Amata Corporation Public Company Limited

インノベスト・エックス証券は第4四半期の投資戦略について、金融市場は依然として原油価格、インフレ、金利の方向性、そして高水準にある債券利回りによって変動が続いており、投資家は資産の選択と投資タイミングをより重視する必要があると評価した。INVXの投資戦略・リサーチ責任者であるスッティチャイ・クムウォラチャイ氏は、タイ株式指数の目標を1600ポイントから1700ポイントへ引き上げたと述べた。これは市場の1株当たり利益が約22％成長するとの予想と、第2四半期の経済が予想以上に堅調だったことを受けたものである。また第4四半期の戦略として、市場全体を追いかけて買うよりも銘柄を選別することを重視し、1550ポイントを下回る水準を、AMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9といった強固なファンダメンタルズを持つ銘柄を蓄積する好機と見ている。債券については、依然として魅力的なキャリー利回りを確保しつつ金利変動リスクを軽減するため、3～5年の年限に焦点を当てることを推奨し、先進国債券にも比重を置くよう助言した。金については中長期で強気の見方を維持し、向こう12カ月の目標価格を1オンス当たり5300米ドルと評価した。これはリスク分散への需要と、金ETFへの資金回帰が増えていることを背景としている。なお、タイ株式市場は年初から10月1日の取引終了時点までにSET指数が1563.91ポイントとなり、前年末の1259.67ポイントから約24.15％上昇した。国内一般投資家は580億8749万バーツの買い越しで最大となり、一方で国内機関投資家は約863億9726万バーツの売り越しで最大となった。また9月下旬から10月初旬にかけて、外国人は8営業日で合計341億6200万バーツ以上を売り越した。タイ債券市場協会のデータによると、9月に外国人はタイ債券を220億300万バーツ売り越し、年初来の累計売り越し額は94億2600万バーツとなった。

トライニティ証券は、タイ株式市場の指数が第4四半期に1,500～1,700ポイントの範囲で推移すると予想した。現在の指数水準は、リターンがリスクを明確に上回り始めるゾーンにまで下落していると指摘した。タイ株を依然として低水準で保有している投資家、あるいは今年の税控除のために投資が必要な投資家にとって、現在の指数水準は徐々に買い集める機会（押し目買い）になり始めているとの見方を示した。第4四半期の投資戦略について、調査部門は四半期の推奨銘柄群への防御的な姿勢を取ることを勧めており、対象銘柄はBTG、TFG、AWC、ERW、CRC、COM7、STA、TVO、AMATA、STECONである。

インベストX証券は、タイの金融市場が2026年第4四半期を通じて引き続き変動するとの見方を示した。世界の主要中央銀行による利上げ圧力が背景にある。インベストメント・ストラテジー・アンド・リサーチ部門の責任者スティチャイ・クムウォラチャイ氏は、注視すべき7つのシグナルを挙げた。原油価格、国債利回り、公的債務負担、米国の選挙、自然災害とエルニーニョ現象、AI技術への需要、上場企業の業績である。一方、経済調査部門の責任者ピヤサック・マナサン博士は、特にバンコクにおける洪水の経済への影響を約210億バーツと試算した。内訳は2026年第3四半期が約190億バーツ、2026年第4四半期が約18億バーツで、GDPへの圧力は約マイナス0.11%となる。ただし「タイ・チュアイ・タイ・プラス・フェーズ2」の延長がプラス要因となり、GDPを約プラス0.08%押し上げるため、純影響は約マイナス0.03%にとどまる見通しだ。GDPは今年、来年ともに2.0%の成長が予想されている。投資戦略部門の責任者シティチャイ・ドゥアンラッタナチャヤ氏は、今回の洪水は短期的な事象にすぎないとの見方を示し、過去2週間で約300億バーツが流出した資金フローは水が引いた後に買い戻しに転じると予想した。適切な買い場は1500～1550ポイントとし、今年のSET目標を1700ポイントに据え置き、来年は1715ポイントを目標に設定した。2026年第4四半期の注目銘柄は、AMATAが目標株価44バーツ、CENTELが47バーツ、CRCが31バーツ、KTBが49バーツ、PR9が23バーツである。

3社の証券会社がタイ株式市場の年末にかけての見通しを示し、SET指数の目標水準を評価するとともに、2026年第4四半期の投資向け注目銘柄を選定した。各社の見方や推奨銘柄は、ファンダメンタルズや市場動向に応じて異なっている。InnovestXは2027年のSET指数目標を1715ポイントとし、2026年第4四半期の注目銘柄としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選んだ。ASPSは2026年のSET指数目標を1720ポイントと評価し、注目銘柄としてCPN、CBG、THAI、BDMS、BBL、COM7、STECON、GUNKULを挙げた。一方、KSSは2026年のSET指数の目標レンジを1680～1750ポイントと予想し、注目銘柄としてTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKを推奨した。

憲法裁判所は、選挙管理委員会が2026年2月8日の下院選挙で投票用紙にバーコードとQRコードを付したことは憲法に違反しないと判断した。オンブズマンが、これらのコードは投票者を追跡できる可能性があり秘密投票の原則に反すると申し立てていた。裁判所は、実際には追跡は極めて困難であり、十分に厳格な防止措置が取られていると判断した。そのため、この選挙は依然として有効であり、再選挙は不要である。裁判所は、次回選挙に向けて代替の安全対策を検討するよう勧告しただけである。この結果は、資本市場が懸念していた最悪のシナリオ、すなわち全国的な選挙無効による政治的・政策的空白を排除した。違法ではないとの結果が出たことで、市場全体のセンチメントと、政治リスク低下による外国人投資家の信頼感にプラスになるとみられている。特に外国人保有比率の高い大型株や、政策の継続性に依存するセクター、例えば建設請負、電力、工業団地、銀行などが恩恵を受ける。政府は通常通り国家運営を続けることができる。最も恩恵を受ける投資テーマ銘柄は、工業団地のAMATAとWHA、電力のGULF、GPSC、BGRIM、GUNKUL、建設請負のSTECON、CK、PYLON、INSET、銀行のKBANK、KTB、KKP、部品のDELTA、HANAである。一方、昨日の全体相場では、タイ株指数は1,594.30ポイントで取引を終え、8.07ポイント下落した。タイ航空ことTHAIは6.05バーツで取引を終え、0.10バーツ、1.36%下落した。5,600個以上の手荷物が未処理となっている問題のさなかである。タイ航空の経営陣は、主な原因は人手不足、特に手荷物取扱チームと、洪水の影響で出勤できなくなった地上業務免許を持つ職員の不足にあると説明した。加えて、バンコクがタイ航空の主要な航空ハブであるため、多数の職員が同時に影響を受けると、業務システムに大きな負荷がかかる。この問題は、タイ航空が事業再生計画を進め、業績が黒字に回復し始めた時期に発生した。したがって、市場と投資家が今後注視すべきは、財務諸表の数字だけでなく、業務システムの効率性と危機対応能力でもある。

カシコン銀行の証券会社アナリストは、69年第4四半期のタイ株投資戦略を発表し、データセンター投資とPDP26計画に牽引されるタイの投資サイクル上昇が、69年第4四半期から2570年までの成長見通しを支えるとみている。また、データセンター向け電力生産能力が2573年までに5～7ギガワットに増加すると予想し、SET指数の目標を1,680ポイントに引き上げ、計算基準を2570年末目標に移した。2570年のSET EPSを105ポイント、PEを長期平均の16倍と仮定している。69年第4四半期の注目株は2つのテーマで、新たな投資サイクルの恩恵を受けるBBL、DELTA、BGRIMと、コスト転嫁能力を伴う利益回復と価格追随の可能性があるSCGP、CPALLである。一方、インノベスト・エックスのアナリストは、69年第2四半期の予想を上回る強い経済、堅調な投資、景気刺激策を反映し、2569年のSET目標を1,600ポイントから1,700ポイントに引き上げた。1,550ポイントを段階的投資の魅力的な水準とみなし、69年第4四半期の注目株としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選定している。また、トリニティのアナリストは、69年第4四半期の世界株式市場が、市場を圧迫するマクロ要因と依然として市場を支えるミクロ要因の間の綱引き状態に入るとみている。SET指数の変動範囲を1,500～1,700ポイントと予想し、基本ケースを約1,630ポイントとし、フォワードPE14.8倍に今年のEPS110バーツを乗じて算出した。セクターローテーションと銘柄選択戦略を推奨し、5つの注目グループとして、畜産のBTGとTFG、観光のAWCとERW、独自の好材料を持つ小売のCRCとCOM7、農産物のSTAとTVO、民間投資の恩恵を受けるAMATAとSTECONを挙げている。

カシコン銀行証券は、タイがタイ・EU自由貿易協定の交渉を加速しており、すでに3分の2以上が進展、9月28日に最終交渉を予定していると述べた。また、3年以上停滞していたタイ・UAEの包括的経済連携協定も再開する。両協定は輸出の拡大、外国直接投資の誘致、欧州と中東への市場分散を後押しするが、農業、医薬品、規制などの敏感な問題では依然として結論を見出す必要がある。調査部門は、食品輸出、自動車、電子機器、工業団地のセクターにとってセンチメント上プラスと評価しており、CPF、TU、DELTA、KCE、HANA、AMATA、WHAなどが挙げられる。ただし、利益への影響は交渉が終了し協定が発効した後に明確になる。

商務省が発表したタイの8月の貿易統計によると、輸出は前年同月比24.3%増となり、市場予想の24.8%増を下回ったものの、7月の21.6%増から伸びが加速した。一方、輸入は前年同月比25.1%増で、市場予想と7月の30.0%増をいずれも下回った。7月の輸入は前年同月比36.7%増だった。輸出が好調だった品目をみると、農産物では生鮮・冷蔵・冷凍・乾燥果物が24.0%増、天然ゴムが23.2%増、生鮮・冷蔵・冷凍エビが18.8%増、加工鶏肉が10.5%増となった。農産加工品ではペットフードが17.5%増、缶詰・加工水産品が4.8%増だった。工業製品では映像・音響機器および部品が1155.7%増、電話機および部品が151.2%増、変圧器および部品が55.6%増、コンピューターおよび部品が42.1%増、家電および部品が40.9%増、電子回路基板が19.2%増、宝飾品（金を除く）が3.2%増となり、前月の減少から増加に転じた。フィリップ証券のリサーチ部門は、輸出が好調な品目群の輸出関連株や、これらの輸出品に関連する銘柄にとってポジティブなセンチメントになるとの見方を示した。また、工業団地・公益事業株の追い風になるとみて、注目銘柄17銘柄を選定した。内訳は、農産物グループがCPF、NER、STA、TEGH、農産加工品グループがAAI、ITC、TU、工業製品グループがCCET、DELTA、HANA、HTECH、KCE、工業団地・公益事業グループがAMATA、BGRIM、GPSC、ROJNA、WHAとなっている。

証券会社インベスト・エックスのアナリストは、2026年9月23日にニューヨークで米国・ASEANビジネス協議会（USABC）と米国商工会議所が主催したイベントで、大手企業の経営幹部がタイ首相と会談したと明らかにした。タイ政府は、7億人のASEAN市場への玄関口としての地域ハブとしての立場を強調し、米国との通商協定の最終条件の取りまとめを急ぐとともに、Thailand Fast Pass制度の改善を通じて投資を促進した。これにより、2026年上半期の投資奨励申請額は44億ドルに急増し、前年比37%増となった。政府は2030年までにタイの競争力を世界トップ20入りさせることを目指している。また前日（2026年9月24日）、首相はピア57にあるGoogleのオフィスを訪問し、AlphabetおよびGoogleのプレジデント兼CIOであるルース・ポラット氏と協議した。Googleは、チョンブリ県のEEC地域における環境に優しいデータセンター開発計画とバンコクのGoogle Cloud Regionプロジェクトを通じて、総額10億ドル、約360億バーツの投資を確約した。さらに、デジタル人材のスキル開発とタイのスタートアップへの機会提供を目的としたOpen Data機関の設立計画も明らかにした。したがって、通商交渉とThailand Fast Passの進展、そしてGoogleのような大手企業からの360億バーツという実際の投資額の明確化は、テクノロジーおよびクリーンエネルギー分野のFDIをタイに誘致し、拠点移転や投資拡大を促す上で重要な信頼感を生み出すとみている。特に、グリーンデータセンター基準とSI技術の発展は、データセンター、クラウドネットワークシステム、再生可能エネルギー電力、通信機器といったデジタルインフラ需要の起爆剤となる。また、事前協議は強力なモメンタムを生み出し、10月中旬にバンコクで開催される世界銀行・IMF総会でのMOUまたは実際の投資協定の署名につながる道を開くもので、2026年第4四半期のタイ株式市場にポジティブな雰囲気を後押しする。投資戦略としては、恩恵を受けると予想される3つの主要テーマで選択的買いを推奨する。第1に、国内の投資サイクル加速から直接恩恵を受けると予想されるInvestment Playテーマで、WHAとAMATAの工業団地グループ、GULF、GPSC、BGRIM、GUNKULの再生可能エネルギー発電グループ、STECONとCKの建設グループ、ADVANC、TRUE、INSETのデジタルインフラグループが含まれる。第2に、Banking Re-rating Playテーマで、民間部門の投資サイクル開始に伴う融資成長の加速と利下げサイクルの終了により、上昇余地があり再評価の可能性があるとみており、BBL、KBANK、KTBが該当する。最後にConsumption Playテーマで、短期的には米国代表団や10月の世界銀行・IMF総会の世界レベルの参加者による利用者数の加速から恩恵を受け、長期的には国内経済全体の強化から利益を得る。AOT、CENTEL、ERW、MINTの観光グループ、CPALL、CRC、CPNの商業グループが該当する。

証券各社は、タイランド・ロードショー・チームがニューヨークでPIMCO、マイクロソフト、バンク・オブ・アメリカなど世界のファンドやテクノロジー企業と面会し、データセンター、AI、デジタルインフラ、代替エネルギーといった未来産業への投資機会を提案したことを受け、工業団地セクターに対して強気の見方を示している。PIMCOはタイのデータセンター向け資金供給に関心を示した。一方、アジア・プラス証券とKGI証券タイランドは、AMATAとWHAをFDIおよびデータセンターテーマから最も恩恵を受ける銘柄として挙げている。10月中旬に予定されるデータセンター新規則の明確化が重要なカタリストとなる。KGI証券によると、BOIへの投資促進申請と投資認可額はそれぞれ1兆4700億バーツ、前年比37%増と1兆3000億バーツ、前年比45%増に達した。また、2026年上半期のFDIは前年比80%増の1兆3700億バーツに急増し、うちデジタル部門が1兆1100億バーツ、前年比150%増と牽引した。これは2025年通年のFDI額1兆3600億バーツをすでに上回っている。工業団地の土地価格は上昇を続けており、2026年上半期のAMATAの土地販売価格は1ライあたり820万バーツ、前年比32%増となった。一方、WHAの土地販売価格は、低マージンのWHA-IER工業団地からの土地移転比率が高まったことで、1ライあたり480万バーツと依然低い水準にとどまっている。KGI証券は工業団地セクターの投資ウェイトを市場平均超で維持し、AMATAとWHAの両銘柄に買い推奨を継続、SOTPに基づく目標株価をそれぞれ37.00バーツ、5.90バーツとしている。

クルンシィ証券は、タイにおけるデータセンター事業の枠組みが継続的に前進していると指摘した。デジタル基盤サービス事業法案は、データセンター、クラウドサービス、デジタルプラットフォーム事業を規制する枠組みを定める主要法であり、事業者に対しデジタル省の許可取得と保証金の預託を義務付ける。一方、電力使用量が基準に達する大規模データセンターは、電力と水源を自ら確保しなければならず、公共水源からの取水は禁止される。また、政府が定める割合に応じたクリーンエネルギーの使用、工場立地が許可された都市計画区域内への設置、環境影響評価および環境健康影響評価の実施、タイ人およびタイ法人の個人情報の国内保管を原則として義務付ける。下位法令の進展については、データセンター委員会が、0.5メガワット以上の電力を使用するデータセンターに対し、デジタル経済社会省への正式な届出を義務付ける基本基準を承認した。さらに、インフラ、都市計画、環境の3つの小委員会に対し、2026年2月までに最低基準を策定するよう指示した。バンコク都および公共事業・都市計画局は、郊外の工業地域である紫色区域に大規模データセンターのゾーニングを定める新都市計画案を見直している。また、国家デジタル経済社会委員会とデジタル経済社会省が共同で進めるTH-DCダッシュボードシステムの進捗が報告され、国家レベルの中央データベースとして機能することが確認された。調査部門はこれらの進展を総じてプラスと評価し、インフラテック関連銘柄に対するポジティブな心理的影響と見ている。対象銘柄は、工業団地のアマタとWHA、建設のSTECON、PYLON、INSET、電力のGPSC、BGRIM、WHAUP、GUNKUL、銀行のKBANK、KTB、BBLである。

アヌティン・チャーンウィラクン首相はタイ代表団を率い、タイ証券取引所およびFETCOとともにニューヨークでロードショーを開催し、バンク・オブ・アメリカ、PIMCO、マイクロソフト、および世界的な機関投資家と会談し、タイの潜在能力と投資機会を提示した。特にデータセンター、AI、デジタルインフラ、代替エネルギーなどの未来産業に焦点を当てた。一方、PIMCOはタイのデータセンターに対する資金支援に関心を示し、タイがFDIと外国投資をさらに誘致する機会を反映している。アジア・プラス証券は、このニュースが中長期で工業団地グループにとってプラス要因であると指摘し、WHAとAMATAがFDIとデータセンターの投資テーマから最も恩恵を受ける銘柄であると述べた。WHAはデジタルインフラとデータセンターとの関連性があり、AMATAは新規投資を支える工業団地の基盤と産業顧客を有している。ただし、短期的な影響は限定的である。ロードショーは関心を喚起し投資交渉を行う段階にあるため、ロードショーへの反応だけでなく、BOI申請件数、新規顧客、土地の予約・譲渡件数、およびデータセンター委員会によるデータセンター投資基準の進展を追跡すべきである。

大城銀行（Krungsri）は、タイがアセアン・香港投資協定（AHKIA）の議定書に署名し、相互間の投資市場を開放し、高い潜在力を持つ目標産業への香港からの投資を誘致すると指摘した。特に自動車、自動車部品、プリント基板（PCB）の分野に焦点を当てている。さらに、この協定はサプライチェーンの連携を促進し、タイの投資家が香港に事業を拡大して中国市場とつながる機会を提供する。調査部門は、外国投資を継続的に呼び込む方針からSETに対する心理はプラスと評価。恩恵を受ける投資テーマ銘柄としては、工業団地のAMATAとWHA、銀行のKBANK、KTB、KKP、BBLが挙げられる。

外国人投資家がタイ株の買い越しに転じ、年初から9月22日までの純買い越し額は526億8226万バーツとなった。内訳は買いが6兆6098億9403万バーツ、売りが6兆5572億1177万バーツ。9月単月でも純買い越し額は13億1328万バーツで、買いが6265億6138万バーツ、売りが6252億4810万バーツだった。これは2カ月ぶりの高水準の外国人買いとなり、タイ株式市場はアセアンで最も人気の高い市場となった。追い風となったのは、メタが処理効率を高めた新しいAIモデルを無料で公開したことだ。市場では広告事業への波及とAI設備投資需要の加速につながるとみられており、タイの部品関連株、とくにデルタとハナにプラスとなる。一方、インフラテック関連株は、タイ国家放送通信委員会がデータセンターボードに新たな投資基準を提案したことで支援材料を得た。事業者に電力売買契約と水道水の証明書の保有を義務付け、国内調達資材を50%以上とすること、持続可能性に関する要件を追加することなどが盛り込まれている。これにより工業団地関連のアマタやWHA、電力関連のガルフ、BGRIM、ガンクル、銀行関連のカシコン銀行、クルンタイ銀行、KKP、バンコク銀行、建設関連のSTECON、パイロン、インセットなどの株が押し上げられると期待されている。同時に閣議は、タイ支援タイプラス40/60の第2段階を10月1日から2569年11月30日まで2カ月間延長することを承認した。総額は426億9000万バーツ。さらに、福祉カード所持者向けの商品購入枠を10月限定で1人当たり700バーツ追加し、合計1000バーツとした。この措置は小売株のCPAXT、BJC、CPALLや、日用品関連のCBG、OSPなどに二次的な追い風となるとみられている。

CGSインターナショナル・タイランド（CGSI）は、AMATAコーポレーション（AMATA）の株式に買い推奨を出し、目標株価を39.75バーツに引き上げた。これはFY27のP/E10.5倍に相当する。9月16日に機関投資家をアマタシティ・ラヨーンの工業団地とEASTWの水生産システムの視察に案内したことを受けたもので、AMATAは強固なFDIの流れ、特にデータセンターや高付加価値産業の中で、投資サイクルの上昇局面に対応する準備が整っていると見ている。CGSIは新規土地販売の予想をFY27に1600ライ、FY28に1550ライへと引き上げ、ラオスのアマタシティ・ナモール計画からの販売も含めた。一方、FY26の予想は1172ライに据え置いた。これはAMATAが2026年下期にさらに794ライを販売する必要があることを意味し、タイで約1000ライ、ベトナムで187～219ライの交渉中の案件がある。アマタシティ・ラヨーンでは3000ライの新フェーズ計画を開発中で、2026年第2四半期に先行販売を開始し、2027年内に所有権移転が始まる見込み。すでに約300～400ライを先行販売しており、平均販売価格は1ライあたり750万バーツ、粗利益率は50～55％だ。ラオスのアマタシティ・ナモール計画は第1フェーズの販売面積が4500ライで、2026年第1四半期にインフラ建設と販売を開始し、2026年第4四半期に最初の顧客への約300ライの販売完了を見込む。水システムについてCGSIは、EECにはデータセンターを支える水インフラが十分にあると評価。EASTWはEECにおけるデータセンターの水需要を2027～2029年に4000万～5000万立方メートルと予測し、最大4.4GWまで対応可能としている。一方、新規データセンターの厳格化された審査基準により一部計画の土地販売が1～3カ月遅れる可能性があるが、インフラが整った工業団地にとって中長期ではプラスとなる。CGSIはFY26～FY28のEPS予想を5.5～7.6％引き上げ、2026年第4四半期にアマタ・サービス・シティ・ロンタインの投資売却益を計上する。受注残はFY26～27の予想の89.7％の土地販売収入を依然として保証している。

9月のSET利益予想は前月比0.7%上方修正され、年初来では15.6%の増加となった。主なけん引役は、エネルギー価格と商品価格の上昇から恩恵を受けるセクターで、石油化学グループが前月比6.2%上昇し、PTTGCが13%高、IVLが7%高となった。エネルギーセクターは1.8%上昇し、特に製油所ではBCPが26%高、TOPが10%高、SPRCが9%高となった。この結果、同セクターの大型株であるPTTの予想もさらに2%引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇を受け2.1%上昇し、STAの利益予想は26%引き上げられた。ただし、利益予想の引き上げは以前ほど広範囲には広がっておらず、給油所グループではPTGが26%減、ORが4%減、発電所グループではSPPのBGRIMが2%減、GPSCが1%減となった。不動産セクターではLHが1%減、ORIが13%減となり、セクター間および企業間で利益予想の方向性の差が大きくなっていることを反映している。依然として上方修正された銘柄には、AWCが8%高、CENTELが5%高、BJCが4%高、CRCが3%高、AMATAが8%高、GUNKULが2%高がある。

バンルアン証券（BLS）は9月のタイ株式市場の利益予想を前月比0.7％、年初来比15.6％引き上げた。富裕層向け投資分析部門のディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏によると、主なけん引役は長期化する戦争の下でエネルギー価格とコモディティの恩恵を受けるセクターだ。石油化学セクターは前月比6.2％引き上げられ、PTTGCが13％上昇、IVLが7％上昇と主導した。一方、エネルギーセクターは製油所のBCPが26％上昇、TOPが10％上昇、SPRCが9％上昇したことで1.8％上昇し、PTTもさらに2％引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇に伴い2.1％上昇し、STAは26％引き上げられた。逆に、コストがエネルギー価格に連動するセクターは引き下げられ、PTGが26％下落、ORが4％下落、SPP発電所のBGRIMが2％下落、GPSCが1％下落した。また、不動産など景気に敏感な事業もLHが1％下落、ORIが13％下落と引き下げ圧力に直面した。業種間および企業間の利益方向の違いがより明確になったことを反映している。戦略は利益が強いアーニングス・リーダーズに焦点を当てている。CRCは2026年第3四半期のコア利益が前年同期比25～30％増加すると予想され、既存店売上高成長率は約2％、売上高は前年同期比約4％増加する見込みだ。CBGは国内のエナジードリンク販売が前年同期比10％増加したことで恩恵を受ける。BHとBDMSは季節的な利益回復期に入る。AOT、AWC、CENTELはハイシーズンに入る観光の恩恵を受ける。AOTの2026年10月から2027年3月までのウィンタースロットは前年同期比4％増加し、AWCの7月から8月のRevPARは前年同期比23％増加、CENTELは前年同期比5～6％増加した。AMATAはデータセンター需要が利益の明確化を後押しし、GUNKULは風力発電所の回復と送電システムへの投資機会の恩恵を受ける。

CGSIインターナショナル・タイランド証券（CGSI）は、本日のSET指数のレンジを1,575～1,595ポイントと予想した。米国10年国債利回りが5%を突破したことでファンドフローと世界のリスク資産が圧迫され、市場は狭いレンジで変動する見通しだ。原油価格は高値から軟化したものの1バレル100ドルを上回る水準を維持しており、インフレ見通しと世界の金利方向に対する圧迫要因となっている。今週注目すべき要因は、9月24日のトランプ・習首脳会談、通商税と米中関係の議題、ホルムズ海峡の情勢と原油価格の方向性、そしてAI技術の規制・安全リスクである。推奨銘柄についてCGSIは、EGCOがニューヨーク州にある出力615メガワットの天然ガス発電所、アストリア・エナジーIIの株式45.1%を間接的に取得したと指摘した。2027年第1四半期以降にEGCOの利益を押し上げると見込まれ、2027年から2028年の利益予想が引き上げられた。またAMATAは、アマタシティ・ナモールプロジェクトを予想に組み込んだことを反映し、2027年から2028年の土地販売予想を年間1,550～1,600ライに引き上げた。

カシコン証券株式会社（KS）は分析リポートを公表し、ESGが真に財務に影響を与える時代に入りつつあると指摘し、ESG移行の恩恵を受ける10銘柄を明らかにした。タイ証券取引所はSET ESG Ratingsによる評価からFTSE Russell ESG Scoresの枠組みへの移行を準備しており、上場企業は2026年に自社のスコアを知り、2027年以降に公開される予定である。なお、2025年のFTSE Russell ESG Scores評価による暫定統計では、タイ上場企業222社の平均スコアは5点満点中3.6点で「Good practice」の水準にあり、公益事業、医療、石油・ガスの各セクターが最も際立ったスコアを記録した。KSは、ESGの進展が規制の段階に入り、1トン当たり200バーツのカーボン価格の試験導入、2029年から2030年のETS制度の試験計画、EU CBAM措置、IFRS S1/S2基準、タイ・タクソノミーといったメカニズムを通じて利益とROICに影響を与えると述べた。SET100銘柄群の調査では、ESG評価の高い銘柄が必ずしも高いPER/PBVで取引されたり、高いEPS成長率を持つわけではないが、良好なESGは流動性や外国人・機関投資家の保有比率を通じて投資妙味を高めることが分かった。SETESG指数から除外されたDELTA株の事例は、ESGに連動するファンドの資金が短期的な価格変動に影響を与えることを示している。注目の10銘柄は5つのテーマに分かれ、再生可能エネルギー事業拡大グループはGULF、BCPG、CKP、グリーン産業インフラグループはWHA、AMATA、ESG情報サービスとカーボン管理グループはDITTO、BBIK、サステナブル金融グループはBAY、TTB、循環経済グループはSCGPである。

株式・デリバティブ市場ストラテジストのリサーチ部門、InnovestXは、タイを地域のデータセンター拠点にしようとする取り組みが具体化しつつあると指摘した。データセンター事業政策委員会の初回会合で、情報と法令を一元化する「シングルダッシュボード」を加速し、1カ月以内に産業戦略の枠組みを明確にする決議が採択された。電力使用量が2メガワットを超えるデータセンターを工業事業と位置づけ、資源利用料を直接的・間接的な実費を反映するよう設定し、グリーンデータセンターを支援するため厳格なエネルギー条件を定める。具体的には、特定グループ向けの電力料金区分の設定、ネットゼロ目標に対応するためクリーンエネルギー比率を60%以上に義務付け、非常用電源システムの基準を厳格化する。さらに、経済、インフラ、土地・建物、環境を網羅する4つの小委員会を設置し、技術基準を策定する。未着工のプロジェクトが基準を満たさない場合、水と電力の配分を停止する断固たる措置を準備している。InnovestXは、この明確化された政策が2つの主要産業グループに大きなプラスの波及効果をもたらすと評価する。第一にクリーンエネルギーグループで、クリーンエネルギー最低60%の義務化により、選択肢から必須へと転換し、実需が飛躍的に喚起される。第二に工業団地グループで、データセンターを工業事業とすることで、外国直接投資がスマートグリッドや環境管理を備えた有力工業団地に流入し、化石燃料に依存する工業団地を大きく引き離す。したがって投資戦略としてはSelective Buyを推奨し、2つの主要産業グループのリーダー銘柄の積み増しを重視する。工業団地グループでは、Tier 3〜4のデータセンターに対応できる安定したスマートグリッドを有し、多国籍テクノロジー企業との合弁を行い、独自の循環水管理システムを持つAMATAとWHAを挙げる。クリーンエネルギーグループでは、世界的なハイパースケーラーとの直接電力購入契約の進展があり、ESGスコアとグリーン証書が高く、データセンターへの電力供給の安定性を保つため蓄電池システムへの投資を行うGULF、GPSC、BGRIM、さらに高圧送電システムの請負業者であるGUNKULを挙げる。

本日の注目株はGULFが筆頭で、新聞報道によると同社は1000億バーツ規模の投資予算を投じ、出力1000メガワット超のデータセンターパークの整備に乗り出す。投資計画は年内にまとめる方針で、大口顧客の需要が多数見込まれることから、電力と水のインフラ整備を急ぐ。またタイ・ベトナム・シンガポールを結ぶ海底ケーブルの許認可を申請中で、ASEANのデータ網構築の布石とする。MEDEZEは細胞培養液工場の稼働を加速し、2028年第1四半期に商業生産を開始する見通しで、年間数億バーツの輸入削減に貢献する。IPはアドバンス・バイオテック構想を発表し、日本と共同で進めるパーキンソン病遺伝子治療の成功を強調、売上高を年10%ずつ伸ばし2031年に50億バーツを目指す。THAIは原油高の圧力にもかかわらず、今年の収入が目標どおり2000億バーツに達するとの自信を示し、1200億バーツのキャッシュフローを誇示、150機への機材拡張と市場シェア35%への引き上げを進める。AMATAは中国のHomaを誘致し、アマタ・チョンブリ工業団地に冷蔵庫・冷凍庫の生産拠点を設置、投資額は31億バーツ超、年産150万台、年間輸出額120億バーツを目指す。

AMATA Corporation Public Company Limited（AMATA）は、世界有数の冷蔵庫・冷凍庫メーカーである中国のHomaが、チョンブリー県のアマタ工業団地に生産拠点を設置すると発表した。投資額は31億バーツ以上、年間生産能力は約150万台で、年間輸出額は120億バーツに達すると見込まれている。この生産拠点では、欧州連合のエネルギー規制に適合する高効率冷蔵庫、スマート冷蔵庫、高規格冷凍庫の生産に注力する。Homa Appliance (Thailand) Co., Ltd.の社長であるマイケル・ヤオ氏は、今回の投資により初期段階で約1400人の雇用が創出され、1～2年以内に3000人に増加する見通しだと述べた。また、国内部品の使用比率を50～60％に引き上げることを目指している。一方、AMATAの最高経営責任者であるウィクロム・コムディット氏は、中国の投資家は依然としてタイへの投資に関心を持ち続けており、従来の国内市場向け生産から、世界市場への輸出拠点としてタイをより重視するようになっていると指摘した。

タイ証券取引所のアサデート・コンシリ取締役兼社長は、JUMP+プログラムを推進しており、現在142社の上場企業が参加していると述べた。3カ年計画を通じて、戦略、コーポレートガバナンス、温室効果ガス管理、投資家とのコミュニケーションの各面で企業のレベルアップを目指す。9月26日開催のJUMP+ Investor Day 2026では、56社が投資家に直接事業計画を披露する場となる。 エネルギー分野では、エネルギー省の報道官ポンプン・ヨードムアンチャルーン氏が、データセンターからの電力使用申請が35ギガワットに急増し、同国の最大電力需要である40ギガワットに近づいていると明らかにした。政府はPDP 2026においてデータセンター需要を8.8ギガワットと見積もる準備をしており、電力安定性の基準を予備電力からLOLE指数に変更し、電力網を双方向のダイナミックグリッドに改修して、出力5,000メガワット以上の増加が見込まれる屋根置き太陽光に対応する方針だ。これにはタイ発電公社が約350億バーツの予算を必要とし、特にEEC地域が対象となる。 一方、アマタ・コーポレーションのウィコム・コムディット最高経営責任者によると、中国の投資家はタイを輸出向け生産拠点として見ている。ホマ・アプライアンス・タイランドのマイケル・ヤオ会長がHomaをチョンブリ県のアマタ工業団地に31億バーツ超で投資した事例では、年間150万台の生産、年間120億バーツの輸出額、最大3,000人の雇用を目指し、タイ製部品の使用率を50～60%に高める計画だ。 資本市場では、クルンタイ銀行の資金・資本市場業務部門のラウィン・ブンヤヌサート氏が、ガルフ・ディベロップメントと提携し、トリスレーティングからAA-/Stableの格付けを得たデジタル債券を販売する。ペータンアプリのウォレットを通じて1,000バーツから投資でき、流通市場で24時間売買可能。10月19日から21日まで、または枠が埋まるまで申し込みを受け付け、先着順で割り当てる。 タイ国際航空のチャイ・エイアムシリ最高経営責任者は、ジェット燃料価格が1バレル160ドル超に急騰しても、追加の減便は行わないと明言した。燃料費は総コストの約40%を占める。第2四半期の純利益は15億2800万バーツで前年同期比87%減となったが、2026年の売上高目標2,000億バーツは達成できると自信を示し、新造機の導入に合わせて欧州とアジアの便を増やす方針だ。ウタパオの100億バーツ規模のMROは依然として承認待ちで、新CEOの公募は9月27日まで受け付ける。 最後に、ジェンコンクライのサンティポン・ジェンワッタナイサーン最高経営責任者が、カンチャナピセーク医療センターに総合駐車場ビルGJ PARKを5億9000万バーツで投資して開設したと発表した。少なくとも1,000台を収容し、年間6,000万バーツ以上の収入を見込み、2026年第3四半期から収益を計上する。さらに3～4カ所の開発を準備し、2029年までに資産をREITを通じて資金調達する計画だ。2026年の売上高は20～30%の成長、2028年には10億バーツ到達を目指す。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

ランド・アンド・ハウス証券は、BOIによる投資促進政策の方向性が、申請額のみを重視する姿勢から、実際に発生した投資額とタイ経済にもたらされる便益を追跡する姿勢へと変わり始めていると指摘した。SMEのサプライチェーンへの接続、労働者のスキル開発、研究開発、技術移転などが含まれる。同時にBOIはThailand FastPassの下で新たに17件のプロジェクトを追加し、総額1210億バーツに達した。一方、以前のFastPass案件では既に210億バーツを超える投資が実際に実行されている。手続きの削減やプロジェクト実施上の制約の解消が、投資計画から実際の支出への移行を加速させ、国内事業者との連携強化が投資資金をタイの企業や労働者により多く還流させるのに役立つと見ている。SETへの好影響は全産業に均等に広がるのではなく、投資資金を国内収入に明確に転換できる企業、特に工業団地、データセンター建設請負、電力・公共インフラ網、そして法人顧客基盤とプロジェクト融資を有する銀行に重点が置かれると評価している。恩恵を受ける銘柄には、工業用地需要からAMATAとWHAが含まれる。WHAの2026年上期の土地販売は1199ライで、引渡し待ち販売は1464ライ。AMATAの2026年上期の土地販売は377ライで、引渡し待ち販売は約184億バーツ。INSETはデータセンター投資の恩恵を受け、2026年第2四半期のデータセンター事業収入は6億7000万バーツに増加し、前年同期比451%増となった。これは合計335MWの6プロジェクトによるもので、純利益は6400万バーツ、前年同期比652%増となった。2026年第2四半期末の受注残は約45億バーツで、2026年第3四半期の新規受注獲得後は約57億から58億バーツに増加した。BGRIM、GULF、RATCHは電力需要とデータセンター拡大の機会がある。BGRIMはチョンブリでハイパースケールデータセンターを開発し、最大96MWの供給能力を目指す。GULFは3年から5年でデータセンター容量を300から500MWに拡大する目標を掲げ、RATCHは5から6社の事業者と協議中で、約300から1400MWの電力供給能力の可能性がある。WHAUPとEASTWは水需要の増加に支えられ、EASTWは2026年5月からチョンブリのデータセンター顧客への供水を開始し、年内にさらに2社の顧客を追加する計画。GUNKULは2026年末の受注残が約50億から60億バーツとなり、2027年の収入を支える見込み。BBLとKBANKは、プロジェクト融資や事業融資から運転資金、キャッシュマネジメントサービス、外国為替取引まで、投資チェーン全体にわたる金融サービスで機会がある。

フィリップ証券（タイランド）は、BOIがテクノロジー・デジタル産業への資金流入を促すため投資促進政策の見直しを進めていると指摘した。2026年上半期の投資促進申請額は1兆4700億バーツに達し、前年同期比37%増加した。デジタル事業は上半期の申請総額のうち最大76%を占め、2026年第2四半期には53%を占めた。第2四半期の対象産業グループの申請額は4560億バーツだった。BOIはさらに大規模プロジェクト3件を承認し、投資総額は96億4000万バーツに上る。これには高度な電子回路基板メーカーやクリーンエネルギーが含まれる。一方、Thailand Fast Passプロジェクトは42件で、投資総額は3440億バーツとなっている。自動車産業では、完成車メーカーが輸入ではなくタイに生産拠点を設けるよう促すため、物品税を3段階に再編する準備が進められている。アナリスト部門は依然として市場全体よりも工業団地株を選好しており、AMATAをトップピックに選定した。株価収益率が7.3倍と、過去5年平均の11.7倍を下回る水準で取引されているためだ。2026年の利益は55億5100万バーツと前年比76%の大幅増益が見込まれている。WHAは買い推奨で、目標株価は1株5.40バーツ。上半期の工業団地グループ全体の利益は、積み上がったバックログの引き渡しにより前年比143%増加し、AMATAとROJNAが際立った利益を計上した。

世界的なAI投資の流れが、データセンター、電力システム、冷却システム、PCB、ストレージなどのインフラ分野で外資をタイに呼び込んでいる。カシコン銀行のデータによると、2026年上半期にタイが受けた投資促進申請の総額は1兆4700億バーツで、前年比37%増加した。一方、外資は80%増の1兆3600億バーツに達し、デジタル・電子産業が主要グループとなっている。直接的な恩恵を受けると見られる銘柄には、データセンター向けの電力供給システムと冷却システムを手掛け、液冷システムの商用生産能力を増強しているDELTAが含まれる。HANAはタイ株式市場の新たなAIプロキシと見なされており、AI関連製品が2026年下半期に生産ラインに投入される予定だ。KCEは半導体の上昇サイクルとPCBの供給逼迫から恩恵を受けると予想され、2026年下半期の販売価格と利益を押し上げる可能性がある。SMTは光接続への移行の恩恵を受け、CCETはAI処理による膨大なデータ量に伴うHDDとSSDのストレージ需要増加から利益を得る。INSETには多数のプロジェクトが流入している。WHAとAMATAは、データセンター事業が一般の工業団地の約12～16倍の電力と水を使用するため恩恵を受けており、工業団地の収入は土地販売日に終わらず、長期的に公共料金収入も得られる。2027年に外資の流れとデータセンター投資がさらに加速すれば、タイ株式市場ではAIエコシステムの姿がますます鮮明になるかもしれない。

キアットナキン・パタラ証券（KKP）は、世界のAI投資がチップから周辺インフラへと移行しつつあり、これがタイ経済にプラスの波及効果をもたらすと評価している。特に、新たな外国直接投資（FDI）を国内の産業および高度技術サプライチェーンに呼び込む機会が期待される。分析によると、AIシステムの規模が大きくなるにつれ、データセンターのラックあたりの電力は数十キロワットから約600kWへと増加し、将来的には1MWに達する可能性がある。これにより、主な制約は電力供給システム、冷却システム、データ伝送へと移行する。KKPは、次の段階を牽引する重要な技術として、800VDC技術と光接続（Optical Connectivity）への移行の2つを挙げている。KKPは、新たなFDIが半導体、プリント基板（PCB）、高度エレクトロニクス分野に流入すると予想し、タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、土地販売がそれぞれ年間約2500ライ、年間約2000ライ増加すると見込んでいる。恩恵を受ける注目銘柄について、KKPは、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）（DELTA）がデータセンター向け電力供給システムと液冷システムの需要に対応する準備ができていると指摘。ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）はアナログICおよびパワー半導体の需要から恩恵を受ける。KCEエレクトロニクス（KCE）はハイエンドPCBの需要に対応する準備ができており、スターズ・マイクロエレクトロニクス（タイランド）（SMT）は光接続技術への移行から直接恩恵を受ける。また、カルコンプ・エレクトロニクス（タイランド）（CCET）はHDDとSSDの両方のデータストレージ機器の需要に対応する潜在力を持つ。エレクトロニクス分野に加え、KKPはAIの拡大がエネルギーインフラにも良い影響を与えると指摘。世界的な大型変圧器の不足はティラタイ（TRT）にプラスとなり、変圧器油および液冷システム用液体の需要はP.S.P.スペシャルティーズ（PSP）に機会をもたらす。また、ミレニアム・グループ・コーポレーション（アジア）（MGC）のヒューマノイドロボット開発における戦略的提携も挙げられている。キアットナキン・パタラ証券のアナリスト、スパポン・エイムコンエーク氏は、世界のAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位性を持つインフラや川下産業にまで広がっており、これがタイ経済にとって依然として開かれた機会の窓であると述べた。

アマタ・コーポレーション（AMATA）とB.グリム・パワー（BGRIM）は、約12億バーツを投じて、チョンブリー県のアマタシティ工業団地内に最大出力42.5メガワットの水上設置型太陽光発電プロジェクトを開発する。実施主体は、アマタ・ユーが75%、B.グリム・パワー・スマート・ソリューションが25%を出資する合弁会社アマタ・B.グリム・リニューアブル・エナジーである。このプロジェクトは工業団地内の貯水池の水面を利用して開発され、東部経済回廊（EEC）区域内の事業者が求める再生可能エネルギー電力需要に応えることを目的としている。商業運転開始（COD）後は、年間約2万9300トンの二酸化炭素換算の温室効果ガス削減に貢献すると見込まれている。アマタ・B.グリム・リニューアブル・エナジーのサッタ・ワンラップパッタナー会長は、このプロジェクトがアマタシティをスマートで持続可能な工業都市へと高度化する取り組みの一環であり、2040年までのカーボンニュートラル目標の達成を後押しすると述べた。一方、B.グリム・パワーの産業顧客関係・発電所運営部門担当副最高経営責任者サロート・アルンパイロートクン氏は、B.グリム・パワーが2030年までに発電ポートフォリオに占めるクリーンエネルギーの比率を50%超に引き上げることを目指し、2050年までのネットゼロ・カーボンエミッション達成に向けて取り組んでいると述べた。また、アマタ・ユーのチョワリット・ティッパワニット最高経営責任者は、出力42.5メガワットの水上太陽光発電プロジェクトが新たな土地を必要とせずに工業団地内のクリーンエネルギー供給力を高めるものであり、今後も両社が協力してクリーンエネルギー供給源の拡大や追加のエネルギーソリューション開発の実現可能性を検討していくと述べた。

キアットナキン・パッタラ金融グループのキアットナキン・パッタラ証券は、世界的に加速するAI投資がタイへの新たなFDIの波を生み出すと分析した。特に半導体、プリント基板、すなわちPCB、および先端エレクトロニクス分野が中心となる。タイの大手工業団地開発企業であるWHAとAMATAは、年間それぞれ約2500ライと2000ライの土地販売増加を見込むと評価している。チップ設計や製造といった上流技術は海外に集中しているものの、タイはAI向け半導体サプライチェーン、特に下流製造、すなわち先端技術の組み立てや加工の分野で役割を拡大している。キアットナキン・パッタラ証券のアナリスト、スパポン・イアムコンエーク氏は、世界的なAI投資はソフトウェアやチップにとどまらず、タイがコスト面で優位を持つインフラや下流産業にも波及していると述べた。タイがこの新たなFDI資金を先端製造サプライチェーンに最大限呼び込むことができれば、上場企業の利益増加にとどまらず、世界舞台におけるタイ産業部門の競争力向上を意味する。

アマタ・コーポレーションとバンコク・インダストリアル・ガス（ビッグアイ）の合弁会社であるアマタ・ビッグアイ・インダストリアル・ガスは、チョンブリーのアマタシティ工業団地内に第3空気分離装置を正式に稼働開始したと発表した。新装置の窒素生産能力は年間2万7000トン超で、板ガラス産業、化学産業、自動車産業など、東部経済回廊（EEC）および近隣県で持続的に拡大するターゲット産業の需要に対応する。アマタ・ユーの最高経営責任者であるチャワリット・ティパヤワニット氏は、アマタ・ビッグアイの第3空気分離装置の稼働は、アマタ工業団地の公共インフラを強化し、最大限の効率で操業を支える体制を整える上で重要な一歩となると述べた。バンコク・インダストリアル・ガスの取締役社長であるオララー・チャルーンラープ氏はさらに、第3空気分離装置は顧客への産業ガス供給の安定性を高めるだけでなく、輸送に伴う温室効果ガス排出量を年間7000トン超の二酸化炭素換算量削減するのに貢献すると述べた。第3空気分離装置はオンサイト方式のガス生成設備であり、遠隔制御センターから運用する無人型で、高効率の生産技術を採用している。外部の生産拠点からのガス輸送への依存を減らし、供給の継続性を高め、ビッグアイの親会社である米国エア・プロダクツの世界水準の基準に沿ってサービスにおける安全基準を引き上げる。

TMBウェルス証券のアナリストは、今月のFOMC会合が市場が注目する重要なイベントであり、FRBが利上げを決定すれば、2025年12月10日の直近の利下げ以降6回連続で金利を据え置いてきた後の、今回のサイクルにおける初の利上げとなると警告した。1994年から2022年までの過去6回の利上げ局面の統計によると、米国株式市場とSETは最初の利上げ後の15日間は横ばいから小幅下落となることが多く、その後30〜60日でより大きな下押し圧力に直面し、米国株は平均3〜4%下落する一方、SETは平均5〜10%下落する可能性がある。現在の局面は過去の引き締め局面とは異なり、経済と労働市場は2022年ほど過熱していない。したがってFRBが利上げに戻れば、市場は景気減速と目標2%を上回るインフレの両方から圧力に直面する可能性がある。またFRBが利上げを行う一方でタイ中央銀行が金利を据え置けば、米国とタイの金利差が拡大し、ファンドフローとバーツへの圧力が増す。債券利回り上昇局面でアウトパフォームする傾向があるのは銀行セクターであり、バーツ安の恩恵を受けるセクターとしては観光、輸出、外貨建て収入比率の高い企業が挙げられる。TMBウェルスは、金融引き締め局面で利益が成長し耐性のあるADVANC、AMATA、WHA、KTB、BBLなどの銘柄と、バーツ安の恩恵を受けるDELTA、AOT、CENTEL、CPN、PR9などへの選択的な投資を推奨している。

データセンター委員会は、今週金曜日9月4日に初会合を開き、投資ルールを定める予定だ。副首相兼財務相のエカニット・ニティタンポンパサート博士は委員長として、新しい基準では国の経済的利益、環境への影響、周辺地域社会への影響を考慮すると述べた。また、都心部で不適切なタイプのデータセンターが建設されている可能性があるケースについては、バンコク都と協力して個別に調査し、違反が見つかった場合は撤去や使用停止に至る可能性もある。カシコーン証券のアナリストは、工業団地セクターの銘柄に対して長期的に強気の見方を示している。工業団地は電力や水などのインフラが整っており、データセンター事業に必要だからだ。また、政府の規制により、準備の整った投資家がより迅速に事業を進められるようになるとしている。推奨銘柄としては、AMATAを目標株価35.00バーツ、WHAを目標株価6.25バーツで買い推奨としている。

AMATA（アマタ・コーポレーション）は、第2四半期（69年）の純利益が15億8000万バーツとなり、前年同期比1,032%増、前期比15%増となった。これは、カシコン証券のアナリスト予想を38%、市場平均予想を40%上回る。好調な売上総利益率と大型特別項目が寄与した。四半期末の売上未認識残高（バックログ）は184億バーツに達し、同社は四半期ごとの土地売却収入が22億～29億バーツの水準を維持できると見込んでいる。これは、アマタシティ・チョンブリー2などの新工業団地での土地所有権移転が第3四半期（68年）から始まったことや、移転プロセスの効率化による。さらに、取締役会は、AMATAが100%出資する子会社アマタ・デジタル・シティ（ADC）の登録資本金を100万バーツから5億バーツに増資することを承認し、工場、倉庫、顧客仕様の建物を含む産業用不動産の賃貸事業を本格的に開始する。2026年下半期には最初の顧客からの収益計上を見込む。また、ベトナムでのASCLT 1売却益も追い風となる。これにより、AMATA株には「買い」推奨が付けられ、2027年半ばの目標株価は35バーツ。

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

AMATAの株価は10.74%上昇し33.50バーツに達し、工業団地セクターの上昇を牽引した。一方、WHAは1.65%上昇の4.94バーツ。タイランド・フォーカス2026の初日には、スイス、ニュージーランド、イスラエルからの外国人投資家の関心を集めた。TTBウェルスは、政府が信頼回復と経済構造の未来の産業生産拠点への転換のシグナルを発し、データセンター投資への支援策を調整し、新規投資家に天然ガスの追加コスト負担を求め、ダイレクトPPAを通じたクリーンエネルギー購入の選択肢を開いたと指摘。これらは工業団地セクターとAIサプライチェーン、特にAMATAとWHAにとってプラス要因である。

AMATAの株価は市場をけん引し、10.74%高の33.50バーツとなった。KGI証券が「Outperform」の推奨を維持し、12か月の目標株価を従来の33バーツから37バーツに引き上げたことが背景。評価方法はSOTP方式を採用し、予想を2026年度に更新した。また、2025年上半期の純利益は前年同期比で倍増の30億バーツとなった。これは、土地譲渡が前年比32%増加し、平均販売価格が上昇したこと、費用が減少したこと、資産売却益が計上されたことによる。KGI証券は、2025年度の経常利益予想を8%増の44億8400万バーツ、2026年度を33%増の50億5500万バーツに引き上げた。一方、AMATAはタイ、ベトナム、ラオスで合計1,700ライの土地売却交渉を進めており、これがすべて年内に完了すれば、土地売却実績は目標の2,800ライを約25%下回る見込み。