アムコーの2.5Dパッケージングパイプラインが長期的成長を牽引へ

半導体工業会によると、世界の半導体売上高が8月までに史上初めて1兆ドルを超えた。8月の売上高は1597億ドルで、7月の1479億ドルから前月比8%増、2025年8月の654億ドルから前年同月比144.3%増となった。半導体工業会のマイケル・ロビンス会長兼最高経営責任者によると、8月の世界市場は18カ月連続で成長し、米州、アジア太平洋、中国向けの売上高が力強く持続的な前年比成長をけん引した。同協会は、2026年末までに売上高が1兆6000億ドルを超えると予測している。8月の数字は、世界の半導体売上高が第2四半期に4033億ドル、第1四半期に2985億ドルに達し、それぞれ前四半期比33.1%増、25%増となった異例の2026年上半期に続くものとなった。こうした状況を背景に、ザックスは上昇余地のある4つの半導体株として、台湾積体電路製造、アナログ・デバイセズ、エヌビディア、MACOMテクノロジー・ソリューションズ・ホールディングスを挙げた。

Aehr Test Systemsは、主要なハイパースケール顧客から、同顧客の次世代AIプロセッサのパッケージレベル・バーンイン向けに、約600万ドルの量産追加受注を獲得した。受注には、追加のSonoma高電力テスト・バーンインシステム、ターンキー・バーンインモジュール、デバイス専用ソケット、ソフトウェア強化が含まれる。装置は台湾のOSATパートナーに配備され、納入は今後6か月間に予定されている。

シティのアナリスト、アティフ・マリク氏は、台湾積体電路製造（TSMC）の今後2会計年度の利益予想を引き上げ、この半導体メーカーについて市場コンセンサスの利益予想がさらにもう一段引き上げられる可能性が高いと記した。マリク氏は、堅調なAIコンピューティング需要、エージェント型AIによる上振れ余地、そしてコパッケージド光学（CPO）という新たなネットワーキングサイクルに支えられ、TSMCの売上高が2027年にかけて前年比40%超の成長を遂げると予想している。同氏はまた、TSMCのAI関連売上高が来年ほぼ倍増するとの見通しを示し、TSMCの最大顧客であるエヌビディアが受注量の倍増と2028会計年度における前年比70%超の増収をガイダンスとして示しているほか、AMDがデータセンターAI事業で年平均成長率80%超、ブロードコムが2028会計年度にAI半導体売上高がほぼ倍増するとの見通しを示していると指摘した。台湾積体電路製造の株価は今週過去最高値を付け、年初来では61%上昇しており、同社は10月15日に決算を発表する予定である。

台湾株式市場は、人工知能（AI）ブームに乗りたい投資家にとって、韓国市場を上回る際立った選択肢となりつつある。2026年後半に入り、AI産業の成長が半導体メーカーからサプライチェーン全体の他事業へと広がり始めたためだ。台湾の加権指数（Taiex）は2026年初来で約72%上昇し、ブルームバーグが追跡する世界90以上の株価指数の中で最高のパフォーマンスとなっている。一方、韓国のKOSPI指数は約63%上昇で2位につけている。第3四半期には、加権指数のリターンがKOSPIを約23ポイント上回り、2000年代初頭以来最大の差となった。また、台湾上場企業の利益予想の上方修正は、2025年3月以来初めて韓国を上回った。9月までの四半期で、加権指数構成企業の利益予想は約19%引き上げられたのに対し、KOSPI構成企業は約15%の引き上げだった。バンク・オブ・アメリカの9月のファンドマネージャー調査では、回答者の約40%が台湾株をベンチマーク比でオーバーウェイトとしているのに対し、韓国株について同じ見方を示したのは25%だった。総資産2兆1100億ドルを運用する87人のファンドマネージャーを対象とした調査では、35%が台湾がAIの恩恵を最も受けるアジア市場になると見ており、韓国を選んだのはわずか5%だった。鍵となる要因は、半導体の設計・製造、チップのパッケージング、ネットワークシステム、サーバーに至るまで、AIサプライチェーンと多層的につながる産業構造である。一方、韓国市場は依然として少数の大手半導体メーカー、特にサムスン電子とSKハイニックスに依存している。両社の株価は6四半期連続の上昇の後、9月までの3カ月間で19%から33%下落した。ソシエテ・ジェネラルは台湾株を韓国株より引き続き選好しており、メモリチップ価格の上昇は今後数四半期で減速し、中国メーカーとの競争激化を背景に2029年に平常化すると予想している。しかし、シティグループのピーター・リー専務取締役は、市場が2027年の高帯域幅メモリ（HBM）需要を過小評価している可能性があるため、投資家はサムスンやSKハイニックスのような銘柄を買い始めるべきだと見ている。バリュエーション面では、台湾市場は今後12カ月の利益予想の約18倍で取引されており、約5.5倍で取引されるKOSPIを上回っている。台湾市場の上昇は台湾積体電路製造（TSMC）だけにとどまらない。TSMC株は9月までの四半期に2.9%上昇し、6四半期連続の上昇となった。加権指数の約10%の銘柄が年初来で少なくとも2倍に急騰しているのに対し、KOSPIではわずか4.1%、日本の日経225種平均では5.7%にとどまっている。