ファーボ・エナジー、ケープ・ステーション地熱発電所の第1ブロックから電力販売を開始

オルマット・テクノロジーズは、研究色の強い2件の地熱プロジェクトに関連し、米国エネルギー省から最大3500万ドルの資金提供対象に選ばれた。エネルギー省の支援は、同社にとって波乱の時期の後に届いたもので、株価は年初来で18.17%下落しているが、3年および5年の株主総利回りは38.68%と39.75%となっている。オルマットを追うアナリストは、直近終値の約93.07ドルに対し、適正価値を1株当たり約127.67ドルと見ており、この見方は地熱および蓄電プロジェクト向けの生産・投資税額控除が少なくとも2033年まで延長されることを前提としている。これにより資本コストが下がり、新規プロジェクト開発のリスクが軽減される。強気の見方ではまた、データセンターや産業顧客を含む電化の流れによる、信頼性が高く炭素を含まないベースロード電力への旺盛な需要が、プレミアムな電力購入契約価格につながると指摘している。それでも株価は利益の約45.2倍で取引されており、世界の再生可能エネルギー平均の14.7倍、同業他社の30.5倍、回帰分析が示す適正倍率の24倍を大きく上回っている。一方で、中国製電池への依存度の高さと大規模な設備投資計画が主要なリスクとして残っている。

Controlled Thermal Resources Holdings Inc.とPlum Acquisition Corp. IVは、戦略的投資家との間で、提案中の事業統合の完了時にCTRの未償還転換社債約2億4500万ドルを株式に転換し、新たに計画中のPIPE構造に組み入れることを見込む契約を発表した。契約に基づき、この転換社債のうち約2億500万ドルが株式に転換され、約4000万ドルが新たに計画中のPIPEに転換される見通し。統合後の会社はナスダックでティッカーシンボルCTRHとして取引される見込みで、取引は株主と規制当局の承認を条件に2026年第4四半期の完了を目指す。CTRによると、この簡素化された資本構成は、同社のヘルズキッチン開発の第1段階のプロジェクトファイナンスを支えることを目的としている。第1段階は出力50メガワットの地熱施設として計画され、2028年の商業運転開始を見込み、続く第1段階のリチウムは年間2万5000トンの電池グレード容量を2030年に目標としている。CTRはこれまでに開発に約3億1000万ドルを投資しており、カリフォルニア州南部のソルトン海地域にある約4000エーカーの用地で、約650メガワットの再生可能なベースロード地熱発電を開発する計画だ。

ファーボ・エナジーは、ユタ州のケープ・ステーション・プロジェクトで初の発電を達成し、同サイトは現在、電力を送電網に供給している。この節目は、米国エネルギー省からの新たな資金提供と、同社株が複数のラッセル指数に採用されたことと同時に訪れたが、株価は90日間で48.6％、年初来で54.3％下落している。一方で、1日では2.2％、30日間では8.2％上昇した。ファーボの株価は16.71ドルで取引されており、アナリストの平均目標株価は40.31ドル、最も注目される見方は適正価値を40.75ドル、つまり59％割安としている。この見方は、合計658メガワットの電力購入契約と72億ドルの契約収益、さらにグーグルとの3ギガワットの枠組み合意に基づいており、約12億ドルの設備投資計画と継続的な営業損失と対比されている。別途、株価純資産倍率が1.8倍で、同業平均の1.6倍をやや上回っていることは、安全余裕がより狭いことを示唆している。

ファーボ・エナジーは、ユタ州ビーバー郡におけるケープ・ステーション地熱開発が「ファースト・パワー」を達成したと発表した。商用規模の促進地熱開発がこの節目に到達したのは世界で初めてである。ケープ・ステーション第1期は約100メガワットの設備で、そのうち3基ある33メガワットのジオブロックの第1基が系統に同期して電力を供給しており、2026年10月1日までに契約上の商業運転日を迎える見込みである。残る2基のジオブロックも2027年1月1日までに契約上の商業運転日を迎えると見込まれている。次の段階となる追加400メガワットはすでに建設中で、商業運転日は2028年を見込む。ケープ・ステーション全体の契約済み販売量は約900メガワットに達し、これは米国の約100万世帯分の年間電力に相当する。この節目は、2026年5月の新規株式公開からわずか4か月余りで達成され、2023年から系統に電力を供給してきたプロジェクト・レッドでの促進地熱システム技術の展開に続くものである。最高経営責任者兼共同創業者のティム・ラティマー氏は、この成果を地熱産業にとってのゲームチェンジャーと呼び、最高技術責任者兼共同創業者のジャック・ノーベック氏は、ファースト・パワーは科学が機能する証拠だと述べた。

エカナット・プロムパンエネルギー大臣は、大規模なエネルギー構造改革の方向性を明らかにした。政府は屋根置き太陽光による発電能力1万メガワットを国民専用に確保する準備を進めており、1件あたり約5キロワットと設定し、全国の世帯に権利を分配する。新たな枠組みでは、余剰電力は国が買い取り、同じ請求サイクル内で電気料金の割引として相殺する。5キロワットのシステムは月に約600～700ユニットの発電が可能で、金額にして2000バーツ余りに相当する。政府は5万バーツの補助を支援し、発電による収入を充てて返済していく。設備の支払いは約7～10年で完了する見込みだ。許認可手続きの削減では、配電事業者を通じた調整のみが残る。自家消費目的の設置は約1週間での検査・受け入れを目標とし、売電目的の場合は1か月以内とする。新たな電力開発計画、いわゆるPDPでは、最もクリーン、最も安定、最も公平の3つを目標に掲げる。クリーンエネルギーの比率を現在の20％台から10年以内に50％近くへ引き上げ、長期的には65％以上とすることを目指す。同時にスポット市場へのLNG依存を減らし、長期契約へと移行する。将来技術として水素、地熱、固体酸化物形燃料電池、そして小型原子炉SMRへの道も開く。一方、30～40年にわたり電気料金構造に含まれてきた公共電力コストは、年間約180億バーツの負担となっている。政府はこの負担を料金構造から外し、家庭向けの最初の200ユニットを1ユニット3バーツとする措置をすでに実施している。