Huntsman Corporation

オリン・コーポレーションとハンツマン・コーポレーションは、進行中の対等合併について、1976年米国ハート・スコット・ロディノ独占禁止法改善法に基づく待機期間が満了し、主要な取引完了条件の一つを満たしたと発表した。両社の株主は2026年8月25日、この取引を圧倒的多数で承認した。取引の完了は、すでに進められている追加の規制当局の承認取得を含む、慣例的な完了条件をなお前提としている。ハンツマンは、継続事業からの2025年売上高が約60億ドルであったと報告しており、約25カ国で55以上の製造、研究開発、運営施設を展開し、約6000人の従業員を擁している。オリンは垂直統合型の世界的な化学メーカーであり、ウィンチェスター事業を通じて米国有数の弾薬メーカーでもある。

オリン・コーポレーションとハンツマン・コーポレーションは、対等合併による全株式交換取引について、株主から圧倒的な承認を得ました。これにより、北米を代表する総合化学メーカーであるオリン・ハンツマン・コーポレーションが誕生します。オリンの臨時株主総会では、議決権の約97%（発行済み株式の81%に相当）がこの取引を支持しました。一方、ハンツマンでは、議決権の約99%（発行済み株式の75%に相当）が賛成しました。合併会社の2025年の売上高は約125億ドルが見込まれ、北米、欧州、アジアにわたるより広範な製造拠点を持つことになります。この合併により、総額4億ドル以上のコストシナジーと統合効果が見込まれており、その内訳は、購買効率、原材料統合、業務最適化、販管費削減による3億ドル以上に加え、2031年以降に発生する原材料統合効果1億ドル、現金税務便益約1億2500万ドルです。本取引は、規制当局の承認やその他の慣行上の条件を前提に、2027年上半期に完了する見込みです。

2026年から2028年にかけて、世界のMDI市場では22万トン級の需給ギャップが続く見通しで、タイトな需給バランスが価格上昇を支えている。国投証券の分析によると、2026年には世界の主要MDI・TDIメーカーの集中定期修理に加え、地政学的衝突が純ベンゼンコストを押し上げ、ハンツマンや万華化学はすでに海外で値上げに踏み切った。供給面では生産能力が中国にシフトし続けており、万華化学の煙台設備のコストは欧州より1000元超低い。需要面では、新エネルギー車の軽量化、無アルデヒド板の新国家標準、輸出代替が共同でけん引している。8月5日13時04分時点で、中証細分化化学工業産業テーマ指数は2.42％高と力強く上昇し、構成銘柄の東材科技はストップ高、彤程新材は8.33％高となった。化学工業ETF嘉実（159129）は同指数に密接に連動し、業界の「反内巻」を背景とした新たな景気サイクルに焦点を当てている。

集団訴訟法律事務所のモンテベルデ・アンド・アソシエイツPCは、4件の合併案を調査している。プラネット13ホールディングスはビレオ・グロースと合併し、プラネット13の株主は1株につきビレオの0.015383618株を受け取る見込みだ。オリン・コーポレーションはハンツマン・コーポレーションと合併し、オリン株主は統合会社の約54.5%を保有することになる。株主投票は2026年8月25日に予定されている。ハンツマン・コーポレーションはオリン・コーポレーションに売却され、ハンツマン株主は1株につきオリンの0.5476株を受け取る見込みで、こちらも投票は2026年8月25日だ。ファースト・シーコースト・バンコープはケンブリッジ・ファイナンシャル・グループに売却され、ファースト・シーコースト株主は1株あたり17.25ドルの現金を受け取る見込みで、株主投票は2026年8月27日に予定されている。

ホッチキス・アンド・ワイリーのミッドキャップ・バリュー・ファンドは、2026年第2四半期にオリン・コーポレーションが足を引っ張ったと指摘する一方、今後5年以上にわたる北米クロールアルカリの需給逼迫が見込まれ、価格と数量の回復につながる可能性があると見ている。同ファンドは、世界最大級のクロールアルカリ化学品・塩素誘導品メーカーであり、ウィンチェスター弾薬ブランドを所有するオリンが、商品価格と需要の低迷により大幅に収益を下回っていると指摘。地域のスイング生産者として、オリンは改善の恩恵を大きく享受できる可能性があり、株主還元を重視した資本配分と投資適格級のバランスシートへのコミットメントがその見方を補強している。株価下落は中東情勢の緩和が短期的な需給を緩めることを反映しているが、オリンはハンツマンとの対等合併も発表しており、同ファンドはこれを戦略的に妥当で、シナジー獲得とレバレッジ解消を通じてリスクを低減する可能性が高いと評価している。オリン株は2026年8月3日に18.62ドルで取引を終え、1カ月リターンはマイナス10.22％、52週では2.05％の下落となり、時価総額は21億2000万ドルとなっている。

ハンツマン・コーポレーションは2026年第2四半期の売上高が16億6300万ドル、純損失が600万ドルと、前回の損失から改善したと発表し、1株当たり0.0875ドルの現金配当を宣言した。この配当は2026年9月15日時点の株主に対し、2026年9月30日に支払われる。同社はまた、オリンとの合併案を再確認し、主要な塩素供給契約の終了後に3億ドルのシナジー効果と追加利益を見込んでいることを強調し、高利益率の特殊製品と効率化への取り組みを強化している。再確認された合併はハンツマンの戦略の中心的な推進力であり、経営陣は過剰生産能力、低迷する住宅需要、欧州の高コストといったリスクに対し、特殊製品と効率性を重視している。

複数の大手企業が配当を発表しました。アップルは1株当たり0.27ドルの現金配当を宣言し、2026年8月10日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年8月13日に支払われます。アムジェンは2026年第3四半期の配当として1株当たり2.52ドルを発表し、2026年8月21日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年9月11日に支払われます。ハンツマンは1株当たり0.0875ドルの現金配当を宣言し、2026年9月15日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年9月30日に支払われます。ボイス・カスケードは四半期配当を1株当たり0.23ドルとし、これは1株当たり0.01ドル、5%の増配となり、2026年9月1日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年9月16日に支払われます。アルコアは1株当たり0.10ドルの四半期現金配当を宣言し、2026年8月11日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年8月27日に支払われます。ボルグワーナーは1株当たり0.17ドルの四半期現金配当を宣言し、2026年9月1日の株主名簿に記録された株主に対し、2026年9月15日に支払われます。

7月下旬以降、世界のポリウレタン原料市場で一斉値上げの動きが相次いでいる。万華化学、ハンツマン、BASFなど国内外の化学大手がMDI、TDI製品の価格改定通知を相次いで発出し、下流のTPU大手である美瑞新材も同時に製品価格を引き上げた。万華化学は7月29日から東南アジア向けMDIおよびTDI価格を1トン当たり200ドル引き上げると発表。ハンツマンは欧州、アフリカ、中東地域向けの全MDI製品を1トン当たり250ユーロ値上げし、新価格は2026年8月1日から適用される。同時にインドおよびインド亜大陸地域向けのMDIとポリウレタンコンパウンド製品価格を1トン当たり300ドル引き上げ、上海ハンツマンの8月の重合MDI公示価格は1トン当たり1500元引き上げられ1万9500元となった。BASF上海の8月のTDI公示価格は1トン当たり1000元引き上げられ1万9000元となった。値上げの主因は中東の地政学的緊張による原料および物流コストの大幅な上昇だ。現在、世界のMDI生産能力は高度に集中しており、万華化学が年産380万トンで首位、BASFが207万トン、コベストロが177万トン、ハンツマンが137万トン、ダウが111万トンで続く。供給面では複数プラントの集中定期修理により供給が縮小し、需要面では2026年上半期の中国のMDI輸出量が50.5万トンと前年同期比22.5％増加し、うち6月単月の輸出量は10.9万トンと前年同月比56.4％の大幅増となった。機関は業界の景気上昇を見込んでおり、万華化学は上半期の純利益が98億元から104億元と前年同期比60％以上の増加を見込む。TDIメーカーの滄州大化は上半期の純利益が1.01億元と前年同期比約330.75％の増加を見込んでいる。

世界の難燃性繊維市場は、2025年の107億8000万ドルから2035年までに243億7000万ドルへと、年平均成長率8.52%で拡大すると予測されています。2025年の収益の41.60%を防護服が占め、石油・ガス、建設、製造業における労働安全規制がその原動力となりました。一方、輸送用繊維は12.82%と最も速い成長が見込まれています。天然繊維が42.60%と最大のシェアを占めましたが、合成繊維は11.12%の年平均成長率で拡大する見通しです。最終用途セグメントでは航空宇宙が38.50%のシェアでトップとなり、添加型難燃剤が51.40%で主流を占めました。2025年の北米の市場シェアは36.80%で、米国市場は29億6000万ドルと評価され、2035年までに58億ドルに達すると予測されています。欧州市場は年平均成長率8.49%で69億4000万ドルへ成長し、アジア太平洋地域は10.36%と最も速い成長が予想されます。主要企業には、デュポン、帝人、東レ、ハンツマン・コーポレーションが含まれます。

SNSインサイダーの報告によると、世界の硬質フォーム市場は2025年の854億3000万ドルから2035年には2004億3000万ドルへと、年平均成長率8.9％で拡大する見通しだ。2025年にはポリウレタン硬質フォームが市場の約48％を占め最大シェアを獲得し、建築・建設用断熱材用途が市場の約52％を占めた。2025年の世界市場をけん引したのはアジア太平洋地域で、中国が域内収益の約44.8％を占めた。欧州は最も急成長する地域市場と見込まれ、硬質フォーム市場は2025年に222億1000万ドル、2035年には508億2000万ドルに達すると予測される。米国の硬質フォーム市場は2025年に約179億2000万ドルと評価され、2035年には約421億ドルに達し、年平均成長率は約8.93％と見込まれる。主要企業にはBASF、ダウ、コベストロ、ハンツマン、オーウェンスコーニングが含まれる。

UBSのアナリスト、ジョシュア・スペクター氏は、オリンとハンツマンの対等合併案は、新たな最終市場への拡大よりも、垂直統合とコスト削減の機会が主な推進力であると述べた。両社は合併後3年目の終わりまでに年間3億ドルのコスト削減を見込み、さらに2031年にオリン供給契約が満了した後には1億ドルの追加削減機会があるとしている。UBSは、当初の年間3億ドルの削減を約6倍で資本化すると1株当たり約8ドルの価値を生み出し、4億ドル全額が実現すれば約11ドルに上昇すると試算した。見込まれるシナジー効果の内訳は、調達・原材料費削減が約7500万ドル、業務効率化が約7500万ドル、販売費・一般管理費の削減が1億5000万ドルとなっている。合意条件によると、ハンツマン株主は保有するハンツマン株1株につき0.5476株のオリン株を受け取り、統合会社の所有比率はオリン株主が約54.5％、ハンツマン株主が約45.5％となる。

オリン・コーポレーションとハンツマン・コーポレーションは、全株式交換による対等合併の正式契約を締結し、新会社オリン・ハンツマン・コーポレーションを設立する。統合後の企業は、2025年の売上高が約125億ドルに達し、北米、欧州、アジアにわたるグローバルな製造拠点を持つ。合併条件によると、ハンツマン株主は保有するHUN株1株につきオリン株0.5476株を受け取り、既存のオリン株主が統合会社の約54.5％、ハンツマン株主が残りの45.5％を所有する見込みだ。両社は、4億ドルを超える総コストシナジーと統合効果を見込んでおり、その内訳は、24カ月以内に大部分が実現する3億ドル超のコストシナジーと、2031年から始まる1億ドルの原材料統合効果である。この取引は両社の取締役会で全会一致で承認されており、株主および規制当局の承認を条件に、2027年上半期の完了を予定している。

Custom Market Insightsのレポートによると、世界の複合材補修市場は2025年の68.4億ドルから2035年には146.7億ドルへと成長し、年平均成長率は7.9％と予測されています。2026年には74.2億ドルに達する見込みです。主要企業には、Hexcel Corporation、Solvay S.A.、Toray Industries Inc.、Cytec Solvay Group、Gurit Holding AG、Huntsman Corporation、3M Company、Henkel AG & Co. KGaA、Structurlam Mass Timber Corporation、Renegade Materials（帝人）が含まれます。2025年には北米が航空宇宙と風力エネルギー需要に牽引されて最大のシェアを占め、アジア太平洋地域は風力発電容量の拡大と航空機整備により最も急成長している地域です。構造補修が最大のセグメントを占め、直接販売と専門サービスプロバイダーが主要な流通チャネルでした。