Opendoor Technologies Inc

オープンドア・テクノロジーズの株価は木曜日の取引序盤に7%下落して2ドル79セントとなり、年初来の下落率は51%に拡大した。水曜日にカズ・ネジャティアンCEOがXで、同社の調整後純利益のブレークイーブン時期が6～8週間遅れたことを認めたためだ。ネジャティアン氏によると、8月の最後の2週間で住宅市場の状況が急激に悪化し、成約のスピードが鈍化し、売り出し中止が高止まりした。同社は利益率が圧迫される場合でも在庫を売り切る価格設定を行う方針だ。この告白は、指標となる米国債利回りが3年ぶりの高水準に上昇した同じ週に飛び出した。オープンドアにとっては同業他社よりも深刻な問題だ。同社は自社のバランスシートで住宅を購入し、転売まで保有するため、長期金利の上昇は在庫簿の支払利息を押し上げ、目標利益率での住宅の売却ペースを鈍らせるからだ。オープンドアはなお、今四半期の売上高が前年同期比10%から15%増加すると予想し、年末までに12カ月先ベースでの調整後純利益の黒字化を目標としているが、前四半期の売上高が前年同期比44%減少したことを踏まえると、極めて厳しい時間枠だ。オファーパッド・ソリューションズは2%下落して3ドル77セント、ジロー・グループは3%下落して31ドル91セントとなった。資本負担の軽い両社のモデルは、在庫保有に伴う利回り悪化の影響を緩和している。一方、iシェアーズ米国住宅建設ETFは2%下落し、SPDR S&P 500 ETFトラストは0.69%下落した。

インテルのリップ・ブー・タンCEOは今月初め、1株95ドルで約1000万ドル相当のインテル株を購入した。これは、インテルが数日前に200億ドルの公募増資を同じ価格で実施した直後のことだ。インテルの第2四半期の売上高は前年同期比25%増と、第1四半期の7%増から大幅に加速し、利益率は約42%に上昇、AI部門は59%増、ファウンドリー部門の売上高は31%増となった。ウェドブッシュのアナリスト、マット・ブライソン氏は、インテルの先端パッケージング技術EMIBにより、グーグルからTPUの受注を獲得できる可能性があり、外部のチップ設計会社が自社製品を委ねるほどインテルの製造力を信頼していることを示す初の明確なシグナルになると指摘した。弱気派は、サーバー部門の売上高成長は数量ではなく価格によるもので、平均販売価格は48%上昇した一方、出荷台数は約9%の伸びにとどまり、クライアントコンピューティング部門も価格が27%上昇した一方で数量は8%減少したと指摘する。直近四半期のファウンドリー売上高の大部分はインテル自身向けのチップ製造によるもので、外部顧客向け売上高は約2億9300万ドルにとどまり、部門の営業損益は約21億ドルの赤字だった。インテルの非GAAPベースの株価収益率は過去12カ月で88.70倍と、セクター中央値の25.65倍に対して246%のプレミアム、予想PERは63.91倍と23.77倍に対して169%のプレミアム、EV/売上高倍率は予想で8.64倍とセクターの3.64倍に対して138%のプレミアムとなっている。オープンドア・テクノロジーズのカズ・ネジャティアンCEOは、同社の第2四半期決算が売上高と利益の両方で市場予想を下回り、GAAPベースの1株当たり損失が予想より拡大し、調整後EBITDAが赤字に転じた後、同社株を2万7625株購入した。同社は四半期中に2339戸を販売し、市場予想を下回り、前年同期の4299戸から大幅に減少したが、経営陣はより多くの州で免許を取得する計画を挙げ、強気の見通しを示した。強気派は、ジローが2021年にiBuying事業から撤退し、オープンドアがこの分野で生き残っている数少ない主要企業の一つとなったことで競争が緩和され、株価が反発する可能性があると主張する。経営陣は調整後純利益が今年末までに黒字化すると見込み、第3四半期の売上高成長率を前年同期比で少なくとも20%と予想している。株価売上高倍率では0.91倍とセクター中央値の4.91倍に対して81%のディスカウントで割安に見え、純長期負債の対資産比率も5.91%とセクター中央値の39.94%に対して低いが、株価純資産倍率は最も慎重な見方を示しており、オープンドアは簿価の3.56倍で取引され、セクター中央値の1.67倍に対して114%のプレミアムとなっている。

オープンドア・テクノロジーズの株価は7月に19％下落した。高金利と同社の回復力に対する市場の懸念が背景にあり、8月4日の第2四半期決算発表後にさらに値を下げた。売上高は8億8300万ドルと、ウォール街の予想9億590万ドルを下回り、経営陣は前年比20％の成長を見込んだが、アナリストの予想25％には届かなかった。未達にもかかわらず、カズ・ネジャティアン最高経営責任者（CEO）が進める利益率より取扱量を重視する戦略転換は勢いを見せた。売上高は前期比23％増、粗利益率は前年同期の8.2％から9.7％に改善したが、粗利益は1億2800万ドルから8600万ドルに減少した。住宅取得件数は前期比77％増の4,378戸に急増した。また、1件当たりの営業費用を5,000ドルから3,000ドルに削減し、市場に出てから120日以上経過した住宅の割合を9％に抑え、業界平均の27％を大きく下回った。経営陣は、調整後EBITDAベースで既に12カ月先ベースで黒字化しており、年末までに調整後純利益の黒字化を見込んでいると述べた。

オープンドア・テクノロジーズは、第2四半期の純損失が1億6200万ドル（1株当たり0.17ドル）となり、前年同期の2900万ドル（同0.04ドル）から拡大したと発表した。売上高は前年同期の15億6700万ドルから43.7％減少し、8億8300万ドルとなった。

デジタル・リアルティ・トラストとエクイニクスは今週、大型株不動産銘柄の上昇率上位に入った。テクノロジー株からの資金シフトの恩恵を受け、不動産セクターは新たな52週高値を更新した。不動産セレクト・セクターSPDRファンドは、好調な住宅指標を受けて52週高値を付け、S&P 500不動産セクター指数は1.35%上昇し293.1ポイントとなった。デジタル・リアルティ・トラストは、市場予想を上回る第2四半期決算と通期見通しの上方修正を発表し、14.49%急騰して199.08ドルとなった。エクイニクスは6.30%上昇し1,084.24ドル。大型株の下落銘柄では、KEホールディングスが8.68%下落して15.89ドル、コスター・グループが7.12%下落して27.66ドルとなった。中型株では、オープンドア・テクノロジーズが14.78%下落して3.84ドルと最大の下げを記録し、データセンターREITのフェルミが22.31%急騰して7.40ドルと上昇率トップとなった。

ジローは直近四半期に4600万ドルの純利益を計上した一方、オープンドアは営業キャッシュフローで2億4600万ドルを消費し、両社のビジネスモデルの明確な違いが浮き彫りとなった。ジローの収益は18.4％増の7億800万ドルで、賃貸部門が42％増、住宅ローン収入が56％増と牽引し、購入ローンの実行額はほぼ倍増の15億ドルに達した。オープンドアの収益は38％減の7億2000万ドルで、販売戸数は1921戸に減少したが、120日超の滞留物件を51％から10％に削減し、5000件超の買取契約を締結、これは2022年以来の高水準となった。ジローの73.3％という粗利益率は、6億2600万ドルに上る積極的な自社株買いを可能にし、一方オープンドアは新CEOに関連する1億500万ドルの制限付き株式ユニット費用を計上し、調整後純損失は4900万ドルとなった。ジローは1年間で株価が54％下落した後、予想PERが14倍で取引されており、資本効率が高く高マージンのプラットフォームは、資産集約型のオープンドアの再生物語と比較して、リスク調整後の投資としてよりクリーンな選択肢と見られている。

オープンドア・テクノロジーズはインド事業を閉鎖し、約250人の従業員を解雇する。これはカズ・ネジャティアンCEOの下でソフトウェアと自動化を軸に会社を再構築するリストラの一環だ。この決定は、オープンドアがインドを重要なエンジニアリングとオペレーションの拠点と位置づけてから2年も経たないうちに行われた。同社の直近四半期の1株当たりGAAP損失は0.18ドルで、予想の0.07ドルを上回る赤字幅となり、売上高は前年同期比で約38％減の7億2000万ドルに落ち込んだ。アナリストの間ではオープンドア株の評価はコンセンサスで「ホールド」、平均目標株価は3.95ドルで、約8％の下落余地を示唆している。オープンドアは最近ラッセル3000指数に採用され、パッシブファンドの資金流入が期待されるほか、政府が計画する2000億ドル規模の住宅支援策が追い風となる可能性もある。