アジアプラス、CPF買い推奨・GFPTは押し目で積み増し　食肉価格上昇を反映

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要約 · なぜ重要か

アジアプラス証券によると、2026年9月のタイの食肉価格はまちまちの動きとなった。CPFのデータに基づく豚肉の平均価格は1キログラム当たり70バーツで、前月比2.8%の小幅下落となった。伝染病への懸念から零細農家が豚を放出したことによる供給増加や、一部の密輸品による下押し圧力が背景にある。一方、鶏肉価格は前月比1.1%小幅上昇し1キログラム当たり45.50バーツと、ほぼ4年ぶりの高値水準となった。需給の均衡に加え、鶏肉の輸出需要が引き続き堅調であることが要因だ。9月のタイの飼料原料価格は、トウモロコシが新穀の市場流入により前月比1.5%下落し1キログラム当たり9.85バーツとなった。一方、大豆粕はエネルギーコストの上昇と天候の不安定さから前月比9.5%上昇し、平均1キログラム当たり18.50バーツとなった。9月のマグロ価格は1トン当たり平均2275ドルで、前月比8%上昇した。燃油価格に連動した出漁コストの増加や、FADバン（集魚装置の使用禁止）措置による漁獲量の減少、漁場における天候やモンスーンの影響が背景にあり、マグロの供給は通常より逼迫している。調査部門は、10月のタイの食肉価格について、降雨や洪水、精進料理の祭典により一時的に下落する可能性があると予想している。その後、11月から12月にかけて観光シーズンや年末の祭典を迎えると消費を支えに徐々に回復する見通しだ。飼料コストは、特に大豆粕を中心に上昇傾向にあるものの、CPFのような大手事業者は来年第1四半期から第2四半期分までの原料コストを先に固定しており、コスト変動を一定程度抑制できる。TUグループについては、第4四半期にマグロ価格が通常の漁期入りに伴い軟化する見通しで、漁獲量の増加につながる。さらにスーパーエルニーニョの影響でマグロ群がより漁獲しやすい西太平洋・中部太平洋海域へ移動しており、供給は回復傾向にある。調査部門はこのグループに対して引き続き市場平均を上回る投資判断を維持している。陸上食肉グループについては、第3四半期の国内の豚肉・鶏肉の方向性が前四半期比で上昇すると評価。飼育コストは大豆粕が上昇したものの、それを上回るトウモロコシの下落で相殺され、既存在庫も支えとなっているため、第3四半期は第2四半期を上回る見通しだ。したがってCPFの買い推奨を維持し、GFPTは価格が軟化した局面で積み増しを進める。マグロ事業とペットフード事業のグループは、マグロコスト上昇による圧力に直面する可能性があるものの、調査部門はコストを顧客に転嫁する能力がより高いことから、TUよりもITCを選好している。第4四半期に明確化すると見込まれるM&A案件も追い風となる。

資産への影響 6

Consumer Staples± 混在 · 4 銘柄
Charoen Pokphand Foods Public Company Limited
CPF
▲ ポジティブ価格関連度

Broiler chicken prices hit a near four-year high and CPF has locked in feed costs, supporting margins; pork price dip is offset by the favorable chicken and cost outlook.

GFPT Public Company Limited
GFPT
▲ ポジティブ価格関連度

Asia Plus recommends accumulating GFPT on rising broiler chicken prices, which reached their highest level in nearly four years.

Thai Union Group PCL
TU
▼ ネガティブ価格関連度

Tuna prices rose 8% month-on-month on tighter supply, raising raw material costs for Thai Union, with prices expected to weaken later.

その他▲ · 2 銘柄
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