Chegg Inc

米連邦地裁は、米アルファベット傘下のグーグルによる人工知能要約機能へのコンテンツの無断利用を巡り、教育IT企業の米チェグと米誌「ローリング・ストーン」などを発行する米ペンスキー・メディアが起こした訴訟を棄却した。地裁は9月30日の判決で、グーグルの事業慣行が反トラスト法に違反しているとする両社の主張について、そもそも訴えとして成り立たないと指摘した。両社は昨年提起した訴訟で、グーグルが検索結果への掲載を続ける条件としてコンテンツを「AIによる概要」に利用することを発行元に強いており、反トラスト法に違反すると主張し、自社サイトへのアクセスが減少して収入を失ったと訴えていた。地裁は「原告が主張しているのは、コンテンツを無料で提供すれば、グーグルが検索を通じて利用者を自社サイトに誘導してくれるという『期待』があるということにすぎない」と述べ、「しかし期待は合意ではない」と指摘した。地裁はグーグルに無償でコンテンツを転用されているパブリッシャーやオンラインクリエーターらの状況に「同情しないわけではない」としつつ、技術革新によってもたらされる経済的損失への対応は立法府の権限であり、反トラスト法が取って代わるものではないとした。

消費者向けサブスクリプション株の第2四半期決算シーズンはまちまちの結果となった。ネットフリックスは売上高125億6000万ドル、前年同期比13.4％増とアナリスト予想と一致したが、グループ内で最も弱い通期ガイダンスの更新となった。ロクは売上高13億5000万ドル、前年同期比21.9％増とアナリスト予想を4.4％上回り、バンブルは売上高2億1050万ドル、前年同期比15.2％減、チェグは売上高5185万ドル、前年同期比50.7％減となった。デュオリンゴは売上高2億9850万ドル、前年同期比18.3％増とアナリスト予想を0.9％上回った。追跡対象の消費者向けサブスクリプション株7銘柄の株価は、直近の決算発表以降平均で2.6％下落している。

Cheggは2026年第2四半期の非GAAPベースの1株当たり利益がマイナス0.02ドルとなり、アナリスト予想を0.03ドル上回ったと発表しました。売上高は5180万ドルで、前年同期比50.7％減となりましたが、それでもコンセンサス予想を230万ドル上回りました。2026年第3四半期について、同社は総純収益を4300万ドルから4400万ドルの範囲と見込んでおり、コンセンサス予想の4828万ドルを大きく下回っています。粗利益率は48％から49％の間、調整後EBITDAは100万ドルから200万ドルの範囲と予測されています。

Cheggは過去6か月間、0.5%の小幅なリターンを記録し、0.96ドルで推移するなど停滞しており、同期間にS&P500が9%上昇したのに比べて見劣りする。アナリストは3つの懸念材料を挙げている。サービス加入者数が過去2年間で年平均23.3%減少したこと、EBITDAマージンが直近12か月で12.9ポイント低下し20.3%となったこと、1株当たり利益が過去3年間で年平均54.2%減少したことだ。株価はフォワードEV/EBITDA倍率で3.4倍と、表面的には割安に見えるが、脆弱なファンダメンタルズを考慮すると下振れリスクは大きい。アナリストは他の投資機会を探るよう推奨しており、市場で最も強固なエンドポイントセキュリティプラットフォームと評する銘柄にも言及している。

StockStoryは、Chegg、Progyny、Forestar Groupの3銘柄を、割安に見えて実は罠である可能性があるバリュー株として特定した。Cheggは予想EV/EBITDA倍率3.7倍で取引されているが、サービス加入者数は2年間で年平均23.3%減少し、EBITDA利益も減少している。Progynyは予想PER13.1倍だが、需要が軟調で販売数量が期待外れとなり、調整後営業利益率も横ばいだ。Forestar Groupは予想PER10.9倍だが、5年間の年平均売上高成長率は8.8%とセクター平均を下回り、資本利益率も低下している。