Independent Power and Renewable Electricity Producers

元大証券タイは、ラチャ・グループの適正価格を1株32バーツから46.25バーツに引き上げ、投資判断を「トレーディング」から「買い」に変更した。2569年10月1日の株価36.75バーツを基準に約25.9%の上昇余地があるとしている。2569年10月2日付のアナリストリポートによると、2569年末にかけて複数の新規投資案件の見通しが明確になりつつあることを前向きに評価している。特にラチャブリ発電所の電力販売契約の延長と、データセンター向け電力販売の機会に注目している。現在、RG発電所の1号機と2号機は合計約1470メガワットで、2568年10月に契約が終了した。残る3基は合計出力約2175メガワットで、2570年11月に契約満了を迎える。PPAが延長されない場合、同社はデータセンター向けに電力を販売する選択肢があり、現在5～6社の顧客と交渉中である。各社は少なくとも300メガワットの電力を必要としており、既存の敷地とインフラで最大約1400メガワットの需要に対応できる。さらに、2570年から2580年を対象とし、総発電容量を約50ギガワット増やす目標を持つPDP2026草案も追い風となる。内訳は太陽光約24.3ギガワット、風力約14.5ギガワット、天然ガス発電約2.7ギガワット、水力発電約9.1ギガワット、初の小型モジュール炉約300メガワットである。2569年第3四半期の見通しについて、調査部門はRATCHの正常利益が前四半期比で約14億～16億バーツになると予想している。RG発電所とHKP発電所がより効率的に稼働を再開し、大規模な定期修繕もないためだ。販売費及び一般管理費も季節的に減少する見込みである。ただし、前年同期比では利益が減少する見通しで、その一因はRG発電所1号機と2号機のPPAが2568年10月に満了した影響である。

強化発電公社（SSP）は、フィリピンで出力150メガワットのバゴ風力発電所プロジェクトの建設を急ピッチで進めている。運用部門の最高経営責任者であるパサコン・パンヤラッタナコーン氏によると、現在は敷地の整地、プロジェクト内道路の建設、大型鉄筋コンクリート基礎の打設が始まっており、風力タービンは部品を製造中で、すべて計画通りに進んでいるという。バゴプロジェクトは、同社が事業を開始して以来最大の沿岸風力発電所であり、投資額は約80億バーツ、20年間の長期電力販売契約を結んでいる。対象地域はカールマンガン、ナポリス、タロック、サンピニット、ブサイ、バリンガサック、ラクアサンの7つの村に及び、風力タービン23基を設置する。このプロジェクトはフィリピン政府の支援の下で実施されるグリーンエネルギー入札プログラム2（GEAP2）の一部でもあり、SSPが投資権を獲得した最初のプロジェクトである。同社は2027年第4四半期内に商業運転を開始できると確信している。

フィナンシア証券は、GULFがエネルギーインフラとICT事業をAIに結びつけるのに適した位置にあり、財務基盤が強固で、さらに2000億から3000億バーツ程度の追加負債調達の潜在力があると指摘した。PDP2026に基づく発電能力の増強は、来年EGATが約10ギガワットの新規再生可能エネルギープロジェクトを入札し、GULFがその40%に相当する約4ギガワットの太陽光プロジェクトを獲得するとの想定の下で、GULFに1株当たり約10バーツの上昇余地をもたらす可能性があると評価している。買取価格2.16バーツ毎キロワット時の電力販売契約の下、投資額は1メガワット当たり2500万から3000万バーツ程度、内部収益率は約12%と予想される。AIのメガトレンドは、電力需要をGDP成長率を上回るペースで押し上げるとみられ、特に一般産業より電力消費が激しいデータセンターからのクリーンエネルギー需要が顕著である。主なけん引要因は、新たなPDPと2ギガワット規模のデータセンター向け直接電力購入契約、そして今後1年間の欧州における再生可能エネルギープロジェクトへの投資機会である。調査部門は買い推奨を維持し、目標株価を1株当たり89.50バーツに引き上げた。これは新PDPの下での入札による発電能力増強の機会と、GUNKULから太陽光および風力プロジェクトの50%持分を取得したことを反映したもので、持分比率に応じた発電能力は合計339.5メガワットに達する。取得したプロジェクトの正味現在価値は合計約97億バーツと評価され、割引キャッシュフロー法と加重平均資本コスト5.5%を用いた評価では、1株当たり約0.5バーツの価値増加に相当する。純有利子負債の自己資本比率はわずか1.06倍である。

スーパー・エナジー・コーポレーション、通称SUPERは、新規社債を総額20億バーツで2026年10月6日から8日にかけて発行する準備を進めている。表面利率は年5.55～5.90%で、社債の全期間を通じて3カ月ごとに利息が支払われる。同社によると、これまで利息の支払いと元本の償還をすべて期日どおりに完了してきた実績がある。また、ジョムサップ・ロジャヤ氏は収益の創出と持続的な成長の推進に向けて事業の拡大を続けている。

強化発電公社（SSP）は、フィリピンの「バコ」オンショア風力発電所プロジェクトに、総投資額約80億バーツで150メガワットの設備容量を有する発電所を建設する投資を進めている。これはSSPが事業を開始して以来最大規模の発電所であり、20年間の長期電力販売契約（PPA）を有している。SSPの運用部門最高経営責任者であるパサコーン・パンヤラッタナコーン氏は、現在プロジェクトでは用地の整地、プロジェクト内道路の建設、および大型鉄筋コンクリート基礎の打設が開始されていると述べた。一方、風力タービンの部品は製造過程にあり、すべての作業は計画通りに進んでおり、同社はプロジェクトが計画通り2027年第4四半期に商業運転（COD）を開始できると確信している。プロジェクトはカロマンガン、ナポリス、タロック、サンピニット、ブサイ、バリンガサック、ラグアサンの7つの村にまたがり、23基の風力タービンを設置する。また、フィリピン政府の支援の下で実施される再生可能エネルギー入札プログラム「グリーン・エナジー・オークション・プログラム2（GEAP2）」の一部でもあり、SSPが同プログラムの下で投資権を獲得した最初のプロジェクトである。2027年第4四半期に計画通りCODを迎えると、このプロジェクトはSSPのエネルギー事業規模を拡大し、長期的なキャッシュフローと収益創出能力を高め、海外の再生可能エネルギー投資を継続的に拡大する戦略を支援する。

強化発電公社（SSP）は、フィリピンのバゴ風力発電所プロジェクト（出力150メガワット）の進捗を公表し、敷地の整地、構内道路の建設、大型鉄筋コンクリート基礎の打設を開始したと明らかにした。風力タービンは現在部品を製造中で、全体は計画通りに進んでいる。SSPの運用部門最高経営責任者であるパサコン・パンヤラッタナコーン氏は、このプロジェクトは同社が事業を開始して以来最大規模の電力プロジェクトであり、投資額は約80億バーツ、20年間の長期電力販売契約を有すると述べた。プロジェクトはカールマンガン、ナポリス、タロック、サンピニット、ブサイ、バリンガサック、ラクアサンの7つの村にまたがり、風力タービン23基を設置する。これはフィリピン政府の支援の下で実施される再生可能エネルギー入札プログラム「グリーン・エナジー・オークション・プログラム2（GEAP2）」の一部であり、SSPが投資権を獲得した初のプロジェクトとなる。SSPは、このプロジェクトが計画通り2027年第4四半期に商業運転を開始できると確信しており、これは同社のエネルギー事業規模を拡大し、長期的なキャッシュフローと収益の創出力を強化する重要な一歩となるとしている。

スーパー・エナジー・コーポレーション（SUPER）は、総額約20億バーツの新規社債を2026年10月6日から8日の期間で募集する予定です。金利は年5.55～5.90%に設定され、社債の全期間を通じて3カ月ごとに利息が支払われます。今回の募集は投資家の関心を集めており、提示された利回りは、金融・投資市場が依然として変動する中で、安定した利息によるキャッシュフローを求める投資家にとっての選択肢の一つとなっています。SUPERはこれまで、満期を迎えた社債の利息支払いと元本償還を条件通りに完全に履行してきた実績があります。同社は資本構成の管理を進めると同時に事業の拡大を図り、収益を生み出して長期的な成長を支えています。SUPERの経営陣であるジョムサップ・ロジャヤ氏は、安定した収益源の創出と業務能力の向上に注力し、将来の持続可能な企業成長を支えるため、事業の拡大と発展を継続的に進めています。

セムサン・パワー・コーポレーション（SSP）は、フィリピンで出力150メガワットのバコ風力発電所プロジェクトの建設を急ピッチで進めている。運用部門の最高経営責任者であるパサコーン・パンヤーラッタナコーン氏によると、現在は敷地の整地、プロジェクト内道路の建設、大型鉄筋コンクリート基礎の打設が開始されており、風力タービンは部品を製造中で、すべて計画通りに進んでいるという。バコプロジェクトは出力150メガワットの沿岸風力発電所で、同社が事業を開始して以来最大規模のプロジェクトである。投資額は約80億バーツで、20年間の長期電力販売契約を締結している。プロジェクト区域はカールマンガン、ナポリス、タロック、サンピニット、ブサイ、バリンガサック、ラグアサンの7つの村にまたがり、風力タービン23基を設置する予定で、2570年第4四半期内に商業運転を開始する見込みである。このプロジェクトはフィリピン政府の支援の下で実施されるグリーンエネルギー・オークション・プログラム2（GEAP2）の一部でもあり、SSPが投資権を獲得した初のプロジェクトとなる。

サームサーン・パワー・コーポレーション（SSP）は、コミュニティソーラーファーム発電所プロジェクト1500メガワットの電力生産申請への参加準備を進めている。会計・財務部門の最高経営責任者であるチャユット・リーセチャルンクン氏によると、同社はこの分野に専門性を持ち、発電能力拡大の機会と捉えている。現在、関連機関から申請受付開始時期の明確化を待っている状況だ。2026年下半期の業績見通しについて、同社は上半期から明確に改善すると予想している。好材料として、2026年8月末に日本でソーラーファーム「ヤマガ」の売却契約を完了したことによる約10億バーツの収入、出力約19.8メガワットのコミュニティ廃棄物発電所2か所が今年末から順次商業運転を開始する見込み、さらにバーツ安が1ドル33.64バーツ程度まで進み、海外収入が米ドル建てで約30%を占める同社の収入を押し上げる可能性が挙げられる。一方、2～3年の長期計画では、2027年にタイ国内のソーラーファーム3件108.6メガワットとフィリピンの「バゴ」風力発電所150メガワットを含む約420メガワットの新規CODを予定し、2030年までにさらに146メガワット以上のCOD計画を継続する。アナリストに関しては、アジア・プラス証券がSSP株に「買い」を推奨し、目標株価を8.30バーツとしている。2026年の正常利益は前年比12.2%増の6億9390万バーツと予想され、パネル交換完了後のソーラーSPNの発電増加、TTTV風力の年間フル稼働復帰、LEO2プロジェクトからの初の通年収入認識、2026年末の廃棄物発電所合計19.8メガワットの好影響、さらに翌年の出力150メガワットのバゴ風力発電所からの収入認識が、2027年の利益を継続的に成長させる見込みだ。

セムサーン・パワー・コーポレーション（SSP）は、フィリピンで出力150メガワットのバゴ風力発電所プロジェクトの建設を急いでいる。運用部門の最高経営責任者であるパサコーン・パンヤラッタナコーン氏によると、現在は敷地の整地、プロジェクト内の道路建設、大型鉄筋コンクリート基礎の打設が開始されている。風力タービンは部品を製造中で、2027年第4四半期内に商業運転（COD）を開始する見込みだ。バゴプロジェクトは、同社が運営を開始して以来最大の沿岸風力発電所であり、投資額は約80億バーツ、20年間の長期電力購入契約を結び、カルマンガン、ナポリス、タロック、サンピニット、ブサイ、バリンガサック、ラクアサンの7つの村をカバーする。風力タービン23基を設置する予定だ。このプロジェクトは、フィリピン政府の支援の下で実施されるグリーン・エナジー・オークション・プログラム2（GEAP2）の一部でもあり、SSPが投資権を獲得した最初のプロジェクトである。これは、タイ政府とフィリピン政府間の再生可能エネルギー協力政策、およびフィリピンのクリーンエネルギー使用比率を2030年までに35%に引き上げる計画に沿ったものである。

SUPER エナジー・コーポレーション（SUPER）は、新規社債20億バーツを2026年10月6日から8日にかけて発行・販売する準備を進めている。この社債の利率は5.55%から5.90%で、償還期限まで3カ月ごとに利息が支払われる。同社によると、これまで利息の支払いと元本の償還を毎回期日どおりに完了してきた実績がある。また、ジョムサップ・ロジャヤ氏は引き続き事業を拡大し、収益を生み出して安定した成長を推進している。

米国エネルギー省は、データセンターなど電力多消費型施設による電力需要の増加を受け、PJM送電網に電力を供給する3つの原子力発電所を改修するビストラに対し、約40億ドルの連邦融資パッケージを承認した。連邦政府の支援は原子力発電能力の増強を後押しし、逼迫する米国の電力システムにおいて信頼性を担う存在としてのビストラの役割を強調するものだ。この融資は長期契約電力を軸とする同社の投資ストーリーを際立たせるが、ビストラは別途、PJMの暫定資源 adequacy サービスについてFERCに異議を申し立てており、この措置が投資を冷え込ませ、大規模需要家向けの容量価格を誤って設定する恐れがあると主張している。ビストラの見通しでは、2029年までに売上高260億ドル、利益41億ドルを達成するとしており、年間10.7%の売上高成長と、現在の20億ドルから21億ドルの利益増加が必要となる。一方、一部のアナリストは2029年までに売上高約334億ドル、利益約49億ドルを想定している。

米国政府は、原子力発電の出力拡大に向けてビストラに約42億ドルを融資する計画だ。データセンター、電気自動車、暗号資産マイニングが安定した電力需要を押し上げる中、この動きは原子力エネルギーに関連する公益企業に脚光を当てている。記事は、より広範なスクリーニングで浮上した9社の電力会社のサンプルとして、原子力関連の米国公益企業3社を取り上げている。売上高が約134億ドル、時価総額が約480億ドルのエンタジーは、その管轄区域内でハイパースケールデータセンターの約7～12ギガワットの潜在需要と、従来型産業の3～5ギガワットの需要を見込んでおり、アマゾン・ウェブ・サービスおよびメタとの契約により、小売販売量が年率約8.5～9%成長することを支えている。時価総額276億ドルの持株会社アメリエンは、キャラウェイ原子力施設を所有し、さらなる原子力容量を検討しており、ミズーリ州の管轄区域で2.8ギガワットの電力サービス契約、3.4ギガワットの建設契約、さらに連系調査が完了した4ギガワットのプロジェクトを抱えている。時価総額が約3億500万ドルのディープ・フィッションは、公益企業、データセンター、重工業、政府顧客向けに、地下約1マイルに埋設する小型モジュール式原子炉を開発している。

米国政府は、発電事業者ビストラに対し、原子力発電所の発電量を増やすため、約42億ドルの資金を提供する計画だと報じられた。ロイター通信の報道によると、クリス・ライトエネルギー長官は月曜日、オハイオ州のエリー湖畔にあるビストラの原子力施設の一つを訪問した際に、この融資を発表する見通しだ。この融資は、ビストラが保有する4つの原子力発電所のうち少なくとも3か所の出力を増強する取り組みを支援するものとなる。ビストラは米国内の4つの原子力発電所で6基の原子炉を運転しており、合計発電容量は6.5ギガワットを超え、およそ325万世帯に電力を供給できる規模だ。この融資計画は、人工知能データセンターの拡大や電化の進展、暗号資産マイニングなどを背景に、数十年にわたる比較的緩やかな伸びの後で米国の電力需要が加速する中で打ち出された。

ビストラ・コープの株価は金曜日の午後、それまでの下落分を縮め、0.3%安の139.20ドルで取引された。一時は135.79ドルまで下落していた。トランプ政権が同社の原子力発電所3基を改修するため、約40億ドルの融資パッケージを提供する計画だとブルームバーグが報じたことが背景にある。報道によると、アメリカのクリス・ライトエネルギー長官が早ければ月曜日、クリーブランド北東部にあるペリー原子力施設を訪問した際にこの資金を発表する見通しだ。事情に詳しい関係者によると、この融資パッケージはオハイオ州にあるビストラの2つの発電所とペンシルベニア州のもう1つの発電所への投資に充てられる。関係者は公に発言する権限を与えられていない。報道によれば、エネルギー省とビストラはいずれもコメント要請にすぐには応じなかった。この融資は、24時間365日の電力供給を求めるデータセンターによって電力需要が急速に伸びる中、既存施設の出力拡大を支えるものとなる。トランプ大統領は2050年までにアメリカの原子力発電能力を4倍にする目標を掲げている。ビストラは、イリノイ州からワシントンD.C.にまたがり、およそ6700万人に電力を供給するアメリカ最大の送電系統運用者PJMインターコネクションに電力を供給している。

トランプ政権は、ビストラ・コープに対し、同社の原子力発電所3基を改修するための約40億ドル規模の融資パッケージを提示する計画だ。事情に詳しい関係者が明らかにした。米エネルギー長官のクリス・ライト氏は早ければ月曜日、クリーブランド北東部にあるペリー原子力施設を訪問した際にこの資金を発表する見通しだ。この融資パッケージは、オハイオ州にあるビストラの2つの発電所とペンシルベニア州のもう1つの発電所への投資を賄うものだと、公に発言する権限のない関係者は述べた。エネルギー省とビストラはいずれも、コメントを求めるメッセージにすぐには応じなかった。電力需要は、大量の電力を消費するデータセンターの増加により急速に拡大しており、その運営者は24時間稼働のエネルギーをより多く求めている。トランプ氏は2050年までに米国の原子力発電能力を4倍にする目標を掲げている。ビストラは、PJMインターコネクションLLCが運営する米国最大の送電網に電力を供給しており、この送電網はイリノイ州からワシントンDCにまで広がり、約6700万人に電力を届けている。

ガルフ・ディベロップメントの最高経営責任者であるサラット・ラッタナワディ氏は、経営陣による有価証券およびデリバティブの保有変更報告書（様式59）を提出し、2026年9月30日に同社の普通株500万株を1株当たり平均59.25バーツで追加取得したことを報告した。取得総額は約2億9625万バーツ、すなわちほぼ3億バーツに相当する。取引はバンコク銀行傘下の証券会社を通じ、オートマッチング方式で証券取引所において行われた。この取引の結果、サラット氏が保有するGULF株は合計43億6815万493株となり、同社の総議決権の29.24%を占めることとなった。取引前の保有株数は43億6315万493株であった。

ラーチ・グループ（RATCH）は、同社がラーチャブリー・エナジーを通じて全株式を保有する間接子会社であるアール・イー・グリーン・エナジーが、2026年10月2日付で新たに合計4社の子会社を設立したと発表した。これは同グループの今後の再生可能エネルギー事業への投資拡大計画に対応するものである。新設された4社は、アール・イー・グロウ・グリーン、プルアン・グリーン・エナジー、プータワン・エナジー、ワントン・グロウ・グリーンで、各社の登録資本金は100,000バーツ、合計400,000バーツである。これは普通株式10,000株に分割され、1株あたりの額面は10バーツで、設立日時点で登録資本金の25パーセントが払い込まれている。資金源はアール・イー・グリーン・エナジーの運転資金である。

ラーチ・グループ（RATCH）は、間接子会社であるアール・イー・グリーン・エナジーが2026年10月2日付で新たに4社の子会社を設立したと発表した。設立されたのは、アール・イー・グロウ・グリーン、プルアン・グリーン・エナジー、プータワン・エナジー、ワントン・グロウ・グリーンの4社で、グループ企業の今後の再生可能エネルギー事業における投資拡大計画に対応するためのものである。4社の払込資本金は各10万バーツ、合計40万バーツで、アール・イー・グリーン・エナジーが99.99%を保有し、同社の運転資金を用いて投資を行う。なお、本件は関連当事者取引には該当せず、タイ証券取引委員会の基準における重要取引にも該当しない。

ラーチ・グループ（RATCH）は、同社がラーチャブリー・エナジーを通じて完全保有する間接子会社であるREグリーン・エナジーが、2026年10月2日付で新たに4社の子会社を設立登記したと発表した。これは、グループの今後の再生可能エネルギー事業における投資拡大計画に対応するものである。新設された4社は、REグロウ・グリーン、プールアン・グリーン・エナジー、プータワン・エナジー、ワントン・グロウ・グリーンで、各社の登録資本金は10万バーツ、総額40万バーツである。これは普通株式1万株に分割され、1株あたりの額面は10バーツで、設立日時点で登録資本金の25％が払い込まれている。新設4社の株主構成は、REグリーン・エナジーが99.99％を保有し、資金源はREグリーン・エナジーの運転資金である。本店所在地はノンタブリー県ムアンノンタブリー郡バンケーン区ナームワン・ワーン通り72番地と定められている。RATCHは、本件は関連当事者取引には該当せず、資本市場監督委員会の公告に基づく重要取引の基準に従った情報開示の対象にも該当しないが、上場企業の子会社が他の企業に投資した結果、当該企業が子会社の子会社の地位を有することとなった場合の報告に該当すると説明している。

ラーチ・グループ（RATCH）はタイ証券取引所に対し、RATCHがラーチャブリー・エナジーを通じて100%保有する間接子会社アール・イー・グリーン・エナジーが、今後グループの再生可能エネルギー事業への投資拡大計画に対応するため、新たに4社の子会社を設立登記したと通知した。設立された子会社は、アール・イー・グロウ・グリーン、プールアン・グリーン・エナジー、プータワン・エナジー、ワントン・ソーラー・グリーンの4社で、各社の登録資本金は10万バーツ、登録資本金の総額は40万バーツである。普通株式1万株に分割され、1株当たりの額面価値は10バーツで、設立日時点で登録資本金の25%が払い込まれた。アール・イー・グリーン・エナジーは各社の株式を99.99%保有しており、設立資金は同社の運転資金から拠出した。RATCHは、今回の設立は再生可能エネルギー事業への投資拡大に備えるものであり、クリーンエネルギー事業への投資比率引き上げと長期的な投資ポートフォリオの分散という方針に沿うものだと述べた。また、本件は関連当事者取引には該当せず、重要取引に関する開示基準に基づく報告対象取引でもないが、上場企業またはその子会社が投資を行うことで投資先が子会社の地位を有することとなったため、証券取引所に報告したと説明した。

大和証券（タイランド）は本日のアナリストリポートで、グローバル・パワー・シナジー（GPSC）に対して強気の見方を示した。2026年第3四半期の利益は前年同期比および前四半期比の双方で増加すると予想している。主なけん引役は、GHECO-1発電所の稼働が改善したことだ。また、2026年の産業顧客（IU）からの電力・蒸気需要は前年比でそれぞれ約4％、7％増加すると見込まれ、天然ガスコストが高止まりしているものの、小規模発電事業（SPP）の業績を下支えする。大和証券はGPSCの2026年と2027年の経常利益予想をそれぞれ69億バーツ、71億バーツと据え置いた。前年比ではそれぞれ4％減、3％増となる。2027年はプールガスコストの低下傾向や、9億バーツ超の増加が見込まれるEBITDAが追い風になると予想している。以上から、大和証券はGPSCの「買い」を維持し、目標株価を60バーツとする。

ユアンタ証券は、ラーチ・グループ（RATCH）には今年末に明確化が見込まれる多数の投資機会があると指摘した。出力1,470メガワットのRG発電所1号機・2号機は2025年10月に契約が満了し、残る3基・2,175メガワットも2027年11月に満了する。新たなPDP計画に基づく従来型発電所の生産能力を支えるため、電力販売契約（PPA）の延長が認められる可能性が高いとみられ、新PDPは2026年11月に明確化する見通しだ。延長がかなわない場合、同社はデータセンター向け電力販売に転換する可能性があり、5～6社の顧客と交渉中で、各社あたり300メガワット以上、データセンター顧客向けに最大1,400メガワットを供給できる。総面積2,000ライの用地を賃貸し、10～15年の長期電力供給を行う。データセンター向けの電気料金区分9が2026年10月に明確化した後、交渉が進展すると予想される。一方、2026年PDP草案では最初の11年間、2027～2037年に50ギガワットの生産能力を追加し、内訳は太陽光24.3ギガワット、太陽光＋蓄電システム14.5ギガワット、風力2.7ギガワット、天然ガス9.1ギガワット、原子力小型モジュール炉300メガワットとなっている。RATCHは、合計3,645メガワットを100％保有し2027年に満了するRGガス火力発電所と、1,400メガワットを41％保有し2032年に満了するRPCL発電所のPPA延長で優位に立つ。2026年第3四半期の業績見通しは、暫定で経常利益14億～16億バーツと、RG発電所とヒンコン発電所がそれぞれ約22日間と21日間の定期修繕停止を経てフル稼働に復帰したこと、販管費が季節要因で減少したことから、前期比で増益となる見込みだ。ただし、RG発電所1号機・2号機のPPA満了圧力により前年同期比では減益となる。ユアンタは適正価格を1株46.25バーツに引き上げた。新たな評価手法であるPER16.3倍を反映し、RG発電所のPPA延長の可能性、新PDP計画に基づくプロジェクト、インドネシアでの約1,000メガワットのIPP発電所入札、海外での再生可能エネルギー発電所投資を織り込んだもので、上昇余地は25.9％に達する。これを受け、投資判断を「トレーディング」から「買い」に引き上げた。

ダオ証券はGPSCに対する強気見方を維持した。グループ・カンファレンスコール後も買い推奨と目標株価60.00バーツを据え置き、WACC6.5%、TG2.0%に基づくDCFで算出している。同社は2026年下期の利益がEBITDAの押し上げとEP損失の縮小により続伸すると予想し、XPCL、HHPC、NAMLIK1からの持分利益も豊富な水量を背景に堅調に推移すると見ている。SPP事業もIU需要が4年ぶりの高水準に達し成長を続けており、2026年は電力需要と蒸気需要がそれぞれ前年比4%増、7%増となる見通しだ。さらに石油化学向けの40～50MWやデータセンター向けの最大750MWの新規パイプラインも控える。ガス連動型の比率は現在63%で、2030年には70%を目指す。2027年については、プールガス価格が2026年平均見通しの380バーツ/MMBTUから約330バーツ/MMBTUへ低下し、マージン回復を後押しすると同社は予想する。EBITDAの押し上げ幅は9億バーツ超を目標とし、2026年目標と同水準である。PDP26とデータセンターは長期的な成長ドライバーであり、新規入札容量で25%以上の獲得を目指し、インドでは200～300MWのデータセンターを計画する。証券会社は2026年と2027年の正常利益予想を69億バーツ、71億バーツに据え置き、それぞれ前年比4%減、3%増となる見通しだ。2026年第3四半期の正常利益はGHECO-1の効率改善により前年比、前四半期比ともに増益が続くと予想される一方、新規プロジェクトが予想に反映されるのは2028年以降となる見込みである。

フィナンシア・サイラス証券のアナリストは、PDP2026計画がGULFの株価評価に大きな上乗せ余地をもたらすと評価している。EGATが来年、新たな再生可能エネルギープロジェクト約10ギガワットの入札を実施すると予想され、GULFは入札が見込まれる太陽光案件のうち40%にあたる4ギガワットを獲得する可能性がある。買取価格はFiT 2.16バーツ/kWhで、投資額は1メガワットあたり2500万〜3000万バーツ、IRRは12%と見込まれる。新規発電容量はGULFに1株あたり約10バーツの価値をもたらす可能性がある。このためアナリスト部門は買い推奨を維持し、目標株価を89.50バーツ/株に引き上げた。新PDPに基づく入札による発電容量拡大の機会に加え、GUNKULから太陽光・風力プロジェクトの50%を取得したことを反映したもので、持分比率に応じた発電容量は合計339.5メガワットとなる。取得案件の正味現在価値は合計約97億バーツと評価され、DCF法とWACC5.5%を用いた試算では1株あたり約0.5バーツの価値増加に相当する。なお、長期電力販売契約による低リスクの利益構造、デジタル事業からの強固なキャッシュフロー、そしてネットIBD/Eがわずか1.06倍という安定した財務体質も強気見通しを支えている。

GPSCは業績回復局面に入る見通しだ。2026年第2四半期の純利益は18億2000万バーツで、前四半期比6%増加したが、前年同期比では10%減少した。主な押し上げ要因は、GHECO-Oneが計画停止から復帰したこと、Glow IPPの稼働率が改善したこと、HHPCの売電量が増加したこと、そして産業顧客の需要が回復したことだ。一方、SPPマージンは、ガスコストがFtよりも速く上昇したことで引き続き圧迫されている。2026年上半期の全体像は、EBITDAマージンが25%に上昇し、純利益が前年同期比12%増の35億4000万バーツとなるなど、事業運営効率の改善を反映している。2026年下半期は、ラオスの水力発電所のハイシーズンと、台湾の洋上風力発電所CFXDの2026年第4四半期のピークシーズンにより、引き続き成長すると予想される。EBITDAアップリフトプログラムは2026年上半期に5億7100万バーツの効果をすでに認識しており、2026年通年では約10億バーツを目指している。同社は、エクイティ容量を7.4ギガワットから2030年までに13.7ギガワットへ拡大することを目標とし、再生可能エネルギーの比率を高め、ガス連動契約を70%超に増やすことでSPPの変動性を低減する方針だ。PDP2026で入札が行われる発電容量の25%超に入札参加することを目指し、再生可能エネルギー、蓄電池、従来型電源を網羅する。併せて、Direct PPAの機会も見込んでおり、2030年までに企業顧客へ約2ギガワットの再生可能エネルギー電力を供給することを目標としている。現在、データセンターからの需要は協議・検討中で最大750メガワットに達し、4社のパートナーと合計1000メガワット超の用地を検討している。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー・プロジェクトによるチェンマイ廃棄物発電所の運転を開始した。2026年10月1日に商業運転を開始し、系統へ送電した。この発電所の設備容量は9.5メガワット、契約容量は8メガワットで、地方電力公社（PEA）へ20年間売電する。GULFは同プロジェクトの株式を間接的に99.23%保有しており、今回の運転開始により同社の稼働中の発電所基盤が拡大する。

ファーボ・エナジーは木曜日、ケープ・ステーション発電所からの電力を9月30日に送電網へ販売開始したと発表した。予定より1日早い開始となり、同社は商業化の重要な節目に到達した最初の強化地熱企業となった。同発電所は約1週間前に送電網と同期し、最終的に100メガワットの発電所となる設備の最初の3分の1が稼働を開始した。サイト全体では最終的に最大4ギガワットを発電する可能性がある。ケープ・ステーションの第1ブロックは着工から商業運転開始まで23か月を要し、ファーボは今後のブロックを最短18か月で完成させることを目指している。グーグルやサザン・カリフォルニア・エジソンなどがこのプロジェクトからの電力購入を約束している。ファーボは5月に規模を拡大した新規株式公開で19億ドルを調達して上場し、スタートアップとしてブレークスルー・エナジー・ベンチャーズ、コングルエント・ベンチャーズ、カプリコーン・インベストメント・グループなどの投資家から13億ドル以上を調達した。

GULFとして知られるガルフ・ディベロップメントのサラット・ラッタナワディ最高経営責任者（CEO）は、同社の普通株500万株を1株当たり平均59.25バーツで追加取得した。取得総額は約2億9625万バーツに上る。9月30日、バンコク銀行系の証券会社ブア・ルアン証券を通じ、自動マッチング方式の取引所売買で行われた。この取引により、サラット氏のGULF株保有数は43億6315万493株から43億6815万493株に増加した。今回の取得は、9月14日に同氏がGULF株241万5600株を1株当たり平均60.75バーツ、総額約1億4675万バーツで取得した前回の取引に続くもので、同氏が同社株を継続的に買い増していることを示している。

ガルフ・ディベロップメント（GULF）は、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー・プロジェクトが2026年10月1日に商業運転を開始し、地方電力公社（PEA）の系統へ予定通り送電を開始したと発表した。このプロジェクトは、GULFがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングス（GWTE）を通じて間接的に99.23%を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー（CMWTE）が実施している。チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー・プロジェクトは、非常に小規模な発電事業者（VSPP）に分類されるコミュニティ廃棄物発電所で、契約上の発電容量は8.0メガワット、設置容量は9.5メガワット。チェンマイ県ドーサケット郡に位置し、20年間の電力売買契約に基づきPEAへ電力を販売する。このプロジェクトは、埋め立て処分が必要な廃棄物の量を削減し、チェンマイ県で新たな埋立地を確保する必要性を減らすとともに、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援する。循環経済の考え方に合致し、低炭素社会への移行を促進するものである。

カシコン銀行証券はGULF株を買い推奨とし、目標株価を79バーツに設定した。2026年から2030年にかけて力強い利益成長を見込んでいる。GULFが9月28日にSETへ開示したところによると、100%子会社のGREがGUNKULの7社の株式50%を取得した。これはタイ国内の太陽光発電および風力発電プロジェクト計12件を対象とし、契約上の総発電容量は673MW、GULFの持分比率に基づく発電容量は337MWeに相当する。GULFは50%の持分に対して4億6700万バーツを支払い、GUNKULは残り50%を引き続き保有する。これはPPA契約の権利取得にあたり1MWあたり約140万バーツのプレミアムに相当する。取得したポートフォリオは太陽光および太陽光+蓄電池システムを合わせて209MW、風力発電所464MWで構成される。これら12件のプロジェクトはすべてEGATと25年間のPPAを締結済みで、買取価格は太陽光が1kWhあたり2.16バーツ、太陽光+蓄電池システムが2.83バーツ、風力が3.10バーツとなっている。今回の再生可能エネルギー337MWeの取得は、2026年8月時点のGULFのコミット済み持分発電容量9607MWeの約3.5%に相当する。太陽光209MWからの持分利益は2028年に約1億5000万バーツ、2030年以降は風力発電所464MWによりさらに約6億バーツ増加すると予想される。太陽光発電所は2027年からCODを開始し、風力プロジェクトの大半は2029年から2030年にCODを迎える見通し。カシコン銀行証券は、新たに取得した発電容量は2026年下半期の利益にはまだ寄与しないとみており、2026年第3四半期の純利益は前年同期比で増加するものの前四半期比では減少すると予想している。目標株価79.00バーツはWACC4.4%による割引キャッシュフロー方式に基づく。

ガルフ・ディベロップメント（GULF）は、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーによるコミュニティ廃棄物発電所プロジェクトの商業運転開始および電力供給、すなわちCODを、予定通り2026年10月1日に地方電力公社（PEA）の系統へ接続したと発表した。最高財務責任者のユパピン・ワンワウィワット氏は、このプロジェクトはGULFがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングスを通じて間接的に99.23パーセントの株式を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーが実施するものであると明らかにした。これは超小規模発電事業者（VSPP）に分類されるコミュニティ廃棄物発電所で、契約上の発電容量は8.0メガワット、設備容量は9.5メガワットであり、チェンマイ県ドイサケット郡に位置する。20年間の電力売買契約に基づきPEAへ電力を販売する。このプロジェクトは、埋め立て処分が必要な廃棄物の量を削減し、チェンマイ県で新たな埋立地を確保する必要性を減らすとともに、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援し、循環経済の考え方に合致し、低炭素社会への移行を促進するものである。

ガルフ・ディベロップメントは、2026年10月1日、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーによるコミュニティ廃棄物発電所が商業運転を開始し、地方電力公社の系統への送電を予定通り完了したと発表した。このプロジェクトは、ガルフがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングスを通じて間接的に99.23%を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーが実施している。同プロジェクトは、非常に小規模な発電事業者向けのコミュニティ廃棄物発電所であり、契約上の発電出力は8.0メガワット、設備容量は9.5メガワットで、チェンマイ県ドーイサケット郡に位置する。地方電力公社に対し、20年間の電力売買契約に基づいて電力を販売する。また、このプロジェクトは埋め立て処分が必要な廃棄物の量を削減し、チェンマイ県で新たな埋立地を確保する必要性を減らすとともに、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援し、循環経済の考え方に合致し、低炭素社会への移行を促進する。

ダオ証券によると、BGRIMとサイアムピワットは、第三者への送電網を通じたクリーンエネルギー電力の売買事業、いわゆるサードパーティ・アクセス（TPA）の検討・開発に向けた覚書（MOU）を締結した。契約上の目標発電容量は最大300MWで、サイアムピワット・グループのクリーンエネルギー需要に対応する。対象にはサイアムパラゴン、サイアムセンター、サイアムディスカバリー、アイコンサイアムといった主要商業施設が含まれる。BGRIMが電力を供給し、TPAの仕組みを通じてエネルギーソリューションを提案し、将来的な契約締結につなげる。一方、サイアムパラゴンの屋上太陽光発電事業は出力800kWで、BGRIMとの電力売買契約の下で商業運転を開始済みである。設置面積は4600平方メートル超で、温室効果ガスの排出を年間最大約532トン削減できる見込み。ダオ証券はこのニュースを中立と評価している。TPAの300MWはまだ検討段階の目標にすぎないが、フル開発されれば現在の設備容量66億Wの約4.5%に相当する。ただし契約内容や商業運転開始の時期は明確でないため、予想には織り込んでいない。商業運転を開始した屋上太陽光発電の800kWは現在の設備容量のわずか0.01%で、年間収入も数百万バーツ程度にとどまるとみられ、BGRIMの業績予想への影響は限定的である。同証券は目標株価25バーツで買い推奨を維持している。

GULFことガルフ・ディベロップメントは、チェンマイのコミュニティ廃棄物発電所「チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー」の商業運転を2026年10月1日に開始し、地方電力公社の系統への送電を予定通り行った。GULFの最高財務責任者であるユパピン・ワンワウィワット氏によると、このプロジェクトはGULFがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングスを通じて間接的に99.23パーセントの株式を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーが実施している。本プロジェクトは非常に小規模な発電事業者に分類されるコミュニティ廃棄物発電所で、契約上の発電出力は8.0メガワット、設備容量は9.5メガワット。チェンマイ県ドーサケット郡に位置し、20年間の電力売買契約に基づいて地方電力公社に電力を販売する。このプロジェクトにより、埋め立てが必要な廃棄物の量が削減され、チェンマイ県で新たな埋め立て用地を確保する必要性も軽減されるほか、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援し、循環型経済の考え方に合致するとともに、低炭素社会への移行を促進する。

ガルフ・ディベロップメント株式会社（GULF）はタイ証券取引所に対し、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーによるチェンマイ地域廃棄物発電プロジェクトが2026年10月1日、予定通り商業運転を開始し、地方電力公社（PEA）の送電網への電力供給を完了したと通知した。同プロジェクトは、GULFがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングス（GWTE）を通じて間接的に99.23パーセントの株式を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー株式会社（CMWTE）が運営している。極小規模発電事業者（VSPP）に分類される地域廃棄物発電所で、契約上の発電容量は8.0メガワット、設備容量は9.5メガワット。チェンマイ県ドーサケット郡に位置し、20年間の電力売買契約に基づきPEAへ電力を販売する。このプロジェクトは埋め立て処分が必要な廃棄物の量を削減し、チェンマイ県で新たな埋め立て用地を確保する必要性を減らすほか、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援する。循環型経済の考え方に合致し、低炭素社会への移行を促進するものである。

ガルフ・ディベロップメントはタイ証券取引所を通じて、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーによる廃棄物発電所プロジェクトが2026年10月1日に商業運転を開始し、地方電力公社への送電を予定通り開始したと発表した。このプロジェクトは、ガルフがガルフ・ウェイスト・トゥ・エナジー・ホールディングスを通じて間接的に99.23%を保有する子会社、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジーが運営している。非常に小規模な発電事業者に分類される廃棄物発電所で、契約上の発電容量は8.0メガワット、設置容量は9.5メガワット。チェンマイ県ドイサケット郡に位置し、20年間の電力売買契約に基づき地方電力公社に電力を販売する。このプロジェクトは埋め立て処分が必要な廃棄物の量を削減し、チェンマイ県で新たな埋め立て地を確保する必要性を減らすとともに、クリーンエネルギーと効率的な廃棄物管理に関する政府政策を支援し、循環型経済と低炭素社会への移行という考え方に合致する。

オーステッドは、ニューメキシコ州ルーズベルト郡で200メガワットの太陽光発電所「ブラックウォーター・ソーラー」の建設を開始した。同社にとって同州初のプロジェクトとなる。ポルテイルズとクロービスの間に位置するこのプロジェクトは、サウスウエスト・パワー・プール管内で年間5万6000世帯以上に相当する電力を発電し、ニューメキシコ州で増大する産業用電力需要に対応するため、長期電力購入契約に支えられている。オーステッドは同プロジェクトの太陽光パネルを国内メーカーのファースト・ソーラーから調達し、ブラックウォーター・ソーラーは2027年後半に商業運転を開始する見込みだ。同プロジェクトに併せて、オーステッドはプラヤ・レイクス・ジョイント・ベンチャーに10万ドルを拠出し、ニューメキシコ州メルローズ近郊の8.8エーカーのプラヤを復元すると発表した。これは、5つの郡にわたって700エーカー以上のプラヤ生息地の復元を支援した西テキサスでの以前のパートナーシップを発展させたものだ。ブラックウォーター・ソーラーはまた、運転期間中にルーズベルト郡に約1800万ドルの固定資産税収入をもたらすと見込まれている。