CGSI、AMATAに買い推奨・目標株価39.75バーツ、投資サイクル上昇局面を享受

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要約 · なぜ重要か

CGSインターナショナル・タイランド（CGSI）は、AMATAコーポレーション（AMATA）の株式に買い推奨を出し、目標株価を39.75バーツに引き上げた。これはFY27のP/E10.5倍に相当する。9月16日に機関投資家をアマタシティ・ラヨーンの工業団地とEASTWの水生産システムの視察に案内したことを受けたもので、AMATAは強固なFDIの流れ、特にデータセンターや高付加価値産業の中で、投資サイクルの上昇局面に対応する準備が整っていると見ている。CGSIは新規土地販売の予想をFY27に1600ライ、FY28に1550ライへと引き上げ、ラオスのアマタシティ・ナモール計画からの販売も含めた。一方、FY26の予想は1172ライに据え置いた。これはAMATAが2026年下期にさらに794ライを販売する必要があることを意味し、タイで約1000ライ、ベトナムで187～219ライの交渉中の案件がある。アマタシティ・ラヨーンでは3000ライの新フェーズ計画を開発中で、2026年第2四半期に先行販売を開始し、2027年内に所有権移転が始まる見込み。すでに約300～400ライを先行販売しており、平均販売価格は1ライあたり750万バーツ、粗利益率は50～55％だ。ラオスのアマタシティ・ナモール計画は第1フェーズの販売面積が4500ライで、2026年第1四半期にインフラ建設と販売を開始し、2026年第4四半期に最初の顧客への約300ライの販売完了を見込む。水システムについてCGSIは、EECにはデータセンターを支える水インフラが十分にあると評価。EASTWはEECにおけるデータセンターの水需要を2027～2029年に4000万～5000万立方メートルと予測し、最大4.4GWまで対応可能としている。一方、新規データセンターの厳格化された審査基準により一部計画の土地販売が1～3カ月遅れる可能性があるが、インフラが整った工業団地にとって中長期ではプラスとなる。CGSIはFY26～FY28のEPS予想を5.5～7.6％引き上げ、2026年第4四半期にアマタ・サービス・シティ・ロンタインの投資売却益を計上する。受注残はFY26～27の予想の89.7％の土地販売収入を依然として保証している。

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