National Fuel Gas Company

ナショナル・フューエル・ガスは、同社を2つの上場企業に分割する計画について、取締役会が10月15日までに検討を完了する見通しだと発表した。統合上流事業および集ガス事業を、規制対象の公益事業、パイプライン、貯蔵事業から分離する内容だ。実行されれば、株主は非課税の分配を通じて統合上流事業の株式を受け取り、ナショナル・フューエルは完全に規制された天然ガス会社となる。時期が注目されるのは、ナショナル・フューエルがセンターポイント・エナジーのオハイオ州ガス公益事業の買収を26億2000万ドルで10月1日に完了する見込みで、この取引により約33万5000人の顧客が加わり、オハイオ州、ペンシルベニア州、ニューヨーク州にまたがる公益事業の顧客基盤は約110万人に達するためだ。分割後、ナショナル・フューエルは約50億ドルの料金算定基礎、1日当たりほぼ5十億立方フィートの契約パイプライン輸送能力、770億立方フィートの契約貯蔵能力を有し、統合上流事業は約5兆立方フィートの天然ガス埋蔵量と、マーセラスおよびユーティカの40年以上にわたる開発在庫を保有することになる。同社によると、2023年に開発を東部開発地域に移して以来、資本効率は約25%改善し、2026会計年度の最初の9カ月間で10億3500万ドルの営業キャッシュフローを生み出し、今後3年間で10億ドルから15億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでいる。主なリスクは、分離によりナショナル・フューエルの統合モデルの利点が失われる可能性があることだ。統合上流事業は2026会計年度の最初の9カ月間でセグメントGAAP利益3億8800万ドルを計上し、前年同期の2億2120万ドルから増加した。ロイターによると、上流事業はナショナル・フューエルの調整後EBITDAの約69%を占めていた。ナショナル・フューエルは6月に15億ドルの負債を発行し、オハイオ買収の資金調達と3億ドルの手形の借り換えを支援した。つまり再編は大規模な公益事業買収と新たな資金調達の後に行われることになり、取引コストと業務の複雑化を生む可能性がある。

ナショナル・フューエル・ガスは木曜日、取締役会が2つの上場企業への分割計画の検討を10月15日までに完了する見通しだと発表した。分離により、ペンシルベニア州、オハイオ州、ニューヨーク州にわたる天然ガス公益事業と州間パイプラインおよび貯蔵資産を保有する完全規制事業会社が誕生する一方、統合上流・集ガス事業はアパラチア地域の上流および集ガス天然ガス事業に専念する独立公開企業となる。デビッド・バウアー最高経営責任者によると、来月予定されるオハイオ州のガス公益事業買収の完了により、各事業は明確な戦略的優先事項、有機的成長機会、資本需要、投資プロファイルを備えた規模あるプラットフォームとなる。ナショナル・フューエル・ガスの株主は、ナショナル・フューエルと統合上流・集ガス事業の両方の株式を保有することになる。今週初めにロイターは、同社が統合天然ガス事業について戦略的選択肢を検討しており、この取引で同事業の価値は約50億ドルになる可能性があると報じた。