Selective Insurance Group, Inc.

2026年9月16日のFRBの利上げは、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げて3.75～4%とし、大規模な債券ポートフォリオと再投資機会を抱える米国の損害保険会社に恩恵をもたらす見通しだ。ザックスの損害保険業界は247業種中上位29%に位置し、業界ランキングは71位となっている。この動きに最も敏感な銘柄にはトラベラーズ、セレクティブ・インシュアランス・グループ、RLIコーポレーションが挙げられ、いずれも大規模な債券保有と、満期を迎える証券をより高い利回りで再投資できる能力が指摘されている。トラベラーズは2026年6月30日時点で929億ドルの満期保有債券投資を保有し、平均実効デュレーションは5年で、そのポートフォリオの約25%が今後3年間で満期を迎える。2026年第2四半期の純投資収益は14%増の10億7000万ドルとなり、2026年第3四半期の税引後債券純投資収益は約8億4000万ドル、第4四半期は約8億7000万ドルを見込んでいる。セレクティブ・インシュアランスは、短期投資を含む債券ポートフォリオの実効デュレーションが2025年12月31日時点で4.1年であり、第2四半期の税引後純投資収益が前年同期比18%増の1億1900万ドルとなったことを受けて、2026年の税引後純投資収益見通しを4億6500万ドルから4億8000万ドルに引き上げた。RLIは2026年6月30日時点で約48億7000万ドルの投資と現金を保有し、債券は目標資産配分の約80%を占め、債券の平均デュレーションは4.7年である。この恩恵は債券が満期を迎え、事業キャッシュが再投資されるにつれて徐々に拡大するとみられ、損害保険の価格上昇が鈍化する中でも高い利回りが収益を下支えする可能性がある。

セレクティブ・インシュアランス・グループは、2026年の税引後純投資収益の見通しを4億6500万ドルから4億8000万ドルに引き上げた。引受成績が振るわない中、投資収益が引き続き収益をけん引している。2026年第2四半期の税引後純投資収益は前年同期比18%増の1億1900万ドルとなり、年率換算で13.9ポイントのROEを生み出した一方、税引後引受収益はわずか1930万ドルだった。上半期では、税引後純投資収益が前年同期の1億9700万ドルから18%増の2億3230万ドルとなったのに対し、引受収益は3610万ドルだった。運用資産は2025年末から2026年6月30日までに2億7400万ドル増加し、主に営業キャッシュフローが再投資された。同社は、市場利回りが低下したり再投資レートが下がったりすれば、投資収益が増益の触媒としての力を弱める可能性があると警告した。セレクティブ・インシュアランスの2026年通期EPSに関するザックス・コンセンサス予想は過去60日間で3.3%上昇し、同株のザックス・ランクは3（ホールド）となっている。

キンセール・キャピタル・グループが発表した第2四半期の売上高は5億4850万ドルで、前年同期比16.8%増、アナリスト予想を14.9%上回り、追跡対象の損害保険32銘柄の中で最も大きな上振れとなった。同グループ全体では売上高がコンセンサスを2.3%上回り、来四半期のガイダンスも予想を0.9%上回った。株価は平均して横ばいだった。エッセント・グループの売上高は3億6270万ドルで、前年同期比13.6%増、予想を9.7%上回った。一方、ラディアン・グループの売上高は5億8070万ドルで90.8%増と予想並みだったが、EPSは大幅に未達だった。NMIホールディングスとセレクティブ・インシュアランス・グループも上振れを報告し、売上高はそれぞれ1億8790万ドルと13億9000万ドルだった。

セレクティブ・インシュアランス・グループは、最新の四半期決算、配当宣言、自社株買いの更新を受けて、やや割安とみられている。最も注目されている見方では、適正価格は100.71ドルとされ、前回終値96.33ドルを約4.4％上回る水準だ。データ分析、デジタル保険金請求管理、引受ツールへの投資がコンバインド・レシオを改善し、利益率拡大につながるとの期待が背景にある。ただし、株価はPER12.9倍で取引されており、米国保険業界平均の12.5倍や同業他社平均の8.9倍を上回っているため、割高感が上値を抑える可能性がある。同社の90日間の株価リターンは13.04％、1年間の株主総利回りは26.62％だが、3年間の株主総利回りはわずかにマイナスとなっている。

セレクティブ・インシュアランスは、1株当たり0.43ドルの四半期配当を発表しました。これは前回と同額です。この配当の予想利回りは1.75%で、9月1日に支払われます。基準日は8月17日、権利落ち日も8月17日です。

セレクティブ・インシュアランスは2026年第2四半期の非GAAPベースの1株当たり利益を1.95ドルと発表し、アナリスト予想を0.28ドル上回りました。売上高は13億9000万ドルに達し、前年同期比4.5％増、予想を2000万ドル上回りました。2026年通期では、GAAPベースのコンバインド・レシオを96.5％から97.5％と予想しており、これには6.0ポイントの自然災害による正味損失が含まれます。また、税引後正味投資収益は当初見通しの4億6500万ドルから上方修正され、4億8000万ドルとなる見込みです。実効税率は21.5％、加重平均希薄化後発行済株式数は6020万株と予想されており、これは2026年上半期の自社株買いを反映し、追加の買い戻しはないと仮定しています。

セレクティブ・インシュアランス・グループの株価は金曜日、95.93ドルで取引を終え、52週高値の100.40ドルに迫り、投資家の信頼と上昇モメンタムを反映した。同銘柄は過去1年間で9.3%上昇し、業界平均の5.2%やNMIホールディングス、W.R.バークレー、RLIコープといった同業他社をアウトパフォームした。ザックス・コンセンサス予想では、2026年の1株当たり利益は前年比5.8%増、売上高は55億ドルと見込まれ、2027年にはそれぞれ13.3%増、3.1%増とさらなる成長が予想されている。5人のアナリストのうち2人が両年の予想を上方修正しており、同社の直近12カ月の自己資本利益率は13.7%と、業界平均の7.4%のほぼ2倍に達する。セレクティブ・インシュアランスは引受収益性を重視し続けており、2026年第1四半期のコンバインド・レシオはエクセス＆サープラス部門で89.5%、パーソナルライン部門で92.8%を達成した。一方、一般賠償責任保険の更新料率が10%近く、商用自動車賠償責任保険で12%近く上昇したことが、損害コストのトレンドを相殺するのに寄与している。同社は約1,680の代理店パートナーを通じた代理店モデルにより、スタンダード・コマーシャル・ラインの展開を36州とコロンビア特別区に拡大中であり、第1四半期の税引後純投資収益は前年同期比18%増加し、2026年通年では4億6,500万ドルに達する見通しだ。セレクティブ・インシュアランスはまた、引受と保険金請求処理を強化するために人工知能に投資しており、利益の20～25%を配当と自社株買いを通じて株主に還元することを目指している。

ザックス・エクイティ・リサーチは、損害保険業界全体で保険料の軟化が見られる中でも、マーキュリー・ジェネラル、ハノーバー・インシュアランス・グループ、エッセント・グループ、セレクティブ・インシュアランス・グループ、スカイワード・スペシャルティ・インシュアランス・グループの5社が成長に向けて良好な位置にあると指摘した。損害保険セクターは、慎重な引受、エクスポージャーの拡大、デジタル化の加速から恩恵を受けると見られ、世界の保険料は2030年までに7220億ドルに達すると予測されている。唯一「強い買い」評価のマーキュリー・ジェネラルは2026年に44%の増益が見込まれ、他の「買い」評価4社のコンセンサス増益率は同年に5.1%から23.3%の範囲となっている。業界のザックス業界ランクは250超の業界中95位で上位39%に入り、2026年の総合利益予想の前年比0.7%増に支えられている。

Zacks Investment Researchは、チャブ・リミテッドとセレクティブ・インシュアランス・グループを割安なバリュー株と見なしている。両銘柄はZacksランク2（買い）とバリュー評価Aを獲得している。チャブ・リミテッドの予想PERは11.27倍で、損害保険業界平均の26.89倍を大きく下回り、PEGレシオは2.74倍と業界平均の4.87倍を下回る。セレクティブ・インシュアランス・グループの予想PERは9.89倍、PEGレシオは0.83倍で、いずれも業界平均の26.89倍、4.87倍を大幅に下回る。過去1年間で、チャブの予想PERは11.11倍から13.75倍の範囲で推移し、セレクティブの予想PERは9.60倍から25.81倍の範囲で推移した。これらのバリュエーション指標と好調な利益見通しを踏まえると、両銘柄は魅力的なバリュー投資機会と言える。

セレクティブ・インシュアランス・グループの標準商業保険部門は、引き続き中核的な収益エンジンであり、2025年には総収入の71％、正味収入保険料の79％を占めた。同社は事業地域の拡大を続けており、2017年以降14州を追加、2025年にはカンザス州を加え、規制当局の承認を条件に2026年末までにモンタナ州とワイオミング州に進出する計画である。2026年第1四半期には、拡大州で1億2500万ドルの保険料を計上し、これは総直接収入保険料の約9％に相当し、限界的な総保険料成長に1％寄与した。この部門の成長は、新規契約の増加、更新時の純価格上昇、更新契約におけるエクスポージャーの増加、および高い継続率によって支えられている。セレクティブ・インシュアランスの戦略は、市場シェア拡大よりも収益性の高い引受に重点を置き、強力な独立代理店パートナーシップと規律ある価格設定を活用している。