IRPC Public Company Limited

KGI証券は、米国がディーゼル輸出を禁止するリスクが高まっていると指摘した。米国のディーゼル小売価格が1ガロン当たり6.50ドルを突破したためだ。中東紛争とロシア・ウクライナ戦争による供給途絶が背景にある。米当局者は、政府がディーゼル輸出制限措置を検討していると示唆しており、その形態は未定で、全面輸出禁止から一部上限規制、さらには自主的な輸出削減要請まで幅がある。BCAリサーチの9月24日付データによると、米国のディーゼル輸出量は2026年8月に日量170万バレルと過去最高を記録し、2026年2月の日量110万バレルから増加した。また、米国が全面輸出禁止に踏み切り、ホルムズ海峡危機とロシア・ウクライナ戦争による供給途絶が加われば、世界のディーゼル輸出の約47%が影響を受けると推定している。米国は世界最大のディーゼル輸出国で、世界のディーゼル輸出の約16%を占め、その大半を欧州と南米に輸出している。調査部門は、この可能性がタイの製油所株のセンチメントにとってプラス要因になるとみており、対象銘柄はSPRC、TOP、BCP、IRPC、PTTGCである。

IRPCの取締役会は、シリメット・リーパコーン氏を最高経営責任者兼社長に任命することを決議した。就任は2026年10月1日付となる。今回の任命は、エネルギー、石油、石油化学事業における同氏の潜在能力、知識、専門性、経験に対する取締役会の信頼を反映したものである。シリメット氏はエネルギーおよび石油化学業界で36年以上の経験を持ち、エンジニアリング、事業開発、戦略の立案と管理、さらには組織運営に至るまで幅広く携わってきた。同氏は以前、IRPCの企業事業計画部門の上級副社長を務めた後、PTTグループ内の企業であるグローバル・パワー・シナジー（GPSC）で最高執行責任者、およびPTTグループ・オペレーショナル・エクセレンスの特別事業担当上級副社長を務めた。同氏はチェンマイ大学で化学の理学士号を、ブラパー大学で経営学修士号を取得したほか、Role of the Chairman Program（RCP50/2022）やPTT Leadership Development Program（LDP II）、ハーバード・ビジネス・スクールなど一流機関の経営者向けおよび取締役向けプログラムを修了している。

IRPC株式会社（IRPC）の取締役会は、シリメット・リーパコーン氏を最高経営責任者兼社長に任命することを決議した。就任は2026年10月1日付となる。シリメット氏はエネルギー・石油化学業界で36年以上の経験を持ち、エンジニアリング、事業開発、戦略立案・管理、組織運営など幅広い分野をカバーしている。同氏は以前、IRPCの企業事業計画部門で上級副社長を務めたほか、PTTグループ各社でも要職を歴任し、Global Power Synergy株式会社（GPSC）では最高執行責任者を、PTTグループ・オペレーショナル・エクセレンスの特別事業3では上級副社長を務めた。今回の任命は、同氏の知識、専門性、そして業界の状況と変化に対する深い理解に対する取締役会の信頼を反映したものであり、IRPCの事業運営を継続し、事業を推進していく上で重要な役割を果たすと期待されている。シリメット氏は自らの知見と経験を活かして事業の方向性を定め、運営を行うことで、変化に対応し、IRPCの長期的な強靭性を強化していく方針である。

アジア・プラス証券のリサーチ部門によると、外国人投資家はタイ株を6営業日連続で売り越し、合計額は約200億バーツに達した。背景には、タイよりも急速に上昇した米国の債券利回り、洪水問題と政治情勢の緊迫化、そして継続的に下落傾向にあるバーツ相場があり、これが外国人投資家の為替損失リスクを高めている。しかしながら、外国人投資家は一部企業の株を徐々に買い増しており、特に銀行、エネルギー、そして一部の石油化学セクターの中で、明確なストーリーがあり価格がまだ出遅れている銘柄に注目している。買い越しの先頭はSCBで29億7400万バーツ、続いてPTTが13億6100万バーツ、TOPが8億8200万バーツ、IRPCが6億2700万バーツ、BBLが5億1700万バーツとなっている。一方、リサーチ部門は注目の3銘柄として、第3四半期の利益が前四半期比および前年同期比で増加する見通しで配当利回りが約1.2%と予想されるTRUE、原油価格下落とPDP計画およびデータセンター投資のテーマからポジティブなセンチメントを受けるGULF、そしてICAREへの投資持分により2027年の利益予想が引き上げられる見通しで、下半期にOOH事業の繁忙期を迎えるPLANBを推奨している。

カシコン証券は、シンガポール参照精製マージンの低下は一時的なものと評価している。精製マージンは、米国とイランの紛争初期に1バレル当たり20ドル超だったが、季節的な需要減退と中国の石油製品輸出増加により、現在は1バレル当たり約7ドルに低下している。しかし、冬場に入ると石油製品市場は逼迫し、2026年第4四半期末にはシンガポール精製マージンが回復すると予想され、中間留分が主なけん引役となる。ディーゼル在庫が低水準にあること、季節的なエネルギー需要の増加、欧州の天然ガス在庫の低さ、欧州製油所の稼働率低下の可能性が背景にある。長期見通しについて、カシコン証券は世界の余剰精製能力が2025年の日量590万バレルから2028年には日量470万バレルに減少し、シンガポール精製マージンが1バレル当たり7～8ドルへ徐々に改善すると予想している。国内要因では、カシコン証券は製油所前のディーゼル価格を1リットル当たり4バーツ引き下げる措置により、製油所グループ企業の利益が約4～10%減少する可能性があると評価している。株価下落はすでにこの影響をほぼ織り込んでいるとみるが、原油価格とディーゼル価格差が大幅に上昇した場合、追加の介入リスクが残る。一方、アジア・プラス証券は、2026年9月20日時点で燃料基金の残高が923億バーツのマイナスで、うち石油勘定が523億バーツのマイナス、液化石油ガス勘定が400億バーツのマイナスであり、平均で1日約7億バーツの支払い負担があると指摘した。従来の借入枠200億バーツを使い果たした後、9月末までに基金の残高が1000億バーツを超えるマイナスになる可能性がある。また、9月16日から10月31日まで有効なB0、B7、B20ディーゼル向けの製油所前価格4バーツ引き下げ措置は注視すべき課題であり、特に期間終了後の延長の可能性が、タイオイル、バンチャク・コーポレーション、アイアールピーシー、スターペトロリアム・リファイニング、ピーティーティー・グローバル・ケミカルへの圧力を高める可能性がある。こうしたリスクの中でも、カシコン証券はタイオイルをグループのトップ銘柄として選定しており、魅力的な株価バリュエーションとクリーンエネルギー事業による長期的な利益成長の可能性を評価し、「買い」の投資判断で目標株価を75.20バーツとしている。

グローバレックス証券のスワット・シンサダック社長は「タンフン」紙に対し、原油価格は少なくとも今後6カ月間は高値圏で推移する見通しだと明らかにした。原油価格の下限を1バレル70〜80ドルと評価し、80〜90ドルまで上昇する可能性もあるとしている。世界の多くの国で商業在庫と戦略備蓄が極めて低い水準まで減少していると指摘。今後1〜2カ月が重要な節目で、米大統領選と冬の到来という制約条件を背景に紛争当事者が交渉の席に戻る可能性があるとした。たとえ交渉が妥結しても、ロシアや中東で損傷した生産施設の修復には時間がかかるため、供給は今後6カ月間は急速に回復しないとみている。投資戦略では引き続きエネルギー・製油所セクターを重視。政府が精製マージンの一部を1リットル当たり4バーツ徴収するのはマイナス要因だが許容範囲だとし、世界の精製マージンであるGRMは依然1バレル10ドル超、ディーゼルと原油の価格差は約1バレル50ドルで推移していると指摘した。銘柄はPTTを最優先とし、TOPは基本目標株価88バーツ、BCPは75バーツ台、SPRCは15.50バーツとした。石油化学セクターでは製油所を併せ持つ銘柄に注目を推奨し、IRPCとPTTGCが恩恵を受けるとみて、次いでIVLを挙げた。

イノベストX証券は、2026年9月10日のタイ株指数が調整局面に入る可能性があると評価した。米国10年国債利回りの上昇と原油価格の持続的な上昇により投資環境がリスクオフに戻り、市場が再びインフレ見通しと米国の金利方向性を懸念するようになったためである。サポートは1,605ポイントと1,600ポイント、レジスタンスは1,625ポイントと1,630ポイントと予想している。主な下押し圧力は、中東の緊張激化による供給懸念と中国の需要回復を背景に、ブレント原油が3.4%上昇して1バレル100ドルに達し、5月22日以来の高値となったことだ。これはエネルギー株のPTTEP、BCP、TOP、SPRC、IRPCや石油化学株のPTTGC、IVLには短期的にプラスと見られる一方、燃料コストリスクの高まりからSPP発電所を運営するGPSCやBGRIMにはマイナス要因となる。米国債市場も再び圧迫要因となっている。米財務省の長期国債買い戻し枠は60億ドルで、従来の2倍に増えたものの、市場予想の70億ドルから80億ドルを下回った。この結果、米国2年債と10年債の利回りは0.04%上昇した。市場はFRBがインフレ抑制のため利上げに踏み切る可能性を60%超の確率で織り込んでいる。高利回り環境は保険株のBLAやTLIにはプラス要因と見られる。外国人資金の流れにもプラス信号がある。9月9日、外国人投資家はタイ株を31億3700万バーツ純買い越し、9月初旬以降の累計純買い越しは100億3800万バーツ、年初来では614億700万バーツの純買い越しとなった。一方、国内機関投資家は9億6000万バーツの純売り越し、証券会社の自己売買部門は12億6000万バーツの純売り越し、個人投資家は9億1700万バーツの純売り越しだった。9月9日のSET指数は1,617.89ポイントで引け、4ポイント（0.25%）下落した。売買代金は813億3074万バーツだった。投資戦略について、イノベストXは選択的買いを推奨し、独自の好材料を持つ銘柄に焦点を当て、政策・国内関連、グローバルマクロ・債券利回り関連、出遅れの3つの主要テーマに分類している。グローバルマクロ・債券利回り関連では、エネルギー株のPTTEP、BCP、TOP、海運株のPSL、TTA、銀行株のKTB、BBL、KBANK、生命保険株のBLA、TLIに比重を置いている。出遅れテーマにはAP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORが含まれる。

PTTは、複数の提携先と製油所・石油化学事業への共同出資について交渉中であることを認めたが、いずれとも合意には至っていない。長期的な強化を図るため慎重に検討し、支配権を有する筆頭株主の地位を維持すると強調した。PTTの最高財務責任者であるパッタラダー・サーンサエーン氏は証券取引所に対し、戦略的提携先の模索は、過剰生産能力と世界のエネルギー市場の変動に対応し、競争力を高めるために検討している選択肢の一つだと述べた。一方、フィリップ証券は分析ノートで、ADNOCがPTTグループの製油所株式の買収に関心を示しており、これは同戦略と一致すると指摘。TOPとIRPCにとって短期的な支援材料とみなし、PTTについては目標株価40.00バーツで「累積買い」の推奨を維持し、今年の配当利回りは約4～6%と予想している。

エルニーニョは2027年初頭まで長期化する見通しだ。NOAAのデータによると、2026年10月から12月にかけて「VERY STRONG EL NIÑO」に発展する確率は81%に達し、タイやアジアで干ばつを引き起こす可能性がある。一方、タイ株式市場は他地域に比べて影響が小さい。指数の構成は、商品関連銘柄と銀行セクターを合わせると市場の半分以上を占めるためだ。アジア・プラス証券の調査部長であるパラドーン・ティアナプラモート氏は、恩恵を受ける銘柄として、農業、食品、植物油セクターのKSL、KTIS、BRR、CPF、TFG、GFPT、TVOを挙げた。また、精製マージンの上昇が見込まれるエネルギー・精製セクターのTOP、SPRC、IRPC、BCP、さらにインフレと金利スプレッドの恩恵を受ける商業銀行セクターも挙げた。SET指数は商品セクターが30%、銀行セクターが20%を占めており、世界的な供給ショックが発生した際にタイは資金の避難先として魅力的である。

タイの石油精製大手に対するアブダビ国営石油会社（ADNOC）の投資交渉報道を受け、TOPとIRPCの株価が続伸している。TOPは67.25バーツまで上昇した後、66バーツで取引され、2バーツ（3.13%）高となった。一方、IRPCは一時3.22バーツまで上昇し、3.10バーツで取引され、0.10バーツ（3.33%）高となった。この報道はまだ確認されていないが、クルンスリ・ブルーキング証券は長期的にポジティブとみている。ADNOCが戦略的パートナーとなれば、中東からの低コスト原油調達能力が向上し、東南アジア以外への輸出機会も拡大する可能性がある。短期的にはPTTグループ子会社の増資懸念があるものの、交渉が成功すれば買いの機会とみられる。

トリニティ証券は、ブルームバーグの報道として、ADNOCがPTTグループの製油事業への出資を交渉中であると指摘。協力の形態は、株式投資、原油供給契約、ADNOCのトレーディングネットワークを通じた石油製品の販売などが含まれる可能性がある。ADNOCの主な動機は、自社の原油の市場を創出し、アジアでの精製・トレーディング事業を拡大することだが、両社から公式な確認はまだない。調査部門は、このニュースはPTTのジェネシスプロジェクトに関連するとみており、これは構造改革と戦略的パートナーの受け入れを通じて、精製・石油化学事業の競争力と価値創造を高めることを目的としている。ADNOCは、原油生産基盤と世界的なトレーディングネットワークにより、適合性が高い。協力が実現すれば、PTTグループの主要な精製・石油化学企業であるTOP、PTTGC、IRPCにとってプラスとなり、戦略的価値を反映し、価値解放、原料最適化、市場アクセス拡大の機会をもたらす。調査部門は、構造と評価が適切であれば、この取引はウィンウィンであるとみている。最終的なパートナーがADNOCであろうと他の企業であろうと、投資判断は投資家の名前ではなく、パートナーの質とシナジーにかかっている。ジェネシスプロジェクトが価値を生み出す条件で取引を完了できれば、資産の現金化、資本効率、ROICの点でPTTにとって重要な触媒となるだろう。

PTT公開会社（PTT）は中間配当の支払いを発表しようとしており、確実に支払うという明確な兆候があり、好調な利益に応じて増配が見込まれています。子会社6社がすでに中間配当を発表しており、PTTEPは1株当たり4.50バーツ、GPSCは0.55バーツ、PTTGCは0.60バーツ、ORは0.30バーツ、IRPCは0.04バーツ、TOPは1.40バーツです。これらを合わせると、PTTは子会社6社から約178億2755万バーツの配当金を受け取ることになります。PTTは各子会社の株式を45%から75%の割合で保有しており、第2四半期末時点で現金および現金同等物は3856億1372万バーツを超えています。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストは、上半期の利益が過去最高の780億バーツに達したことから、PTTが前期の1株当たり0.9バーツから中間配当を増額する可能性があると予想しています。また、クルンシー証券は、2026年通年の配当が1株当たり2.3バーツとなり、利回りは5.6%になると予想しています。

エイジア・プラス証券は、米国がホルムズ海峡の島を攻撃した後、イランがアラブ首長国連邦（UAE）とヨルダンにある米国の同盟国を攻撃することで報復し、中東の緊張が再び激化していると評価しています。これは世界の金融市場に圧力をかけるものの、コモディティ株の比率が高いタイ株式市場の構造が指数を支えるでしょう。外国人投資家はタイ株式市場で累計純売り越し額が245億6500万バーツに達しています。一方、先物市場（TFEX）では外国人は2ヶ月連続で純ショートポジションを積み上げており、合計5万1000契約以上となっています。これによりタイバーツは減価する傾向にあり、直近では1ドル＝33.16バーツとなっています。これは輸出、観光、病院セクターにとってプラスであり、特にSTA（+7.01%）、KCE（+6.14%）、TASCO（+5.95%）などの銘柄や、IRPC、SPRCが顕著に上昇しています。調査部門は、高配当株と上流エネルギー株へのセレクティブ・バイ戦略を推奨しており、P/BVがわずか0.6倍で取引されているBBL（グループ平均は1.2倍）、原油価格の恩恵を受けるPTT、業績回復が見込まれるBCHを挙げています。また、本日発表予定の欧州のCPI（前年比+3.3%予想）や、9月11日発表予定の米国のCPI（前年比+3.4%で横ばい予想）に注目する必要があります。さらに、テスラ株はCybercab発表イベント前に+5.5%上昇しています。

IRPCは、利益剰余金から1株当たり0.04バーツの現金配当を発表した。取締役会は2026年8月26日にこれを承認した。株主は2026年9月9日に配当を受ける権利を失い（権利落ち）、2026年9月10日時点の株主名簿に記載された株主が配当を受ける権利を有する。配当金は2026年9月23日に支払われる予定。

バンコク・ドゥシット・メディカル・サービス（BDMS）は、1株当たり0.35バーツの中間配当を発表しました。権利落ち日は9月8日、配当金の支払い日は9月24日です。一方、IRPCは1株当たり0.04バーツの中間配当を発表しました。権利落ち日は9月9日、配当金の支払い日は9月23日です。

IRPCは下期の業績について、精製マージンとクラックスプレッドが高水準で推移すると見込み、明るい見通しを示した。原油価格は1バレル80～90ドルで推移すると予想し、EBITDAの改善を支えるとしている。会計・財務担当上級副社長のトーセーン・チャイヤプラワット氏はアーニングスコールで、上期の精製マージンは高水準で、特に2569年第2四半期は1バレル15ドルだったと説明。下期も中東の不安定な情勢が世界の製油所の供給に影響を及ぼしており、状況が長引けば精製マージンは2569年第2四半期に近い高水準が続くと見込む。一方、原油プレミアムは1バレル17ドル、クラックスプレッドは非常に高い水準にあり、同社のGRMを押し上げ続けている。原油価格は1バレル80～90ドル程度の高値圏で推移すると予想されるが、情勢が緩和すれば70～80ドルに下がる可能性もある。同社は在庫を最小限に抑え、先物契約を活用してリスク管理を行っている。2569年から2571年の投資予算は年間約30億バーツで、主に製油所の改修に充てられ、大規模投資の計画はまだない。4R+戦略に加え、変動の大きい事業からの収益比率を引き下げ、メディカルハブ、IT、素材、建設など高付加価値製品へ展開していく方針だが、製油・石油化学事業は引き続き中核事業とする。工業団地計画については、ラヨーン県の工業団地に未利用地が残っており、データセンター事業の検討を進めている。同時に、中間配当の支払いを検討しており、取締役会の承認を求める方針で、年間純利益の25％以上を配当する方針を掲げている。

クルンシー証券は、地政学的な対立がエネルギー輸送に一段と広範な影響を及ぼすなかでも、PTTはエネルギーの安定供給を維持していると指摘した。世界中の供給源にアクセスできるトレーディング事業の能力が下支えしており、原油や原料を下流事業向けに調達し、生産を継続できている。グループ内製油所の稼働率は2026年上半期に103％となり、通常期の2025年上半期は104％だった。一方、中国の製油所を中心に域内では稼働率を8～17％引き下げる動きが見られた。石油化学では、オレフィン稼働率が2026年上半期に86％へ上昇し、2025年上半期の80％を上回った。供給逼迫が続くなかで利幅の改善という恩恵を受けており、長期的にトレーディング事業の拡大目標を維持している。原油調達先の分散によるエネルギー安全保障の強化に加え、他の燃料への取引拡大も進める。LNG取引量は2030年までに約3倍の年間1000万トンへ増やす目標を据え置いた。2026年上半期は175万トン、2026年通年目標は370万トン。ほぼすべての事業が寄与し、キャッシュフロー創出が拡大している。株主還元の引き上げを検討中で、2026年上半期のEBITDAと純利益は前年同期比でそれぞれ55％、75％増加した。ホルムズ海峡封鎖によるエネルギー供給逼迫が寄与し、探鉱・生産事業では原油価格上昇に伴い利幅が拡大、ガス事業ではガス価格構造改革によるコスト低下に加え、参照販売価格も上昇、製油所・石油化学事業では精製マージンと製品スプレッドが回復した。これらの要因は2026年下半期も前年同期比での伸びを支え続ける見通しで、キャッシュフロー創出の改善傾向につながる。ネット有利子負債のEBITDA倍率は、2026年上半期に1.26倍へ低下し、2025年の1.75倍からさらに低下する見込みだ。株主への配当に回せる余剰流動性は業界平均を下回らない水準を確保できる。資産の現金化と戦略的パートナー獲得の計画を維持し、財務コストの削減と長期的な競争力強化を図る。2025年から2027年にかけて約1000億バーツの資産現金化を目標としており、2025年から2026年上半期までに180億バーツを実行済みだ。これにより流動性を確保して負債を圧縮し、長期的に事業の変動に対する耐性を高める。また、戦略的パートナーやジェネシスの計画を維持し、原料調達と資金調達の両面で長期的な競争力を強化する。中東での戦争と政府の介入が交渉に影響し、進展は2027年にずれ込むと予想している。PTTに対してはややポジティブな見方を示した。経営陣が余剰流動性に応じて株主還元を拡大する方向で検討していることから、2026年の配当予想は1株当たり約2.3バーツ、利回り5.6％と、特別配当を実施した2025年に近い高水準となる可能性が高まっており、上振れ余地もあるとみている。PTTEPとTOPの配当利回りは6～7％を下回らないと予想している。戦争期間中の戦略的パートナーやジェネシスの結論が遅れていることは想定の範囲内で、PTTとグループ会社の競争力が低下するとは考えていない。むしろ現在の事業基盤がより強固になっていることから、交渉力は高まっているとみている。2026年第3四半期の経常利益は前年同期比で増加するとの見方を維持しており、上流から下流までほぼすべての事業が引き続き寄与する。ガス価格構造改革によりガス分離プラントの原料コストは前年同期比17％低下し、ホルムズ海峡封鎖で参照販売価格も上昇する。子会社事業は供給逼迫の継続が支えとなり、PTTEP、TOP、PTTGC、IRPCの利幅を押し上げる。投資判断は「買い」を維持し、2027年末目標株価は44.5バーツとした。事業は回復局面にあるとの見方を変えていない。ガス事業はガス構造改革による転換点を迎えており、製油所・石油化学事業は新規生産能力の増加ペース鈍化と世界的な生産再編により供給が逼迫し、精製マージンは10年平均を上回り、石油化学スプレッドは長期的に採算が取れる水準へ回復している。これらが2026年から2028年にかけて経常利益の年平均18％成長を支える見通しだ。

新聞報道によると、PTTは5カ年で1兆バーツ規模の投資計画を発表し、石油・ガスの探鉱・生産事業とインフラ事業に注力する。PTTEPを投資の旗振り役とし、政府のタイGDP成長率3%目標を後押しする。また、9月14日から17日まで開催されるGastech 2026の共同ホストを務め、PTTGC、TOP、IRPCの強化に向けた提携先探しを進める。LNG輸入は2578年に1500万トンへ拡大し、海外収入比率を50%に引き上げる目標を掲げる。BGRIMはエネルギーのメガトレンドに対応し、PDP 2026に沿ったプロジェクト開発を推進。データセンター事業を成長の柱と位置づけ、すでに100メガワットのPPAを締結済みで、新規顧客からさらに150メガワットの追加が見込まれる。データセンター向け新発電所の建設を検討するほか、Quick Big Win案件の入札に備え、コミュニティソーラー300～500メガワットを推進する。SGCは融資ポートフォリオを調整し、利回り25%のLock Phoneを強化。ポートフォリオに占める比率を65%に引き上げる目標で、C4Cを13億バーツ以下で売却する方針。2579年第3～第4四半期のハイシーズンに備えた現金も準備する。SINGER-SGCは累積損失の解消を進め、SGCが8四半期連続で黒字を確保したことを受け、配当再開を目指す。SPCGはポカチャイパタナーグループとジャルタウィーが連携し、55億2700万バーツ超で買収。新PDP 2026とDirect PPA解禁を追い風に、グリーンエネルギー事業を本格展開する。SPCGはEEC圏に3000ライ超の遊休地を保有しており、MKグループのバンコク・フリートレードゾーン向けに電力直接販売を進める。ERWは2579年第3四半期の好調に自信を示す。7月の客室単価が5%上昇し、下半期の観光需要回復を背景に、通期売上高は6%増の84億バーツを見込む。JUMP+計画を推進し、2571年に100億バーツを目指す。INDは上半期の純利益1333万バーツ、サービス収入4億1331万バーツと好調で、下半期も成長率を維持できるとみる。SOは2桁成長目標に向け、受注残を含む累計収入が28億9400万バーツに達し、通期目標31億バーツの93.2%に相当する。THAIは原油高に対応し、ヘッジ比率を60%に引き上げ、2年先までカバー。中東情勢の長期化を見据え、下半期もASKを削減しない方針。厦門とダナンへの運航を再開し、パリ、ミュンヘン、チューリッヒの欧州3路線を増便する。今年の営業利益確保に自信を示す。機材調達計画も継続し、年末時点で102機、2571年には128機へ増やす。PRMは利益剰余金から1株当たり0.20バーツの特別配当を実施し、8月27日に権利落ち日を迎える。2579年第2四半期は純利益5億8050万バーツで20.2%増、サービス収入は23億1710万バーツで4.5%増だった。INETは国内クラウドインフラ需要の高まりを受け、INET-IDC4の開発を推進。データ主権の確保に向けタイ企業の競争力強化を支援する。現在、教育省と共同でEduPassシステムを開発中で、6カ月以内の稼働を見込む。SAMARTは下半期の業績回復に自信を示す。SAVの航空需要が好調で、Direct Coding事業は底打ちしたと判断。約100億バーツ規模の新規入札に参加する方針で、政府案件は10月以降に承認・入札が進むと予想。年末の受注残は200億バーツ超を見込む。BAMは下半期にNPL、NPA、JV AMCの各事業で収益を積み上げ、目標達成を目指す。2579年第2四半期の回収額は35億1300万バーツで16%増、利益は2億3400万バーツ超で8%増。BAMと共に再出発するプログラムを通じ、債務再編支援を拡大する。BCHは2579年第3四半期の業績が好調に推移していると明らかにした。5月末から6月にかけてハイシーズンの好兆候が現れ、外国人患者の回復が続くとみる。年末にかけて業績はさらに上向く見通し。10件超のM&A案件を協議中で、社会保障委員会との包括支払い単価改定交渉は2579年10月の完了を見込む。TFGは農場渡し豚価が1キロ当たり72～74バーツと高値で推移し、9月まで高止まりすると予想。鶏肉価格も上昇しており、欧州、英国、日本向け輸出需要は堅調。大豆と大豆ミールの価格を2579年末まで固定し、原料コストを管理する。小売店舗は年末までに875店、来年末には1075店超へ拡大する。JRは新PDPの恩恵を受け、システム設置工事の受注拡大が期待される。下半期は上半期を上回る業績を見込み、新規電力案件1億バーツの獲得を目指す。受注残は50億バーツからさらに積み上がる見通し。クイックウィン案件を強化し、安定的な収益確保を図る。KUMWELはKumwel Clinicを年末までに10県へ展開し、第3四半期から収益計上を開始する。BOI Plusの1億バーツの恩恵も期待。データセンターメガトレンドを背景に、雷保護・接地システムの需要が急増しており、新規案件の獲得機会が広がる。2579年の売上高は50%増と力強い成長を見込む。ORIは3カ年のJUMP+計画を発表し、2571年に14億3000万バーツを目指す。Build-Operate-Exit-Reinvestモデルを掲げ、ホテルや倉庫の価値を高めてREITに売却し、新たな投資資金を確保する。下半期には資産・土地売却で15億～18億バーツの収益計上を見込む。TOAは低価格帯塗料市場への攻勢を強化し、賃貸住宅向け顧客基盤を開拓。住宅改修需要を取り込み、建設・補修用化学品市場も拡大する。約6億バーツの投資計画を進め、2579年第3四半期末にかけて執行を加速。新規生産開発に注力し、売上高5%増を目指す。PRINCは2579年の売上高が前年比10%超の成長を見込む。新病院の通年寄与と顧客基盤拡大が寄与する。第3四半期はハイシーズン入りと利用者増で第2四半期を上回る見通し。Happitat開業もプリンス・スワンナプーム病院の業績を押し上げる。複雑疾患の診療体制強化と外国人患者基盤の拡大を進め、利益率向上を図る。READYは年商3000万～3億バーツの中堅企業を対象としたPlus Customer層の開拓を進め、9割超を占める経常収益基盤をさらに拡大する。AIを活用した製品・社内システムの強化を急ぎ、Ready Agent-R Serviceを発表。今年の売上高は7%増を目指す。PCEは2579年下半期の事業環境が明るいとし、国内B100バイオディーゼル需要の追い風を受ける。食用パーム油工場の生産能力増強を進め、2579年第4四半期の完成を見込む。食品産業の成長を取り込み、高付加価値製品の伸びに自信を示す。一貫したインフラ管理でコストを効率的に抑え、持続的成長を支える。ORNは2579年第3四半期の事業見通しが良好で、42億6000万バーツの受注残を確保。低層・高層案件の引き渡しが順調に進む。8月22日にコンドミニアム「ザ・ネクスト・チェットヨート4」を発売し、販促キャンペーンを展開。コミュニティモールのプーケット展開を計画し、2570年初頭の開業を目指す。

IRPCの株価は4.17%上昇し、2.50バーツとなった。グローベックス証券が投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の2.20バーツから3.20バーツに引き上げた。これは2026年の株価純資産倍率を従来の0.7倍から0.8倍に引き上げ、想定を上回る業績とマージンの傾向を反映したものだ。IRPCは2026年第2四半期に29億バーツの純利益を計上し、前年同期の21億バーツの純損失から黒字転換したが、複数の特別項目により前期比では63%減少した。特別項目を除くと、IRPCのコア営業利益は40億バーツで、前期比1.65倍、前年同期比8.5倍となった。これはマーケットGIMが1バレル当たり17.10米ドルに上昇したことが寄与しており、マーケットGRMは1バレル当たり13.50米ドルで、内訳は精製マージンが1バレル当たり9.40米ドル、潤滑油事業の利益マージンが1バレル当たり4.10米ドルだった。石油化学事業では、オレフィン製品のGIMが1バレル当たり1.60米ドル、アロマティクス製品が1バレル当たり1.20米ドル、ユーティリティ事業が1バレル当たり0.87米ドルだった。ただし、石油在庫損失が1バレル当たり4.10米ドル、ヘッジ損失が1バレル当たり2米ドルあったため、会計上のGIMは1バレル当たり11.03米ドルとなった。リサーチ部門は3年間の予測期間における1株当たり利益予想を、従来予想のそれぞれ16.7倍、8.9倍、1.2倍に引き上げた。

PTTグループは、仏暦2569年第2四半期の合計利益が1030億バーツとなり、前年同期比157%増加したと発表した。これにより上半期の合計利益は1750億バーツとなり、106%増加した。PTT株式会社は、価格差の拡大と社債の買い戻しにより、純利益が525億2500万バーツとなり、100%以上増加した。一方、PTTEPは、日量57万2882バレルという過去最高の平均販売量により、純利益が271億9700万バーツとなり、101%増加した。PTTグローバル・ケミカルは、前年の36億1600万バーツの損失から、122億800万バーツの利益に転換した。タイオイルは、純利益が82億8400万バーツとなり、28%増加した。PTTオイル・アンド・リテール事業は、前年の22億3200万バーツの利益から、17億7400万バーツの純損失となった。IRPCは、前年の21億3200万バーツの損失から、29億2100万バーツの利益に転換した。グローバル・パワー・シナジーは、純利益が18億1900万バーツとなり、10%減少した。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門によると、第2四半期決算を発表したタイ上場企業682社のうち283社の利益は市場予想を11.9%上回った。時価総額の93%をカバーする残り企業の予想値を含めると、第2四半期の合計利益は3550億バーツに達し、前期比6.7%増、前年同期比8.2%増と見積もられる。これにより、2026年第2四半期の利益は2026年第1四半期に続き過去最高を更新する可能性がある。成長を主導したのは石油化学、包装、エネルギー部門で、エネルギー、石油化学、食品、農業といったコモディティ関連セクターを合わせると市場全体の利益の44%を占め、通常の約30%を上回る。リサーチ部門は、最初の2四半期の利益が通期目標の60%に達したことで第3・第4四半期の圧力が和らぎ、従来の市場全体の1株当たり利益予想95バーツに上振れ余地が生じ、指数目標の引き上げ余地が出てきたとみている。一方、8月の外国人資金フローはタイ株式市場への流入が明確に減速し、累計で100億バーツ近くの売り越しとなったが、個人投資家が買い越して指数を下支えした。リサーチ部門は、決算が予想を上回ったIRPC、TCAP、KCE、CENTEL、コモディティと地政学リスクの恩恵を受けるTASCO、RCL、BCP、PTTGC、下半期の回復が期待されるTHAI、ERW、BCHの3グループを推奨し、注目銘柄はPTT、BDMS、CENTELの3銘柄とした。

IRPC社の株価は6.78%上昇した。KGI証券タイランドが、第2四半期69年の純利益が予想を上回ったと指摘したためだ。純利益は29億バーツで、前年同期の21億バーツの純損失から黒字転換したが、前期比では63%減少した。利益は調査部門の予想を9%上回った。ヘッジによる利益が予想を上回る10億バーツとなり、予想を上回る25億バーツの原油在庫損失を補ったためだ。調査部門はホールド推奨を維持し、2570年半ばの目標株価を2.20バーツとしている。第3四半期69年の原油精製マージンが11～16%低下し、170～180KBDになると予想されることを懸念しているためだ。エネルギー省がディーゼル輸出を禁止した後、中間留分の貯蔵タンクがほぼ満杯に近づいていることが背景にある。IRPC株は日中に最高2.56バーツまで上昇し、2.52バーツで引けた。売買代金は5億2810万バーツだった。

IRPCは第2四半期の純利益を29億2100万バーツと発表し、前年同期の純損失21億3200万バーツから237%増加した。原油高に伴う販売価格の上昇が寄与し、上半期の純利益は108億1000万バーツとなった。前年同期は33億3800万バーツの純損失だった。売上高は807億9700万バーツで42%増加し、平均販売価格は48%上昇した一方、販売数量は6%減少した。第2四半期のEBITDAは40億7000万バーツで、前年同期から38億4700万バーツ増加したが、第1四半期からは106億8000万バーツ減少した。これは石油在庫の純損失36億8700万バーツと、石油リスク管理の実現損失11億8700万バーツによるもの。テートキアット・プロムムーン最高経営責任者兼社長は、同社が「Recapitalize Plus」戦略を継続し、GPSCおよびパートナーと共同でナタップ太陽光発電プロジェクト第1期、設備容量98メガワットを通じてクリーンエネルギー事業を拡大すると述べた。商業運転開始は2028年12月までを見込む。第3四半期の見通しについて、同社はドバイ原油価格がホルムズ海峡の輸送回復とOPECプラスの増産により軟化する傾向があると予想する一方、米国とイランの交渉の不確実性による変動は残るとしている。

IRPCは、2026年第2四半期の純利益が29億2142万バーツとなり、前年同期の21億3206万バーツの純損失から黒字転換したと発表した。売上高は807億9700万バーツで42％増加し、EBITDAは2億2300万バーツから40億7000万バーツに拡大した。主な要因は、市場価格に基づく製造粗利益が103億5400万バーツ（1バレル当たり17.12米ドル）に増加したことで、石油事業の製油所マージン改善や、中東情勢による供給逼迫を背景としたオレフィン・スチレン系石油化学製品の価格差拡大が寄与した。ただし、在庫評価減や石油リスク管理損失による正味在庫損失36億8700万バーツが影響したが、石油リスク管理に係る未実現利益20億5100万バーツや、純金融費用が4億100万バーツに減少したことが業績を下支えした。2026年上半期の純利益は108億1046万バーツで、前年同期の33億3811万バーツの損失から黒字転換し、売上高は1485億7600万バーツで25％増加、EBITDAは18億1900万バーツから188億1900万バーツに増加した。第2四半期の純利益はLSEGコンセンサス予想の28億7649万バーツを約1.56％上回り、上半期の利益は2026年通期予想の75億6596万バーツを42.88％上回った。

2569年第2四半期の米国製油所グループの業績は、精製マージンの急上昇により顕著な成長を遂げた。Valero Energyの純利益は37億ドルと5倍以上に増加し、HF Sinclairの純利益は8億9200万ドルとほぼ4倍に増加、PBF Energyは前年の純損失から一転して9億1500万ドルの純利益を計上した。Phillips 66とMarathon Petroleumも同様に堅調な業績を報告すると見込まれている。タイの製油所も精製マージンの追い風を受けるものの、各社の業績は一様ではない。製油所の構造、原油の品質、生産効率、価格リスク管理、各期間の石油在庫損益などに左右されるためだ。さらに、製油所は増大する隠れたコストを負担しなければならない。例えば、原油プレミアム、運賃、中東リスクに応じて上昇する保険料は1リットル当たり3～6バーツに達する可能性がある。また、石油在庫の損失リスク、運転資金の増加による金融コストの上昇、政府や社会の規制による圧力、そしてネットゼロ目標やESG基準の下でのクリーンエネルギー移行に向けた投資の必要性も重荷となる。タイの上場企業で主要な石油精製事業を営むのは、タイオイル、バンチャック・コーポレーション、スター・ペトロリアム・リファイニング、アイアールピーシーである。一方、ピーティーティー・グローバル・ケミカルは、統合型事業構造の一部として石油精製事業を有している。

KGI証券タイランドは、IRPCの第2四半期69年の純利益が27億バーツとなり、前年同期の21億バーツの純損失から黒字転換し、前期比では66％減少すると予想している。中東の緊張がガソリン、ジェット燃料、ディーゼルのスプレッドを押し上げる中、市場GRMが1バレル当たり13.6米ドルへ大幅に上昇したことが追い風となる。一方、前期比での減益は、原油在庫評価損が15億バーツの純損失となる見込みで、第1四半期69年の101億バーツの巨額利益から一転する。ドバイ原油価格が3月の1バレル128米ドルから6月には79米ドルへ急落したためだ。石油化学事業では、PPスプレッドが53％上昇の1トン506米ドル、ABSスプレッドが32％上昇の997米ドルとなり、前期比で増益が見込まれる。しかし、2月28日に中東での激しい衝突が勃発する前に締結した契約のため、販売価格を十分に引き上げられず、回復は予想を下回る。KGI証券は、2569年の純利益予想を66％上方修正し126億バーツ、2570年は30％上方修正し20億バーツとした。また、今年の市場GRM前提を49％引き上げ1バレル10.5米ドル、来年は5％引き上げ7.0米ドルとし、7月12日以降の中東紛争再燃を受けた予想以上のスプレッド拡大を反映した。目標株価は従来の1.80バーツから2.20バーツへ引き上げ、PBR0.6倍に基づくが、石油化学利益の回復が予想を下回り、操業コストが1バレル約10米ドルとタイの他製油所を大幅に上回る高止まりが続くため、レーティングは「ホールド」を維持する。

クルンシリはIRPCの2026年と2027年の経常利益予想をそれぞれ約100億バーツ、約35億バーツに上方修正した。これは米国によるホルムズ海峡の再封鎖で供給逼迫が想定以上となることを反映している。リサーチ部門は2026年第2四半期の純利益を約27億9700万バーツと見込み、前年同期比で黒字転換するが、前期比では65％減少するとみている。在庫評価損は約13億バーツと小幅にとどまる。特別項目を除いた経常利益は約39億4800万バーツと前期比226％増、前年同期比で黒字転換する見通し。世界的な供給逼迫による製品マージン拡大が製油所事業と石油化学事業の双方を押し上げる。クルンシリは投資判断「中立」を維持し、2026年の目標株価を2.40バーツに引き上げた。投資家は、より恩恵が大きいPTTGCやSCCに徐々に乗り換えることができるとしている。