Dno ASA

ノルウェーの石油会社DNOは、英国上場のカプリコーン・エナジーに対する買収提案の条件を改定し、1株当たり5.214ドルの現金を提示して、同社を3億9600万ドル、すなわち2億9400万ポンドと評価することで合意した。カプリコーンの取締役会は、株主がこの取引を支持するよう全会一致で勧告する意向である。改定案は、1株当たり4.224ドルの現金に加えて0.99ドルの特別配当を提案する従来の枠組みに代わるもので、株主は買収対価の全額をDNOの入札子会社から直接現金で受け取ることになる。両社によると、新たな取り決めは、取引が発効する前にカプリコーンが提案された配当を宣言し支払うことに依存しないため、価値の確実性がより高いという。またカプリコーンの取締役会は、もはや同額に相当する配当を宣言し支払うことを見込んでいない。改定後の現金対価は1株当たり3.88ポンドに相当し、2026年3月10日、すなわち公開買付け期間が始まる前日のカプリコーンの終値2.66ポンドに対して約46%のプレミアム、同社の3カ月出来高加重平均株価2.41ポンドを61%上回る。DNOの提案は、為替を一定とした場合、以前のジェネル・エナジーによる提案に基づく買収価値と比べてカプリコーンの含意価値を約3600万ドル引き上げるもので、カプリコーン1株当たり0.474ドルの増加となり、ジェネル提案の価値に対して約10%のプレミアムとなる。カプリコーンは今月初めにDNOの当初提案に合意しており、これを受けてジェネルは買収プロセスから撤退した。入札子会社は現金対価と関連手数料を既存の現金資源から賄う計画で、財務アドバイザーのランバート・エナジーは改定提案を満たすのに十分な資金が確保されていると述べた。スキーム文書は2026年9月29日までに公表される見込みで、条件が付されたままの本取引は2026年第4四半期または2027年第1四半期に発効する見通しであり、株主は為替変動や適用される取引費用を条件に、現金対価を英ポンドで受け取ることを選択できる。

DNOは、Capricorn Energyを3億9600万ドルで買収することに合意し、エジプトの石油・ガス上流部門への参入を果たしました。この取引により、エジプトの資産が、北海とクルディスタンに既存するDNOの事業に加わる新たな操業地域として加わります。Capricornの取締役会は、競合する入札を退け、DNOの提案を支持しました。この買収により、DNOは、確立された高利益率の資産に焦点を当てたSval Energi取引と同じ手法に従い、3つ目の事業の柱を得ることになります。今後の重要な節目は、取引完了の時期と、エジプトの資産が連結された後（現在は2026年第4四半期から2027年第1四半期の間と予想）にDNOがガイダンスをどのように更新するかです。

ブルームバーグ通信の報道によると、年初来の英国上場企業の買収総額は200%以上急増し、ほぼ1100億ドルに達した。夏場に大型案件が相次いで発表されたことが背景にある。海外投資家やプライベートエクイティ企業は依然として魅力的な評価額の企業を探している。直近の最大案件は、ベリタス・キャピタルによるボディコートの買収で、約16億5000万ポンド（約22億ドル）とされる。一方、エピリスはガンマ・コミュニケーションズの買収に約10億ポンドを提案し、ノルウェーのエネルギー企業DNOはカプリコーン・エナジーの買収で約2億9200万ポンドの合意に達した。これらの案件は、英国M&A市場にとって歴史的に最も活発な夏に続くもので、イージージェットやセグロの買収も行われた。買収の原動力の一部は、英国株式市場の魅力的なバリュエーションに割安な資産を求める海外企業やプライベートエクイティファンドによるものだ。シュローダー、インターテック、ビーズリーなど、英国企業の買収が相次いでいる。M&A案件の加速はロンドンの投資銀行にとっては朗報だが、英国資本市場の長期的な課題を浮き彫りにしている。ロンドンでは株式公開や新規上場の低迷が続いており、ロンドンの金融業界のエコシステムに影響を及ぼす可能性がある。

ノルウェーの石油生産会社DNOは、英国上場のカプリコーン・エナジーを約3億9600万ドルで現金買収することで合意し、ジェネル・エナジーを上回る入札となった。これによりDNOはエジプトの上流部門に参入することになる。提案された取引では、カプリコーンの株主は1株当たり合計5.214ドルを受け取る。内訳は、DNOの買収子会社からの現金1株当たり4.224ドルと、カプリコーンが支払う予定の1株当たり0.99ドルの特別配当（所定の条件が満たされた場合）である。総額は、ジェネルが提示した1株当たり4.74ドル（カプリコーンを約3億6000万ドルと評価）に対して約10%のプレミアムに相当する。カプリコーンの取締役会は、株主が8月18日にジェネルのスキームを承認済みであるにもかかわらず、DNOの取引を全会一致で推奨する意向である。ただし、ジェネルの取引は完了しておらず、さらなる条件が残っていた。DNOにとって、この買収によりエジプトは北海およびイラク・クルディスタン地域に次ぐ第3の中核事業地域となる。カプリコーンの資産はエジプト西部砂漠に集中しており、同社は2025年に権益生産量として日量2万24バレルの石油換算を報告し、エジプトの石油・ガス収入は1億3400万ドルであった。この取引は、カプリコーン株主の承認、裁判所の承認、およびエジプト国営石油公社の同意を条件としており、スキームは2026年第4四半期または2027年第1四半期に発効する見込みである。この買収合戦は、DNOが別途ジェネル自身の買収を検討している最中に行われている。DNOは7月28日に最初の提案を行った後、ジェネルに買収の可能性を打診しており、9月4日までにジェネルへの正式なオファーを発表するか、または進めない意向を表明する必要がある。

DNO ASAは、選定した非中核ライセンス権益をエクイノール・エナジーASに譲渡することで合意した。これにより廃炉に伴う預託金が大幅に減額され、短期的な流動性が3500万ドル以上改善する。この合意は、DNOが2025年にスヴァール・エナジーASを買収した際に引き継いだ税引後預託金の義務を置き換えるものだ。その預託金は、エコフィスク油田とマーティン・リンゲ油田の廃炉までエクイノールが保有することになっていた。新たな条件では、DNOは一括払いを行い、PL293Bおよび293 CSの権益20%、PL827 Sの権益29%、PL1245の権益10%を譲渡する。DNOはクヴァイク油田の発見権益から完全に撤退する一方、ハイゼンベルクとPL1245の権益20%は維持する。ビジャン・モサヴァル＝ラフマニ会長は、今回の売却により埋蔵量や生産量を変えることなく探鉱成果の現金化を早めることができ、2030年までに北海での生産量を日量10万バレル相当に引き上げる目標は順調だと述べた。

DNO ASAは2026年第2四半期の取引状況を更新し、8月13日に完全な操業および中間財務結果を発表すると発表した。北海における純生産量は日量84,912石油換算バレルで、前年同期の33,348から増加した。一方、クルディスタン地域の生産量は長期停止の影響で、前年同期の56,070から273石油換算バレルに減少した。同社は4月にタウケ鉱区で限定的なフィールド操業を再開し、6月28日にタウケ油田、7月11日にペシュカビール油田での生産を開始した。また、DNOはヴォル・エネルギASAとの間で複数資産の交換を完了し、ノヴァおよびPL956の権益と現金1,750万ドルと引き換えに、ヨア油田およびヨア・ノール発見の5%の権益を取得した。さらに、INPEX出光ノルゲASからヴェガ・ユニットの追加3.3%の権益を取得する取引を完了し、保有比率を8.8%に引き上げた。ドヴァリン・ノール油田は6月30日に生産を開始し、プラトー時にはDNOの純取り分として日量3,000石油換算バレルの生産が見込まれている。同社は1株当たり0.375ノルウェー・クローネの配当を実施し、総額3,940万ドルとなった。また、四半期中にノルウェーで9,830万ドルの税金支払いを行った。

DNO ASAは、ノルウェー北海の鉱区PL1148における2023年のカルメンガスコンデンセート発見について、評価井によってさらに詳細が明らかになり、回収可能資源量が石油換算で2100万～1億700万バレルと推定されたと発表した。回収可能量の大部分はエティーヴ層で確認され、貯留層の性状は中程度から不良にわたるため、パートナーシップは回収率向上のために水圧破砕法を評価する。さらに評価・探鉱掘削が検討されており、側方に広がるカルメン構造の北部のターゲットも含まれる。鉱区パートナーシップは、DNOノルゲASが30%、オペレーターのウェルズリー・ペトロリアムASが30%、エクイノール・エナジーASが30%、アーケルBP ASAが10%で構成され、西に35キロメートル離れたクヴィーテビョルン・プラットフォームなどの既存インフラへのタイバック開発を評価する。DNOは同プラットフォームに19%の権益を保有している。