Marathon Petroleum Corp

マラソン・ペトロリアムは、第3四半期の製油所処理量目標を日量約300万バレルに設定した。内訳は原油が日量282万バレル、その他の原料および混合基材が日量18万5000バレルとなっている。この見通しは、第2四半期に日量約300万バレルを処理し、製油所稼働率が94%に達したことを受けたもので、地域別ではガルフコーストが100%、ウエストコーストが93%、ミッドコンチネントが87%となった。また、精製・販売部門の調整後EBITDAは1バレル当たり24ドル84セントだった。精製・販売のマージン捕捉率は第2四半期に112%、2026年上半期に108%に達した。同社はロビンソン計画でジェット燃料の増産を日量約1万バレル、エルパソ計画で特殊ガソリンの生産改善を目指している。比較すると、フィリップス66は第2四半期の原油処理能力稼働率が96%、クリーン製品収率が86%だったと報告し、第3四半期の世界原油稼働率は90%台半ばを見込んでいる。一方、PBFエナジーは第3四半期の処理量を日量90万バレルから96万バレルと案内しており、これはマラソン・ペトロリアムの目標の3分の1未満にとどまる。再生可能ディーゼル生産は日量1万8000バレルから2万バレルに増加する見通しだ。過去6カ月間でマラソン・ペトロリアムの株価は80.1%上昇し、PBFエナジーは82.3%高、フィリップス66は52.1%上昇した。石油精製・販売サブ業種の上昇率は53.1%だった。マラソン・ペトロリアムの株価収益率は7.49倍で、サブ業種平均の8.46倍を下回っている。

主要7カ国は、4カ月間にわたり最大1億バレルの緊急石油・軽油備蓄を放出することで合意した。うち相当量の軽油は最初の20日以内に市場へ供給される。大西洋の両岸で記録的水準に達した燃料価格を引き下げるため、国際エネルギー機関を通じて主導される協調的な取り組みである。G7議長国フランスのエマニュエル・マクロン大統領は10月2日の発表後、この共通の決定と結束が価格を押し下げるはずだと述べた。米国は同じ週、G7の約束分を満たすため、戦略石油備蓄から追加で4000万バレルを承認した。米国エネルギー情報局によると、高速道路用軽油の全国平均小売価格は9月下旬に1ガロン6ドル52.9セントでピークを付け、9月28日には6ドル38.2セントに下落した。前年同期は3ドル75.4セントだった。レギュラーガソリンは平均4ドル46.5セントだった。供給逼迫の要因は、イランを巡る紛争、製油所への攻撃を受けたロシアの燃料輸出制限、中国の燃料輸出抑制が重なり、すでに薄かった世界の留出油在庫にのしかかったことにある。9月下旬には議員らが米国の軽油輸出の一時制限を提起し、ホワイトハウスは大統領があらゆる選択肢を検討していると述べたが、輸出制限はまだ発表されていない。

マラソン・ペトロリアムは433.47ドルで取引を終え、2.64%上昇し、S&P500の0.66%の上昇率を上回った。同精製会社は2026年11月3日に決算を発表する予定で、市場予想では1株当たり利益が23.15ドルと前年同期比669.10%増、売上高は328億4000万ドルで8.39%減となる見通し。通年では、ザックスコンセンサス予想は1株当たり利益59.15ドル、売上高1548億ドルと、それぞれ452.8%増、14.48%増を見込んでいる。過去30日間でザックスコンセンサスのEPS予想は26.78%上方修正され、マラソン・ペトロリアムはザックスランク1位（ストロング・バイ）を維持している。同株の予想PERは7.14倍で業界平均の8.67倍を下回り、PEGレシオは0.13倍で業界平均の0.28倍となっている。

ザックス・インベストメント・リサーチは、第3四半期決算を前に買うべき銘柄としてラムリサーチ、台湾積体電路製造、マラソン・ペトロリアムを挙げ、テクノロジーとエネルギーを最も強い2つのセクターとして指摘した。S&P500種指数の利益は前年同期比24.6%増、売上高は11.6%増となる見通しで、2桁成長は8四半期連続となる。テクノロジー部門の利益は43.3%増、エネルギー部門は114.3%増が予想されている。半導体の利益は85.5%増、売上高は62.8%増と見込まれ、エネルギーはペルシャ湾の混乱に伴う原油高を背景に、四半期開始以降で最大の上方修正を記録した。10月5日時点でブレント原油は1バレル100ドルを上回っている。ラムリサーチは2026会計年度第4四半期の売上高が67億2000万ドルと30%増を記録し、9月期の売上高を81億ドル前後、上下4000万ドルの範囲、調整後1株当たり利益を2.15ドル前後、上下15セントの範囲と予想し、10月21日の決算発表を控えている。TSMCは第3四半期の売上高を446億ドルから458億ドル、売上総利益率を65%から67%と見込み、10月15日に決算を発表する予定である。一方、マラソン・ペトロリアムは第3四半期の原油処理量を1日当たり282万バレル、稼働率を94%と予想し、11月3日の決算発表を控えている。

マラソン・ペトロリアムは、2030年までの世界の石油製品需要の伸びが純精製能力の増加分を上回ると予想している。予想される製油所閉鎖が発表済みの能力増強をほぼ相殺し、精製セクターに対する強気の長期見通しを支える。同社によると、2026年第2四半期の業績は底堅い消費者需要に支えられ、製油所の原油処理能力稼働率は94%、総処理量は日量290万バレルに達した。精製・販売部門の調整後EBITDAは四半期で約67億ドル、部門マージンは1バレル当たり36.33ドルで、主に全地域でのクラックスプレッド拡大にけん引された。フィリップス66は第2四半期に市場指標の98%を獲得し、HFシンクレアは5カ月前と比べて日量500万～700万バレルの精製能力が停止しており、在庫は5年平均を下回っていると述べた。マラソン・ペトロリアムの株価は今年これまでに約140%急騰し、ザックス・ランクは1（強い買い）で、20社の証券会社の推奨に基づく平均アナリスト評価は2.03となっている。

ゴールドマン・サックスは9月21日、マラソン・ペトロリアム・コーポレーションの目標株価を376ドルから472ドルに引き上げ、この製油株に対する買い推奨を維持した。改定後の目標株価は現在の株価から17％超の上昇余地を示唆し、今月上旬に付けた過去最高値428ドルを上回る水準にある。マラソン・ペトロリアムは、地政学的混乱により相当量の製油能力が停止し、世界の製油マージンが急上昇したことを背景に、2026年初め以降143％超上昇している。今回の目標引き上げは、足元の製油環境による収益力が第2四半期の業績を超えて持続するとゴールドマン・サックスが見込んでいることを示す。第2四半期の利益は4倍に急増して51億4000万ドルとなり、製油・販売マージンは前年同期の1バレル当たり17ドル58セントから36ドル33セントへと倍増した。この強気な見方はウォール街全体の楽観ムードの中で出ており、UBSやモルガン・スタンレーなど複数の企業も同株の見通しを引き上げている。

フィリップス66は第2四半期の売上高520億4000万ドル、調整後1株当たり利益9.41ドルを報告し、市場予想の8.0855ドルを上回った。世界的な実現精製マージンが前四半期の1バレル10.11ドルから24.08ドルへ倍増したことが寄与した。2022年以来最も強い四半期業績となり、株価は金曜日に272.99ドルで引け、年初来で116.03%上昇した。マージン急騰は業界全体に及んだ。マラソン・ペトロリアムは精製・販売マージンが前年同期の1バレル17.58ドルに対し36.33ドル、調整後EPSは17.73ドルとなった。バレロ・エナジーは混合精製マージンが1バレル23.62ドル、ガルフコーストの超低硫黄ディーゼルマージンが1バレル43.52ドルだった。マーク・ラシアーCEOは8月5日の電話会議でこの状況を供給ショックと呼び、ブライアン・マンデル氏はアジアと中東で日量700万バレルの精製能力が停止し、さらにロシアで日量140万バレルが停止していると指摘した。2019年以降の米国の製油所閉鎖7件には、フィリップス66自身が2025年にロサンゼルス製油所で燃料生産を停止したことも含まれ、構造的な下値を形成している。しかし経営陣が描く強気シナリオは、精製運営コスト1バレル5.50ドル、四半期に8億8700万ドルを株主に還元、年末までに純負債160億ドル未満という内容であり、ロシアとペルシャ湾のバレルがいつまで停止し続けるかにかかっている。

UBSは9月8日、マラソン・ペトロリアム・コーポレーションの目標株価を321ドルから450ドルに引き上げ、買い評価を再確認した。これは現在の水準からさらに14％超の上昇余地を示唆し、1株当たり407ドル弱という過去最高値を大きく上回る目標となる。この強気の判断は、世界の精製マージンの持続的な強さに基づいており、UBSは予想以上に長く高止まりすると見ている。精製会社の堅調な操業実績、規律ある支出、有利な西海岸市場の状況、高い株主還元が支えとなっている。米国で処理量最大の精製会社であるマラソンは、第2四半期に精製マージンを2倍にし、利益をほぼ4倍に押し上げるのに寄与した。また同四半期に株主へ28億ドルを還元し、前年同期の10億ドルから増加した。TDコーウェンのジェイソン・ガベルマン氏は、マラソンが第3四半期から来年末にかけて時価総額の約20％を自社株買いで取得すると予想している。リスクも残る。この恩恵は異常な市場環境によるもので、精製マージンが小幅に低下するだけでも大幅な反落を招く可能性がある。さらに第2四半期に精製所は設備能力の約94％で稼働し、メキシコ湾岸の精製所は100％稼働していたため、設備故障や計画外停止のリスクが高まっている。

マラソン・ペトロリアムの株価は、アナリストによる格上げと決算上振れを受けて7.3%上昇し、過去1カ月間で石油・エネルギーセクターおよび市場全体の双方をアウトパフォームした。同社が発表した2026年第2四半期決算では、売上高523億3700万ドル、純利益51億3800万ドルを計上し、2026年11月3日に完了した電話会議で第3四半期決算について協議する予定だった。マラソン・ペトロリアムに関する予測シナリオでは、2029年までに売上高1379億ドル、利益52億ドルが見込まれており、これは売上高が年率3.6%減少し、利益が現在の85億ドルから33億ドル減少することを意味する。この予測では公正価値は324.56ドルとなり、現在の株価に対して24%の下落余地がある一方、最も楽観的なアナリストの中には、売上高が約1988億ドル、利益が76億ドルに達する可能性を想定していた者もいた。最近のアナリスト格上げと株価のアウトパフォームは、短期的な主要カタリストとして利益モメンタムを浮き彫りにしているが、精製品に対する将来の需要が長期的に構造的に弱まる可能性があるという中核的なリスクを本質的に変えるものではない。

マラソン・ペトロリアムは直近の取引日を421ドル96セントで終え、1.94%上昇し、S&P 500の1.14%の上昇を上回った。この製油会社の株価は過去1か月で14.74%上昇し、石油・エネルギーセクターの1.41%の上昇とS&P 500の2.85%の下落をアウトパフォームした。今後の決算発表を控え、同社は1株当たり利益が23ドル15セントで前年同期比669.1%増、売上高が328億4000万ドルで8.39%減と予想されている。通年では、ザックス・コンセンサス予想は1株当たり利益59ドル15セント、売上高1548億ドルを見込んでおり、それぞれ+452.8%と+14.48%の変化となる。過去1か月でザックス・コンセンサスのEPS予想は26.78%上昇し、マラソン・ペトロリアムは現在ザックス・ランク1（ストロング・バイ）を保持している。

マラソン・ペトロリアムとバレロ・エナジーは年初来でそれぞれ150%超上昇したが、両社の株価は現在、アナリストのコンセンサス目標株価を上回っており、それぞれに「ホールド」の多数意見評価が下されている。マラソンは157.1%上昇して413.20ドル、バレロは152.4%上昇して404.84ドルとなっており、コンセンサス目標株価はそれぞれ370.17ドルと355.47ドルである。この上昇は、ウクライナのドローン攻撃によりロシアの精製能力が日量280万バレル超失われた後、2026年にクラックスプレッドがほぼ倍増したことによるもので、マラソン経営陣は世界の精製能力のうち日量900万バレル超が停止し、歴史的な標準を約400万バレル上回っていると推定している。両精製会社は2026年第2四半期に合計約88億ドルの利益を計上したが、アナリストはすでに2027年の利益が急落し、マラソンが33.95ドル、バレロが31.21ドルになると予想しており、13倍と14倍の予想PERはピークサイクルのバリュートラップのように見える。マラソンのMPLXに対する過半数株式保有は2026年と2027年の年間分配金12.5%成長を支えており、バレロは再開されたガソリン裁定取引の恩恵を受けており、米国の純ガソリン輸入は日量約40万バレル減少している。バレロは第2四半期に26億ドルを株主に還元し、マラソンは28億ドル超を還元し、自社株買い枠には61億ドルが残っている。

米国の精製会社フィリップス66、バレロ・エナジー、マラソン・ペトロリアムの株価は今年2倍以上に上昇し、2026年にそれぞれ約40%上昇したエクソンモービルとシェブロンを上回った。世界の燃料市場の逼迫が原油市場よりもはるかに深刻化しているためだ。中東とロシアでは日量700万バレル超の精製品供給が停止し、製品クラックは記録的な高値に押し上げられ、精製マージンを押し上げている。フィリップス66、マラソン・ペトロリアム、バレロはいずれも市場予想を上回る第2四半期決算を発表し、年末まで、そしておそらく来年いっぱいまで高マージンが続くと予想している。国際エネルギー機関の9月月報によると、世界の製油所処理量は8月に夏場のピークである日量8140万バレルに達し、前月比で日量96万バレル増加したが、そのピークは前年同期を日量420万バレル下回り、減少分は中東、ロシア、アジアの原油輸入国に広がっている。RBNエナジーのアナリストは、世界の原油市場は原油が極端に不足しているわけではないが、世界は十分な原油を中間留分に精製することに苦慮しており、8月の米国留分在庫は2005年4月以来の月末水準の低さとなる見通しで、8月としては1951年以来の低さだと指摘した。

原油は金曜日、1バレル100ドル前後で取引を終えた。イラン国営メディアが、テヘランがホルムズ海峡について協議するため湾岸諸国とオマーンで会談すると報じたことを受けた動きだ。湾岸協力会議の外交官らは月曜日、海峡の通航管理に関する暫定的な取り決めの可能性をめぐり、イラン側の対応者と会談する見通しだ。この会談は今週の日程の中で最も重要な案件であり、ほかにはニューヨーク連銀のエンパイアステート製造業指数、米国石油協会と米国エネルギー情報局の週間在庫統計、連邦準備制度の政策金利決定と更新された連邦公開市場委員会の経済見通し、8月の鉱工業生産が予定されている。国際エネルギー機関は現在、世界の石油需要が2026年に日量250万バレル減少すると予測しており、これは1カ月前の見通しより約94万バレル深い落ち込みだ。一方、米国エネルギー情報局は2026年下期のブレント原油見通しを8ドル引き上げて1バレル約90ドルとし、湾岸の停止生産が再開するにつれて2027年第2四半期には平均77ドルになると見込んでいる。石油輸出国機構は2026年の需要伸び見通しを5回連続で引き下げた。国際エネルギー機関によると、世界の石油生産は8月に前月比日量160万バレル減って日量1億100万バレルとなった。湾岸では日量1000万バレル超の生産が依然として停止しており、年間の総供給は日量570万バレル減少する見通しで、世界の観測在庫は戦争開始以降5億7000万バレル減少した。石油製品は現在、市場で最も逼迫している部分であり、世界の製油所処理量は8月に夏場のピークである日量8140万バレルとなり、前月比96万バレル増えたものの前年同期比では日量420万バレル少なく、大西洋盆地の製油マージンは記録的な水準にある。言及された企業では、バレロ・エナジーが2026年第2四半期の純利益37億ドルを報告し26億ドルを株主に還元した。マラソン・ペトロリアムは製油・販売マージンが前年比で1バレル17ドル58セントから36ドル33セントに上昇したと報告し、28億ドル超を株主に還元した。フィリップス66は製油のファンダメンタルズが非常に逼迫しており、さらに厳しくなっていると述べた。フロントラインは第2四半期のVLCC用船換算収益が1日15万2700ドル、四半期配当が1株2ドル61セントだったと報告した。エクイノールのアレックス・グラント氏は、同時にかなりの数のボトルネックが存在すると述べた。

マラソン・ペトロリアム・コーポレーションは、歩留まり、柔軟性、コストを改善するため製油所プロジェクトに資本を投入しており、2026年の設備投資はMPLXを除いて15億ドルを見込み、その約65%を価値向上投資に、35%を維持運営に配分する予定です。完了したプロジェクトには、第1四半期のゲアビル柔軟性プロジェクト、第2四半期のエルパソ歩留まり改善およびロビンソン製品柔軟性プロジェクトが含まれ、ロビンソンではジェット燃料生産が日量約1万バレル増加します。経営陣はこれらの投資に対して25%以上のリターンを目標としています。2027年末までに、MPCはガルベストン・ベイで日量9万バレルの留出油水素化処理装置の完成を予定しており、ゲアビルでは原料最適化により原油処理能力が日量3万バレル増加し、さらに輸出向けプレミアムガソリン能力が日量1万バレル追加される見込みです。バレロ・エナジーは2026年に約20億ドルの設備投資を計画しており、そのうち17億ドルは維持運営向け、セントチャールズのFCCユニット最適化に2億3000万ドルを投じ、2026年第3四半期に稼働開始予定です。HFシンクレアのエルドラド減圧炉プロジェクトは、重質原油処理を日量最大1万バレル追加で支援し、秋のターンアラウンド中に完了予定です。マラソン・ペトロリアムの株価は年初来145.2%上昇し、ザックス・コンセンサス予想による2026年の1株当たり利益は47.23ドルで、前年比341.4%の成長を示しています。

米国株式先物は火曜日の早朝に下落し、ダウ先物は0.8％安、S&P500先物は0.3％安、ナスダック100先物は0.1％安となった。レーバーデーの祝日明けで市場が再開する中、米イラン間の緊張と米加間の貿易摩擦が意識されている。エネルギー株は時間外取引で上昇。イランが湾岸の石油・ガスインフラを標的にする可能性があると警告したことを受けて、エクソンモービルは1.8％高、シェブロンは1.7％高、コノコフィリップスは1.6％高、ダイヤモンドバックエナジーとマラソンペトロリアムはそれぞれ1.1％高、バレロエナジーは1.6％高となった。イートンの株価は3％以上上昇。UBSが同社株を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を450ドルから515ドルに引き上げた。力強い売上成長と期待される利益率の改善を理由に挙げている。エバーコアはS&P500種指数に採用され、ビルダーズ・ファーストソースに取って代わったことで2.5％上昇。シェイクシャックはRBCが「アウトパフォーム」の評価と89ドルの目標株価でカバレッジを開始したことで約1％上昇した。オールド・ドミニオン・フレイト・ラインは、8月の1日当たり売上高が前年同月比12.4％増加したと発表し、1.3％上昇した。

米国のディーゼル価格は金曜日に史上最高値を更新し、小売市場で1ガロンあたり5.85ドルまで上昇しました。これは2022年6月に記録した過去最高の5.816ドルを上回ります。この急騰は、イランとロシア・ウクライナの紛争により、中東とロシアからの供給が途絶えたことが原因です。これらの地域は世界のディーゼル輸出の約3分の1を占めています。米国の留出油在庫はこの時期としては記録的な低水準にあり、東海岸の在庫は冬の暖房需要が始まる時期に過去最低となっています。トランプ大統領は製油所幹部に生産拡大を促しましたが、マラソン・ペトロリアムやシェルなどの世界的な製油所はすでにほぼフル稼働しています。ディーゼル価格は7月18日以降約40%上昇しましたが、原油価格は安値からわずか5%の上昇にとどまっており、より広範な経済への影響が懸念されています。

パイパー・サンドラーは、シェブロンの目標株価を207ドルからストリート最高の243ドルに引き上げました。これは、原油価格と精製マージンの上昇を受けて、同社の統合石油・精製業界のカバレッジ全体で行われた一連の業績予想引き上げの一環です。同社は同銘柄のオーバーウェイト評価を維持しました。アナリストのジョン・ロイヤル氏は、第3四半期のブレント原油予想を1バレル80ドルから88ドルに、第4四半期予想を90ドルに引き上げました。ディーゼル側の供給問題が来年まで続くと指摘しています。これらの変更により、パイパー・サンドラーの予想は、メジャー企業の2026年第3四半期および2027年のEBITDA予想においてウォール街のコンセンサスをそれぞれ約12%および27%上回り、精製業者についてはコンセンサスを約15%および36%上回る水準となりました。パイパー・サンドラーはまた、BPの目標株価を46ドル、MPCを462ドル、PSXを264ドル、SHELを100ドル、TTEを93ドル、VLOを435ドル、XOMを185ドルに引き上げました。

ゴールドマン・サックスはディーゼル精製マージンの見通しを大幅に引き上げ、世界的な燃料逼迫が2027年まで続き、マラソン・ペトロリアム、バレロ・エナジー、フィリップス66などの精製業者にとってさらなる収益の追い風となるとの見方を示した。同行は予想を2倍以上に引き上げた。中東とウクライナでの戦争が精製能力を混乱させ、在庫を逼迫させ、ディーゼル価格を高止まりさせているためだ。ゴールドマン・サックスは現在、来年のブレント原油に対するディーゼル1バレル生産の利益が、米国で1バレル当たり平均63ドル、欧州で49ドルになると予想しており、従来の予想であるそれぞれ27ドルと19ドルを大幅に上回る。供給逼迫は異常に深刻で、製油所の停止は季節平均を60%上回り、在庫は減少し続けている。通常は世界第2位のディーゼル輸出国であるロシアは、ウクライナの攻撃で国内の製油所が混乱した後、ディーゼル輸出禁止を9月30日まで延長した。中東の混乱が不足を悪化させており、アジアの精製燃料輸入は8月に1日当たり510万バレルに減少し、戦前の水準を約200万バレル下回った。一方、シンガポールのディーゼル精製マージンは紛争開始以来3倍に上昇している。ゴールドマン・サックスは、稼働率の完全な回復には世界的な地政学的緊張の緩和が必要だと警告した。

エクソンモービルは月曜日に約2.1%上昇し160.03ドルとなった。ブレント原油が1バレル90ドルを超えたためだ。しかし、ガソリン価格が1ガロン4ドルを超えて上昇する中、同社はドナルド・トランプ大統領が火曜日に製油業者と行う会合から除外された。この除外は、ダレン・ウッズCEOが1月にベネズエラは投資対象として不適格とのコメントを出したことを受けたもので、トランプ氏はエクソンが同国から締め出される可能性を示唆した。一方、シェブロン、マラソン・ペトロリアム、バレロは会合に出席する。会合では精製能力、バイオ燃料義務、燃料輸送コストが話し合われる予定で、エクソンは欠席する。エクソンは直近四半期に172億ドルのフリーキャッシュフローを生み出したが、同社株はGFバリューの推定値126.47ドルを26.54%上回って取引されており、割高な評価と失望の余地が薄いことを示している。

米環境保護庁（EPA）は、2025年適合年度の小規模製油所免除として、17億6000万の再生可能燃料クレジットを承認しました。これは2017年以来最大の規模であり、当初の見込みである9億9000万を大幅に上回ります。EPAは、免除された義務を2026年と2027年に大規模製油所へ再配分することを提案する予定です。免除を申請した34の製油所のうち、18が全額免除、11が部分免除、3が却下、2が不適格と判断されました。シェブロンのソルトレイクシティ製油所とデレクUSの4つの製油所が全額免除を受け、マラソン・ペトロリアムのマンダン製油所は部分免除を受けました。EPAは2025年の適合期限を9月1日まで延期しており、さらなる延長を求めています。

月曜日の米国市場で、エネルギー株が時間外取引で上昇しました。米軍がホルムズ海峡のイラン領島を攻撃し、イランが報復したことを受けて、原油価格が2%以上上昇したことに連動しています。ブレント原油は3.5%上昇して1バレル91.20ドルとなり、米国のWTI原油も3.5%上昇して86.30ドルとなりました。これを受けてエネルギー株は上昇し、シェブロンは1.7%高、エクソンモービルは1.5%高、オクシデンタル・ペトロリアムは1.8%高、コノコフィリップスは1.3%高、ハリバートンは2.5%高、SLBは1.7%高となりました。精製業者も参加し、マラソン・ペトロリアムは0.6%高、フィリップス66は1%高となりました。日曜日、米軍はイランのララク島にある2基のミサイル発射装置を攻撃しました。これは7月下旬以来、米軍によるイランへの攻撃が確認された初めてのケースです。イランの革命防衛隊はこれに応酬し、ヨルダンにある2つの米軍基地を攻撃しました。トランプ大統領は、イランのハルク島のエネルギー拠点が「粉々に吹き飛ばされた」と主張するソーシャルメディアへの投稿で混乱に拍車をかけましたが、イランは攻撃があったことを否定し、石油事業は正常に継続していると述べました。紛争終結への努力は行き詰まったままで、国際的な仲介者がホルムズ海峡の再開に向けて取り組んでいます。ホルムズ海峡は、2月末に戦闘が勃発する前は、世界の石油供給の約5分の1を輸送する要衝でした。米財務長官のスコット・ベッセント氏はロイターに対し、ワシントンは今後、イランに対する新たな二次制裁を毎週発表する可能性が高いと述べました。

トランプ大統領のベネズエラとの新たなエネルギー協定により、米国企業はベネズエラの確認埋蔵量650億バレル以上の過半数の支配権を獲得し、米国がアクセス可能な確認埋蔵量は合計で約1110億バレル、世界の1兆5700億バレルの約7.1%に達する。この協定はオリノコ・ベルトとマラカイボ湖の17の戦略油田を対象としており、ベネズエラ当局は民間投資で1000億ドル以上、最終的な税収で2090億ドルを見込んでいる。すでに同国で最大の米国事業を展開し、現在の日量約125万バレルの生産量のかなりの部分を占めるシェブロンが、短期的に最も明確な受益者となる一方、SLBなどのサービスプロバイダーは初期契約を獲得している。しかし、ベネズエラの超重質原油は特殊な精製と大規模なインフラ修復を必要とするため、生産量の増加には数か月ではなく数年かかり、ガソリン価格が一夜にして下がることはない。マラソン・ペトロリアムやバレロ・エナジーなどの米国湾岸の精製業者は、より安定した供給量の恩恵を受ける可能性があるが、生産への完全な影響が現れるには数年かかるだろう。

米国の精製株が全速力で上昇しており、マラソン・ペトロリアムとバレロ・エナジーは2026年初来でともに2倍以上に値上がりしています。これは、供給障害により精製能力が減少し、燃料供給が逼迫したことで、世界の精製マージンが異常なほど急騰したことが背景にあります。両社の2026年第2四半期の合計利益は約88億ドルに達し、ウォール街の予想を上回りました。バロンズの報道によれば、さらなる上昇余地が残っています。米国最大の精製業者であるマラソンは、第2四半期に精製マージンが2倍になり、利益がほぼ4倍に増加しました。一方、バレロは欧州向けジェット燃料輸出の裁定取引の恩恵を受けています。TDコーウェンのジェイソン・ゲイベルマン氏によると、両社は第3四半期から来年末までに、それぞれ時価総額の約20%を自社株買いすると見込まれています。ただし、大きなリスクは、投資家が異常に高いマージンが持続すると想定している可能性があることです。供給が回復すればクラックスプレッドは急速に正常化する可能性があり、両株は2026年初来で既に110%以上急騰しています。

バレロ・エナジーは、世界的な燃料在庫の低水準、製油能力の逼迫、輸送用燃料需要の安定を背景に、精製環境は引き続き良好に推移すると予想している。経営陣は、世界の精製能力のうち日量約500万バレルが停止しており、軽質油製品在庫は通常の季節水準を約1億3000万バレル下回っていると指摘した。現在の紛争が直ちに終結したとしても、バレロが引用したコンサルタントデータによれば、世界の在庫は2027年まで5年平均を下回る可能性があり、精製製品の輸出需要が続く見通しだ。バレロは14の製油所を運営し、合計処理能力は日量約300万バレルで、複数の国際市場で製品を販売している。経営陣は中南米からのガソリン輸出需要の強さを強調し、欧州から米国へのガソリン流入減少が市場をさらに逼迫させていると述べた。バレロは欧州向けジェット燃料輸出の裁定取引機会が開かれており、地域的な燃料不足を捉えるもう一つの手段となっている。こうした輸出機会はすでにバレロの精製事業の収益性を支えており、経営陣は2026年第2四半期に好調な輸出市場と輸出プレミアムがガルフコーストの捕捉率改善に寄与したと述べた。バレロの精製マージンは2026年第2四半期に63億4000万ドルに達し、前年同期の32億8000万ドルから増加し、現在の精製環境の強さを反映している。マラソン・ペトロリアムは、世界のガソリンとディーゼル供給が依然として制約されており、ロシアと中東での製油所停止がすでに低水準の在庫にさらなる圧力を加えていると指摘した。こうした状況に対応するため、マラソン・ペトロリアムは需要が最も強い製品に生産を集中させている。同社は2026年第2四半期に記録的な留出油輸出を報告し、中南米と欧州での魅力的な輸出機会に支えられた。マラソン・ペトロリアムは、ガルベストン湾の日量9万バレルの留出油水素化脱硫装置と、2027年末までに日量1万バレルの輸出プレミアム付きガソリン生産を追加するゲーリービル計画を通じて精製能力を拡大している。フィリップス66は、低燃料在庫とアジア、中東、ロシア全域での大規模な製油所混乱に牽引され、世界的な精製ファンダメンタルズがますます逼迫していると強調した。こうした状況を捉えるため、同社は2026年第2四半期に96%の製油所稼働率を維持し、商業・物流ネットワークを活用して原料と精製製品をより高価値の市場へ振り向けた。拡大した船舶隊と物流の柔軟性は、地域的な供給不足への対応力と魅力的なマージン獲得力をさらに高めている。バレロの株価は過去1年間で143%上昇し、業界全体の84.5%の伸びを上回った。バリュエーションの観点では、バレロは直近12カ月の企業価値対EBITDA倍率で7.1倍と、業界平均の5.66倍を上回る水準で取引されている。ザックス・コンセンサス予想によるバレロの2026年利益は過去7日間変わっていない。バレロは現在、ザックスランク1、強い買いとなっている。

フィリップス66とマラソン・ペトロリアムは、規制上の障壁により1800億ドル規模の合併協議が破談となった後も、依然として魅力的な投資先である。両社は2026年第2四半期に好調な業績を報告し、フィリップス66は調整後利益38億ドル、マラソン・ペトロリアムは純利益51億ドルを計上した。フィリップス66は純負債を165億ドルに削減し、8億8700万ドルを株主に還元した。一方マラソンは28億ドル超を還元し、61億ドルの自社株買い枠を残している。ヘッジファンドの保有状況は変化し、2026年第1四半期時点でフィリップス66は64ファンド、マラソンは54ファンドが保有している。投資家は精製マージン、燃料需要、資本配分戦略を注視すべきである。

マラソン・ペトロリアムは8月4日に発表した2026年第2四半期決算でウォール街の予想を大きく上回り、利益は約4倍の51億4000万ドル、売上高は53％超の増加となった。ホルムズ海峡を通じた原油供給の長期化する混乱で精製マージンが倍増したことが寄与した。同社の米国メキシコ湾岸の製油所は四半期中、稼働率100％で操業し、再生可能ディーゼル事業の調整後コア利益は前年同期の1900万ドルの損失から2億5800万ドルの黒字に転換した。マラソンはまた、MPLXの株式を約64％保有しており、MPLXは今月初めに2026年の資本成長支出見通しを5億ドル引き上げて29億ドルとした。8月11日にはみずほがマラソン・ペトロリアムの目標株価を20ドル引き上げ、パイパー・サンドラー、シティ、ウェルズ・ファーゴも見通しを上方修正した。同社株は2026年初来で121％超上昇しているが、記事は、供給混乱を和らげる和平合意が成立すれば精製マージンが急速に正常化し、大幅なバリュエーション調整を引き起こす可能性があると警告している。

マラソン・ペトロリアムの株価は8.9%上昇した。同社が極めて好調な四半期決算を発表し、イラン戦争や広範な原油供給混乱に伴う燃料不足と高い精製マージンを背景に、製油所をほぼ記録的な稼働率で操業したことが好感された。同社はまた、2026年5月に自社株買い戻し枠を551億ドルに引き上げ、四半期ごとの大規模な買い戻しも実施した。マラソンの事業計画では、2029年までに売上高1374億ドル、利益59億ドルを見込んでおり、年間売上高の伸びはほぼ横ばいで、現在の46億ドルから約13億ドルの増益となる計算だ。一部のアナリストは、2029年までに売上高が約1235億ドルに減少し、利益は約65億ドルに達すると想定している。一方で、ミッドストリーム事業の成長やサワー原油への柔軟な対応力を下支え要因と見る向きもある。

世界的な燃料不足が深刻化する中、米国の製油所各社は記録的な利益を計上しており、マラソン・ペトロリアム、バレロ・エナジー、フィリップス66が第2四半期決算シーズンの最大の勝ち組に名を連ねている。米国最大の製油所運営会社であるマラソン・ペトロリアムは第2四半期に51億4000万ドルを稼ぎ、前年同期の12億ドルから4倍以上に増加した。希薄化後1株当たり利益は17.73ドルに急上昇し、売上高は523億4000万ドルに達した。バレロ・エナジーは第2四半期として過去最高となる37億ドルの利益を計上し、調整後1株当たり利益は2.28ドルから12.54ドルに急増した。フィリップス66の第2四半期調整後利益は前年同期比で約300％増の1株当たり9.41ドルとなった。年初来の株価上昇率はマラソン・ペトロリアムが122.2％、バレロ・エナジーが113.3％、フィリップス66が85.3％で、S&P500エネルギーセクターの36％上昇を大きく上回っている。シェブロンも調整後利益120億ドル、1株当たり6.06ドルと6年ぶりの好決算を発表した。一方、ブルーム・エナジーの第2四半期売上高はAIデータセンター向け需要を追い風に前年同期比167％増の過去最高となる10億7000万ドルに急増した。