DL Holdings CO. LTD.

KB証券のアナリスト、チョン・ウジェ氏は、ハンファソリューションズとDLホールディングスを太陽光関連の最有力銘柄に選定した。電力価格の急騰がモジュールコストと金利の上昇を十分に相殺しているとの見方を示している。モジュール価格は1ワット当たり0.30～0.33ドルから0.38～0.437ドルへ32%上昇すると予想されるが、モジュールがコストに占める割合は大規模事業用システムで31%、住宅用設置で11%にとどまるため、総投資コストへの影響は3～10%と限定的だ。米国10年債利回りは2026年第2四半期の4.42%から9月28日時点で5.24%へ上昇し、PJMの3年先電力先物は9月28日に1メガワット時当たり89.5ドルへ急騰、前年比37%高、2026年第2四半期比20%高となった。MISOは14%高、ISO-NEは15%高だった。KB証券の試算によると、電力購入契約価格が14%上昇すれば、典型的な100メガワットの事業用太陽光発電所の収入は3610万ドル増加する一方、金利上昇による支払利息の増加は330万ドルにとどまり、総投資コストが16%増加しても電力購入契約価格の5.6%上昇で相殺される。ハンファソリューションズはEPC事業と第三者所有事業、そして生産量の80%を米国で製造するモジュール事業が評価されている。DLホールディングスは、PJM市場にある合計2.1ギガワットの米国ガス火力発電所2基を25%と30%の出資比率で保有しており、ヘンリーハブの天然ガス価格が同程度に上昇しない中で電力購入価格が上昇する恩恵を受ける。