ムーディーズ、ビッグテックのAI投資競争が信用力に影響と警告

ASMLホールディングは、顧客が先端ロジックおよびメモリー向けの生産能力を拡大していることを受け、2026年の売上高見通しを430億ユーロから450億ユーロに引き上げた。同社の第2四半期売上高は93億ユーロで前年同期比21.3%増、純利益は29億ユーロに達した。経営陣は、EUV装置の販売が今年45%超の伸びを示すとともに、メモリー関連装置の販売も75%超増加するとの見通しを示している。第2四半期の設置済みベース収入は28億ユーロと、ガイダンスをほぼ3億ユーロ上回り、同社はこの事業が今年30%超成長すると予想している。ASMLによると、顧客はすでに1.4ナノメートルチップ向けの生産能力を計画しており、先端ロジックとDRAMのいずれもリソグラフィー集約度が高まっている。インテルはすでに18AプロセスでHigh-NA EUV装置を使用し、Core Ultraシリーズ3プロセッサーの一部を生産している。経営陣は、2026年の売上高に占める中国の比率が約20%になると予想する一方、先端半導体製造装置に対する規制により、ASMLが中国に販売できる範囲が制限される可能性がある。株価は予想利益の約28.9倍で取引されている。

KLAはザックス・ランク2の「買い」に格上げされた。この評価は、ザックス・ランク制度が対象とする4000銘柄超のうち上位20%に半導体製造装置メーカーである同社を位置付けるものだ。今回の格上げは業績予想の上昇傾向を反映したもので、過去3カ月でKLAのザックス・コンセンサス予想は9%上昇した。2027年6月に終了する会計年度の1株当たり利益は5.44ドルと予想され、前年比では横ばいとなる見通しだ。ザックスは、今回の評価変更はKLAの業績見通しに対する事実上の前向きな評価であり、株価に好影響を与える可能性があると述べた。ザックス制度では、対象銘柄の上位5%のみが「強い買い」、次の15%が「買い」の評価を受ける。

アプライド マテリアルズは、新設した50億ドル規模のEPICセンターにおいて提携を拡大すると発表した。キオクシアを迎えて次世代メモリの開発を進めるとともに、BEセミコンダクター・インダストリーズとの長年のパートナーシップを延長し、AI向けチップの先端パッケージングおよびインターコネクト技術を共同開発する。先端メモリとパッケージングの研究開発へのこの二本柱の取り組みは、AI時代のチップ設計と製造イノベーションの中心に位置したいというアプライド マテリアルズの野心を浮き彫りにしている。同社によれば、キオクシアおよびベシとのEPICセンターでの新たな協業は、短期的な収益源というよりも中期的なポジショニングの色彩が強く、先端パッケージングと3Dメモリ統合が重要な証明ポイントとして触媒の構成を微妙にシフトさせている。同社株のバリュエーション、輸出管理に関するBIS和解の注意喚起、そして循環的な業界への集中が、状況が変化すればセンチメントを圧迫しかねない主要なリスクとして残っている。シンプリー・ウォール・ストリート・コミュニティの10件の適正価値見解は1株あたりおよそ279ドルから845ドルにわたり、個々の推定値がどれほど大きく異なり得るかを示している。

ジェフリーズは日本の半導体製造装置セクターにおける最優先銘柄を選定し、人工知能と高性能コンピューティング需要がロジック半導体および先端パッケージングを牽引する中、記録的な受注と利益成長を理由に、カバレッジ全体で目標株価と業績予想を引き上げた。東京精密の目標株価は2028年度予想利益の25倍を基に2万3000円から2万4000円へ引き上げられた。同社の第1四半期売上高は前年同期比19%増の367億円、営業利益は29%増の59億円、第1四半期受注額は前年同期比102%増の532億円と過去最高を記録し、上期受注見通しを20%増から50%増へ引き上げ、2027年度売上高ガイダンスを中期目標の1850億円を上回る1890億円へ引き上げた。ローツェの目標株価は2028年度予想利益の25倍を基に6000円で据え置かれたが、ジェフリーズは2027年度営業利益予想を420億円から440億円へ、2028年度予想を473億円から520億円へ引き上げた。ローツェの第1四半期売上高は12%増の372億円、営業利益は21%増の102億円、半導体受注額は前年同期の1.9倍にあたる420億円で、従来の記録である340億円を上回り、半導体関連装置の受注残高は622億円となった。アドバンテストの目標株価は2028年度予想利益の35倍を基に3万8500円から4万1000円へ引き上げられ、高い収益性へのプレミアムが反映された。同社は第1四半期売上高が39%増の3675億円、営業利益が53%増の1900億円と過去最高を達成し、2026年のSoCテスタ市場見通しを87億ドルから95億ドルへ引き上げた。2027年度通期ガイダンスは売上高が51%増の1兆7140億円、営業利益が69%増の8460億円へ引き上げられた。

ザックス・インベストメント・リサーチは、第3四半期決算を前に買うべき銘柄としてラムリサーチ、台湾積体電路製造、マラソン・ペトロリアムを挙げ、テクノロジーとエネルギーを最も強い2つのセクターとして指摘した。S&P500種指数の利益は前年同期比24.6%増、売上高は11.6%増となる見通しで、2桁成長は8四半期連続となる。テクノロジー部門の利益は43.3%増、エネルギー部門は114.3%増が予想されている。半導体の利益は85.5%増、売上高は62.8%増と見込まれ、エネルギーはペルシャ湾の混乱に伴う原油高を背景に、四半期開始以降で最大の上方修正を記録した。10月5日時点でブレント原油は1バレル100ドルを上回っている。ラムリサーチは2026会計年度第4四半期の売上高が67億2000万ドルと30%増を記録し、9月期の売上高を81億ドル前後、上下4000万ドルの範囲、調整後1株当たり利益を2.15ドル前後、上下15セントの範囲と予想し、10月21日の決算発表を控えている。TSMCは第3四半期の売上高を446億ドルから458億ドル、売上総利益率を65%から67%と見込み、10月15日に決算を発表する予定である。一方、マラソン・ペトロリアムは第3四半期の原油処理量を1日当たり282万バレル、稼働率を94%と予想し、11月3日の決算発表を控えている。

オン・イノベーションはAI半導体投資サイクルの主要な恩恵を受ける企業として台頭しており、株価は1年間で125.6%上昇した。これはザックス・ナノテクノロジー業界の125.7%の上昇率とほぼ一致し、ザックス・コンピュータ・テクノロジーセクターの26%上昇やS&P500総合の15.5%上昇を上回っている。同社は第2四半期に過去最高となる3億4310万ドルの売上高を報告し、前年同期比35.3%増、前四半期比ではほぼ18%増となった。非GAAPベースの1株当たり利益は前年同期の1.25ドルに対し1.93ドルとなり、受注残は初めて10億ドルを超えた。経営陣は2026年下期の売上高、利益率、EPSの見通しを引き上げ、第3四半期の売上高を3億8000万ドルから4億ドルと予想した。また、第3四半期と第4四半期にそれぞれ売上総利益率がさらに50ベーシスポイント拡大し、営業利益率は第3四半期に200ベーシスポイント改善して31.5%から32.5%となり、年末までに33%を超えると見込んでいる。同社はまた、2026年の先端パッケージングの成長見通しを従来の50%超から少なくとも80%に引き上げ、先端ノードの売上高は2026年に従来の約25%増から35%超の増加となると予想している。これはDragonfly G5プラットフォームと、単一のOSATからの2億ドル超のDragonfly受注が寄与しており、その大半は2027年納品分である。2026年4月、オン・イノベーションはリガク・ホールディングスの27%の株式を約7億1000万ドルで取得することに合意した。第2四半期末時点で現金および短期投資は18億8000万ドルであった。ただし、リスクとしては顧客集中があり、2026年上期の売上高の57.3%を4社の顧客が占めていること、また予想PERが30.23倍と業界平均の5.83倍に対して高いことが挙げられる。