TPI Polene Public Company Limited

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ เอเชีย พลัส ประเมินว่าเมกะโปรเจกต์ด้านการบริหารจัดการน้ำ มูลค่ารวม 165,000 ล้านบาท จะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกลุ่มรับเหมาก่อสร้างในระยะกลางถึงยาว โดยโครงการมีเป้าหมายลดความเสียหายจากน้ำท่วมประมาณ 16,930 ล้านบาทต่อปี และลดพื้นที่น้ำท่วมได้ 3.48 ล้านไร่ คาดเริ่มก่อสร้างในปี 2570 ใช้ระยะเวลาดำเนินการ 8 ปี สำหรับหุ้นที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์ ASP ยกให้ CK เป็นหุ้นเด่น โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 24 บาท จากโอกาสรับงานโดยตรง ขณะที่ STECON กำหนดราคาเป้าหมาย 23 บาท โดยคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากงานโครงการขนาดใหญ่ นอกจากนี้ยังมี UNIQ ซึ่งมีโอกาสจากงานโครงการขนาดใหญ่ และ ITD ที่เกี่ยวข้องกับงานดินและระบบระบายน้ำ ส่วนกลุ่มวัสดุก่อสร้าง ได้แก่ SCC, SCCC และ TPIPL ซึ่งมีโอกาสได้รับประโยชน์จากความต้องการวัสดุในโครงการ ทั้งนี้ ปัจจัยที่ต้องติดตาม ได้แก่ แหล่งเงินทุนของโครงการ การเวนคืนที่ดิน กำหนดการเปิดประมูล และการลงนามสัญญา ซึ่งจะมีผลต่อความคืบหน้าและโอกาสที่บริษัทรับเหมาก่อสร้างจะได้รับงานจากโครงการดังกล่าว

คณะรัฐมนตรีอนุมัติโครงการคลองระบายน้ำหลาก ชัยนาท-ป่าสัก-อ่าวไทย วงเงินลงทุนรวมประมาณ 165,000 ล้านบาท ซึ่งเป็นหนึ่งในเมกะโปรเจกต์ขนาดใหญ่ที่สุดในรอบหลายปีของไทย โดยโครงการนี้มีเป้าหมายสร้างทางผันน้ำสายใหม่จากลุ่มเจ้าพระยาตอนบนออกสู่อ่าวไทยโดยตรง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการระบายน้ำและลดความเสี่ยงอุทกภัยในภาคกลาง กรุงเทพมหานคร และปริมณฑล ภาครัฐประเมินว่าเมื่อแล้วเสร็จจะลดพื้นที่น้ำท่วมได้ประมาณ 3.48 ล้านไร่ เพิ่มความสามารถกักเก็บน้ำอีกประมาณ 1,555 ล้านลูกบาศก์เมตร และลดความเสียหายทางเศรษฐกิจจากน้ำท่วมได้ประมาณ 16,930 ล้านบาทต่อปี สำหรับกรอบดำเนินงานกำหนดศึกษาความเหมาะสมและออกแบบในปี 2569 เริ่มก่อสร้างระยะที่ 1 ในปี 2570 ช่วงปี 2571-2573 ก่อสร้างคลองระบายน้ำ ประตูระบายน้ำ และจัดหาที่ดิน ช่วงปี 2574-2576 ก่อสร้างโครงสร้างหลักและทดสอบระบบ ก่อนเปิดใช้งานเต็มรูปแบบในปี 2577 บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส ระบุว่ากลุ่มที่จะได้ประโยชน์โดยตรงในลำดับแรกคือกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง โดยหุ้นที่มีศักยภาพรับงานเด่น ได้แก่ CK STECON และ UNIQ ขณะที่ ITD มีโอกาสได้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญงานดินและระบบระบายน้ำ ส่วนกลุ่มวัสดุก่อสร้างอย่าง SCC SCCC และ TPIPL จะได้แรงหนุนในลำดับถัดไปตามรอบการใช้วัสดุ ปัจจัยที่ต้องติดตามคือความชัดเจนของแหล่งเงินทุน กระบวนการจัดหาหรือเวนคืนที่ดิน และกำหนดการเปิดประมูลงานแต่ละสัญญา ซึ่งความล่าช้าในขั้นตอนเหล่านี้ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญที่อาจทำให้การส่งผ่านประโยชน์ล่าช้ากว่าแผน

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ประเมินว่าการผ่านร่าง พ.ร.บ. งบประมาณรายจ่ายประจำปีงบประมาณ พ.ศ. 2570 วงเงิน 3.788 ล้านล้านบาท จะเป็นจุดเริ่มต้นของการเร่งลงทุนภาครัฐรอบใหม่ โดยในจำนวนนี้เป็นงบลงทุนสูงถึง 7.89 แสนล้านบาท หรือคิดเป็น 20.8% ของงบทั้งหมด กระทรวงคมนาคมเตรียมผลักดันโครงการลงทุนรวม 262 โครงการ ครอบคลุมถนน รถไฟ รถไฟฟ้า ท่าเรือ และสนามบิน ขณะที่งบท้องถิ่นเกือบ 3.95 แสนล้านบาทจะช่วยขยายงานก่อสร้างและซ่อมบำรุงในภูมิภาค ทางฝ่ายวิเคราะห์มองว่ากลุ่มรับเหมาก่อสร้างได้รับประโยชน์โดยตรงมากที่สุด โดยเฉพาะระบบราง มอเตอร์เวย์ ทางด่วน และโครงสร้างพื้นฐานด้านโลจิสติกส์ ซึ่งจะเติม Backlog ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า ทำให้ CK และ STECON เป็นหุ้นที่เชื่อมโยงกับการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณมากที่สุด สำหรับกลุ่มวัสดุก่อสร้าง การลงทุนภาครัฐจะหนุนอุปสงค์ปูนซีเมนต์คอนกรีตและวัสดุก่อสร้างในประเทศ ท่ามกลางภาวะที่ภาคอสังหาริมทรัพย์ยังฟื้นตัวจำกัด โดย SCC, SCCC และ TPIPL เป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการฟื้นตัวของ Construction Cycle ขณะที่ TASCO ได้แรงหนุนจากงบซ่อมบำรุงถนนและโครงข่ายทางหลวง ประเด็นที่ต้องติดตามต่อไปคือความเร็วในการเบิกจ่ายงบ การเปิดประมูลโครงการคมนาคม การทยอยลงนามสัญญางานใหม่ และความคืบหน้าโครงการ PPP โดยให้ CK และ STECON เป็น Top Picks ของกลุ่มรับเหมา ขณะที่ SCC และ TASCO เป็นตัวแทนหลักของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง

บมจ.ทีพีไอ โพลีน ยื่นแบบแสดงรายการต่อ ก.ล.ต. เพื่อออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน จ่ายดอกเบี้ยทุก 3 เดือน แก่ผู้ลงทุนทั่วไปและสถาบัน โดยมีวัตถุประสงค์นำเงินไปชำระคืนหนี้จากการออกตราสารหนี้ หุ้นกู้แบ่งเป็น 2 ชุด ชุดแรกอายุ 4 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนปี 2573 อัตราดอกเบี้ย 3.70% ต่อปี และชุดที่สองอายุ 5 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนปี 2574 อัตราดอกเบี้ย 3.90% ต่อปี เปิดจองซื้อระหว่างวันที่ 1 ถึง 3 กันยายน 2569 ผ่านผู้จัดการจัดจำหน่ายหลายราย อาทิ ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย บล.เอเซีย พลัส บล.เคจีไอ และบล.กรุงไทย เอ็กซ์สปริง สำหรับผู้ลงทุนทั่วไปและสถาบัน ส่วนผู้ลงทุนทั่วไปสามารถจองซื้อผ่าน บล.กรุงศรี บล.พาย บล.โกลเบล็ก และอื่นๆ โดยมีธนาคารกรุงศรีอยุธยาเป็นผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งจัดอันดับความน่าเชื่อถือขององค์กรและหุ้นกู้ที่ BBB เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม 2569

บริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) หรือ TPIPL ได้รับอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ วงเงินไม่เกิน 6,500 ล้านบาท อายุไม่เกิน 7 ปี ที่ระดับ BBB จากบริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด พร้อมคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ชุดเดิมที่ระดับ BBB และแนวโน้มอันดับเครดิต Stable โดยบริษัทมีแผนนำเงินไปชำระคืนหนี้ที่ครบกำหนด อันดับเครดิตสะท้อนความแข็งแกร่งในธุรกิจปูนซีเมนต์และโพลิเมอร์ รวมถึงการมีธุรกิจแบบครบวงจร แต่ยังมีปัจจัยกดดันจากภาวะวัฏจักรของธุรกิจวัสดุก่อสร้างและระดับหนี้สินที่สูง ผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569 มี EBITDA เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน มาอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ 8.2 เท่า และคาดว่า EBITDA จะเพิ่มเป็นประมาณ 1 หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า ส่งผลให้อัตราหนี้สินต่อ EBITDA ลดลงเหลือ 6-7 เท่า ด้านสภาพคล่องยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ แม้มีหนี้ครบกำหนดชำระใน 12 เดือนข้างหน้าราว 16,400 ล้านบาท โดยมีแหล่งเงินรองรับ 12,200 ล้านบาท และคาดว่าจะปิดช่องว่างผ่านการออกหุ้นกู้ชุดใหม่