へ低下し、12ベーシスポイントの低下となった。これは金利感応度の高い銘柄に有利であり、MTCを55バーツ、TIDLORを25バーツ、電力株ではGULFを82バーツ、EGCOを144バーツで選好している。

TCGは、マイクロSME、ナノSME、フリーランス層への信用保証の対象拡大を準備している。ノンバンクおよびバーチャルバンクとの協力を通じて実施し、保証枠の目標を700億バーツに設定。これは4倍の乗数効果を生み、経済に2800億バーツ超の資金を注入することになる。現在TCGが支援している融資は潜在能力のわずか50%にとどまっており、基準を満たすノンバンク37社のうち17社と協議中で、1件あたり2万～3万バーツの融資枠を設定する方針。2026年10月に結論が出る見通し。KGIのアナリストによると、この政策はノンバンク業界にプラスとなり、特にMTCは現在、総融資の約5%をナノファイナンス融資が占めている。一方、SAWAD、TIDLOR、KTC、AEONTSはまだこの分野の融資を手掛けていない。信用保証事業が拡大すれば、ノンバンク業界の融資拡大を後押しすることになる。

パイ証券株式会社は、米連邦準備制度理事会が市場予想通り0.25%の利上げを実施したことで世界の株式市場の投資環境が緩和し始めたと指摘した。さらに年内にあと1回の利上げの可能性を示唆した。これを受け、米国10年債と30年債の利回りは低下し、ピークを通過した可能性があるとの見方を示した。一方、ブレント原油価格は中東情勢への懸念が一部和らぎ、1バレル104～105ドル付近まで下落した。米国株式市場ではダウ平均が0.61%高、S&P500種指数が1.14%高で取引を終え、テクノロジー株がけん引した。エヌビディアが2.5%高、マイクロン・テクノロジーが5.5%高、アマゾン・ドット・コムが2.2%高となった。タイ株式市場について、パイ証券は本日の指数の値動きを1570～1595ポイントと予想した。韓国株式市場が朝方に約2.5%上昇したことが心理的な支えとなり、タイのテクノロジー株であるデルタ・エレクトロニクスやKCEにも好影響を与えている。投資戦略としては、債券利回りが徐々に低下する可能性を踏まえ、ノンバンクグループが買い集めに適した水準に入りつつあるとし、MTC、SAWAD、TIDLORを選好した。原油価格の鈍化の恩恵を受ける銘柄としては、AOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPROを挙げたほか、病院株ではBDMS、BCH、PR9を挙げた。

イノベストX証券は、明日開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の会合について、3つのケースを想定した評価を公表した。米国の8月消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%と前月と同水準となり、市場予想とほぼ一致した。コアCPIは前年同月比2.5%から2.4%に減速したものの、前月比では予想をやや上回り、総合的なインフレ水準は依然としてFRBの目標を上回っているため、市場は金利の方向性に対する懸念を抱き続けている。第1のケースは金利据え置きで、これが基本シナリオだが、市場が織り込む確率は約10%にとどまり、ほぼ90%が利上げを織り込んでいる。第2のケースは、追加利上げの示唆を伴わないタカ派的でない利上げ（ドービッシュ・ハイク）で、SET指数が短期的に下落して底固めに入る可能性がある。第3のケースは、追加利上げを示唆するタカ派的な利上げ（ホーキッシュ・ハイク）で、ドットプロットが来年の金利経路の上昇を反映しているかどうかに注目する必要がある。タイ株ポートフォリオについて、イノベストXは低リスク許容度の投資家向けに2つの防御的テーマを推奨している。第1は国内プレーで、国内収入に基づく大型株に焦点を当て、CPALL、CPN、CRC、BDMS、BCH、PR9、CHGなどを挙げている。第2は高配当プレーで、年間5%を超える安定した配当利回りが期待される銘柄として、BBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTT、FTREIT、LHSCを挙げている。一方、高リスク許容度の投資家には、会合結果に応じた戦術的戦略を推奨している。FRBが金利を据え置いた場合はMTC、SAWAD、TIDLOR、AP、SIRI、DELTA、HANA、KCEへのリスクオンを検討し、ドービッシュ・ハイクの場合は押し目買いを推奨し、ホーキッシュ・ハイクの場合は現金保有を増やし、市場が3～6か月程度調整するのを待ってから、高金利とバーツ安の恩恵を受けるBBL、KBANK、KTB、TLI、BLA、TU、ITCなどのグループを検討するよう助言している。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

ムアンタイ・キャピタル（MTC）は、社会開発目的の債券を発行・売り出す準備のため、タイ証券取引所委員会事務局に届出書の草案を提出した。この債券は劣後権なし、無担保で、3か月ごとに利息を支払い、一般投資家と機関投資家の双方に販売される。調達資金はESG関連プロジェクトへの投資に充てられる。今回の債券は4本に分かれ、第1本は年限2年10か月5日で2572年満期、利率は年2.65%。第2本は年限5年26日で2574年満期、利率は年3.00%。第3本は年限7年29日で2576年満期、利率は年3.45～3.55%。第4本は年限10年で2579年満期、利率は年3.90～4.00%。申し込み受け付けは2569年10月27日から29日まで。バンコク銀行、サイアム商業銀行、CIMBタイ銀行が一般投資家および機関投資家向け債券の販売幹事を務め、個人である機関投資家のみを対象に一般投資家としての申し込みを受け付ける。カシコン銀行と大城銀行は一般投資家および機関投資家向け債券の販売幹事ならびに債券保有者代表を務める。なお、債券および発行体の信用格付けは、フィッチ・レーティングス（タイランド）が2568年9月5日付でA-(tha)としている。

ムアンタイ・キャピタル（MTC）は、農業部門に改善の兆しが見られることから、2026年下半期の事業が回復すると予想している。同社は、全国9,000以上の支店網を通じて、2026年の融資ポートフォリオと収益の成長率を8〜10%と目標に掲げている。取締役会長のプリタット・パッチャライ氏は、パーム油、天然ゴム、二期作米の価格上昇が農家顧客の収入と流動性を高めていると述べた。一方、資金調達コストは管理可能であり、同社は変動に備えてNPLカバレッジを140%に設定している。NPL比率は2.61%である。クルンシー証券の調査部門は「買い」の推奨と2027年の目標株価44バーツを維持しており、資産の質は管理可能であり、2026〜27年度の純利益は信用コストから上方修正の可能性があると見ている。現在の株価はPBR1.3〜1.4倍で取引されており、平均から1.75標準偏差低い水準にある。

ランド・アンド・ハウス証券は、MTCとTIDLORの買い推奨レポートを発表し、目標株価をそれぞれ42.5バーツと24.2バーツとした。MTCについては、下半期の利益が継続的に成長し、新高値を更新する可能性があると予想。融資の伸びが加速し、社債の借り換えによる資金調達コスト低下でNIMが改善、店舗数が目標の9,000店舗に近づき経費管理も進む。同社は今年の融資目標を+8～10%に引き下げたが、依然として高い成長水準とみられる。また、低リスク融資への注力と経済刺激策が資産の質を支えるとしている。TIDLORについては、下半期の利益が前年比で成長すると予想。季節的な融資の伸びと資金調達コストの5～10ベーシスポイント低下により利ざやが拡大する。保険代理店事業も引き続き収益に寄与。資産の質は強固で、NPL比率は約1.5～1.6%、カバレッジ比率は320%超。同社は2026年の与信コスト目標を従来の2.2～2.8%から2.0～2.5%に引き下げた。上半期の実績が目標を上回ったためだ。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

ムアンタイ・キャピタル公開株式会社、通称MTCは、2026年下半期の事業見通しについて明るいと予想している。政府の景気刺激策と作付け期が農業部門の運転資金需要を押し上げるためだ。パリタット・ペッチャムパイ会長兼CEOは、今年の融資ポートフォリオ成長目標を10～15％に据え置くと明らかにした。また、無担保融資の比率を3年以上かけて引き下げるポートフォリオ再編を進めてきたことから、不良債権の加速を示す兆候はまだ見られないと述べた。さらに、10年以上にわたり顧客向けファイナンシャルプランニングを担う人材育成にも取り組んでいる。一方、同社は総額100億バーツの社債5本の発行に成功し、投資家から満額の応募を得た。調達資金は既存社債の償還と今後の融資ポートフォリオ拡大に充てる。MTCは店舗網の拡大も続けており、第1四半期に81店舗を新規開設して合計8,754店舗となった。今年中にさらに約300～400店舗を開設する計画で、増加する融資需要に応え、長期的な成長を支える。

CGSIインターナショナル・タイランドは、2026年末のSET指数目標を従来の1630ポイントから1690ポイントに引き上げた。同時に、今年の市場の一株当たり利益予想を8％上方修正した。調査対象とするタイ上場企業の第2四半期の純利益合計が前年同期比10％増、前期比14％増となり、エネルギー・石油化学セクターがけん引した。ただし、この2セクターを除くと、純利益合計は前年同期比25％減、前期比6％減となる。アナリストは、医療、観光、消費財、工業団地セクターの投資ウェイト引き上げを推奨し、トップピック銘柄を入れ替えた。ERWとCRCを外し、CPALLとPTTを追加した結果、最新のリストはBH、PR9、THAI、PTT、CPALL、CPN、AMATA、WHA、GULF、TRUE、TFG、KBANK、MTC、TIDLORとなった。

ムアンタイ・キャピタル公開会社、通称MTCは、前四半期比および前年同期比のいずれでも利益が伸び、10四半期連続で過去最高を更新したと発表した。一方で株価は同業他社や市場全体に比べて動きが鈍く、なお残る上昇余地の大きさを示している。アナリストは、力強い業績の持続が株価に十分織り込まれておらず、ファンダメンタルズが良好でありながら株価が追いついていない銘柄を探す投資家にとって、興味深いタイミングとなる可能性があるとみている。

ムアンタイ・キャピタル、通称MTCは2026年第2四半期の純利益を19億1000万バーツと発表した。前期比4.5%増、前年同期比15.7%増で、ブルームバーグ・コンセンサス予想の18億3000万バーツを上回った。融資残高が1890億バーツへと前期比2.5%増、前年同期比7.9%増と加速したことが寄与した。利ざやは第1四半期の13.1%から13.4%へ回復した。上半期の信用コストは2.34%と、通年目標の上限2.6%を下回っており、通年の信用コストが目標レンジを下回り、下半期の利益を押し上げる可能性がある。同社は季節要因と一部の審査基準緩和により、下半期の融資成長が加速すると見込んでいる。通年の融資成長率目標は前年比8～10%とし、引き続き債務者の質を重視する。最新の不良債権比率は2.61%と、第1四半期の2.57%から小幅に上昇したが、カバレッジ比率142.6%は変動に対する十分な緩衝材となっている。IAAコンセンサスによる平均目標株価は43.22バーツ。

上場リース各社が発表した2569年上半期の業績は力強い伸びを示した。MTCの純利益は37億2800万バーツで前年同期比15.84％増、SAWADの純利益は30億500万バーツで22.40％増となった。SAKの純利益は4億5400万バーツで3.4％増、TKの純利益は6300万バーツだった。MTCは下半期の融資ポートフォリオを10％成長させる目標を掲げ、SAWADはハイシーズン入りを見込み、SAKは通年の融資ポートフォリオを155億～160億バーツ、8～10％成長と確信している。

ブアルアン証券は、アナリストミーティング後のJMT、MINT、BAM、KCE、MTCの株式分析を公表した。JMTについては、2026年第3四半期の現金回収が前年同期比・前期比ともに回復すると予想。5月以降の回復が見られ、第1四半期に買い入れた新規債権の回収が追い風となることから、リサーチ部門は買いを推奨する。MINTは、2026年から2028年にかけて利益成長率を年15～20％、ネット有利子負債倍率を0.75～0.85倍とする目標を維持。食品事業のIPOと資産売却計画も継続する。一方、BAMは2026年の純利益目標を20億バーツ、前年比10％増に据え置くが、リサーチ部門は景気回復の遅れが目標達成の重しになるとみて、売りを推奨する。KCEは、2026年第3四半期の売上高が前期比13～15％増、粗利益率25％を見込み、2027年の利益が20億バーツを超え、株価が50バーツを上回る可能性があるとしている。MTCは、中東での戦争発生後に融資基準を厳格化したことから、今年の融資成長目標を従来の前年比10～15％から8～10％に引き下げた。ただし、リサーチ部門は2026年第3四半期の純利益が過去最高を更新すると予想し、買いを推奨している。

自動車登録担保融資とマイクロファイナンス大手のSAWAD、TIDLOR、MTCは、2026年下半期の需要期に融資需要が高まると見込み、事業拡大を進めている。SAWADは、選別的な成長戦略のもとで自動車登録担保融資ポートフォリオの拡大に注力し、保険仲介事業の拡大と並行して、e-KYCなどのデジタルプラットフォームの導入を急ぎ、ロックドフォン方式による携帯電話のリース購入融資を強化する方針を明らかにした。一方、TIDLORは2026年第2四半期の総収入が61億4300万バーツで前年同期比6.7%増、純利益は15億3320万バーツで18.3%増となり、上半期の純利益は31億4700万バーツで26.2%増となったと発表した。主な要因は、融資ポートフォリオが2.4%拡大したことと、保険仲介事業が好調だったことにある。また、資産の質を管理し、不良債権比率を1.54%まで低下させた。MTCは、融資ポートフォリオが約10%成長するとの自信を示し、不良債権比率を目標水準に抑える方針を明らかにした。2026年第2四半期の融資ポートフォリオは1886億9900万バーツ、総収入は81億2700万バーツで前年同期比7.70%増、純利益は19億500万バーツで15.66%増となった。上半期の純利益は37億2800万バーツで15.84%増となった。

フィリップ証券は、MTCとSAWADの株式に対し「買い」推奨を維持した。2569年第2四半期の利益が前年同期比および前期比の両方で成長したことを受けたもの。目標株価は2570年基準でMTCが42バーツ、SAWADが30バーツ。MTCは、全種類の融資が加速したことによる金利収入の増加で、利益が連続して過去最高を更新した。不良債権も増加したものの、SAWADは、金利コスト、引当金、費用の減少により、利益が予想に近い水準で過去最高を更新した。融資は全種類でプラスに転じ、不良債権比率は前期と同水準を維持した。フィリップは2569年のMTCの利益予想を上方修正し、SAWADは小幅に下方修正した。同時に基準価格を2570年に変更し、資産の質には注意が必要としながらも、良好な業績が続くと期待している。

ランド・アンド・ハウス証券は、小売セクターが短期的な課題に直面していると評価している。CPAXTの第2四半期利益は、総収入が増加したにもかかわらず、前年同期比18％減少した。これは、積極的な店舗拡大による販売費および一般管理費の増加と、ロータスの既存店売上高が「タイ助け合いプラス」施策の間接的影響で約4％のマイナスとなったことが要因だ。アナリストは、小売・卸売セクターがハイシーズンである第4四半期に回復し、国家福祉カードの限度額引き上げなどの短期的な景気刺激策が追い風となる可能性があると予想しており、これはTNPに好影響を与える見込みだ。BJCについては、下半期に包装事業が支えとなり利益が回復するとみられている。一方、観光セクターは、政府が第4四半期に具体的な観光促進策を打ち出す準備を進めていることから、長期投資の観点で最も魅力的と見なされている。推奨銘柄としては、ERW、CENTEL、MINTが挙げられる。また、ファイナンスセクターは出遅れ株であり、利益が急拡大する見通しだ。SAWADの第2四半期業績は前期比で成長し、下半期に顕著な伸びを示すと予想され、MTCも株価の上昇が限定的であることから、買い集めに適した銘柄とされている。

ユアンタ証券タイランドのアナリストは、MTCが2026年第2四半期に18億7900万バーツの純利益を計上し、前年同期比14.1%増、前期比3.1%増となり、四半期ベースで過去最高を更新すると予想している。決算発表は8月11日の予定。増益要因は、純金利収入が2.2%増加する見通しで、これは地方顧客の新たな作付けシーズン開始に伴う資金需要や政府の景気刺激策により、総融資ポートフォリオが2.6%加速したことによる。また、純金利マージンは前期の13.4%から13.5%に上昇する見込みで、これは低利の新規社債発行により資金調達コストが低下したため。非金利収入は、融資ポートフォリオの拡大に伴う融資手数料や保険仲介手数料の増加により2.2%増加する見通し。貸倒引当金は約5.6%増加する見込みだが、不良債権比率は前期並みで安定するものの、将来のリスクに備えてより慎重な引当政策を採用したことによる。カバレッジ比率は146.9%で横ばいとなる見通し。

大手証券会社のアナリストは、金融セクターに属する3社、SAWAD、TIDLOR、MTCの2569年第2四半期の業績について、融資ポートフォリオの拡大と利息収入の増加を追い風に、全体として純利益が前年同期比で成長すると予想している。SAWADについて、FSSのアナリストは純利益を14億3000万バーツと予想し、前年比12.6％増、目標株価35バーツで買い推奨。一方、TNITYは純利益を14億100万バーツと予想し、前年比10.34％増、目標株価35バーツで買い推奨を維持。TIDLORについては、YUANTAが純利益を14億5500万バーツと予想し、前年比12.2％増だが前期比9.8％減、新たな目標株価23バーツで買い推奨を継続。KGIは純利益を14億バーツと予想し、前年比8％増、推奨を売りからホールドに引き上げ、目標株価を19.20バーツに上方修正。MTCについては、TNITYが純利益を18億8300万バーツと予想し、前年比14.4％増、目標株価43バーツで買い推奨。一方、FSSは純利益を18億9000万バーツと予想し、前年比14.7％増、買い推奨を維持するが目標株価を40バーツに引き下げた。

商務省の発表によると、2026年7月の消費者物価指数は前年同月比1.95％上昇し、市場予想の2.52～2.60％を下回った。また、原油価格の下落や政府による製油所出荷価格の管理を背景に、6月から伸びが鈍化した。一方、調理済み食品の価格は引き続き上昇している。コアインフレ率は1.34％、年初7か月の平均は0.87％となった。商務省は通年のインフレ目標を1.5～2.5％に据え置き、8月のインフレ率は引き続き加速すると見込んでいる。予想を下回るインフレ指標を受け、タイ中央銀行が政策金利を1.0％に据え置き、年末まで維持するとの見方が強まった。これは金融株や発電所株にプラス材料となり、MTC、GULF、GPSCが推奨される。

クルンシー証券は本日のSET指数が支持線1,610/1,607ポイント、抵抗線1,631/1,645ポイントの範囲で上昇推移すると予想。リスク資産への投資環境は良好で、米財務長官がホルムズ海峡が2～3日以内に再開されるとの見通しを示したことを受け、米10年債利回りは7ベーシスポイント低下の4.61％、ブレント原油価格は1バレル78～80ドルに下落した。国内では本日、2023年7月のインフレ率が発表され、コアインフレ率はタイ中央銀行の目標範囲内にとどまると予想され、低金利による経済活性化、特にデータセンター投資の明確化が既存プロジェクトに影響を与えずに進むことを支援する。クルンシーは3つの投資テーマ、すなわちコモディティ耐性銘柄、紛争緩和銘柄、投資テーマ銘柄を推奨し、注目銘柄としてGULF、GPSC、MTCを挙げている。

エイシア・プラス証券は、自動車担保ローン業界の2026年第2四半期の純利益を48億バーツと予想し、前年同期比13.8％増と見込んでいる。MTCの利益成長率が同業界で最も高く前年同期比14％となり、SAWADが13.8％、TIDLORが13.4％で続くと評価している。資産の質は若干弱含む見通しだが、管理可能な範囲内にとどまる。TIDLORのカバレッジ比率は約328％と最も高く、次いでMTCが約145％、SAWADが約53％となっている。自動車担保ローン銘柄の株価は年初来平均でわずか7％の上昇にとどまり、約29％上昇したタイ証券取引所全体に対して依然出遅れている。リサーチ部門は、TIDLORと比較して株価が出遅れており、市場がリスクオンの局面に入ればアウトパフォームする可能性があるとして、MTCを推奨し続けている。

パイ証券は、原油価格下落の恩恵を受ける銘柄群に資金が流入していると指摘した。昨夜の米国株式市場は、イランと米国の緊張緩和を受けて反発し、北海ブレント原油先物は4.7％下落して引けた。一方、ハイテク株ではグーグルが4.8％高、マイクロソフトが5％高、アマゾンが4.6％高、メタが6％高となった。ISM製造業PMIは予想を上回ったが、市場は好調な企業業績と、インフレ懸念を和らげる原油価格の下落をより重視した。タイ株式市場では、前日のSET指数は0.1％の小幅安となり、デルタが2.2％下落して重しとなったが、アンチオイル銘柄のホームプロが4.6％高、セントラルが3.9％高と好調だった。パイ証券は本日のSET指数のレンジを1,610～1,635ポイントと予想し、原油下落の恩恵を受ける銘柄の積み増し戦略を推奨する。具体的には、小売セクターのCPオール、セントラル・パタナ、セントラル・リテール・コーポレーション、イチタン、サイアム・グローバル・ハウス、観光セクターのセントラル、イーラワン・グループ、マイナー・インターナショナル、発電セクターのB.グリム・パワー、グローバル・パワー・シナジー、ガルフ・エナジー・ディベロップメント、金融セクターのムアンタイ・キャピタル、シーサワット、タイドロン、飲料セクターのイチタン、カラバオ・グループ、工業団地セクターのアマタ・コーポレーション、WHAコーポレーションなどが挙げられる。また、前年比で四半期利益が顕著に伸びる見通しから、目標株価45バーツでメガ・ライフサイエンスを、2026年第2四半期の利益が約19億バーツと過去最高を更新し続けるとの予想から、目標株価39バーツでムアンタイ・キャピタルを推奨している。

クルンシー証券（KSS）は、タイ支援策「タイ・チュアイ・タイ・プラス」の2026年第4四半期への延長がタイ株式市場にプラス要因となると指摘。MTC、KTC、JMTといった消費者金融事業者が恩恵を受ける一方、ICHIは販売増加の追い風を受ける見通しだ。KSSはMTCの2026年第2四半期の純利益を18億8000万バーツと予想し、前年同期比14％増と見込む。貸倒引当金費用が減少すれば、2026年通期の利益は予想を上回る可能性があるとし、2026年の目標株価を40バーツに設定した。ICHIについては、2026年第2四半期の経常利益を3億600万バーツと予想し、前年同期比および前期比7％増と見込む。配当利回りが際立ち、2026年は約6.8％と予想。今年8月には上半期の中間配当として1株当たり0.50バーツの支払いが発表される見通しだ。