Blue Bird Corp

フォード・モーターは、ブルーバード・コーポレーションが2028年初頭から次世代F-53およびF-59ストリップドシャシーの設計・製造・販売をフォードのパワートレインを使用して引き継ぐことに合意したことを受け、新たな注目を集めている。フォードの株価は13.93米ドルで取引されており、90日リターンは5.37%、1年間の株主総利回りは25.9%となっている。最も支持されている見方では、公正価値は14.85ドルとされ、株価は6.2%割安と示唆される。これはフォード・プロの有料ソフトウェア契約が前年比24%増加し、アフターマーケットがプロ部門のEBITの20%近くに達していることが背景にある。一方、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは価値を10.56ドルと推定しており、株価は割高と示唆される。また、関税コストやリコール関連の品質問題が引き続き主要なリスクとなっている。

フォード・モーターは、ブルーバード・コーポレーションとの新たな提携と、電動トラック「ファゾム」向けにルイビル組立工場を20億ドル規模で刷新する計画を通じて、米国の製造基盤を強化している。一方で、中国への高関税と新たな規制に対応し、2030年までにリンカーンの生産を米国へ移管する。ブルーバードとの取引では、フォードのパワートレインを搭載した次世代F-53/F-59商用ストリップドシャシーを設計・製造・販売する。ルイビルへの投資は、フォード・プロのソフトウェアおよびサービス事業の拡大を支える。リンカーンの米国回帰は、フォードを米国の通商・政策変動により強く結びつけ、EV需要や規制が予期せず変化した場合の実行および資本配分リスクを高める。フォードは2029年までに売上高1899億ドル、利益143億ドルを見込むが、これはマイナス61億ドルの基準から204億ドルの利益増加を必要とする。

ブルーバードは、2026年度第3四半期決算と合わせて、フォード・モーター・カンパニーとの提携を拡大し、クラス5～6の商用ストリップシャシー市場に参入すると発表した。合意に基づき、ブルーバードは次世代F-53／F-59シャシーの設計・製造・販売の責任を引き継ぎ、フォードは中型次世代パワートレインを供給する。提携は2033年までで、2036年までの延長機会がある。ブルーバードはまた、デトロイト・シャシー社のデトロイト組立工場の資産を700万ドルで取得する。取得は2027年第1四半期の完了を見込み、新型シャシーの生産は2028年第1四半期に開始する予定だ。同社は、これにより総アドレス可能市場が14億ドル拡大し、新セグメントは2030年に約1万台に達し、長期的には調整後EBITDAで1億ドル超を生み出すと見込んでいる。2026年度第3四半期について、ブルーバードは調整後EBITDAが過去最高の7100万ドル、売上高は5億1700万ドルだったと報告し、通期の調整後EBITDA見通しを2億4500万ドルから2億5000万ドルのレンジに引き上げた。

ブルーバードは2026年第3四半期の好調な決算を発表し、フォード・モーターとの新たな提携も明らかにした上で、通期の業績見通しを上方修正しました。こうした明るい材料にもかかわらず、株価は1日で14.19%下落し、過去30日間では17.07%の下落となりました。ただし年初来のリターンは41.17%を維持しており、3年間の株主総合利回りは229.72%に達しています。Simply Wall Stで最も注目されている分析によると、ブルーバードの適正株価は1株あたり94ドルと推定されており、直近終値の66.01ドルと比較すると割安と評価されています。この評価は、積み上がった車両更新需要とサプライチェーン制約の緩和による複数年にわたる収益成長への期待に基づいていますが、リスク要因としては学区の予算水準や、代替燃料およびEV技術への移行ペースなどが挙げられます。

ブルーバードは、新たな商用シャシー部門による寄与を見込み、長期的な調整後EBITDAを4億ドルから5億ドル超とする目標を掲げている。同部門は全体の14～15％にあたる1億ドル超の調整後EBITDAを生み出すと予想される。同社は通期の調整後EBITDA見通しを2億4500万ドルから2億5000万ドルのレンジに引き上げ、売上高見通しは17億4000万ドルから17億6000万ドルに据え置いた。フォード・モーターとの協業拡大には、デトロイト・シャシーの資産を現金700万ドルで取得することが含まれており、これによりシャシー事業が同社の主要な取り組みとなる。生産は2028年第1四半期に開始される予定だ。経営陣は、新部門の販売台数が2030年に約1万台に達し、1億ドル超の調整後EBITDAに貢献するとの見通しを示した。ブルーバードは第3四半期に、売上高5億1700万ドルに対し調整後EBITDAが7100万ドルと過去最高を記録し、15四半期連続でガイダンスを上回った。

ブルーバードとコーニングは、それぞれ12.9%と45%という堅調な1カ月リターンを記録した一方、グローバル・インダストリアルは11.1%の上昇にもかかわらずリスクがあると見なされている。スクールバスメーカーのブルーバードは、5年間で年平均14.3%の卓越した収益成長を遂げ、フリーキャッシュフローマージンが21パーセントポイント上昇した。ガラスおよび電子部品サプライヤーのコーニングは、2年間で年平均12.6%の収益成長、26.9%のEPS成長を報告し、売上成長見通しは16.8%となっている。グローバル・インダストリアルは年平均3.1%の低調な収益成長と資本利益率の低下に直面しており、株価は33.87ドルで、予想PERは18.1倍となっている。ブルーバードの株価は78.27ドルで予想PERは15.5倍、コーニングは256.24ドルで予想PERは65.8倍で取引されている。

ストックストーリーは、強固なファンダメンタルズを持つキャッシュリッチな2銘柄を買い、1銘柄を避けるよう推奨している。データドッグは34.7億ドルのネットキャッシュを保有し、時価総額の4.2%に相当。年間経常収益成長率29.5%と、今後12ヶ月で24%の収益増が見込まれる点が評価されている。ブルーバードは1.879億ドルのネットキャッシュを保有し、時価総額の8.3%に相当。5年間の年間収益成長率は14.3%、フリーキャッシュフローマージンは21ポイント上昇した。ペイオニアは3.373億ドルのネットキャッシュを保有し、時価総額の14.9%に相当するが、一株当たり利益の成長が収益増に遅れをとり、自己資本利益率が7.3%と低いため、売りと判断されている。

ブルーバードに対する強気見通しがInfoArb Sheetsのサブスタックで発表された。この見通しは、マイクロバードの拡大、2027年度までの電気自動車受注残の可視性、そしてエネルギー省支援による8000万ドルの新タイプC製造施設への投資再確認を原動力とする、高利益率で多角化した輸送プラットフォームへの移行を強調している。経営陣の長期目標は、売上高約25億ドル、調整後EBITDA3億2500万～3億7500万ドル超を掲げる。2026年度第2四半期の売上高は3億5260万ドルで、調整後EBITDAは過去最高を記録し、利益率は14.4%に拡大した。株価は6月18日時点で73.99ドルで取引され、実績PERは17.99倍、予想PERは12.95倍となっている。