VGI Public Company Limited

VGIは、2569/70年度第1四半期の純利益が2億6100万バーツとなり、前年同期の4500万バーツから484%増加したと発表した。大幅な増益は、合弁会社および関連会社からの投資利益が1億7300万バーツと、2568/69年度第1四半期の2800万バーツから増加したことが主因。サービス・販売収入は11億4000万バーツで、伸びはわずか2.3%にとどまった。内訳は、メディア広告事業が4億4400万バーツで2.3%減、デジタルサービス事業が4億3300万バーツで7.6%増、流通事業が2億6300万バーツで2%増。VGIは今四半期、投資の減損を計上しなかった。ケリー・エクスプレス・タイランドの株式をすでに売却したためだ。VGIが13.53%を保有する主要関連会社のジェイマート・グループ・ホールディングスは業績が改善し、2569年度第2四半期の純利益は2億1300万バーツと、前年同期の1億1100万バーツから91.9%増加した。2569年6月30日時点で、VGIは現金・現金同等物およびその他の流動性金融資産を合計208億4300万バーツ超保有し、有利子負債はない。

BTSグループ・ホールディングスは2027年度第1四半期の営業収益を61億バーツと発表し、前年同期比5%増となった一方、株主帰属の純損失3億8800万バーツが続いた。経常EBITDAは3%増の28億バーツとなり、調整後ネットデット・エクイティ・レシオが1.4倍から1.3倍に改善し、バランスシートは強化された。MIX事業はデジタルサービスと流通が牽引し、非経常項目を除く純利益が前年同期比92%増となった。ROCTECは11%の増収と12.4%の純利益率を達成した。一方、MOVEの営業収益は、完成したピンクライン延伸工事の建設収入がなくなったことから12%減少し、BTSGIFの持分利益はファンド投資の償却により47%減少した。経営陣は、2027年1月1日を目標とする政府の共通乗車券制度と、VGIが50億バーツから55億バーツの売上目標達成に自信を示していることを強調した。

クルンシリ証券は、VGI株式会社の2027年から2029年の利益予想を上方修正した。2026年第1四半期の業績が回復し、純利益が2億6100万バーツを超え、予想を上回ったためだ。主にJMARTの回復により、関連会社からの利益配分を年間5億から6億バーツへと50～60％引き上げた。また、RCare、RCash、RBytes事業が予想をわずかに上回る成長を見せていることから、中核事業の粗利益を11～13％小幅に上方修正した。調査部門は、2027年から2029年の正常化利益を、従来の1億7300万バーツ、1億7400万バーツ、1億9100万バーツから、それぞれ4億6000万バーツ、4億3700万バーツ、4億4500万バーツに引き上げた。投資判断は「中立」を維持する一方、2027年の目標株価を従来の1.00バーツから1.19バーツに引き上げた。中核事業は依然として力強さに欠けるものの、関連会社からの利益配分が下支えし、200億バーツを超える純現金を投資に充てられる状況にある。経営陣は年内に明確な方針を示すと見込んでいる。

VGIは2026年3月期第1四半期の純利益を2億6100万バーツと発表し、前期の12億7100万バーツの純損失から黒字転換、前年同期比484%増となった。信用損失引当金の戻入益8600万バーツという特別項目が含まれており、これを除くと経常利益は1億7500万バーツで、前期の経常損失1億700万バーツ、前年同期の経常利益4500万バーツと比較される。顕著な成長の主因は、PLANBとJMARTからの持分利益の増加、ならびに非経常的な関連会社投資売却益である。サービス収入と売上高は11億4000万バーツで、前期比1.5%増、前年同期比2.3%増となった。デジタルサービス事業の収入は4億3300万バーツで前年同期比7.6%増となり、Rabbit Careの保険手数料とリード獲得収入、および融資ポートフォリオ拡大に伴うRabbit Cashの収入増が寄与した。一方、広告メディア事業の収入は4億4400万バーツで前年同期比2.3%減、メディア稼働率は49.1%と前年同期の51.0%から低下した。流通事業の収入は2億6300万バーツで前年同期比2.0%増となり、Turtleの小売収入は軟調だったものの、Rabbit Bytesの高マージン商品販売が寄与した。売上総利益率は前期の31.4%から36.3%に上昇したが、前年同期からは横ばいだった。販管費は4億7800万バーツで前年同期比7.2%減となったが、これは信用損失引当金の戻入益8600万バーツによるもので、これを除くと販管費は5億6400万バーツで前年同期比9.5%増となる。その結果、その他収益を除く中核事業損益は1億5100万バーツの損失となり、前年同期の1億1400万バーツの損失から拡大した。合弁会社および関連会社からの持分利益は1億7300万バーツへと前年同期比523%増加した。これは2025年7月24日付でPLANBが関連会社に移行した後、四半期全体のPLANB持分利益を認識したこと、JMARTからの持分利益の増加、および非経常的な関連会社投資売却益によるものである。株主総会は2026年7月17日に23億2700万バーツの累積損失の消却を承認し、資本準備金と株式払込剰余金を振り替えて補填した。これは2026年9月期第2四半期の財務諸表から反映される見込みで、株主資本合計には影響しないが、将来の配当検討への道を開くものとなる。第1四半期末時点で、現金、現金同等物およびその他の流動性金融資産は合計208億4300万バーツ、1株当たり約1.0バーツを保有している。また、PLANBへの24.13%の投資は1株当たり約0.23バーツの価値がある。