Rithm Capital Corp.

KBRAは、Rithm Capital Corp.がスポンサーを務める4億9400万ドルのノンプライムRMBS取引、New Residential Mortgage Loan Trust 2026-NQM10の住宅ローン担保証券10クラスに予備格付けを付与した。Rithm Capital Corp.は、以前はNew Residential Investment Corp.として知られていた上場不動産投資信託である。プール内の原資産モーゲージは主にNewRez LLCが56.6%を組成し、すべてのローンはNewRez LLCのブランドおよび関連会社であるShellpoint Mortgage Servicingがサービシングを行う。この取引は、約2か月経過した897件の住宅モーゲージのプールを担保としており、借り手の加重平均当初信用スコアは757、加重平均当初ローン・トゥ・バリューは72.5%、加重平均合算ローン・トゥ・バリューは72.5%となっている。KBRAは、格付け手法として、住宅資産損失モデルによるモーゲージプールのローンレベル分析、第三者によるローン書類デューデリジェンス結果の検証、取引の支払構造のキャッシュフロー・モデリング、主要取引当事者のレビュー、および法的構造と書類の評価を組み込んだと述べた。

リズム・キャピタルは、DRAアドバイザーズが運用するファンドとの間で、1301アベニュー・オブ・ジ・アメリカズの所有権に関する合弁事業を完了したと発表した。同物件は、リズムの不動産運営プラットフォームであるエレコア・プロパティーズが保有するニューヨーク市オフィス・ポートフォリオの中核資産である。リズムはエレコアを通じて引き続き同資産の過半数の所有権を保持し、合弁事業を代表して建物を運営する。取引条件は非開示。マンハッタン・ミッドタウンに位置する45階建て、延床面積170万平方フィートのタワーは現在満室で、主要テナントにはキーバンク、パイパー・サンドラー、クレディ・アグリコル、オメルベニー・アンド・マイヤーズ法律事務所が名を連ねる。また、最近改装された3万2000平方フィートのプライベートクラブ「ジ・オーレリアン」を備えている。リズムは2025年12月にエレコアとそのニューヨークおよびサンフランシスコのAクラスオフィスビル・ポートフォリオを取得しており、今後もポートフォリオ全体で同様の資本パートナーシップを追求する意向を示している。ニューマーク・グループが独占的な不動産アドバイザーを、HSFクレイマーがリズムの法律顧問を務めた。

米国の住宅ローン金利が1年超ぶりに7%を上回ったとMortgage News Dailyが伝え、投資家の関心は住宅ローン不動産投資信託の見通しに再び集まっている。この動きは、インフレ懸念の再燃、エネルギー価格の高止まり、底堅い経済データを背景とした長期国債利回りの上昇を反映しており、金融政策がより長期にわたり制約的な状態にとどまるとの見方を強めている。AGNC Investment Corp.、Annaly Capital Management、Starwood Property Trust、Rithm CapitalなどのmREITにとって、影響はポートフォリオ構成、調達コスト、期限前返済の動向、ヘッジ戦略、金利変動のペースによって大きく異なる。期限前返済の鈍化は、mREITが高利回り資産をより長く保有し、プレミアム償却を減らすのに役立つ可能性があるが、利回りの急上昇や住宅ローン担保証券のスプレッド拡大は純資産価値を圧迫し得る一方、期限前返済速度の低下はポートフォリオのデュレーションを長期化させ、延長リスクを高める。AGNC InvestmentはエージェンシーMBSポートフォリオに集中しているため国債利回りとエージェンシーMBSスプレッドに依然として非常に敏感であり、Annaly Capitalはエージェンシー住宅ローン、住宅クレジット、住宅ローンサービス権にまたがるより分散された構成により柔軟性が高い可能性があり、Starwood Property Trustは商業用不動産クレジットへのエクスポージャーがより大きく、Rithm Capitalは大規模な住宅ローンサービス・ポートフォリオを通じて期限前返済の鈍化から恩恵を受ける可能性がある一方、高金利は組成量を抑制する。

リズム・キャピタルが発表した第2四半期決算は、資産運用事業への堅調な資金流入に支えられ、ウォール街の予想を上回りました。分配可能利益は1株当たり0.60ドルとなり、市場予想の0.50ドルを上回り、第1四半期の0.51ドルから増加しました。売上高は12億8000万ドルと、市場予想の14億2000万ドルを下回り、前四半期の13億8000万ドルから減少しましたが、資産運用収入は1億4220万ドルと前年同期の1億660万ドルから増加し、商業用不動産収入も1億8210万ドルと前年同期の1億7830万ドルからわずかに増加しました。資産運用部門の運用資産残高は2026年6月30日時点で約610億ドルに達し、第1四半期末の590億ドルから増加しました。これには19億ドルのグロス流入と新規ファンドコミットメントが含まれます。ニューレズ部門は57億ドルの自己資本に対して年率22%の自己資本利益率を達成しましたが、サービシング対象元本残高は8652億ドルと、前四半期の8750億ドルから減少しました。1株当たり簿価は前四半期末の12.51ドルから12.33ドルに低下しました。

リズム・キャピタル株は、収益倍率に基づくと割安に見え、6つのバリュエーションテストすべてをクリアしているが、継続的な資金需要がリスクとして意識されている。同社の株価収益率は8.6倍で、モーゲージREIT業界平均の12.0倍やモデル上の公正PER15.7倍を大きく下回る。リズム・プロパティ・トラストでの公募増資や5億ドルのマンハッタンオフィスビル借り換えなど、最近の動きは資本要件を浮き彫りにし、センチメントを圧迫する可能性がある。現在のディスカウントが真のミスプライシングなのか、それとも実行リスクや資金調達リスクに対する妥当なクッションなのかが鍵となる。

リズム・キャピタルは、バランスシートに依存した住宅ローン・不動産モデルから脱却し、資産運用プラットフォームを拡大している。2026年3月31日時点の運用資産残高は約590億ドルと、前年同期の350億ドルから増加した。スカルプターとクレストラインがこの取り組みの中核で、両社の運用資産は合計約600億ドルに上り、追加の資金調達も進行中だ。同社は、バランスシート資本の投下に依存しない、よりスケーラブルな手数料ベースの収益構築を目指しており、これは住宅ローン資産や公正価値変動に連動する収入とは対照的である。リズム最大の事業であるニューレズは、2026年第1四半期に2億7370万ドルの税引前営業利益を計上し、テクノロジー主導のコスト効率化により、ローン1件当たりのサービシングコストは前四半期の54ドルから51ドルに低下した。しかし、マクロ要因へのエクスポージャーは依然として大きく、総資産の約20％がモーゲージ・サービシング・ライツと関連融資債権に結びついており、同四半期にはこれらの資産で2億420万ドルのマイナスの公正価値変動が報告された。RITMの現在のザックスランクは3（ホールド）で、株価は過去1年間で18.1％下落している。

S&Pグローバルは2026年第3四半期の現金配当を1株当たり0.97ドルと発表し、8月26日時点の株主に対し9月10日に支払う。年換算配当率は3.88ドル。アプライド・インダストリアル・テクノロジーズは四半期現金配当を1株当たり0.51ドルとし、8月14日時点の株主に対し8月31日に支払う。コーン・フェリーは現金配当を1株当たり0.55ドルとし、7月6日時点の株主に対し7月31日に支払う。また、当四半期中に120万株の自社株買いを実施し、2026会計年度の累計自社株買いは180万株となったと発表した。リズム・キャピタルは2026年第2四半期の普通株配当を1株当たり0.25ドルとし、7月2日時点の株主に対し7月31日に支払う。リーブス・ユーティリティ・インカム・ファンドは年間分配金を5%増額して2.52ドルとし、毎月1株当たり0.21ドルを支払う。6月17日時点の市場価格41.18ドル、純資産価値41.86ドルに基づく年換算分配率は6.12%となる。

リズム・キャピタルは、2026年第2四半期の普通株式および優先株式の配当を発表しました。普通株式の配当は1株当たり0.25ドルで、2026年7月2日の基準日時点の株主に対し、2026年7月31日に支払われます。優先配当は6つのシリーズについて宣言されました。シリーズAは1株当たり0.6206601ドル、シリーズBは0.6103101ドル、シリーズCは0.5674407ドル、シリーズDは0.4375000ドル、シリーズEは0.5468750ドル、シリーズFは0.5468750ドルで、いずれも2026年8月1日の基準日（実質的な基準日は2026年7月31日）時点の優先株主に対し、2026年8月17日に支払われます。