カシコン銀行、第4四半期末の精製マージン回復を見込み、タイオイルをトップ銘柄に選定

Kaohoon··SGTHCN·元記事を読む
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要約 · なぜ重要か

カシコン証券は、シンガポール参照精製マージンの低下は一時的なものと評価している。精製マージンは、米国とイランの紛争初期に1バレル当たり20ドル超だったが、季節的な需要減退と中国の石油製品輸出増加により、現在は1バレル当たり約7ドルに低下している。しかし、冬場に入ると石油製品市場は逼迫し、2026年第4四半期末にはシンガポール精製マージンが回復すると予想され、中間留分が主なけん引役となる。ディーゼル在庫が低水準にあること、季節的なエネルギー需要の増加、欧州の天然ガス在庫の低さ、欧州製油所の稼働率低下の可能性が背景にある。長期見通しについて、カシコン証券は世界の余剰精製能力が2025年の日量590万バレルから2028年には日量470万バレルに減少し、シンガポール精製マージンが1バレル当たり7～8ドルへ徐々に改善すると予想している。国内要因では、カシコン証券は製油所前のディーゼル価格を1リットル当たり4バーツ引き下げる措置により、製油所グループ企業の利益が約4～10%減少する可能性があると評価している。株価下落はすでにこの影響をほぼ織り込んでいるとみるが、原油価格とディーゼル価格差が大幅に上昇した場合、追加の介入リスクが残る。一方、アジア・プラス証券は、2026年9月20日時点で燃料基金の残高が923億バーツのマイナスで、うち石油勘定が523億バーツのマイナス、液化石油ガス勘定が400億バーツのマイナスであり、平均で1日約7億バーツの支払い負担があると指摘した。従来の借入枠200億バーツを使い果たした後、9月末までに基金の残高が1000億バーツを超えるマイナスになる可能性がある。また、9月16日から10月31日まで有効なB0、B7、B20ディーゼル向けの製油所前価格4バーツ引き下げ措置は注視すべき課題であり、特に期間終了後の延長の可能性が、タイオイル、バンチャク・コーポレーション、アイアールピーシー、スターペトロリアム・リファイニング、ピーティーティー・グローバル・ケミカルへの圧力を高める可能性がある。こうしたリスクの中でも、カシコン証券はタイオイルをグループのトップ銘柄として選定しており、魅力的な株価バリュエーションとクリーンエネルギー事業による長期的な利益成長の可能性を評価し、「買い」の投資判断で目標株価を75.20バーツとしている。

資産への影響 6

Energy▲ · 2 銘柄
Star Petroleum Refining Co Ltd
SPRC
▲ ポジティブ供給規制関連度

Kasikorn picks TOP as top refinery stock on expected late Q4 margin recovery driven by tighter product supply.

IRPC Public Company Limited
IRPC
▲ ポジティブ供給規制関連度

Expected recovery in Singapore refining margins from tighter product supply supports IRPC's refining profitability.

Energy Transition & Power Demand▲ · 2 銘柄
Bangchak Corporation Public Company Limited
BCP
▲ ポジティブ供給規制関連度

Kasikorn expects Singapore refining margins to recover in late Q4 2026 on tightening refined product supply, benefiting Thai refiners like Bangchak.

Thai Oil Public Company Limited
TOP
▲ ポジティブ供給規制関連度

Thai Oil benefits from Kasikorn's view that Singapore refining margins will recover on tightening supply.

Materials▲ · 1 銘柄
Financials▲ · 1 銘柄
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