Sea Ltd

オリジン・プロパティ（ORI）傘下のオリジン・バーティカル・コーポレーションのアピシット・スントーンシュキアット最高経営責任者（CEO）は、経済の変動や購買力の減退、ローンの否決率が依然40%超と高い状況で不動産市場が減速しているものの、今年の業績は目標通りになるとの自信を改めて示した。年末に向けた戦略として、ソーシャルプラットフォームやLazada、ShopeeといったEコマースチャネルを通じた販売を一層強化する。9月下旬にはLazadaでライブ配信とキャンペーンを実施し、売上2億バーツを目標とする。GMMTVのGirls Love俳優がライブ配信で販売を担当する。10月中旬には引き渡し可能なプロジェクトを住宅・コンドミニアム見本市に出展し、在庫消化に向けた大規模キャンペーンを展開する。2027年については、年末にかけて市場が回復することを期待しており、新規プロジェクトはプーケット、ラヨーン、パタヤといった主要観光都市に重点を置くほか、地主との共同投資の機会も引き続き開拓する。一方、13億バーツ相当のSo Origin シリラートのコンドミニアムプロジェクトは完売し、現在40%が引き渡し済みで、10月中に100%まで引き渡しを加速させる。2026年第4四半期にはSo Origin バーンタオ・ビーチが新たに完成し、引き渡し予定のプロジェクトがもう1件加わる。これはすでに約70%が販売済みである。

億万長者のバリュー投資家ハワード・マークスのオークツリー・キャピタルは、シー・リミテッドに約6090万ドル相当の新規ポジションを開示した。東南アジアのテクノロジー企業であるシーは、電子商取引プラットフォームのショッピー、フィンテック部門のモニー、ゲーム事業のガリーナを運営しており、株価は過去1年間で約30％下落した。同社の最新の決算では、売上高が前年比48％増加し、ショッピーの売上高は49％増、経営陣はショッピーの通期調整後利益が10億ドルを超えると見込んでいる。モニーの売上高は59％増、融資残高は約62％増、不良債権は全体の1％にとどまり、ガリーナの予約売上は15％増、利益は17％増となった。株価は予想利益の約33倍で取引されており、同社はティックトックショップ、アマゾン、メルカドリブレとの競争や、新興国通貨による為替の逆風に直面している。

アマゾンは東南アジアにおける小売事業の役割を縮小している。この地域の電子商取引市場シェアが0.3%未満にとどまっていることが背景にある。同社は地域の経済中心地であるシンガポールでフルフィルメントサービスを終了し、アマゾンフレッシュを閉鎖した。主な原因は、画一的な集中モデルを強硬に適用したことで、ASEANの分散的で複雑なインフラ構造に適合しなかったことにある。一方、ショッピー、ラザダ、ティックトックショップといった地場の競合は、ローカライズ戦略を採用し、価格重視、地元商品、エンターテインメント体験を重視する消費者行動を理解している。その結果、ショッピーの流通取引総額は数百億米ドルに達し、約4億米ドルにとどまったアマゾンを大きく引き離している。ただし、アマゾンは完全撤退したわけではなく、ASEANの役割を消費者市場から生産・輸出拠点へと転換している。特にベトナムでは、地元事業者が自社プラットフォームを通じて商品を輸出するのを支援している。

シー・リミテッドは2026年第2四半期の決算説明会で、ショッピーの成長投資と単位経済性の改善のバランスを強調した。売上高は78億ドルで、ザックス・コンセンサス予想の73億4000万ドルを上回った一方、報告された1株当たり利益は0.86ドルで、予想の1.00ドルを下回った。最高財務責任者のホウ・ティエンユー氏は、ショッピーの通期GMV成長率が約25%となる見通しに変わりはないと述べ、最高経営責任者のフォレスト・リー氏は、2026年にショッピーの調整後EBITDAで10億ドル超を目指す目標を改めて示した。リー氏はまた、ショッピーの広告収入が前年同期比70%以上増加し、広告テイクレートが90ベーシスポイント以上改善したと述べ、モニーの融資残高は111億ドルに達し、90日延滞率は1%だったと説明した。ガリーナは、より広範なゲームパイプラインの一環として、パルワールド・オンラインとモンスターハンター・アウトランダーズを発表した。

シー・リミテッドが発表した2026年第2四半期の売上高は78億ドルと、アナリスト予想を上回った。これは、同社の電子商取引プラットフォーム「ショッピー」とデジタル金融サービス「マネー」が牽引した。一方、1株当たり利益は0.86ドルと、予想を下回った。同社は10億ドルの自社株買い枠を設定しており、2026年3月までに約1億8290万ドルの自社株を買い戻していた。今回の決算は、ショッピーとマネーの収益化と、電子商取引およびデジタル金融における市場シェアを守るために必要な再投資との間で、継続的なバランスを取っていることを浮き彫りにしている。

VisaはShopeePayと提携し、タイでVisa Payment Passkeyを正式に導入しました。消費者は指紋、顔、またはデバイスのPINコードでオンライン取引を認証でき、パスワードやOTPは不要になります。この機能は、タイの主要なEコマースプラットフォームであるShopeeで提供が開始され、対象のVisaカード保有者は通知を受け取った後に有効化し、参加加盟店での支払いを4つの簡単なステップで行えます。生体認証情報はデバイス内にのみ安全に保存され、外部に送信されることはありません。Visaタイのカントリーマネージャー、アンソニー・ワトソン氏は、Visa Payment Passkeyは消費者、加盟店、金融機関のすべてに利益をもたらす、支払い認証における重要な一歩であると述べました。また、ShopeePayのタイ責任者であるスパウィット・ホンサモンシン氏は、この提携によりShopeePayのエコシステム全体で認証の安全性と利便性が向上するとコメントしています。

StockStoryは、Sea、ディックス・スポーティング・グッズ、スーパーマイクロ・コンピューターを、大きな上昇余地のある3つの成長株として特定した。Seaは、有料ユーザーの年間22.7%増加とユーザー当たり平均収入の年間12.6%増加に支えられ、1年間の収益成長率39.3%を報告し、フリーキャッシュフローマージンは18.4ポイント拡大した。ディックスは、2年間の平均既存店売上高成長率3.6%と今後12ヶ月の収益成長率予測17.2%に支えられ、1年間の収益成長率41.2%を達成した。スーパーマイクロは、1年間の収益成長率56.2%、2年間の年間収益成長率68.9%、5年間の1株当たり利益の年間成長率57.5%を達成し、337億ドルの収益を背景としている。

ベタグロは新事業Dishdashを開始した。これは中小飲食事業者向けの標準化された総合デリバリーキッチンサービスで、最初のキッチンはバンコクでデリバリー注文が最も多いエリアの一つであるイェンアカート地区に設置された。事業者は月額料金で利用でき、投資負担やキッチン管理の手間を軽減し、専門スタッフと統合された店舗運営システムを利用できる。現在、ヨンセンリー、スキー古式、タンフー、マーラー、ラーンポー・ヌアトムなどの飲食店パートナーが参加しており、消費者はGrab、Lineman、Shopeefoodを通じて注文できる。さらに、法人顧客向けに69バーツからのプレミアム軽食・弁当セット「Dishdash Box」も提供している。

シー・リミテッドで最もアナリストに注目されている見通しでは、同社株のフェアバリューを1株当たり140.50ドルとし、直近終値104.23ドルから25.8%の上昇余地があるとしている。この強気見通しは、東南アジアとブラジルにおけるモバイルインターネット普及の加速と若年層のデジタルリテラシー向上が、ショッピー、モネー、ガレナの各プラットフォームでのユーザー拡大を促していることに支えられている。この見通しは、堅調な二桁の収益成長と総アドレス可能市場の拡大を予測し、年8.63%の割引率と業界平均を上回る利益倍率を用いている。しかし、同株は約39.8倍の利益倍率で取引されており、世界のマルチライン小売業界の18.9倍や適正倍率の33.5倍を上回っており、割高な価格設定と許容誤差の少なさを示している。シーの株価は過去1か月で19.34%上昇したが、年初来では20.73%下落している。

モンスタービバレッジ、シーリミテッド、クーパンは、強固な市場地位と成長見通しを備えた長期成長株として挙げられる。モンスタービバレッジは米国エナジードリンク市場で29.7％のシェアを握り、2023年の売上高は71億ドルと前年比13.1％増、純利益は約37％急増して16億ドルに達した。シーリミテッドはGarena、Shopee、SeaMoneyを運営し、Shopeeは東南アジアの電子商取引をリードし、流通総額は479億ドルに上る。同社は2017年のIPO以来初の年間黒字を達成し、2023年の純利益は1億5070万ドルとなった。クーパンは韓国最大の電子商取引企業で、2022年時点の市場シェアは22.5％。2023年に黒字転換し、売上高244億ドルに対して純利益は14億ドルを計上。さらに、ファーフェッチ・ホールディングスを買収し、世界の高級品市場に参入した。

シー・リミテッドのスポンサー付きADRが8.8%上昇した。投資家は、同社の決算発表を前にアナリストが1株当たり利益と売上高成長の予想を引き上げたことに反応した。今回の修正は、シーの電子商取引、フィンテック、ゲームのエコシステムに対する楽観論を強めるものだが、同社は依然として地域の激しい競争によるリスクに直面しており、利益率が圧迫される可能性がある。2025年後半以降、シーは約190万株を約1億8290万ドルで自社株買いしており、この動きが若干の下支えとなっている。コンセンサス予想では、シーの売上高は2029年までに439億ドル、利益は39億ドルに達すると見られ、これは年間20.3%の売上高成長と、現在の16億ドルから23億ドルの利益増加を意味する。最も強気のアナリストは、ショッピーの物流拡大が成功することを条件に、売上高465億ドル、利益48億ドルまで見込んでいる。

シーの有料ユーザー数は直近四半期で前年比22.7%増の7260万人となり、消費者向けインターネット企業の中でも最も高い成長率の一つを記録した。1ユーザー当たりの平均収入は過去2年間で12.6%上昇し、収益化の強化とユーザー支出の増加を反映している。フリーキャッシュフローマージンは18.4ポイント拡大し、過去12カ月で20.7%に達した。株価は過去6カ月で26.2%下落し103.18ドルとなっており、予想株価収益率は4.4倍で取引されている。

StockStoryは、Sea、Fair Isaac Corporation、ATIを、成長のために利益を継続的に再投資する高品質コンパウンダーとして取り上げている。Seaは有料ユーザー数を年平均22.7%増加させ、フリーキャッシュフローマージンを18.4ポイント拡大し、フォワード株価売上総利益倍率は3.9倍で取引されている。FICOスコアで知られるFair Isaac Corporationは、1株当たり利益を年平均29.3%成長させ、34%のフリーキャッシュフローマージンを維持しており、フォワード株価収益率は23.4倍で取引されている。航空宇宙・防衛向け特殊材料を生産するATIは、売上高を年平均11.1%成長させ、フリーキャッシュフローマージンを21.7ポイント拡大し、フォワード株価収益率は43.4倍で取引されている。

メルカドリブレの株価は過去最高値から38％下落した。第1四半期の営業利益は前年同期の7億6300万ドルから6億1100万ドルに減少したが、収入は49％増加した。減益の背景には、最大市場ブラジルでの競争激化がある。シー・リミテッドのショッピー、PDDホールディングスのティームー、アマゾンとの競合に対抗するため、メルカドリブレは送料無料の基準を引き下げて市場シェアを守ろうとしている。同社はまた、中国や米国の事業者との越境取引に投資し、中国に初のフルフィルメントセンターを開設した。一方、クレジットポートフォリオは87％増の146億ドルに拡大し、メルカドパゴのクレジットカードを270万枚発行した。経営陣は利益率の低下を一時的なものと見ており、短期的な利益より長期的な成長を優先している。中南米の平均的な消費者は年間7回しかオンライン購入しないのに対し、米国の平均的な消費者は41回購入しており、電子商取引の拡大余地は大きいと指摘している。

モトリーフールの分析によると、成長志向の投資家にとって2026年のメディア株として、マグナイトよりもシー・リミテッドが好ましいという。コネクテッドTVに特化したセルサイド広告プラットフォームであるマグナイトは、2025年度の売上高が約7億1400万ドル、純利益が約1億4460万ドルだったが、上位2社のバイヤーが売上高の44%を占める顧客集中リスクや、アルファベットやアマゾンとの激しい競争に直面している。一方、シーは電子商取引、ゲーム、フィンテックにわたる巨大なエコシステムを運営し、2025年度の売上高は約229億ドル、純利益は約16億ドルに達し、負債資本比率は0.3倍と低く、フリーキャッシュフローは約45億ドルと堅調だ。マグナイトのフォワードPERが16.9倍、株価売上高倍率が3.6倍と割安なのに対し、シーはフォワードPERが26.0倍、株価売上高倍率が2.5倍と高いプレミアムで取引されており、積極的な成長プロファイルを反映している。分析では、収益性の改善が続く中でも、シーの規模、多角的な成長エンジン、機関投資家の関心の高まりが評価されている。

Seaは、Eコマース、デジタル金融サービス、ゲームの各プラットフォームにおいて、ユーザーエンゲージメント、リスク管理、コンテンツのパーソナライゼーションに人工知能ツールを統合している。スタンレー・ドラッケンミラーのデュケーヌ・ファミリー・オフィスが同社のポジションを開示したことで、一部の大手機関投資家がSeaのAI活用に注目していることが示された。焦点は、これらのテクノロジーが単なるサイドプロジェクトではなく、各事業ラインの中核に組み込まれている点にある。AIの活用がSeaの競争力にどのような影響を与えるか、またそれがリスク、資本配分、事業構成に長期的にどのような意味を持つかが重要な論点となる。

消費者向けインターネット企業の第1四半期決算はまずまずの内容で、総収入はアナリストのコンセンサス予想を1.2％上回った一方、翌四半期の収入見通しは予想を0.6％下回った。Airbnbの収入は26億8000万ドルで、前年同期比17.9％増、予想を2.2％上回り、EBITDAも大きく上振れ、収入見通しもコンセンサスを上回った。Seaは同業他社の中で最も好調で、収入は73億3000万ドル、前年同期比43.2％増、予想を10.1％上回り、ユーザー数が7260万人に達する堅調な伸びが寄与した。Shutterstockは最も弱く、収入は1億9920万ドルで、前年同期比17.9％減、予想を10.1％下回り、EBITDAも大幅に未達だった。Revolveの収入は3億4290万ドルで、前年同期比15.6％増、予想を4.2％上回り、Etsyの収入は6億3130万ドルで、前年同期比3.1％増、予想を2.4％上回った。追跡対象の消費者向けインターネット株46銘柄の平均株価は、直近の決算発表以降3.2％下落している。

フィリピンのソーシャルコマース市場は、2026年に287億7000万米ドルに達し、年間11.7%の成長率が見込まれている。同市場は2022年から2025年にかけて年平均成長率13.1%を記録し、2026年から2031年にかけては年平均成長率10.2%を維持し、約466億8000万米ドルに拡大する可能性がある。主な動向としては、YouTubeショッピングがShopeeと提携して開始され、クリエイターが動画内で商品にタグ付けできるようになったことや、TikTokショップが販売者向けに「Live to Shine」トレーニングプログラムを実施していることが挙げられる。インターネット取引法やEコマース・フィリピン・トラストマークなどの規制措置が業界を正式化する一方、BSPやGCashによるデジタル決済インフラが加盟店の参加を支援している。TikTokショップ、Shopee、Lazadaは、進化する競争環境において主要プレーヤーとして位置づけられている。

StockStoryが追跡するオンラインマーケットプレイス12銘柄は、満足のいく第1四半期を報告した。総売上高はアナリストのコンセンサス予想を1.8%上回り、翌四半期の売上高ガイダンスも予想を0.5%上回った。eBayの売上高は30億9000万ドルで、前年同期比19.5%増、予想を1.7%上回ったが、EPSガイダンスはわずかに未達だった。Seaは最も好調で、売上高は73億3000万ドル、43.2%増と予想を10.1%上回った。一方、Shutterstockは最も低調で、売上高は1億9920万ドル、17.9%減と予想を10.1%下回った。MercadoLibreは同業他社の中で最も高い売上高成長率49%を記録し、88億5000万ドルに達した。Teladocの売上高は6億1380万ドルで、2.5%減ながら予想を0.5%上回った。これら銘柄の株価は概ね安定しており、直近の決算発表以降、平均で3.1%上昇している。