Blackstone Group Inc

GFLエンバイロンメンタルは、2つのプライベートエクイティグループが同社に買収提案を行ったとの報道を受けて4%上昇した。金曜日に流れたCTFNの報道を引用したトレーダーらによると、GFLの特別委員会はアドバイザーとともに買収提案を評価している。CTFNは事情に詳しい情報筋の話として報じた。一方のグループはプライベートエクイティ会社のKKR、ブラックストーン、エナジー・キャピタル・パートナーズで構成され、もう一方のグループにはブルックフィールド・アセット・マネジメントとIFMインベスターズが含まれる。提案が成立するには、CTFNが以前報じた1株50ドルから55ドルのレンジの上限に達する必要があるとみられ、GFLは特定の市場や地域について戦略的買い手からも関心を受けている。GFLのCEO、パトリック・ドビジ氏は先月ブルームバーグTVに対し、現在の取引価格よりも高い評価額で非公開化する用意があると述べ、決定は下されていないと語った。GFLは10月28日に第3四半期の決算を発表する予定である。

米国証券取引委員会（SEC）は、個人投資家がプライベート市場への投資にアクセスしやすくするための重要な提案を承認した。同時に、登録投資顧問（RIA）が成功報酬（パフォーマンスフィー）を最大20%まで徴収することを可能にする。これはヘッジファンドやオルタナティブ資産業界で一般的に用いられている水準に近い。9月30日水曜日にSECが承認したこの提案は、一般の個人が認定投資家（アクレディテッド・インベスター）の資格を得るための経路の数と種類を拡大するもので、一般に公開されていない資産や投資商品へのアクセスを可能にする。SECのポール・アトキンス委員長は、投資家のプライベート市場への投資需要が高まっており、米国企業の重要な資金調達手段へのアクセス機会を、富裕層や専門家と見なされる投資家だけに限定すべきではないと述べた。この動きは、プライベート市場における規制緩和を求めるドナルド・トランプ大統領の政権の方針と一致している。2025年8月、トランプ大統領は「401(k)投資家のためのオルタナティブ資産へのアクセス民主化」と題する大統領令に署名し、アメリカ人が401(k)退職プランの資金をプライベートエクイティやその他のオルタナティブ資産に投資できる余地を広げた。しかし、個人投資家の資金がプライベート市場に流入しやすくなる一方で、この業界は厳しい監視の目にさらされている。特に、資産の流動性と個人投資家の期待との不一致が問題視されている。2月には、ブルー・アウル・キャピタルが、米国の個人投資家市場に焦点を当てたファンド「ブルー・アウル・キャピタル・コーポレーションII」の四半期ごとの現金による買い戻しを停止した。投資家からの解約請求が急増したためである。他のプライベートクレジット運用会社であるブラックストーンやアポロも、同様の解約制限措置を講じている。ブラックストーンの会長兼最高執行責任者であるジョン・グレイは3月にCNBCのインタビューに対し、こうした制限はプライベートクレジット商品の欠陥ではなく特徴であると述べ、解約制限が流動性の低い資産に投資する商品構造の一部であることを示唆した。

フィナンシャル・タイムズ紙が日曜日に報じたところによると、プライベートクレジット・ファンドは9月に安定化の兆しを示した。年初の厳しいスタートを受けて、個人投資家からの解約請求が和らぎ、運用成績も改善した。アポロ・グローバル、アレス、ブラックロックが運用する主力ファンドは第3四半期の引き出し請求が減少し、ブラックストーンの大型プライベートクレジット・ファンドの解約はほぼ横ばいだった。アレス・ストラテジック・インカム・ファンドは、第3四半期に投資家が株式の13.1％に相当する引き出しを請求したと発表した。前期は14.4％だった。アポロの約150億ドル規模の主力債券ファンドでは、解約請求が16.8％から14.7％に低下した。ブラックロックのHPS企業融資ファンドでは請求が13.3％から11.5％に減少し、ブラックストーンの430億ドル規模の主力プライベートクレジット運用商品は約10％で横ばいだった。第3四半期の決算を発表した非上場の事業開発会社13社では、投資家が96億ドルの引き出しを請求した。これはファンド価値の10.1％に相当し、第2四半期の11.2％から低下したとRAスタンガーは集計している。改善が見られるものの、解約制限が維持されているため、これら4つの運用商品は請求された引き出しの平均で半数未満しか応じられなかった。資金流入の限定と資産成長の制約により、管理報酬の拡大は弱い状態が続く可能性があり、運用成績の軟化によりインセンティブ報酬も減少すると見込まれている。

IDP Educationは、ブラックストーンからの約694億7000万豪ドル（4億9380万米ドル）に上る買収提案を拒否した。1株当たり2.50豪ドルの現金提案は企業価値を大幅に過小評価しているとしている。ブラックストーンは、IDPが以前の1株当たり2.30豪ドルの提案を拒否した後、9月9日にこの提案を提出した。最新の提案は、IDPの9月8日終値に対して56%のプレミアムを付けたものだった。IDP Educationは、取締役会は現在の業界環境と進行中の複数年にわたる変革プログラムを踏まえ、この提案を極めて日和見的と判断したと述べた。また、この提案は同社の将来の収益潜在力や、まだ実現していない変革の利益を反映していないとした。IDP Educationの株価は火曜日、オーストラリア証券取引所で約21%上昇し、2.16豪ドルで取引を終えた。

ブラックストーンは、医師向けスキンケアブランドZOスキンヘルスの売却を検討しており、評価額は約20億ドルになる可能性があると、ロイターが今週、事情に詳しい関係者の話として報じた。皮膚科医のジーン・オバジ博士が2007年に設立したZOは、インフルエンサーや百貨店ではなく、皮膚科医や医療美容クリニックを通じて事業を築いてきた。2012年には医師向けのアフィリエイトおよび収益分配プログラムを開始し、参加した医師は、患者が医師に紐づけられたオンラインストアで製品を購入し直すたびにコミッションを得られる仕組みを導入した。医療美容クリニックにおけるZOスキンヘルスの顧客のうち、2025年にZO製品を再購入したのはほぼ40%に上ったと、ガイドポイント・キュ―サイトの2026年美容業界影響力企業レポートは伝えている。これは同分析が対象とした主要なプロフェッショナル向けスキンケアブランドの中で最も高い患者維持率だ。ZOによると、2016年までに欧州連合で医師向け医療スキンケアブランドの首位となったが、非公開企業のため年間売上高は開示していない。ZOの日本における旧販売代理店だったキュテラの公開資料によると、2023年の日本におけるZOスキンケア製品の売上高は3400万ドルで、2022年の4250万ドルから減少し、それぞれキュテラの総売上高の16%と17%を占めていた。ブラックストーンは2020年にZOの過半数株式を取得しており、当時、シニア・マネージング・ディレクターのトッド・ハーシュ氏は、急成長するプロ向けスキンケア市場の中で最も成長の速いブランドの一つだと述べていた。

ゴールドマン・サックス・グループは、ブラックストーンとアルファベットのクルックスAI事業に関連する220億ドルと報じられるAIチップ融資パッケージを組成しており、資本集約型のAIインフラプロジェクトを支援する広範な取り組みの一環としてクルックスAIと協力している。同行は同時に、グローバル・プライベート・マーケット部門全体で新たな資金調達を行い、新たなウェスト・ストリート・ファンドを含めてプライベート・エクイティ・オルタナティブ・プラットフォームを拡大している。時価総額2957億ドルと報じられる米国の資本市場の有力企業であるゴールドマン・サックス・グループは、より安定した手数料収入と資本軽視型ビジネスへと収益を傾けるため、AI融資とオルタナティブの両方に注力している。220億ドルと報じられるAIチップ融資パッケージは、この資本軽視型融資の戦略に直接合致し、JPモルガンやモルガン・スタンレーが大型テクノロジー関連融資を追求するのと同じように、同行を需要の高いAIインフラの近くに保つものである。報道によれば、欠けている部分は、アナリストがすでに経費への圧力と債券トレーディングの一部軟化を指摘している中で、ゴールドマンがこれらのAIとオルタナティブの委託をどれほど一貫して持続的な手数料ベースのフローに変えられるかである。

ビスタ・エクイティ・パートナーズは、金融ソフトウェアプロバイダーであるフィナストラの戦略的選択肢を検討しており、その中には同社の売却が含まれる可能性がある。ロイター通信が事情に詳しい関係者の話として伝えたところによると、同プライベートエクイティ会社はモルガン・スタンレーの銀行家と協力してこの見直しを進めており、これは初期段階にあり、フィナストラの売却、ビスタによるフィナストラ株の一部売却、あるいは他の業界プレーヤーとの統合といった結果につながる可能性がある。ロンドンに拠点を置くフィナストラは、他の金融スポンサーを含む関係者から初期の関心を集めており、ブラックストーンも同社を検討している可能性のある入札者の一人である。ビスタ、フィナストラ、モルガン・スタンレー、ブラックストーンはいずれもロイターのコメント要請を拒否した。ある関係者はロイターに対し、フィナストラは売却時に最大120億ドルの価値がある可能性があり、同社は今年6億5000万ドルのEBITDAを生み出すと予測されていると語った。

ブラックストーンは、皮膚科医のゼイン・オバジ博士が設立した医療グレードのスキンケア企業、ZOスキンヘルスの売却を検討している。ロイター通信によると、取引額は約20億ドルに達する可能性がある。手続きはまだ初期段階にあり、ブラックストーンはシティグループとレイモンド・ジェームズと協力して潜在的な売却を進めている。ZOは主に医師やスキンケアの専門家を通じてクレンザー、セラム、ピーリング剤を販売しており、医師主導の流通モデルがブランドに臨床的で高級なイメージを与え、戦略的買い手を引き付ける可能性がある。ロイターは、ロレアルによるケリングの美容事業の47億ドルでの買収や、ヘンケルによるオラプレックスの14億ドルでの買収など最近の取引を挙げ、買い手が強い成長潜在力を持つブランドに依然として多額の資金を投じる証拠だと指摘した。20億ドルという数字はあくまで報道された目標額であり、ブラックストーンがその価格に達するか、取引を完了する保証はない。買い手の関心が弱ければ、値引きを余儀なくされたり、資産の保有を促されたりする可能性がある。

Anthropicが9月初めに約60億ドルとされるDecart買収を断念したことは、フロンティアAIラボが公開市場への参入を準備する中での戦略転換を示しており、急速な能力拡大よりも業務の簡素化を優先している。OpenAIはIPOをインフラ中心に位置づけており、2026年3月31日時点での評価額8520億ドル（ポストマネー）で、Goldman SachsとMorgan Stanleyとともに機密S-1を提出し、出力4.25ギガワット、20年リースの1050億ドル規模のNvidia-OpenAIオハイオ施設へのコミットメントを行っている。ただし、CFOのSarah Friar氏はスケジュールを2027年にずらす意向を示している。Anthropicは2026年10月のIPOを目指しており、評価額は約9650億ドル（ポストマネー）、650億ドルのシリーズHラウンドを調達済みで、2026年6月1日に機密提出を行っている。また、ApolloとBlackstoneを通じて710億ドルのオフバランスシート債務を管理し、15億ドルの著作権和解を解決している。対照的に、中国企業のDeepSeekとMoonshot AIは国内のソブリンキャピタルに軸足を置いており、DeepSeekは2027年の上海STAR Market上場を目指し、評価額740億ドルで、Tencent、CATL、NetEaseが支援している。Moonshot AIは香港取引所に機密A1を提出し、評価額500億ドルを目指している。AI価格競争は本質的に財務ストーリーテリングの手段であり、各ラボは自社のハイエンド能力がプレミアムを獲得できることを証明する必要がある。EU AI法は全戦略にコンプライアンスコストのベースラインを追加している。

TXNMエナジー（NYSE:TXNM）は、7,079,646株の普通株式を1株当たり56.50ドルで引き受けによる公募の価格を設定し、総収入は約4億ドル、純収入は約3億9,600万ドルを見込んでおり、その大部分を4億ドルのタームローン返済に充てる予定です。この公募は9月2日頃に完了する見込みで、規制当局が同社に返還を求めた資本を置き換えるものです。これは、2025年6月にニューメキシコ州公益規制委員会がブラックストーン関連会社トロイ・トップコーによる4億ドルのPIPE投資を無効としたためです。TXNMは2026年7月にトロイ・トップコーへの返済のため4億ドルのタームローンを借り入れました。今回の株式発行はブラックストーンとの当初の合併計画の一部であり、同社は依然として1株当たり61.25ドルの現金を提示しています。タームローンの加重平均金利は5.01%であるため、株式による返済で年間約1,980万ドルの利息を節約できますが、この公募は既存株主を約6.4%希薄化し、発行済み株式数を約6.9%増加させて1億1,012万5,757株とします。ブラックストーンによる買収が2027年上半期に完了する見込みですが、遅延や失敗した場合、この希薄化が1株当たり利益に重くのしかかる可能性があります。