Arbutus Biopharma Corp

抗菌薬開発企業アービュータス・バイオファーマは水曜日、以前に開示した公開買付けの一環として、普通株4600万株を1株5ドルで買い戻す計画を発表したことを受け、株価が上昇した。この買い戻しは、8月に発表された修正ダッチ方式の公開買付けの一部であり、1株5ドルから5ドル75セントの範囲で最大2億3000万ドル相当の株式を買い戻すものである。9月29日に期限が切れたこの公開買付けの初期結果を発表し、ペンシルベニア州に拠点を置くこのバイオテクノロジー企業は、発行済み株式の約23%が消却され、取引後も約1億5330万株が発行済みとして残ると述べた。アービュータスによると、筆頭株主の一つであるロイバント・サイエンシズは、比例した公開買付けを行った後も、約20%の株式を引き続き保有するという。

スティーフェルは9月16日、ロイバント・サイエンシズのカバレッジを買い評価、目標株価51ドルで開始し、同社の2037年までの所有権調整後売上高を約90億ドルと予想した。注目の中心は、8月27日に成人皮膚筋炎治療薬としてFDAの承認を取得したリスラヤ、すなわちブレポシチニブである。これはこの希少疾患に対する初のFDA承認経口治療薬となった。ロイバントはまた、ブレポシチニブについて、非感染性ぶどう膜炎では2026年下半期に第3相トップラインデータ、皮膚サルコイドーシスでは2028年に第3相データ、毛孔性扁平苔癬では第2b/3相試験の第1部で組み入れが順調に進んでおり、評価を進めている。ブレポシチニブ以外では、抗FcRn抗体IMVT-1402が複数の自己免疫適応症で開発が進み、2026年に臨床アップデートが期待されている。また、モスリシグアトは間質性肺疾患に伴う肺高血圧症の第2相試験で良好な結果を示し、16週時点で肺血管抵抗がプラセボ調整後56.3%減少したことから、第3相プログラムが開始された。ロイバントは6月30日時点で現金、現金同等物、拘束性現金、および市場性証券を39億ドル保有していたと報告した。また7月には、ジェネバントとアーバタスがモデルナから特許侵害和解に基づく総額9億5000万ドルの支払いを受け、ジェネバントは7億7160万ドルを受領した。ヘッジファンドの関心は、第1四半期の60社、第4四半期の52社から、第2四半期末には64社に増加した。一方、8月31日時点の売り建て残高は3350万株で、公開浮動株の5.09%に相当した。

アービュータス・バイオファーマは、普通株式を1株5ドルから5.75ドルで最大2億3000万ドル買い戻すため、修正ダッチオークション方式の公開買い付けを開始する計画だ。買い付けは8月24日頃に始まり、9月29日頃に終了する見込みで、同社は手元資金を買い戻しに充てる。金曜日のプレマーケット取引で株価は12％上昇した。

モデルナの株価は2026年8月19日に176.9%急騰して174.38ドルとなり、時価総額は約696億ドルに達し、買収通貨としての力を強めた。同社は2026年末時点の現金・投資残高を47億ドルから52億ドルと見込み、未使用の9億ドルの信用枠もあり、9億5000万ドルのアルブタス・ジェネバント和解もほぼ解決している。ステファン・バンセルCEOは、モデルナは「これから迎える企業の成長段階」に備えていると述べたが、経営陣はM&Aの意向を示していない。買収候補としては、時価総額13億ドルで既存の提携があるイマティクス、9億5760万ドルのアルブタス・バイオファーマで、買収すれば13億ドルの条件付きLNP特許関連の潜在的負担が消滅する、19億ドルのインテリア・セラピューティクスで、第3相試験のロンゾ・ブイが遺伝性血管性浮腫の発作を87%減少させた、そして4億4230万ドルのエディタス・メディシンで、心血管代謝疾患のパイプラインへのアクセスを提供する、などが挙げられる。

イミュノバントは2026年6月30日時点の現金残高を7億9780万ドルと報告し、経営陣はこれによりIMVT-1402のグレーブス病における商業化の可能性まで資金が持つと述べた。研究開発費は当四半期で1億4260万ドルとなり、前年同期の1億120万ドルから増加した。これは主にIMVT-1402の臨床試験活動の増加と受託製造費用によるものである。同社は2026年6月30日に終了した3か月間の純損失を1億5320万ドル、1株当たり0.75ドルと報告し、非GAAPベースの純損失は、非現金株式報酬費用1380万ドルを除いて1億3940万ドルとなった。経営陣は、皮膚エリテマトーデスを対象とした概念実証試験の主要データを2026年下半期に、グレーブス病と重症筋無力症を対象とした承認取得の可能性がある試験の主要データを2027年中に得る見込みである。親会社のロイバントは、モデルナとの和解により9億5000万ドルの一時金を受け取り、そのうち7億7000万ドルがジェネバントに、残りがアルブタスに配分された。モデルナ和解金の受領前の現金残高は40億ドル弱と報告している。

アービュータス・バイオファーマは2026年第2四半期の決算を発表し、モデルナとの9億5000万ドルの和解に基づき、7月に約1億7800万ドルの初回支払いを受領したと明らかにした。また、第3四半期から自社株買いを通じて最大約2億3000万ドルを株主に還元する予定である。同社はさらに、脂質ナノ粒子技術に関連してファイザーとビオンテックに対し国際特許侵害訴訟を3件提起し、慢性B型肝炎治療薬候補イムデュシランの第2b相臨床試験デザインについてFDAとの合意に至った。2026年6月30日時点で、アービュータスの現金、現金同等物および有価証券は9260万ドルで、四半期の純損失は510万ドルであった。

ファイザーは、mRNA脂質ナノ粒子技術をめぐり、アービュートゥス・バイオファーマとジェネバント・サイエンシズから特許訴訟の対象範囲を拡大されており、新たな国際訴訟が同社の新型コロナウイルスワクチン事業に法的・運営上の問題を投げかけている。最も注目されているバリュエーションの見方では、ファイザーの適正価値は1株当たり約29.19ドルとされ、直近の終値24.94ドルに対して、将来キャッシュフローを7.11%の割引率で調整すると、株価が大幅に割り引かれていることを示唆している。この見方は、特にがん領域と希少疾患領域におけるファイザーの後期開発パイプラインの力強い拡大が、長期的な収益と利益の持続的成長を牽引すると想定している。しかし、この見通しは、ファイザーが収益の逆風や特許切れを相殺できるかどうか、また規制当局が長期的な利益率を圧迫するような厳しい薬価ルールを課さないかどうかにかかっている。株価の1日リターンは0.77%、7日リターンは2.85%だったが、90日では6.94%下落しており、1年間の株主総利回りは6.14%となっている。

アービュートゥス・バイオファーマとジェネバント・サイエンシズは、ファイザーとビオンテックに対し、mRNA-LNP型新型コロナワクチンを巡る複数の特許侵害訴訟を提起した。これにより、既存の米国訴訟を超えて、カナダや統一特許裁判所管轄の欧州数カ国に法廷闘争が拡大した。訴訟では金銭的損害賠償と恒久的差止命令を求めており、最悪のシナリオでは、一部市場でファイザーがワクチンを販売する能力に影響が及ぶ可能性がある。争点はmRNA送達に用いられる脂質ナノ粒子技術であり、ファイザーの主力ワクチン事業に法的・運営上のリスクが加わる。ファイザーの株価は前回終値が25.05ドルで、過去1年で10.5％上昇したが、3年では19.5％、5年では22.6％下落している。法的手続きは通常長期化するため、ファイザーには防御策や和解を模索する時間があるが、投資家は現金流出や事業制約の新たな潜在的リスクに直面している。