Arthur J Gallagher & Co

2026年9月16日から9月25日の間に、4社のアナリストがアーサー・J・ギャラガー・アンド・カンパニーの目標株価を引き下げた。モルガン・スタンレーは290ドルから285ドルへ、RBCキャピタルは310ドルから290ドルへ、ウェルズ・ファーゴは296ドルから291ドルへ、みずほは300ドルから292ドルへとそれぞれ引き下げたが、いずれも強気の投資判断は維持している。ウェルズ・ファーゴによると、同社は通年のブローカレッジ部門のオーガニック成長見通しを、7月時点の5.5%から5%に引き下げた。RBCはこの変更を、第4四半期のオーガニック成長実績にアシュアードパートナーズが含まれることに関連付けた。アシュアードパートナーズは7月時点で約4%の成長にとどまり、ブローカレッジ部門全体の5%を下回っていたためだ。2026年第2四半期の決算説明会で、J・パトリック・ギャラガー・ジュニアCEOは、現在オーガニック成長のうち金利に由来するのは約1ポイントのみであり、第2四半期の財産保険の更新は10%減、傷害保険は3%増だったと述べた。みずほは、保険会社のファンダメンタルズが2028年まで悪化すると予想している。一方で、第2四半期のオーガニック成長はブローカレッジ部門とリスクマネジメント部門を合わせて6%となり、収益は24%増加、調整後EBITACは25四半期連続で2桁成長を遂げ、リスクマネジメント部門は12%のオーガニック成長を達成した。同社は第2四半期に年間換算収益約6300万ドル相当の7件のタックイン買収を完了し、約5億ドル相当を表す30件以上のタームシートを有していた。2026年9月28日時点の株価は予想利益の16.31倍で取引されており、マーシュ・マクレナンの14.37倍を上回っている。アシュアードパートナーズが初めてオーガニック成長実績を報告する第4四半期が、次の試金石となる。

アーサー・J・ギャラガーが発表した第2四半期の売上高は40億ドルで、前年同期比24.5％増とウォール街の予想に一致した。調整後1株当たり利益は2.84ドルと予想を0.9％上回った。オーガニック成長率は6％に達し、高い顧客維持率と新規契約、特にリスクマネジメント部門が牽引したが、損害保険料率の伸び鈍化が重しとなった。同社はアシュアードパートナーズ買収の統合進展を強調し、人工知能と自動化の取り組みにより3～5年で最大400ベーシスポイントの利益率拡大を見込む。経営陣はまた、業界のバリュエーション低下で取引ペースは鈍化しているものの、30件以上のタームシートが進行中と、M&Aパイプラインの堅調さを指摘した。決算発表後、株価は249.02ドルに下落した。