Yellow Cake PLC

MSCIは、マイケル・セイラー氏のストラテジー社を世界の株式指数から除外する可能性のある新たなルールを検討している。同社の巨額のビットコイン保有に対する資金調達モデルへの脅威が再燃している。この提案は、9月までフィードバックを求める協議の一環であり、資産の蓄積に主として従事し、事業運営を行っていない企業を除外するものだ。5月時点で適用されていれば、ストラテジー社、メタプラネット社、イエローケーキ社が除外されていただろう。ストラテジー社の株価は、ビットコインが8万ドルを超えて上昇したことを受けて、過去1週間で35%以上急騰したが、過去1年間では約60%下落したままだ。指数からの除外の可能性により、株式の保有を義務付けられた投資家のプールが縮小し、株主の希薄化懸念で既に緊張している資本構造に圧力が加わる可能性がある。MSCIは10月に協議結果を発表する予定だ。

MSCIが8月に公表した新たな基準案により、ビットコインを大量保有するメタプラネットが世界株指数「MSCI ACWI IMI」から除外される可能性が浮上した。2026年5月時点のデータを基に新基準を適用した試算では、Strategyとメタプラネット、英Yellow Cakeの3社が除外対象となったが、現時点で除外が決まったわけではない。MSCIは本業よりも資産の保有や投資の性格が強い企業を「非事業会社」として指数から除外する仕組みを提案しており、9月30日まで意見を募集し、10月16日までに結果を公表する予定だ。実際に指数から除外された場合、指数に連動するファンドなどによる株式売却が発生し、株価の下押し要因となる可能性がある。メタプラネットの株価は8月14日に221円で取引を終え、年初来高値639円から約65％下落している。

MSCIは、非事業資産を保有する企業をグローバル投資可能市場インデックスから除外することを提案しており、これによりパッシブファンドはストラテジー、メタプラネット、イエローケーキの株式を売却せざるを得なくなる可能性がある。この手法は、従来型の事業運営ではなく、資産の蓄積から主に価値が生じる企業を対象としており、影響を受けるのは主にこの3社である。採用されれば、インデックス除外によりMSCIベンチマークに連動するファンドによる強制的な売却が引き起こされる可能性があり、他のインデックスも同様のルールを追随するかもしれない。ストラテジーは、単なるビットコイン現物のラッパーではないと主張しているが、MSCIは事業資産、費用、キャッシュフローを通じてそれを証明するよう求めている。この提案は、より広範なビットコイン財務企業業界にとって危険な前例を作るものだ。