Core & Main Inc

コア・アンド・メインは9月9日、2026年度第2四半期の決算を発表し、売上高は前年同期比2.5%増の21億4500万ドルとなった。調整後EBITDAは2億7400万ドルで、マージンは12.8%、前年同期比3%増加した。調整後希薄化後EPSは8%増の0.94ドルとなり、純利益の増加と自社株買いによるクラスA株式数の減少が寄与した。売上総利益は5億7300万ドルで、マージンは26.7%、2.3%の増加となった。販売費および一般管理費は変動報酬の減少とコスト削減により0.3%減の3億100万ドルとなった。同社は当四半期に370万株を1億6900万ドルで買い戻し、四半期終了後にはさらに30万株を1100万ドルで買い戻した。経営陣は2026年度通期の見通しを再確認し、純売上高78億ドルから79億ドル、調整後EBITDA9億5000万ドルから9億8000万ドル、営業キャッシュフローは調整後EBITDAの60%から70%としている。上半期の純売上高は前年同期比わずか1.3%増で、その大半は最近の買収によるもので、ストーム排水の売上高は数量の軟化により減少した。

Core & Mainが発表した第2四半期の調整後1株当たり利益は0.94ドルで、アナリスト予想の0.92ドルを上回りました。売上高は前年同期比2.5%増の21億4000万ドルとなり、予想と一致しました。純利益は6.4%増の1億5000万ドル、調整後EBITDAは3%増の2億7400万ドル（利益率12.8%）となりました。同社は四半期中に370万株を1億6900万ドルで自社株買いを実施しました。2026会計年度については、純売上高の見通しを78億ドルから79億ドル、調整後EBITDAの見通しを9億5000万ドルから9億8000万ドルに据え置きました。発表を受けて、株価は時間外取引で1.04%上昇しました。

ストックストーリーは、マーベル・テクノロジーとコア・アンド・メインを競争優位性を持つキャッシュ創出銘柄として取り上げる一方、アメリカン航空は期待外れのパフォーマーとして警告を発している。マーベル・テクノロジーは、直近12か月のフリーキャッシュフロー・マージンが19.1%で、5年間の年平均売上高成長率は22.9%、今後12か月の売上高成長率は45.5%と予想されている。コア・アンド・メインは、フリーキャッシュフロー・マージンが8%で、5年間の年平均売上高成長率は14.7%、フリーキャッシュフロー・マージンを8.9ポイント拡大した。アメリカン航空は、フリーキャッシュフロー・マージンが2%で、有償旅客マイルの伸び悩み、資本利益率の縮小、そして7倍という高い純負債対EBITDA倍率に直面している。

ゴールドマン・サックスはコア・アンド・メインの投資判断を「中立」に据え置き、目標株価を23ドルから24ドルに引き上げた。同社は、第1四半期のEBITDAが予想を上回ったことを指摘。これは売上高と利益率の小幅な改善によるもので、PVCコストの低下が他の商品の値上げで相殺され、価格が安定したことが寄与した。コア・アンド・メインは2026年の財務目標を再確認し、総売上高を78億ドルから79億ドル、調整後EBITDAを9億5000万ドルから9億8000万ドル、調整後EBITDAマージンを12.2%から12.4%と見込んでいる。マーク・ウィトコウスキーCEOは、成長、マージン拡大、複雑なインフラプロジェクトの支援に注力する方針を強調した。

Core & Mainは、既存債務の借り換えと成長戦略の資金調達を目的に、7億5000万ドルのシニア債発行を開始した。同社は調達資金を債務再編、M&A、一般事業目的に充当する計画だ。この債券は2034年満期、利率6.000%のシニア債で、Core & Mainは債務の満期延長と、2028年満期のシニアタームローンの一部をより長期の固定金利調達に切り替えることが可能となる。新発債は主要親会社および特定子会社による保証付きのシニア無担保債務であり、既存のタームローンはシニア担保付きクレジットファシリティに位置付けられている。本取引は完了後、Core & Mainの資本構成、金利負担、財務柔軟性に影響を与える見通しだ。

Core & Mainは、会計年度第1四半期の純売上高が19.1億ドルとなったと発表し、2026会計年度通期の純売上高見通しを78億ドルから79億ドルの範囲で据え置いた。経営陣は、修繕・交換需要とインフラ投資に支えられた健全な自治体需要を指摘し、処理場ソリューションは2桁成長、スマートユーティリティ製品は1桁台後半の成長を遂げたと述べた。同社はまた、データセンター建設においても堅調な販売数量を維持しており、専門流通業者として、キャンパスの拡張前に必要となる上下水道、雨水排水、メーター、防火、管材、バルブ、継手、処理場製品を供給している。

製造工具セクターにおいて、コア・アンド・メインはリンカーン・エレクトリック・ホールディングスよりも割安な選択肢として際立っている。コア・アンド・メインのザックスランクは「2」すなわち「買い」、一方リンカーン・エレクトリックは「3」すなわち「保有」だ。コア・アンド・メインの予想株価収益率は14.83倍と、リンカーン・エレクトリックの24.90倍を下回り、株価純資産倍率も4.28倍と、リンカーン・エレクトリックの9.77倍の半分以下だ。これらの指標により、コア・アンド・メインのバリューグレードは「B」、リンカーン・エレクトリックは「D」となっている。