Par Pacific Holdings Inc

バレロ・エナジーの精製収益性は、世界の精製品市場の逼迫に支えられている。中東の混乱とロシアの精製インフラへの攻撃により、世界で最大500万バレルの精製能力が停止していると、同社の最新決算説明会で明らかになった。バレロの沿岸精製網はメキシコ湾岸に集中しており、幅広い品質の原油を処理し、軽質製品と留出油の間で製品収率を柔軟に調整できるため、精製品価格の高騰を活用できる。米国の軽油平均価格は最近、過去最高に達した。世界の軽質製品在庫の低さは精製のファンダメンタルズを支えると予想され、在庫の正常化は2027年まで長引く可能性がある。恩恵を受ける他の精製企業には、日量21万9000バレルの精製能力と1300万バレルの貯蔵能力を運営するパー・パシフィック・ホールディングスや、合計日量100万バレルの処理能力を持つ6つの製油所を運営するPBFエナジーが含まれる。バレロの株価は過去1年間で157.7%上昇し、業界総合指数の122.5%の上昇を上回った。ザックス・コンセンサス予想では、バレロの2026年利益予想が過去7日間で上方修正された。バレロ、パー・パシフィック、PBFはいずれもザックス・ランク1（強い買い）を付けられている。

パー・パシフィックは火曜日の市場終了後、ララミー・エナジーへの投資から撤退すると発表した。ララミー・エナジーは、その石油・ガス資産を未公表の買い手に現金4億8500万ドルで売却することで合意している。パー・パシフィックはララミーの46%の権益を保有しており、この取引から1億4600万ドルを受け取る見込みで、そのうち2750万ドルはクロージング日から5年目に支払われる。また、1年目から5年目までの間に、価格条件付きのアーンアウトとして最大6500万ドルが発生する可能性があり、そのうち最大3000万ドルを受け取る資格がある。同社は引き続き、ハワイ、太平洋岸北西部、ロッキー山脈の4か所で合計日量21万9000バレルの精製能力を所有・運営しており、1300万バレルの貯蔵能力と、海上、鉄道、ラック、パイプライン資産を含むエネルギーインフラネットワークも保有している。

パー・パシフィック・ホールディングスは第2四半期の好調な業績を発表し、世界的な石油製品在庫の逼迫が第3四半期の精製ファンダメンタルズを支えると予想している。経営陣は、同社の統合精製指数が7月に1バレル当たり31.34ドルとなり、第3四半期序盤の精製環境が堅調であることを示したと述べた。同社は、ペルシャ湾とロシアからの石油製品輸出の減少、アジアの精製業者による保守的な製油所運営、中国の石油製品輸出の伸び悩みを支援要因として挙げた。パー・パシフィックは、ハワイ、モンタナ、ワシントン、ワイオミングに日量21万9000バレルの精製能力を持つ統合型下流事業ネットワークを運営している。同社株は過去6カ月で103.8%急騰しており、現在ザックス・ランク1、つまり強い買いの評価を受けている。

パー・パシフィック・ホールディングスのハワイ・リニューアブルズ施設は、2026年4月に規格適合の再生可能ディーゼルを生産し、初の商業販売を完了した。これは同社の長期的成長にとって重要な運営上の節目となる。同施設は、再生可能ディーゼル、持続可能な航空燃料、再生可能ナフサを年間6100万ガロン生産する設計で、最大60%の持続可能な航空燃料、または最大90%の再生可能ディーゼルを生産できる柔軟性を備えている。生産は第2四半期に増強され、6月の処理量は全施設一斉定期修理前には日量約3000バレルに達した。三菱商事およびENEOSとの合弁事業は、36.5%の権益に対して1億ドルを拠出し、アジア太平洋地域およびカリフォルニアにおける原料調達と顧客アクセスの能力を提供している。パー・パシフィックは、試運転と生産増強が続いているため、リニューアブルズ事業の中間サイクル利益見通しをまだ示していない。

パー・パシフィックは火曜日に2026年第2四半期決算を発表する予定です。コンセンサスEPS予想は8.15ドルで、前年同期比429.2%増、コンセンサス売上高予想は24億ドルで、前年同期比27.0%増となっています。過去2年間、同社はEPS予想を63%の確率で上回り、売上高予想は100%の確率で上回っています。過去3か月間で、EPS予想は4回の上方修正があり下方修正はなく、売上高予想は3回の上方修正と2回の下方修正がありました。

米国の製油所マージンは今週、低水準の在庫と米国・イラン間の攻撃激化による供給混乱が燃料不足を脅かす中、過去最高を更新した。主要な収益性指標である3-2-1クラックスプレッドは、木曜日のニューヨーク商業取引所で1バレル当たり69.66ドルの過去最高値で引けた。ディーゼルが主な牽引役で、中東からの輸出混乱とロシアの一時的な輸出禁止が既に逼迫した市場をさらに締め付けている。一方、製油所がディーゼルとジェット燃料に生産をシフトする中、ガソリン供給への懸念も高まっている。米国のディーゼル在庫は戦前の水準から約1100万バレル減少し、ガソリン在庫は4200万バレル以上減少しており、いずれも5年平均の季節水準を大きく下回っている。全国平均の小売ガソリン価格は土曜日に1ガロン当たり3.99ドルに達し、1年前から約0.84ドル上昇した。アナリストは、枯渇した在庫と損傷した中東の製油所が価格を高止まりさせ、今年株価が急騰している製油所に恩恵をもたらすと警告している。

シーキング・アルファのクオンツモデルが、第2四半期決算シーズンを前に、大型エネルギー株の中で最も評価の高い銘柄と低い銘柄を特定した。最も評価の高い5銘柄はいずれも「強い買い」のレーティングで、クオンツスコアはナショナル・エナジー・サービシズ・リユナイテッドが4.96、PBFエナジーが4.94、パー・パシフィックが4.92、ネステが4.90、フロントラインが4.87となっている。最も評価の低い5銘柄は、エナジー・フューエルズが「強い売り」でスコア1.21、セントラス・エナジーが1.27、コムストック・リソーシズが1.42、ピーボディ・エナジーが1.69、テクニップ・エナジーズが1.91である。分析によると、上位銘柄は成長、モメンタム、利益予想の上方修正に支えられている一方、下位銘柄は予想修正とモメンタムの急激な悪化が見られ、特に建設関連やクリーンエネルギー分野で顕著だ。エネルギーセクターは、S&P500の全11セクターの中で2026年第2四半期に最も強い利益成長が見込まれており、ファクトセットによると前年同期比で利益が122.9%増加する見通しだ。WTI原油の平均価格は1バレル92.55ドルと、前年比約45%上昇した。

バレロ・エナジーは、世界的な精製能力の制約と製品フローの逼迫を背景に、高水準の精製マージンと堅調な燃料需要の恩恵を受ける好位置にある。精製収益性の主要指標である3-2-1クラックスプレッドは、中東紛争の開始以降大幅に上昇し、高止まりしている。経営陣は、特にジェット燃料と留出油の輸出需要が急増し、米国の製品在庫の減少に寄与していると強調した。バレロの戦略的に配置されたメキシコ湾岸の精製システムと広範な物流ネットワークは、輸出量の増加を取り込むとともに、底堅い国内需要を活かす態勢を整えている。主要市場における製品在庫の低水準は、精製ファンダメンタルズを支え、マージンを安定させると予想される。

米国とイランの敵対関係が再燃し、ウクライナとロシアの緊張が高まる中、市場の変動性により個人投資家の銘柄選択は難しくなっている。ザックス・インベストメント・リサーチのスクリーニングでは、利益予想の修正が強く、魅力的なバリュエーションを持つブローカー推奨の5銘柄が特定された。パー・パシフィック、バセット・ファニチャー・インダストリーズ、チャージポイント・ホールディングス、クリーブランド・クリフス、アラスカ航空グループである。パー・パシフィックは多様な原油調達と良好な精製環境の恩恵を受け、バセット・ファニチャーは住宅市場の低迷にもかかわらずビジネスモデルを強化している。チャージポイントはEV普及と財務柔軟性の向上を追い風とし、クリーブランド・クリフスは買収と鋼材価格の上昇で成長、アラスカ航空は堅調な航空旅行需要と機材更新の恩恵を受けている。

ザックス・エクイティ・リサーチは、ビクトリアズ・シークレットを「本日の強気銘柄」、ベルリング・ブランズを「本日の弱気銘柄」に選定しました。ビクトリアズ・シークレットはザックスランク1を維持し、4四半期連続で既存店売上高がプラスとなり、利益率が拡大、業績見通しを上方修正しました。株価は年初来で40％以上上昇しています。同社は最近ティッカーをVSXYに変更し、2026年度通期の見通しを純売上高70億3000万ドルから71億3000万ドル、調整後営業利益5億5000万ドルから5億8000万ドルに引き上げました。一方、ベルリング・ブランズはザックスランク5で、2026年度第2四半期の利益が予想を55％下回り、調整後粗利益率が34.5％から22.7％に急落、通期の調整後EBITDA見通しを中間値で約1億1500万ドル引き下げました。株価は年初来で約50％下落し、過去1年では約75％下落しています。このレポートでは、割安な上位エネルギー株としてセノバス・エナジーとパー・パシフィックも取り上げており、両社ともザックスランク1で、EV/EBITDA倍率が業界平均を下回る水準で取引されています。

ザックス・インベストメント・リサーチは、セノバス・エナジーとパー・パシフィックを、長くは割安でいられない可能性のある2つのバーゲンエネルギー株として特定しました。石油エネルギーセクターは年初来17.9%上昇し、S&P500の10.4%の上昇を上回っており、中東の地政学的緊張が引き続き原油価格を支えています。カナダのオイルサンドと北米の精製事業を手掛ける統合型企業であるセノバス・エナジーは、過去12ヶ月のEV/EBITDA倍率が6.28倍と、業界平均の6.45倍を下回っています。より安価なカナダの重質油を含む多様な原油ソースから恩恵を受ける精製業者であるパー・パシフィックは、過去12ヶ月のEV/EBITDA倍率が4.84倍で、業界平均の5.50倍と比較して割安です。両銘柄は現在ザックスランク1を獲得しており、強い買い推奨を示しています。

パー・パシフィックは2025年度の純利益が約3億6940万ドルだったのに対し、デレクUSは約2280万ドルの純損失を計上した。パー・パシフィックの売上高は約75億ドルと前年比約6.4％減、デレクUSの売上高は約107億ドルと約9.5％減だった。パー・パシフィックの負債資本倍率は約0.8倍、フリーキャッシュフローは約2億9650万ドルだったのに対し、デレクUSの負債資本倍率は11.7倍、フリーキャッシュフローは約2200万ドルだった。また、パー・パシフィックの予想株価収益率は4.2倍とデレクUSの9.2倍より低く、一方でデレクUSの株価売上高倍率は0.3倍とパー・パシフィックの0.4倍より低い。両社とも顧客集中リスクを抱えており、それぞれ連結売上高の約12％を1社の顧客が占めている。

WTI原油は1バレル70ドルを下回って取引されており、5月の100ドル超から下落し、石油精製企業にとって有利な環境となっている。フィリップス66とパーパシフィックは、過去1年間でそれぞれ37.1%と86.9%上昇した。フィリップス66は、原油コストの低下と、ミッドストリームや化学事業に及ぶ多角化事業の恩恵を受けており、商品価格の変動に対する耐性を備えている。パーパシフィックは、より安価なカナダ産重質油を含む複数の産地から原油を調達することで利益を得ており、高価値製品の生産においてコスト優位性を有している。

みずほはパー・パシフィック・ホールディングスの投資判断を「中立」から「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価を58ドルから79ドルに引き上げた。2026年第1四半期の好調な決算と、留出油主導の良好なマージン環境を理由としている。同社の純利益は5450万ドル（希薄化後1株当たり1.10ドル）で、前年同期の3040万ドルの純損失から大幅な改善となった。調整後EBITDAは1010万ドルから9150万ドルに急増し、ハワイの製油所処理量は日量8万9800バレルと過去最高を記録した。パー・パシフィックは4月にハワイの再生可能燃料施設で商業運転を開始し、四半期中に自社株買いを2800万ドル実施した。