Scorpio Tankers Inc

ブルームバーグによると、米国とイランの戦争開始以来最大規模の中東海運への攻撃を受けて、今週、超大型タンカーによる原油輸送コストが過去最高値を更新した。中東から中国へのベンチマーク航路における超大型原油タンカー（VLCC）の運航収益は1日あたり約80万ドルと記録的な水準に達し、米国メキシコ湾からアジアへの航路では記録的な2950万ドルの一括運賃での提示があり、追加の戦争リスク料や遅延料を除いても1バレルあたり約15ドルに相当する。オマーン湾から東アジアへの航海を対象とする指数の公表を開始したバルチック海運取引所の推計では、この航路の1日あたりの運航収益は今週85％急上昇し、約38万6000ドルに達した。中東からアムステルダム・ロッテルダム・アントワープ航路のVLCC運賃も新たな高値に急騰し、この緊張の高まりは広く波及効果をもたらし、西アフリカからアジアへの航路の運賃も過去最高に達したと、バルチック海運取引所のデータを引用したロイターの報道は伝えている。データインテリジェンス企業ケプラーの運賃分析によると、VLCCの日次運賃は来年まで10万ドルを上回る水準が続くとみられ、めったに4万5000ドルを超えることがなかった歴史的な水準の2倍以上となる。

ホルムズ海峡は依然として世界の石油市場における火種であり、タンカー運賃と原油物流にリスクプレミアムを織り込ませている。スコーピオ・タンカーズは調整後EBITDAが3億ドルを超え、プロダクトタンカーの運賃が日額3万ドル超となるなど、同社史上最高の四半期を報告した。一方、インターナショナル・シーウェイズは2026年第2四半期に過去最高のフリーキャッシュフローと純利益2億9500万ドル（希薄化後1株当たり5.91ドル）を計上し、平均スポット収益は日額約5万1500ドルに達した。デレク・ロジスティクス・パートナーズは、中東紛争に伴う原油価格上昇を需要要因として、2026年通期の調整後EBITDA見通しを5億2000万ドルから5億6000万ドルに据え置いた。イランはオマーンとの船舶輸送協定が最終段階に近づいていると発表したが、米国が制裁解除や補償を含むより広範な要求に応じるまで、この回廊は完全には再開されないと警告した。エネルギーは2026年のS&P500セクターでトップのパフォーマンスを示し、年初来で30％以上上昇しているが、ファクトセットは地政学的緊張が緩和するにつれて2027年のセクター全体の利益成長がマイナスに転じると予測している。

スコーピオ・タンカーズは第2四半期に過去最高益を計上し、1株当たり0.45ドルの四半期配当を確認した。同社は船舶売却と借り換えの動きも強調し、純負債が2021年末以降25億ドル削減されたと指摘した。株価は年初来56.69%上昇し、5年間で約7倍となったが、過去90日間では6.18%下落した。あるバリュエーション分析では適正価格を99.22ドルとし、直近終値77.86ドルに対して21.5%割安と示唆する一方、別の割引キャッシュフローモデルでは適正価格を63.53ドルと推定し、割高感を示している。

スコーピオ・タンカーズは、2026年第2四半期の過去最高となる決算を発表し、純利益は3億8754万ドル、希薄化後1株当たり利益は7.37ドルとなりました。調整後EBITDAは3億ドルを超え、1億7500万ドル超を株主に還元し、2026年8月31日支払いの四半期配当を1株当たり0.45ドルと宣言しました。また、キャッシュ・ブレークイーブンを日量1万1000ドル未満に引き下げ、フリーキャッシュフローとバランスシートの柔軟性を強化しました。しかし、投資シナリオには依然として、20%に達するプロダクトタンカーの受注残や将来的な供給過剰のリスクが存在し、一部のアナリストは、今後数年間で収益が約7億5670万ドル、利益が約1億9820万ドルに減少する可能性があると予測しています。

スコーピオ・タンカーズは、2030年満期の年7.5%シニア無担保社債の残高全額を償還すると発表し、新たな融資枠のコミットメントを取得した。この社債の元本残高は総額2億ドルで、2026年7月17日に額面に対するメイクホール価格106.4%に経過利息を加えて償還される予定だ。同社はまた、スタンダードチャータード銀行とデカバンク・ドイチェ・ジロツェントラーレから、靖江南洋造船で建造中のスクラバー搭載MR型新造プロダクトタンカー4隻の購入代金の一部を賄うため、最大9000万ドルの融資枠のコミットメントを受けた。引き渡しは2026年と2027年の予定。この融資枠の最終償還期限は各船の引き渡しから7年後で、金利はSOFRに年1.20%のマージンを上乗せした水準。条件は既存の融資枠と同様で、2026年第3四半期のクロージングを見込む。

スコーピオ・タンカーズは、2026年第2四半期の予備的な日次用船料等価レートを発表した。プールおよびスポット市場におけるLR2タンカーは、予想稼働日数1,721日（総日数の88%）で平均8万ドルとなった。MRタンカーは、予想稼働日数3,041日（総日数の90%）で平均5万3,000ドル、ハンディマックス船は予想稼働日数1,169日（総日数の80%）で平均5万4,000ドルとなった。また、プール外で運航する船舶の定期用船および裸用船レートも提供した。スコーピオ・タンカーズは、2026年6月30日に終了した3か月間の完全希薄化後加重平均発行済株式数が、2026年4月と5月に発行された2031年満期1.75%転換社債型上位社債の希薄化効果を反映し、5,300万株から5,400万株の範囲になると見積もっている。