Centene Corp

ヒューマナは2027年プラン年度において、45州とワシントンD.C.にまたがる約2600の郡でメディケア・アドバンテージプランを提供する予定である。これは2026年にカバーしていた46州とワシントンD.C.から大幅な縮小となり、当時は全米の郡の85%にプランが及んでいた。ケンタッキー州ルイビルに本拠を置くこの保険会社は、ユナイテッドヘルスに次ぐ第2位のメディケア・アドバンテージ事業者であり、新たな提供地域は全米の郡の80%以上に相当すると述べ、60万人の加入者に影響する提供終了計画を発表している。ユナイテッドヘルスは、同社のユナイテッドヘルスケアのメディケア・アドバンテージプランが来年もメディケア資格を持つ人々の94%が利用可能で、2026年から変わらないと述べたが、ブルームバーグは約39万人が終了するプランの対象になると報じた。CMSのデータをウォール街のアナリストが精査したところによると、CVSヘルスのエトナ部門とセンテーンもメディケア・アドバンテージの提供を縮小しており、一方でアラインメント・ヘルスケアは55郡に拡大し、クローバー・ヘルスは5州の203郡でメディケア資格を持つ520万人にプランが届くと述べている。こうした動きは、メディケア・アドバンテージ市場が医療費の上昇と政府による厳しい監視に直面する中で起きており、CMSが2027年のメディケア・アドバンテージ加入者数は3400万人に達し6%減少すると述べた後である。これは2026年と比較して加重平均ベースでメディケア・アドバンテージの保険料が16%以上下落したにもかかわらずである。

水曜日の米国株は、原油価格の上昇が続く中で下落しました。ブレント原油は1バレル100ドルを突破し、中東における米国とイランの緊張が引き続き市場心理に重くのしかかりました。米国債利回りは、米財務省が木曜日のオペで最長期間の買い戻しの3倍にあたる最大60億ドルの長期債を買い戻すと発表したことを受けて上昇しました。2年債利回りは2ベーシスポイント上昇して4.42%、10年債は5ベーシスポイント上昇して4.84%、30年債は約4ベーシスポイント上昇して5.29%近辺となりました。ブレント原油先物は7月24日以来初めて1バレル100ドルを突破し、11月渡しのブレント先物は3.3%上昇して1バレル101.13ドル、NYMEX原油は3.2%上昇して96.02ドルとなりました。これは、ホルムズ海峡の通過量が8月末の1日約800万バレルから今週はわずか100万バレルに減少したことによります（Rystad Energy調べ）。別件ですが、Anthropicのアライメント科学リードであるEvan Hubinger氏は、AIが全人類を殺す可能性があると「真剣に」信じており、今後10年以内の確率を10%以上と個人的に推定していると述べました。同社の最新のリスク報告書では、高リスク環境でのミスアライメントのリスクを「非常に低い」から「低い」に引き上げました。医療保険株は、CVS HealthがWells Fargoヘルスケアカンファレンスで医療費の高止まりが続いていると述べたことを受けて下落しました。下落が目立った銘柄には、UnitedHealth、Humana、Clover Health、Alignment Healthcare、Centene、Oscar Health、Elevance Health、Molina Healthcareが含まれます。

ヘルスケアセクターは7月に約2.45%上昇し、約0.12%下落したS&P 500をアウトパフォームした。リジェネロン・ファーマシューティカルズが22.08%上昇し最大の勝ち組となり、次いでデキスコムが第2四半期決算の好調と通期見通し引き上げを受けて21.19%上昇、バクスター・インターナショナルが20.61%上昇した。モデルナは24.39%下落し最大の足かせとなり、インテュイティブ・サージカルが12.19%下落、マネージドケア保険会社のヒューマナ、エレバンス・ヘルス、センティーンも最も弱い銘柄に並んだ。医薬品とメドテックの決算主導の上昇は、マネージドケア保険会社とワクチンメーカーの弱さと対照的だった。

センテインの株価は午前の取引で5.1%下落した。前年比210万人超の会員数減少が、アナリスト予想を上回り通期利益見通しを上方修正した第2四半期決算に影を落とした。この医療保険会社は調整後1株利益2.51ドル、売上高535.8億ドルを発表し、いずれも予想を大幅に上回り、通期調整後利益見通しを中間値で1株4.80ドルに引き上げた。しかし、総会員数は約2590万人に減少し、投資家は将来の成長を懸念した。同株はその後下げ幅を縮小し、3%安の62.13ドルで取引されている。

トランプ政権がメディケア・パートDの補助金プログラムを打ち切る決定を下したことで、2027年には加入者の4人に3人が保険料の上昇に直面することになる。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、加入者の約45％は月額11ドルから20ドルの値上げとなり、さらに30％は月額10ドル以下の上昇となる。政権当局者は同紙に対し、この補助金は連邦政府が追加負担を肩代わりするため、医療保険会社が保険料を引き上げる動機付けになっていたと述べた。政府説明責任局によると、この補助金は2026年に約36億ドルの支援を提供していた。メディケア・パートDの主要保険会社には、センティーン、ヒューマナ、ユナイテッドヘルス・グループなどが含まれる。

エレバンス・ヘルスの株価は、2026年第2四半期の給付費用率が予想を上回ったことを受けて、プレマーケット取引で約8％下落し、モリーナ・ヘルスケア、センテン、オスカー・ヘルスの株価も押し下げた。医療費に充てられる保険料の割合を示す給付費用率は、前年同期比80ベーシスポイント上昇の89.7％となり、LSEGデータに基づくアナリスト予想の90.15％を上回った。エレバンスは、この上昇の主因として、政府関連事業における医療費トレンドの高まりを挙げた。調整後1株当たり利益は7.45ドルと市場予想を上回り、通期の調整後EPS見通しを26.75ドルから少なくとも27.00ドルに引き上げたものの、総営業収益は前年同期比約1％増の498億ドルにとどまり、一方でメディケイドとメディケアの加入者減少により、総医療会員数は約2％減の約4490万人となった。

ストックストーリーは、ボストン・サイエンティフィックをエキサイティングな可能性を秘めた大型株として挙げ、2年間の平均オーガニック売上高成長率15.7%、5年間の1株当たり利益の年平均成長率24.2%、フリーキャッシュフローマージンの9.1ポイント拡大を指摘した。同社はリジェネロンとセンティーンを避けるべき銘柄とし、リジェネロンについては年間売上高成長率6.7%が競合に劣り、フリーキャッシュフローマージンが20.4ポイント低下した点を、センティーンについては顧客基盤の伸びが不安定で、売上高が増加しているにもかかわらず1株当たり利益が年率15.2%減少している点を挙げた。ボストン・サイエンティフィックの株価は予想利益の13.1倍、リジェネロンは13.9倍、センティーンは19.3倍で取引されている。

UBSのアナリストは、人工知能が医療全体で中核的な運用層になりつつある中でも、病院の方が医療保険会社よりもAIから持続的な競争優位を築ける可能性があると述べている。アナリストのA.J.ライス氏は、ユナイテッドヘルス・グループ、エレバンス・ヘルス、ヒューマナ、シグナ、センティーンといったマネージドケア企業が請求処理、事前承認、顧客サービスにAIを導入しているものの、そうした効率化の成果は模倣しやすく、価格競争や給付拡充によって相殺される可能性が高いと指摘する。一方、HCAヘルスケア、テネット・ヘルスケア、ユニバーサル・ヘルス・サービシズなどの大規模営利病院は、収益サイクル管理、拒否された請求への異議申し立て、人員配置の最適化にAIを活用しており、動きの遅い非営利病院に対して数年にわたるリードを維持する可能性がある。UBSは、ユニバーサル・ヘルス・サービシズがAIコーディングプラットフォームにより年間約5000万ドルの追加収益を生み出し、HCAはパランティアが構築したプラットフォームで請求拒否への対応や看護師配置の最適化にAIを活用していることを強調している。報告書は、AIによる収益性の改善は一様ではなく、病院の方が利益を維持し、長期的に利益率を拡大できる立場にあると結論づけている。

センテンは、医療保険制度改革法やメディケイドの医療保険プランにおける加入者数の大幅な減少を受け、従業員約6万1000人の大半を対象に希望退職プログラムを提示した。この措置は、より小規模な加入者基盤に合わせて費用構造を調整する広範なコスト削減策の一環である。経営陣はこれまで、マーケットプレイス部門において加入者数よりも利益率を優先する方針を強調しており、今回の人員削減は、加入者数が圧力にさらされる中で同社が利益率回復の取り組みを守れるかどうかを試すものと見られている。アナリストは、最大のリスクは、センテンがコスト基盤を縮小できるよりも早く、保険料の適正さと医療費の動向が同社に不利に働くことだと指摘している。