KGIがSCCの目標株価を381バーツに引き上げ、PTTGCとの合弁計画と利益基盤の拡大を評価

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要約 · なぜ重要か

KGIタイ証券のアナリストは、中国市場の回復が強まり、原料コストが低下するという前提を受け、SCCの強気シナリオにおける目標株価を381バーツに引き上げた。SCCの利益基盤は化学品事業を超えて拡大しつつあるとみている。2021年の主要利益は470億バーツでピークに達し、化学品事業が約60%を占めたが、製品スプレッドの悪化とLSP工場の運営コストにより、2025年の利益は50億バーツに減少する見通しだ。2026年上半期には、グループのEBITDAに占める化学品事業の比率は2021年の45%から36%に低下する一方、SCGPとCBM、SCGDを含む合計のEBITDA比率は49%から55%に上昇した。LSPの米国エタンへの切り替えはSCGCのコスト基盤を構造的に引き下げ、1トン当たり約200〜250ドルのマージン改善をもたらすとみられる。さらに、SCGCとPTTGCの間で原料統合を通じた合弁事業が実現する可能性も上振れ要因となる。2026年から2028年のSCCの主要利益はそれぞれ287%、7%、27%の成長が見込まれ、同期間のコアEBITDAは30%、5%、10%の成長が見込まれる。これによりEBITDAマージンはそれぞれ11.5%、12.1%、12.8%に上昇する見通しだ。投資判断は「買い」、目標株価は305バーツ。弱気シナリオの目標株価は117バーツで、供給過剰の再燃、世界経済の減速、原料不足のリスクを反映している。

資産への影響 5

Materials▲ · 3 銘柄
Climate Adaptation & Water▲ · 1 銘柄
Financials▲ · 1 銘柄

カバレッジ外企業 1

SCG Chemicals Public Company Limited (SCGC)非上場▲ ポジティブ
供給関連度

Switch to US ethane at LSP should structurally lower SCGC's cost base and add $200-250 per tonne in margins.

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