Marsh & McLennan Companies, Inc.

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズは、生保・年金保険会社、資産運用会社、資本提供者が世界で再保険事業を設立・運営するのを支援する新サービス「Archer by Marsh」を開始した。Archerは、商品・資産・資本の意思決定から規制当局の認可、設立、継続的な運営までプロセス全体を支援することで、マーシュを従来の助言業務の枠を超えさせ、顧客は所有権と戦略的支配を保持したままマーシュの共有インフラを利用できる。このサービスは、アクチュアリー、資本、リスク、再保険、保険管理、規制に関する専門知識を組み合わせ、独立型の再保険ビークル、特別目的再保険会社、専用セルを支援することが可能で、マーシュはまた、サイドカーおよび関連会社向け再保険ソリューションを促進するため、バミューダに拠点を置くMangrove ISAC Life Reを設立した。マーシュはこのサービスに規模をもたらしており、年間収入は約270億ドル、従業員は9万5000人超、130カ国で事業を展開していると報告している。この動きは、立ち上げ後の再保険ビークルの運営から得られる継続的なサービスベースの収入を加えることで、マーシュの収入構成をブローカレッジやコンサルティングの枠を超えて広げる可能性が高く、導入が進めば再保険事業の継続的な運営に結びついた、より持続可能な収入源を生み出す可能性がある。

マーシュの2026年全国雇用主提供医療保険調査の暫定結果によると、従業員1人当たりの雇用主負担の医療給付費は2027年に8.2%上昇する見通しで、2003年以来最も急な伸びとなり、5年連続の増加となる。上昇率をこの水準に抑えるため、雇用主の59%が医療給付のコスト削減策を計画しているが、緩和策を講じなければ、現在の制度は11%のコスト増になると雇用主は試算している。この予測は従業員1人当たりのコストを示す数字であり、個々の労働者の給与天引き額の予測ではないが、大企業の制度に加入したまま働き続ける65歳の人々にとって、会社の保険とメディケアを比較すべき具体的な理由となる。注意点は、無保険料のパートAを含め、メディケアのいずれかの部分に加入すると、その保険が発効する月からHSAの適格性が失われ、年間拠出限度額は適格月数に応じて按分されることだ。65歳以降に社会保障給付を申請すると、最大6か月さかのぼってパートAへの自動加入が行われ、事後に按分限度額が引き下げられ、超過拠出分は是正されないままの各年について所得税に加えて6%の消費税が課される可能性がある。2026年のパートB標準保険料は月額202.90ドルで、2025年の185.00ドルから17.90ドル上昇し、所得連動調整は単身申告者の修正調整総所得が10万9000ドルを超えると始まり、最高区分ではパートB保険料の総額が月額689.90ドルとなる。

マーシュ・アンド・マクレナンは、1株当たり0.99ドルの四半期配当を発表した。前回の配当額と同水準となる。予想配当利回りは2.24%。支払日は11月13日で、10月1日時点の株主名簿に記載された株主が対象となり、権利落ち日は10月1日となる。

ザックス・インベストメント・リサーチによると、マーシュ・アンド・マクレナンは継続的なイノベーション、営業能力への投資、AIへの取り組み、戦略的買収により、成長に向けて良好な態勢を維持している。ザックスのコンセンサス予想では、マーシュの2026年利益は1株当たり10ドル44セントで前年比7.1%増、過去60日間に11件の上方修正があり下方修正はなかった。2026年の売上高コンセンサスは285億1000万ドルで5.7%の成長を示唆している。2026年第2四半期の総収入は前年同期比6%増、基礎収入は5%増となり、経営コンサルティングはオーガニックで13.4%成長し、2年以上で最速の四半期成長となった。マーシュは第2四半期に約7億5000万ドル相当の自社株を買い戻し、上半期の買い戻し総額は15億ドルに達した。四半期配当を10%引き上げ、17年連続の増配となった。2026年には配当、買収、自社株買いを通じて約55億ドルの資本を投入する見込みである。一方、コスト圧力にも直面しており、第2四半期の費用は7%増で収入の伸びを上回った。2026年6月時点で総負債は189億ドル、現金は17億ドルである。予想株価収益率は15.98倍で、業界平均の13.51倍を上回っている。

米国の雇用主は2027年に医療費のさらなる急激な上昇に直面する。マーシュ・アンド・マクレナンの調査（1,800社以上の雇用主を対象）によると、従業員1人当たりの平均医療給付費は、対策後でも8.2%上昇する見込みだ。コスト抑制策を講じなければ、費用は約11%上昇する可能性があり、これは2003年以来最大の上昇率となる。高額な治療、GLP-1系肥満治療薬、AI支援による請求がその要因だ。エーオンも同様の警告を発しており、対策前で9.5%の上昇を見込んでいる。この支出急増は、マーシュのような福利厚生コンサルタントや、ユナイテッドヘルスやセンティーンのような保険会社にとって、雇用主のコスト管理を支援する機会となる。マーシュとユナイテッドヘルスはザックス・ランク#2を維持し、センティーンは#1のストロング・バイを維持している。3社とも2026年と2027年の増益が見込まれている。

マーシュの2026年全国雇用者医療保険調査によると、従業員1人当たりの医療給付費用は、コスト削減策を計画しても2027年に平均8.2%上昇し、2003年以来最大の伸びとなる見込みです。この調査は米国の雇用者1,800社以上の回答に基づいており、何の対策も講じなければ費用は11%上昇し、高い伸びが5年連続となることを示しています。主な要因としては、GLP-1医薬品（全体のコスト増加の1ポイント分を占める）、AIを活用した請求ソフトウェア、No Surprises Actに基づくネットワーク外支払いの裁定が挙げられます。これに対応して、59%の雇用者が高額免責額などのコスト削減策を計画しており、大規模雇用者の約3分の2が従業員の保険料負担割合を引き上げる見込みで、給与天引き額が平均8.2%を超える可能性があります。マーシュは、従業員がオープン加入期間中に代替プランを検討することを提案しています。大規模雇用者の3分の1以上が、変動型自己負担プランなどの非伝統的なプランを提供する計画であり、これによりコストを抑えつつ、質の高い医療提供者を案内することができます。

マーシュとレジリエンスは、アジアでサイバープロテクトを開始しました。これは、マーシュのサイバー保険の専門知識とレジリエンスの24時間体制のリスクオペレーションセンターを組み合わせ、クライアントがサイバー脅威を損失に発展する前に検知し対応できるようにするものです。このプログラムは、中国を除くアジアでマーシュを通じてのみ提供され、マーシュが仲介するサイバー保険を購入するクライアントには、追加費用なしでプロアクティブな脅威監視と人間による検証済みアラートが含まれます。この開始は、アジアの組織のわずか50%しかサイバーリスク管理に自信がない中で行われました。これは世界平均の72%と比較され、また世界のサイバー攻撃の約3件に1件がアジアを標的にしています。マーシュ・アジアのサイバーリーダーであるショーン・レッツ氏は、予防だけではもはや十分ではないと述べ、レジリエンスの社長であるマリオ・ヴィターレ氏は、損失が発生する前に防ぐことの価値を強調しました。

オークマークUSコンセントレーテッド戦略は2026年第2四半期にマーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズの新規ポジションを立ち上げました。同社は世界最大の保険ブローカーを、寡占市場におけるリーダーと見ており、力強い有機的収益成長と一貫したマージン拡大を評価しています。経営陣のブランド刷新の取り組みには、経費削減プログラム、AIを活用した生産性向上、テクノロジーとオペレーションの集中化による効率化推進が含まれます。保険料率の軟化とマクロ経済の不透明感から同社株は人気を失っていますが、オークマークはこれを魅力的な価格で投資する好機と捉えています。マーシュ・アンド・マクレナンの株価は2026年7月28日に192.19ドルで取引を終え、時価総額は917億2000万ドルでした。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズは2026年第2四半期決算を発表し、自社株買いプログラムとSS&Cブループリズムとの自動化施策について最新情報を明らかにした。同社株の株価収益率は21.2倍で、推定公正PER13.7倍や米国保険業界平均の12.1倍を上回っているが、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは1株当たり公正価値が283.79ドルと試算され、現在の株価176.40ドルは37.8%割安であることを示唆している。同社は279億ドルの収益と39億8000万ドルの純利益を計上し、PERは同業他社の23.5倍に対して小幅なディスカウントにとどまっている。こうしたまちまちのバリュエーションシグナルを受け、投資家はプレミアムマルチプルが業界水準に収縮するのか、それともキャッシュフローベースの割安感が買いの好機となるのかを見極めようとしている。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズの第2四半期の収益は74億ドルで、前年同期比6％増となり、調整後1株当たり利益は9％増の2.96ドルでした。基礎的な収益成長率は5％に加速し、リスク、保険、コンサルティングサービス全体での旺盛な需要が牽引しましたが、商業保険と再保険では引き続き価格圧力が見られました。コンサルティング収益は10％増の26億ドルに急増し、マーサーのウェルス事業は2016年以来最高の成長四半期を記録し、マーシュ・マネジメント・コンサルティングは2年以上で最も速い四半期成長を遂げました。リスク・保険サービス収益は4％増の48億ドルでしたが、ガイ・カーペンターの収益は再保険料率の低下により2％減少し、プロパティ・カタストロフィのレート・オン・ライン指数は年央時点で16％下落しました。同社は当四半期に2億ドルの自社株買いを実施し、上半期の自社株買い総額は15億ドルに達し、2026年の資本配分目標を約55億ドルに引き上げました。

マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズは、傘下のマーサー事業を通じて投資商品を拡充するため、アメリカン・ビーコン・アドバイザーズと提携し、新たなモデルポートフォリオソリューション「マーサー・アンド・アメリカン・ビーコン・モデル・ポートフォリオ」を発表した。この協業は、マーサーの機関投資家向けリサーチとポートフォリオ構築力に、アメリカン・ビーコンのファンド運用および販売ネットワークを組み合わせたものだ。このソリューションは、プロの運用による分散投資を求め、市場環境の変化に適応できるポートフォリオを必要とするファイナンシャルアドバイザー、ウェルスマネージャー、マルチファミリーオフィス向けに設計されている。シリーズには、テーマ投資、ダイナミックな資産配分、アクティブリスク管理を軸に構築された5つのリスク別ポートフォリオが含まれ、人工知能、エネルギー転換、人口動態の変化といった長期的成長テーマへのエクスポージャーを提供する。また、資本保全と利回り機会のバランスを図るインカム重視のポートフォリオも導入され、アドバイザーはより幅広い顧客目標に対応できるようになる。

ストックストーリーは、S&P500銘柄の中から長期保有に値する2銘柄と、避けるべき1銘柄を選定した。トランスダイムは、過去2年間の平均オーガニック売上高成長率9.5%、5年間の一株当たり利益の年平均成長率33.8%、そして19.6%という堅調なフリーキャッシュフローマージンが評価された。マーシュは、5年間の年平均売上高成長率9.3%、275億2000万ドルという巨大な収益基盤、そして15.9%の堅実なフリーキャッシュフローマージンが選定理由となった。一方、ソルベンタムは、横ばいの売上予測、需要の弱さ、そして5年間で30.8パーセントポイントも低下したフリーキャッシュフローマージンが疑問視されている。

カーライル・グループは、ロンドン気候行動週間において、4750億ドル規模のポートフォリオを対象とする新たな気候リスク枠組みを導入する。保険ブローカーのマーシュと共同開発され、ムバダラやサンペンションなどの機関投資家が後援するこの枠組みは、ポートフォリオマネージャーに対し、異常気象への資産のエクスポージャー評価、レジリエンスのギャップ測定、改修による損失削減効果の算出、そしてそれらの結果を保険料割引や免責金額の低減といった有利な保険条件の交渉に活用するという4段階のプロセスを提供する。カーライルのグローバルサステナビリティ共同責任者であるスティーブ・ハットフィールド氏は、被害発生後に対応するのではなく、暴風雨、洪水、干ばつ、熱波が資産価値を損なう前にレジリエンスを価格評価する方向へ転換することが目的だと述べた。すでに複数の大手機関投資家が関心を示しており、主要保険会社が今後数カ月以内にこの枠組みを試験運用する見通しだ。

ライアン・スペシャルティは、追跡対象の保険ブローカー5社の中で最も好調な第1四半期決算を発表し、収益は前年同期比15.2%増の7億9520万ドルとなり、アナリスト予想を2.1%上回った。マーシュは収益76億ドルで7.6%増、予想を2.9%上回り、ブラウン・アンド・ブラウンは収益19億ドルで35.4%増となったが、オーガニック収益予想は下回った。アーサー・J・ギャラガーの収益は27.7%増の47億5000万ドルで予想と一致し、ボールドウィン・インシュアランス・グループの収益は28.7%増の5億3220万ドルで予想を3.2%上回った。5社全体では収益がコンセンサスを1.7%上回ったが、決算発表以降の平均株価は3.8%下落している。

アップルは、エンタープライズ分野での存在感拡大が主要な成長ドライバーとなっており、プロフェッショナルサービス企業のマーシュが2026年度第2四半期に企業向けデバイスの大規模リフレッシュとしてiPhone 17を導入し、社内AI開発にMacを採用した。同社のインストールベースは25億台を超え、6月期の売上高は前年同期比14%から17%の成長を見込み、粗利益率は47.5%から48.5%のガイダンスを示している。ハードウェア、ソフトウェア、エンタープライズサービスを統合したアプローチ（オールインワンのApple Businessプラットフォームの立ち上げを含む）により、組織にとってエコシステムがより利用しやすくなっており、AIとAppleシリコンへの投資がMacをエンタープライズグレードのAI開発に適したプラットフォームとして位置づけている。同社は、デル・テクノロジーズやアルファベットとの厳しい競争に直面しており、これらもエンタープライズ分野での存在感を拡大している。デルは2027年度第1四半期に244億ドルのAI受注を計上し、アルファベットのグーグルクラウドの売上高は2026年第1四半期に前年同期比63%増の200億ドルに急増した。アップルの株価は年初来9.7%上昇したが、ザックス・コンピューター・アンド・テクノロジーセクター全体のリターン20%を下回っている。同株はザックスランク2（買い）で、2026年度のコンセンサス利益予想は1株当たり8.75ドル、前年同期比17.29%の成長を示唆している。