カシコン銀行、STAに買い推奨を維持、目標株価26バーツ、2026年下期の利益は好調と予想

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要約 · なぜ重要か

カシコン銀行証券は、9月30日にSTAの経営陣と共催したKS Cシリーズのイベント後の分析レポートで、経営陣が天然ゴムの上昇サイクルに対して引き続き強気の見方を維持していると述べた。世界的なゴム供給は2027年から2028年にかけて引き続き逼迫すると予想される。供給の縮小が、それほど高くない水準にある需要の伸びを上回るためだ。STAは、タイの天然ゴム生産量が今年、前年比約5～12%減少すると予想している。頻繁な降雨がゴムの樹液採取に影響を与え、一部の農家がアブラヤシ栽培に転換したためだ。一方、インドネシアの生産量は約50万トン、前年比25%減少すると予想される。コートジボワールからの供給増加は約20万トンにとどまるとみられ、地域の純供給は依然として大幅に減少する見通しだ。経営陣は、天然ゴムの平均販売価格が2026年第1四半期の1キログラム当たり2.1ドルから、2026年第3四半期には1キログラム当たり約2.3ドル、2026年第4四半期には1キログラム当たり2.5ドルに上昇すると予想している。2026年のゴム販売量目標は150万トン、天然ゴム事業の売上総利益率目標は8～9%と維持した。これは2026年第2四半期の9.3%、2026年第1四半期の8.7%と比較される。EUDR基準を満たすゴムの販売量は、2026年第3四半期に4万トン超、2026年第4四半期に6万トン超と予想される。2026年第2四半期はわずか1万7000トンだった。EUDRの施行を巡る不確実性は依然として残っている。STGTについては、経営陣は2026年下期に手袋生産コストが上昇すると予想している。ラテックス価格の上昇によるもので、販売量は依然不透明だ。調査部門は買い推奨と目標株価26.00バーツを維持した。SOTP方式に基づき、天然ゴム事業に8.5倍の目標PER、STGTに13.00バーツの目標株価を適用している。また、2026年下期の利益見通しがより良好であることから、STGTよりもSTAを選好すると述べた。

資産への影響 3

Synthetic Biology (non-pharma)▲ · 1 銘柄
Materials▼ · 1 銘柄
その他▲ · 1 銘柄
⛏Natural Rubber (RSS)
RUBBER
▲ ポジティブ供給関連度

Shrinking Thai and Indonesian natural rubber output is expected to keep global supply tight and lift average selling prices to USD 2.3-2.5/kg in H2 2026.

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