GFPT Public Company Limited

証券会社は農業・食品セクターの株に対して引き続き強気の見方を維持している。天然ゴム価格は前週比2.8%上昇し、13年ぶりの高値に達した。産地での大雨と洪水による供給逼迫が背景にある。一方、砂糖価格は1.4%上昇した。スーパーエルニーニョ現象への懸念が要因で、米国農務省はタイの2026/27生産年度の砂糖生産量が約15～17%減少する可能性があると予想している。国内のブロイラー価格は1キログラム当たり45.50バーツで横ばいとなった。コストの約37.50バーツを上回り、2023年6月以来3年以上ぶりの高値水準となっている。タイの豚肉価格は前週比5.7%下落し、1キログラム当たり66.50バーツとなった。大雨と、菜食祭を前にした購買力の減速が背景にある。クルンシー証券は農業・食品セクターに対して強気の見方を維持し、TFGを目標株価14.20バーツの長期注目株に選定した。配当利回りは約8%と予想され、四半期ごとに配当を支払っている。また、TVO、STA、NERをスーパーエルニーニョのテーマから恩恵を受ける銘柄として挙げている。一方、パイ証券は食肉セクターを市場並みの評価とし、GFPTを注目株に選んだ。タイの9月の鶏肉輸出額は合計約4億100万ドルで、前年比6%増加した。

アジアプラス証券によると、2026年9月のタイの食肉価格はまちまちの動きとなった。CPFのデータに基づく豚肉の平均価格は1キログラム当たり70バーツで、前月比2.8%の小幅下落となった。伝染病への懸念から零細農家が豚を放出したことによる供給増加や、一部の密輸品による下押し圧力が背景にある。一方、鶏肉価格は前月比1.1%小幅上昇し1キログラム当たり45.50バーツと、ほぼ4年ぶりの高値水準となった。需給の均衡に加え、鶏肉の輸出需要が引き続き堅調であることが要因だ。9月のタイの飼料原料価格は、トウモロコシが新穀の市場流入により前月比1.5%下落し1キログラム当たり9.85バーツとなった。一方、大豆粕はエネルギーコストの上昇と天候の不安定さから前月比9.5%上昇し、平均1キログラム当たり18.50バーツとなった。9月のマグロ価格は1トン当たり平均2275ドルで、前月比8%上昇した。燃油価格に連動した出漁コストの増加や、FADバン（集魚装置の使用禁止）措置による漁獲量の減少、漁場における天候やモンスーンの影響が背景にあり、マグロの供給は通常より逼迫している。調査部門は、10月のタイの食肉価格について、降雨や洪水、精進料理の祭典により一時的に下落する可能性があると予想している。その後、11月から12月にかけて観光シーズンや年末の祭典を迎えると消費を支えに徐々に回復する見通しだ。飼料コストは、特に大豆粕を中心に上昇傾向にあるものの、CPFのような大手事業者は来年第1四半期から第2四半期分までの原料コストを先に固定しており、コスト変動を一定程度抑制できる。TUグループについては、第4四半期にマグロ価格が通常の漁期入りに伴い軟化する見通しで、漁獲量の増加につながる。さらにスーパーエルニーニョの影響でマグロ群がより漁獲しやすい西太平洋・中部太平洋海域へ移動しており、供給は回復傾向にある。調査部門はこのグループに対して引き続き市場平均を上回る投資判断を維持している。陸上食肉グループについては、第3四半期の国内の豚肉・鶏肉の方向性が前四半期比で上昇すると評価。飼育コストは大豆粕が上昇したものの、それを上回るトウモロコシの下落で相殺され、既存在庫も支えとなっているため、第3四半期は第2四半期を上回る見通しだ。したがってCPFの買い推奨を維持し、GFPTは価格が軟化した局面で積み増しを進める。マグロ事業とペットフード事業のグループは、マグロコスト上昇による圧力に直面する可能性があるものの、調査部門はコストを顧客に転嫁する能力がより高いことから、TUよりもITCを選好している。第4四半期に明確化すると見込まれるM&A案件も追い風となる。

GFPTは、サムットプラーカーン県にある鶏の食鳥処理場および加工工場が依然として通常どおり生産を続けていると確認した。洪水の状況により港への商品輸送が若干遅れ、自宅が浸水した一部従業員にも影響が出ているものの、生産は維持されている。投資家関係部長のウィーラ・ティッタヤンカルウォン氏によると、日本、英国、欧州、マレーシア、中国といった主要輸出市場の需要は計画どおり横ばいで推移している。2569年第3四半期の見通しについて同社は、非常に高い比較基準となる2568年第3四半期と比べた成長は難しい可能性がある一方、2569年第2四半期と比べればなお成長の余地があると見ている。ハイシーズンにあたる2569年第4四半期は、洪水が国内の観光や消費を押し下げる可能性があるため状況を再評価する必要があり、2569年通年の業績見通しは横ばいとなる見込みだ。加工工程の上流に位置し、1日あたり約15万羽の生産能力に対応するチョンブリー県の新しい食鳥処理場およびカット工場は、2570年初頭、つまり2570年第1四半期にテスト稼働を予定しており、2570年第2四半期ごろに商業稼働を開始する見通しだ。その後は、年間約3万トンの生産能力に対応する加熱調理済み加工工場の建設を進める。現在、GFPTの食鳥処理能力は1日あたり約15万羽だが、実際の処理は1日あたり約10万羽にとどまる。一方、合弁会社GFNは1日あたり約10万羽を処理しており、グループ全体の鶏処理量は1日あたり約20万羽から26万羽となる。バーツ安については、輸出収入が米ドル建てで、飼料原料の輸入額も同じく米ドル建てであるため、同社は純粋に小幅なプラスと見ている。

商務省によると、タイの8月の輸出額は346億1800万ドルで、前年比24.3%増となり、2021年12月以来56カ月ぶりの高い伸びとなった。一方、輸入額は371億100万ドルで25.1%増加し、8月の貿易赤字は24億8200万ドルとなった。主な押し上げ要因は、エレクトロニクスとテクノロジー製品、米国向け輸出の持続的な拡大、そして果物や農産物、食品などの潜在力のある品目の回復、特にペットフードである。今年最初の8カ月間の輸出総額は2661億4900万ドルで18.9%増、輸入総額は3039億8600万ドルで36.1%増となり、貿易赤字は378億3700万ドルに達した。貿易政策戦略局は2026年の輸出見通しを5%から11%、中央値8%と据え置き、11月に目標を再検討する予定である。しかし、最初の8カ月の伸び率が18.9%と高いことから、2026年の通年輸出は15%増となり、過去最高の3912億6740万ドルに達する可能性があると評価されている。残り4カ月で月平均310億ドルの輸出額を達成する必要がある。一方、クルンシー証券は、タイの8月の輸出額は市場予想とほぼ一致したが、輸入の高さが24億8000万ドルの貿易赤字を支えたと指摘した。輸出が好調な品目には、電子部品、天然ゴム、エビ、鶏肉、ペットフードなどがある。同社はDELTA、HANA、GFPT、ITC、AAIに強気の見方を示し、DELTAを中心に取引することを推奨した。また、フィリップ証券は、8月に好調だった品目に含まれる輸出関連株や、工業団地・公益事業株に対してポジティブなセンチメントを示した。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12対0の全会一致で政策金利を0.25%引き上げ、3.75～4.00%とした。2023年以来の利上げとなり、今年さらに1回の利上げがあり得るとのシグナルを発した。最新の見通しでは2026年末の金利は約4.1%、2027年は横ばい圏で推移し、2028年に利下げの可能性があるとされている。複数の証券会社は今回の会合の結果がタイの株式市場に短期的にマイナスと評価している。米国債利回りとドル相場が上昇傾向にあり、外国人資金の流れや株価水準、特にグロース株や高いPERの銘柄に下押し圧力がかかる可能性があるためだ。インフレ率が依然として目標の2%を上回り、原油価格が1バレル100ドル超で推移する中、市場は高金利の長期化に対応を迫られている。ティスコ証券はSET指数の推移を1570～1660ポイントと予想し、下値支持線を1570～1580ポイント、上値抵抗線を1630ポイントと1660ポイントに置いている。同社はエネルギー・コモディティ関連としてPTTEP、PTT、SPRC、TOP、IVL、PTTGC、CPF、TFG、GFPT、TVO、SCGP、SCCCを、銀行・保険関連としてKBANK、KTB、TTB、BLA、TLIを、AI・インフラ・電力関連としてHANA、AMATA、WHA、GULF、EGCO、ADVANC、TRUE、STECONを推奨している。一方、クルンシー証券は明確な収入とキャッシュフローを持つ内需・ディフェンシブ銘柄、特にBDMSとBCHに比重を置き、DELTAのような株価が高く金利に敏感な銘柄は、FRBが市場予想以上に利上げ継続のシグナルを発した場合に下押し圧力を受ける可能性があると警告している。

フィリップ証券（タイランド）は、2569年下期の食品セクター全体について、回復の兆しがより明確になってきたと指摘した。東部地域の農場渡しの生豚価格は、2569年8月末から9月にかけて1キログラム当たり79バーツに上昇し、2月の年初来安値である同56バーツから約41％上昇、前年同期比でも約8％上昇した。これは3四半期ぶりのプラス成長への回帰となる。また、2569年第3四半期の平均価格は前四半期比で12％以上上昇した。主な押し上げ要因は、小規模農家が母豚の数を段階的に減らしたことによる供給減少であり、これにより2569年通年の豚の総供給量は2000万頭以下にとどまると予想され、従来予想の2100万～2200万頭から下方修正された。一方、国内のブロイラー価格は2569年5月末以降、上昇を続けており、2569年9月7日時点の農場渡し価格は1キログラム当たり46バーツで、安値から約21％上昇、前年同期比でも約10％上昇した。これは年間で最も力強い前年同期比成長となった。日本、欧州、韓国を中心とする輸出需要が強いことが背景にあり、BTGとGFPTの先行受注は2569年第4四半期末まで埋まっている。

アジアプラス証券は、昨日の農業・食品セクターの株価が市場平均を上回る上昇を見せたと評価した。けん引役はITCで7.27%高、続いてTUが5.65%高、CPFが2.70%高、GFPTが1.90%高となった。SET指数の上昇率1.32%と比較して高い伸びとなった。背景には、米連邦準備制度理事会が3年余りぶりに政策金利を0.25%引き上げ、今後も引き締め的な金融政策を継続する姿勢を示したことで米ドル高が進み、バーツが下落方向にあることが支援材料となったとみられる。これにより食品輸出関連株が再び注目を集めている。また、2019年下期の業績見通しは、海産物、ペットフード、鶏肉の輸出の季節要因により、上期から回復すると予想される。調査部門は農業・食品セクターの投資ウェイトを「オーバーウェイト」に維持しており、注目銘柄は引き続きITCである。下期の力強い利益見通し、製品価格の引き上げ、将来のM&Aを通じた追加成長の可能性が理由である。GFPTとCPFは、食肉、豚肉、鶏肉価格の上昇サイクルと鶏肉輸出の強い見通しから恩恵を受ける。一方、TUは業務効率の回復が支援材料であり、スーパーエルニーニョ現象の恩恵により2027年にマグロのコストが低下する可能性もある。

アナリストは、米中央銀行が2026年9月の会合で政策金利を0.25%引き上げて3.75～4.00%としたこと、および日本銀行が金利を1.25%に引き上げた一方、タイの政策金利がわずか1%にとどまっていることから、タイバーツが明確に下落する可能性が高いと指摘した。金利差は資本流出リスクを生み、バーツをさらに下落させる圧力となっている。マーチョン・パートナーズ証券のマネージング・ディレクター、パーキット・シリワッタナゲート氏は9月17日、タンフン・チャンネルの番組モーニングブレインで、米ドルの急速な上昇が地域通貨を圧迫する要因になっていると述べた。一方、インノベスト・エックス証券のアナリストは、バーツ安が輸出を行う食品株にとってプラス要因であり、特にタイ・ユニオン・グループ、CPF、ベタグロ、GFPTに恩恵があると指摘した。同分析部門はTUに買い推奨、目標株価16.00バーツを付与し、2026年下期の利益は上期の約19.8%のマージンから続伸すると予想した。同社が今年の売上高目標を従来の3～4%成長から4～6%成長に引き上げたためで、2026年通年のマージンは19.5～20.5%に上昇すると見込んでいる。また、ユアンタ証券タイのアナリストはCPFに買い推奨、目標株価24.20バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は前年同期比で増加すると予想した。国内の豚肉・鶏肉事業の回復、鶏肉輸出の好調、バーツ安が背景にある。さらにBTGには買い推奨、目標株価25.50バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は約14億～16億バーツと、豚肉・鶏肉価格のV字回復と輸出ハイシーズン入りにより前四半期から際立って増加すると推定した。GFPTには買い推奨、目標株価14.80バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は前年同期から続伸すると予想した。国内鶏肉価格が明確に上昇しており、内国貿易局の最新の生鶏価格は前年同期比10%超上昇した一方、飼育コストは横ばいとなっている。

フィナンシア・サイラス証券（FSS）は、GFPTの買い推奨を維持し、鶏肉価格の上昇に伴う業績回復傾向と2027年の輸出再成長見通しを踏まえ、2027年の目標株価を1株当たり13バーツに引き上げた。FSSはGFPTの2026年から2027年の利益予想を13～15％上方修正した。また、生産能力の拡大やGFNとMcKeyからの持分利益が年間約6億バーツから8億バーツに達するとの見通しは、長期的な成長を支える要因となる。なお、GFPTは2026年のP/Eが約5.7倍で取引されており、バリュエーションは依然として割高ではない。注視すべきリスク要因としては、中国企業との競争や飼料コストの変動が挙げられる。

アジア・プラス証券（ASPS）はSelective Buyの投資戦略を打ち出し、慎重な守りの姿勢を重視している。リサーチ部門は、依然として高成長を続けるAIインフラ関連の外国株の積み増しを推奨しており、具体的にはデータセンターの電力需要の追い風を受けるBE03と、AIサーバー需要の恩恵を受けるLENOVO19を挙げている。タイ株については、独自の好材料があり価格がまだ割安な銘柄群に注目しており、筆頭はプレシャス・シッピング（PSL）で、海運運賃が5年ぶりの高値に急騰する中で業績が際立つ見通しだ。次にPTTで、世界的な原油価格の回復による恩恵を受け、ADNOCを共同出資に引き込む好材料と後半の配当見通しも追い風となる。最後にGFPTで、鶏肉価格の回復が、上昇率がより小さい飼料コストを逆手に取る形で恩恵をもたらす。市場全体について、リサーチ部門は世界の資本市場とタイ株式市場が極めて厳格な慎重姿勢に直面していると評価している。主なリスク要因はエネルギー危機の再燃であり、サウジアラビアが攻撃を受けて原油パイプラインの使用を一時停止すると発表したことで、ブレント原油価格は2.9%急騰し1バレル107ドル超で推移した。状況が長引けばインフレ率を押し上げる要因となる。一方、コアインフレは予想を上回る伸びを示しており、人工知能関連コストがソフトウェアおよびコンピューター機器価格を前年同期比25.4%押し上げた。これらの要因により、市場は9月16日の会合で米連邦準備制度が利上げに踏み切ると86.2%の確率で織り込んでいる。同時に、テクノロジー市場は高度なAIモデルの規制をめぐる課題を認識しており、米上院は4つの厳格な監督手法を審議する準備を進めている。短期的にはAIチップ関連株の重しとなるものの、強固な資本基盤を持つビッグテック、すなわちマイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォームズ、アップル、さらにはサイバーセキュリティ関連株にとっては有益と予想される。さらに、エンターテインメント分野では映画『スパイダーマン：ブランド・ニュー・デイ』が歴代最高収入記録を塗り替える勢いにあることが追い風となり、ソニーグループの利益分配に直接大きく寄与する見込みだ。

KGI証券は食品セクターの投資判断を「ニュートラル」から「オーバーウェイト」に引き上げた。畜産物の供給逼迫と食肉価格の上昇が、2026年後半から2027年にかけての利益回復を促し、飼料コスト上昇の圧力を上回る見通しだとしている。同社リサーチ部門は世界気象機関の2026年8月更新報告を引用し、エルニーニョが非常に強い水準へと激化する可能性が高まっており、その影響が2027年初頭まで長引く恐れがあると指摘した。国内の食肉価格は依然として堅調で、鶏肉の四半期累計価格は前年同期比9%増、前四半期比13%増の1キログラム当たり45.5バーツとなった。豚肉価格は前年同期比横ばいだが、前四半期比11%増の1キログラム当たり75.5バーツとなっている。感度分析によると、売上総利益率が0.1ポイント上昇するごとに、Betagro、GFPT、Thaifoods Groupの2027年予想純利益はそれぞれ約2.4%、0.7%、1.1%増加する。GFPTは目標株価11.40バーツのトップピックであり、BTGも目標株価25.40バーツで強気見通しを維持している。TFGについてはまだ投資判断が示されていない。

大和証券タイランドは、GFPTの株式について買い推奨を維持し、目標株価を11.50バーツとするアナリストリポートを発表した。2026年のPER6.5倍に基づく。9月9日に行われた同社とのグループ・カンファレンスコール後での評価である。2026年第3四半期の輸出量は、季節的な需要の高まりと日本市場が在庫補充を再開していることから、約8,400～8,500トンに増加すると予想される。一方、粗利益率は、トウモロコシ価格の下落と平均在庫コストが依然低水準にあることで、大豆粕コストの上昇を相殺し、2026年第2四半期と同程度の良好な水準で横ばいとなる見通しだ。年内残りの鶏肉価格は1キログラム当たり約44～45バーツの高値で横ばいと予想される。鶏ガラ価格は、政府の消費刺激策により1キログラム当たり約14～15バーツに上昇した。新設の鶏処理場プロジェクトは依然として予定通りで、2027年上半期にシステムテストと商業生産を開始する見込みである。大和証券はGFPTの2026年の経常利益予想を22億バーツと据え置いた。前年比11%の減少となる。また、2026年第3四半期の経常利益は、平均原材料コストの上昇により前年同期比で減速するとの予備的評価を示したが、季節要因や鶏肉および副産物価格の改善により前四半期比では拡大する可能性がある。2026年下期の業績見通しは、日本市場の回復に伴う輸出状況の改善、トウモロコシ原材料コストの落ち着き、鶏肉価格全体の上昇により、上期と比べて改善すると予想される。

エルニーニョは2027年初頭まで長期化する見通しだ。NOAAのデータによると、2026年10月から12月にかけて「VERY STRONG EL NIÑO」に発展する確率は81%に達し、タイやアジアで干ばつを引き起こす可能性がある。一方、タイ株式市場は他地域に比べて影響が小さい。指数の構成は、商品関連銘柄と銀行セクターを合わせると市場の半分以上を占めるためだ。アジア・プラス証券の調査部長であるパラドーン・ティアナプラモート氏は、恩恵を受ける銘柄として、農業、食品、植物油セクターのKSL、KTIS、BRR、CPF、TFG、GFPT、TVOを挙げた。また、精製マージンの上昇が見込まれるエネルギー・精製セクターのTOP、SPRC、IRPC、BCP、さらにインフレと金利スプレッドの恩恵を受ける商業銀行セクターも挙げた。SET指数は商品セクターが30%、銀行セクターが20%を占めており、世界的な供給ショックが発生した際にタイは資金の避難先として魅力的である。

GFPTは、2026年下半期に鶏肉輸出市場が回復するとの見通しを示した。特に日本では、経済と円相場の安定を受けて注文がほぼ通常水準に戻り始めている。一方、原材料コストは横ばいで推移しており、15～16%の利益率の維持を支えている。同社は長期的な成長に対応するため、食鳥処理場の能力増強も進めている。IR部長のウィーラ・ティッタヤンクルウォン氏は、主要市場である日本からの注文が増加していると明らかにした。欧州市場は横ばいで、中国向け輸出は今年は行わず、鶏足は国内販売に振り向ける計画だ。国内市場については、経済刺激策が9月末に終了する見込みで、第4四半期は減速する可能性があるが、新たな観光関連策が補うと期待される。同社は高付加価値製品の輸出に注力し、コスト管理にも努めている。トウモロコシ価格は1キロあたり約10バーツに低下した一方、大豆かすは1キロあたり17バーツに上昇したが、相殺されている。同社は引き続き日本、英国、欧州の既存市場に注力し、中東は将来の選択肢としている。また、現在1日15万羽の処理能力を持つ食鳥処理場の拡張を計画し、海外からの注文に対応する方針だ。

KGI証券（タイランド）の報告によると、7月の輸出額は前年同期比21.6%増となり、市場予想の18.3%を上回った。輸出額は348億米ドルに達した一方、輸入は36.7%増の384億米ドルとなり、貿易赤字は36億米ドルとなった。電子製品の輸出は前年同期比68%急増し、特にAI関連のDELTAとHANAが牽引した。DELTAは既に売上の約40%をAIから得ており、HANAは下半期にAI関連の売上発生が見込まれる。また、GFPTは加工鶏肉の輸出好調の恩恵を受け、BTGは投資判断が引き上げられた。CBGはカンボジア向け輸出が非常に低調だが、最悪期は脱したとみられ、OSPはミャンマーでの最悪期を乗り越えたとしている。

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

ブアルアン証券は本日の分析で、上場企業12社の決算報告を取り上げた。うち6社が予想を上回る利益、すなわちPTT、AOT、ERW、PLANB、GFPT、AMATAで、6社が予想通りの利益、すなわちTOP、BEM、BGRIM、BDMS、TIDLOR、OSPだった。予想を下回る利益の企業はなかった。PTTは2Q26の純利益が525億バーツで、前年同期比144%増、前期比104%増となり、アナリストおよび市場予想を上回った。ガス事業の利益が予想を上回ったことが要因。AOTは3Q26の純利益が44億4千万バーツで、アナリスト予想を6%、市場予想を17%上回った。人件費が予想を下回ったことが要因。ERWは2Q26のコア利益が7千2百万バーツで、前年同期比16%増、前期比81%減と季節要因で減少したが、アナリスト予想は上回った。GFPTは2Q26のコア利益が5億8千2百万バーツで、前年同期比12%減、前期比20%増となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を上回った。PLANBは2Q26のコア利益が2億9千7百万バーツで、前年同期比10%増、前期比43%減となり、粗利益率の改善によりアナリストおよび市場予想を4～6%上回った。AMATAは2Q26の純利益が15億8千万バーツで、前年同期比1,032%増、前期比15%増となり、アナリスト予想を13%、市場予想を16%上回った。また中間配当を1株当たり0.60バーツと発表した。予想通りの利益グループでは、TOPは2Q26のコア利益が160億バーツで、前年同期比378%増、前期比74%増となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は11%上回った。精製マージンと潤滑油基油マージンの上昇が要因。BGRIMは2Q26のコア利益が4億7千8百万バーツで、前年同期比1%増、前期比6%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。また中間配当を1株当たり0.18バーツと発表した。BEMは2Q26のコア利益が10億1千万バーツで、前年同期比2%増、前期比16%増となり、アナリストおよび市場予想通りだった。BDMSは2Q26のコア利益が32億5千万バーツで、前年同期比7%減、前期比20%減となり、アナリスト予想通りだったが、市場予想は7%下回った。TIDLORは2Q26の純利益が15億3千万バーツで、前年同期比18%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。OSPは2Q26のコア利益が11億バーツで、前年同期比9%増、前期比5%減となり、アナリストおよび市場予想通りだった。AAVは2Q26の純損失が23億3千万バーツで、前年同期および前期の純利益から赤字に転じた。業績はアナリスト予想通りだったが、損失は市場予想より17%小さかった。

インノベスト・エックス証券は、タイにおける400万人超のミャンマー人労働者の雇用期間をさらに5年間延長するMOUの署名が、労働集約型のタイ産業にとって最も重要な労働力のボトルネックを解消すると指摘した。また、国境通過点の早期復旧、現地通貨決済システムの活用、インフラ投資促進、特にダウェイ経済特別区プロジェクトを通じて、二国間貿易額を従来の約74億ドルから120億ドルに押し上げることを目指すとしている。ただし、西側諸国による制裁措置のリスクは依然として残り、ミャンマー軍事政権との利権や直接投資を持つ企業グループの株価が圧力にさらされる可能性がある。短期的な投資戦略としては、ニュース要因に基づく投機的取引を推奨し、恩恵を受ける銘柄を2つのテーマに分類している。すなわち、より安定した労働コスト管理から直接利益を得るCK、STECON、GFPT、BTG、CPFなどのグループと、国境貿易の回復による追い風を受けるMEGA、TNP、CBG、OSP、CHG、BCHなどのグループである。

日本の閣議は、飲食料品に対する消費税を8％から1％に引き下げることを承認した。期間は2年間で、2570年4月から実施される。これは、2532年の消費税導入以来初めての引き下げとなる。この措置は、高市早苗首相の下でのインフレ対策の一環であり、生活費負担の軽減と国内消費の喚起を目的としている。政府はまた、低・中所得者層を対象に年間約6千億円の現金給付も準備しており、これにより対象者の実質的な税負担は実質0％となる。ブアルアン証券は、この措置が日本の消費を大きく下支えし、タイの食品輸出業者にプラスの影響を与えると指摘する。特に、日本国内のファストフード店向けに鶏肉加工品を販売する子会社GFNおよびMcKeyを通じたGFPT、日本市場でツナ製品の収益を持つTU、そして同市場にペットフードを輸出するITCにとって追い風となる。

パイ証券のアナリストは、GFPTの2026年第2四半期の純利益を5億5000万バーツと予想している。前年同期比14％減だが、前期比6％増で、従来予想を上回る。コスト上昇の影響がまだ限定的で、輸出の最盛期入りが追い風となり、粗利益率は16％と堅調に推移する見込み。売上高は45億9000万バーツと、前年同期比6％減を予想。輸出量が、中国によるタイ産鶏肉の輸入禁止措置を受け、2025年第2四半期の8500トンから8000トンに減少するためだ。ただ、最盛期入りで2026年第1四半期の7500トンからは増加する。粗利益率は16.4％と、日本向け販売価格の下落で2025年第2四半期の16.7％から低下するが、輸出増により2026年第1四半期の14.6％からは改善する。コスト上昇が始まっているものの、在庫が残っているため影響は限定的だ。持分法投資利益は1億3200万バーツと、前年同期比33％減、前期比10％減を見込む。GFNの落ち込みが主因で、国内鶏ガラ価格が2025年第2四半期のキログラム当たり14.5バーツ、2026年第1四半期の13.5バーツから、11～12バーツに下落すると予想されるためだ。2026年上半期の純利益は、アナリストが通期で予想する19億6800万バーツの54％を占める計算だが、第3四半期にコスト影響が顕在化するリスクがあるため、通期利益予想は据え置いた。アナリストは国内鶏肉価格に連動した短期売買の買いを推奨し、適正株価を12.60バーツと評価している。

タイの6月の輸出額は前年同月比20.8%増と、市場予想の約15%増を上回り、346億ドルとなりました。一方、輸入額は50.3%増の411億ドルに達し、貿易赤字は約65億3000万～65億7000万ドルとなりました。輸出が好調だった品目は、ペットフードが10カ月連続で拡大し22%増となり、ITCとAAIの株価を押し上げました。加工鶏肉は7カ月連続で拡大し8.2%増となり、GFPTを支援。コンピューターおよび部品は27カ月連続で拡大し57.4%増、電話機・機器・部品は13カ月連続で拡大し186%増となり、DELTA、HANA、CCETなどの電子部品セクターの株価を押し上げました。また、ゴムは14カ月ぶりに拡大に転じ、STAを支援しました。一方、米国の通商法301条に基づく新たな関税措置のリスクは、下半期に一部の輸出関連株に影響を与える可能性があります。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

学者によると、タイバーツが1ドル＝33.60バーツと14カ月ぶりの安値をつけたことは、GDPの72％を海外部門に依存するタイ経済にとって好材料だ。輸出商品の価格競争力が高まり、2026年後半の観光も刺激する。GFPTは、下半期がハイシーズンに入り、総収入の25％を占める輸出収入を押し上げると明らかにした。一方、エイジア・プラス証券は、バーツ安の恩恵を受ける食品・電子機器セクターの銘柄として、TU、CPF、GFPT、DELTA、HANA、KCEを推奨し、買い集めに適した注目株に挙げている。

エイジアプラス証券は、CPF、GFPT、TU、ITCの農業・食品セクター4社の2026年第2四半期の正常化利益を合計64億5000万バーツと予想。前期比では横ばいだが、前年同期比では53％減少する見通し。2026年下半期の見通しは、輸出シーズンに入る第3四半期がセクターのハイシーズンとなることや、バーツ安傾向が追い風となり、上半期を上回ると予想。CPFやGFPTといった陸上動物関連は製品価格の改善による回復が見込まれ、TUやITCといった水産・ペットフード関連はコスト圧力が徐々に緩和するとみられる。リサーチ部門は、下半期の利益が上半期および前年同期比で成長するITCと、同業界内で第2四半期の利益が最も好調なGFPTを注目銘柄に選定した。

アジア・プラス証券（ASPS）は、変動の激しい市場環境下での投資戦略として、原油価格上昇と地政学リスクの恩恵を受けるエネルギー・ヘッジ関連銘柄、具体的にはPTTEP、BCP、TOP、IVLに注目するよう推奨している。同時に安全株も推奨し、タイ国内ではPTTEP、BCP、マグロを注目株に選定。海外ではBABA80とSPENGY80を推奨銘柄とし、さらにSIRI、GULF、GFPTも注目株として挙げている。ASPSは、AIインフラ関連からアップル、メタ、アルファベット、シャオミ、アリババといった川下のユーザー企業へ資金をシフトする好機と見ている。また、7月23日のAMD ADVANCING AI 2026イベントや、7月27日のCXMTのIPOにも注目。これらは市場の流動性を吸収し、メモリチップ価格に下押し圧力をかける可能性がある。国内の好材料としては、タイ政府が中国の大手4社から700億バーツ超の外国直接投資を誘致したことが挙げられる。EV分野では、シャオミが研究開発センターを設立し、長安汽車は2030年までに年間生産能力を20万台に拡大する計画。AI・データセンター分野では、イノライトとイーオプトリンクがタイでの工場拡張を準備している。