CenterPoint Energy Inc

ナショナル・フューエル・ガスは、センターポイント・エナジーのオハイオ州天然ガス事業を26億2000万ドルで買収することを完了したと発表した。この取引により約33万5000人の顧客が加わり、ナショナル・フューエルの公益事業顧客基盤はニューヨーク州、ペンシルベニア州、オハイオ州にまたがる約110万人に拡大する。経営陣は、この取引により同社のガス公益事業の料金算定基礎が約32億ドルへと倍増し、規制対象のキャッシュフローが増加し、既存のニューヨーク州とペンシルベニア州の公益事業と補完し合いながら、投資適格級のバランスシートを維持できると見込んでいる。この買収は規制対象の1株当たり利益に即座に寄与し、2028会計年度の連結調整後業績には中立、その後は寄与すると予想されている。記事はまた、米国の石油・エネルギーセクターにおける最近の統合にも言及しており、ウィリアムズが2026年9月にモメンタム・ミッドストリームを55億ドルで買収したことや、ワンオークがブラゾス・ミッドストリームのパーミアン・ミッドランド盆地資産を44億3000万ドルで買収することで合意したことを挙げている。

ナショナル・フューエル・ガスは、同社を2つの上場企業に分割する計画について、取締役会が10月15日までに検討を完了する見通しだと発表した。統合上流事業および集ガス事業を、規制対象の公益事業、パイプライン、貯蔵事業から分離する内容だ。実行されれば、株主は非課税の分配を通じて統合上流事業の株式を受け取り、ナショナル・フューエルは完全に規制された天然ガス会社となる。時期が注目されるのは、ナショナル・フューエルがセンターポイント・エナジーのオハイオ州ガス公益事業の買収を26億2000万ドルで10月1日に完了する見込みで、この取引により約33万5000人の顧客が加わり、オハイオ州、ペンシルベニア州、ニューヨーク州にまたがる公益事業の顧客基盤は約110万人に達するためだ。分割後、ナショナル・フューエルは約50億ドルの料金算定基礎、1日当たりほぼ5十億立方フィートの契約パイプライン輸送能力、770億立方フィートの契約貯蔵能力を有し、統合上流事業は約5兆立方フィートの天然ガス埋蔵量と、マーセラスおよびユーティカの40年以上にわたる開発在庫を保有することになる。同社によると、2023年に開発を東部開発地域に移して以来、資本効率は約25%改善し、2026会計年度の最初の9カ月間で10億3500万ドルの営業キャッシュフローを生み出し、今後3年間で10億ドルから15億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでいる。主なリスクは、分離によりナショナル・フューエルの統合モデルの利点が失われる可能性があることだ。統合上流事業は2026会計年度の最初の9カ月間でセグメントGAAP利益3億8800万ドルを計上し、前年同期の2億2120万ドルから増加した。ロイターによると、上流事業はナショナル・フューエルの調整後EBITDAの約69%を占めていた。ナショナル・フューエルは6月に15億ドルの負債を発行し、オハイオ買収の資金調達と3億ドルの手形の借り換えを支援した。つまり再編は大規模な公益事業買収と新たな資金調達の後に行われることになり、取引コストと業務の複雑化を生む可能性がある。

センターポイント・エナジーは2026年9月、従来の24億ドルの無担保リボルビング・クレジットファシリティを、22億ドルの新たな5年物シニア無担保リボルビング・クレジットファシリティに置き換えた。新ファシリティにはスイングライン・ローンとスタンバイ信用状のサブファシリティ、延長可能な満期、および負債対資本比率を67.5%に制限するコベナンツが含まれる。また、サービス区域内で大規模かつ証券化可能な自然災害復旧費用が生じた場合に、一時的に高いレバレッジを認めるコベナンツ調整条項も組み込まれている。更新されたファシリティはレバレッジ余力をわずかに引き締める一方で、災害関連の柔軟性を追加するもので、同社はグレーター・ヒューストン・レジリエンシー・イニシアチブの第2段階も完了した。センターポイント・エナジーの見通しでは、2029年までに114億ドルの売上高と16億ドルの利益を見込み、46.12ドルの適正価値評価は20%の上昇余地を示唆している。