Lam Research Corp

バンク・オブ・アメリカの半導体アナリスト、ビベック・アリヤ氏は、AIデータセンターシステムの獲得可能市場規模の予測を、2026年から2030年の暦年で年率40%成長の2兆2000億ドルに引き上げた。従来予測は年率33%成長の1兆8000億ドルだった。アリヤ氏は、消費者と企業によるエージェント型ツールの採用、公開・非公開のAI研究所間の競争、限られたチップ供給という好循環のフライホイールが、今後数年間AI支出を堅調に保つ可能性が高いと述べ、フロンティアモデルへのペーシングや安全ガードレールの追加は、計算需要を減らすどころか増やす可能性が高いと付け加えた。同氏は、短期的な触媒材料を持つトップ銘柄としてエヌビディア、インテル、マイクロン、マーベル、ラムリサーチを挙げ、エヌビディアについては自社株買いの拡充と複数のGTCトレードショーイベント、インテルについてはエージェント型CPUの強さとファウンドリ受注への期待、マイクロンについては12月9日からの自社株買い開始、マーベルについては10月6日のアナリストデーとXPUの立ち上がり、ラムリサーチについてはメモリとロジック全体でのシェア拡大の可能性を指摘した。アリヤ氏はまた、AMD、アプライドマテリアルズ、アナログ・デバイセズ、オン・セミコンダクターを引き続き好意的に見ており、ブロードコムについては注視を続けていると述べた。同社については、魅力的なバリュエーションを理由に買い評価としており、12月に発表される第4四半期決算で自社株買いが拡充される可能性があるとしている。同氏は、SOX指数が予想PER21倍で取引されており、ChatGPT登場以降の中央値24倍を12%下回り、40%超の予想EPS成長の可能性を大きく下回っていること、また暦年の第4四半期と第1四半期は歴史的に半導体株を保有するのに最も良い季節性の四半期であり、2010年から2025年にかけてS&P500に対して中央値で300～500ベーシスポイントのアウトパフォームを示したことを指摘した。

ラムリサーチが新たな注目を集めている。経営陣が2026年のウェハー製造装置の見通しを1500億ドル台前半に引き上げるとともに、先端パッケージング売上の急増を見込んでいることを明らかにしたためだ。株価は過去1週間で14.1%上昇したが、過去3カ月では約19%下落している。年初来の株価リターンは66%近く、1年間の総株主リターンは約141%に達している。現在の株価307.16ドルは、ナラティブに基づく適正価値423.85ドルを大きく下回っており、この乖離はAI主導のメモリーサイクルがどう展開するかにかかっている。利益倍率で見ると状況はより厳しく、株価は52.9倍のPERで取引されており、同業平均の46.9倍や適正倍率の44.6倍を上回っている。メモリーメーカーが予想より速く設備投資を縮小した場合や、中国規制が強化されてウェハー製造装置需要が圧迫された場合、このナラティブは崩れる可能性がある。

ユアンタ証券は、ラムリサーチ・コーポレーション、すなわちDR LRCX19が、NAND型フラッシュメモリの需要増加から恩恵を受ける企業の一つであり続けるとの見方を示した。特に、AIの利用がモデルのトレーニングから幅広い実用化へと拡大する局面において、ラムリサーチはNAND製造装置の売上比率が比較的高いためである。また、DRAMメモリチップ製造装置からの収入も、高度なチップへの需要増、すなわちDRAMを積層してHBMとする動きによって押し上げられており、これはラムリサーチが既に専門性を持つ技術である。短期的には、米中関係の改善が同社の支援要因となる可能性もある。同社は中国からの収入比率が高く、以前は中国顧客への一部装置の販売を制限されていたためである。トランプ氏と習近平氏の会談は、短期的な思惑買いを後押しする可能性がある。2027年6月期通期の業績見通しについて、ブルームバーグ・コンセンサスは経常利益が前年比62%と高成長を続けると予想している。一方、現在の株価は2027年度予想PER32倍で取引されており、目標株価は1DR当たり4.80バーツで、上昇余地は24%である。

バンク・オブ・アメリカは、世界の半導体市場が2026年の1兆7000億ドルから2030年までに3兆2000億ドルへほぼ倍増すると予測した。AIインフラ、メモリー、データセンター需要が最近の懸念よりもはるかに強いことを理由に挙げている。ヴィヴェック・アリヤ氏率いるアナリストらは、AIインフラと投資の減速懸念が高まっているものの、顧客注文、長期契約、生産能力のコミットメント、半導体価格に減速の兆しは見られないと記した。同行は、エヌビディアのB200のレンタル価格が1時間あたり5.72ドルで、過去2か月にわたり一貫して上昇し、3月のピークである約6.10ドルを10%未満しか下回っていない点を指摘した。また、AMDも顧客注文の弱まりは見られないと示唆している。全体の内訳では、メモリーが最大の成長エンジンであり続けると予想され、売上高は2026年の9370億ドルから2030年には1兆8000億ドルへ増加する見通し。中核半導体は7390億ドルから1兆3500億ドルへ、サーバー関連売上は3590億ドルから8480億ドルへ急増し、ウェハー製造装置の支出は1559億ドルから3598億ドルへ2倍以上に増えると見込まれている。同行は、エヌビディアとAMDを底堅いコンピュート関連銘柄、マーベルをネットワーキング、アナログ・デバイセズとオンセミをアナログ分野と見ている。また、マイクロン、ラムリサーチ、アプライド・マテリアルズ、インテルも、セクターの勢いが改善すればアウトパフォームする可能性がある。主なリスクは、ハイパースケーラーが最終的にAI設備投資を減速させるかどうかである。

ラムリサーチは、半導体製造装置の需要が「根本的に完売状態」にあると述べ、来年末までに主要顧客のもとで8～10棟の新たなクリーンルームが稼働する見通しを示した。ゴールドマン・サックスの討論会で、同社の幹部は、顧客への納入実行、生産能力の準備、製品ロードマップの提供を優先し、顧客が同社の供給能力を上回る速さで求める装置需要に応えるため、製造、採用、設置のリソースを拡大していると語った。同社のカスタマーサポート事業グループは、スペアパーツ、サービス、装置のアップグレード、成熟ノード向け製品ライン「リライアント」を対象に、3四半期連続で過去最高となる約25億ドルの売上高を計上した。同社の粗利益率は52%と20年間で最高となり、51～52%という見通しを据え置く一方、差別化された製品、顧客により近い事業運営、価格設定の取り組みにより、数年かけて粗利益率を50%台半ばまで引き上げられる可能性があるとした。来年はDRAM向けウェハ製造装置の支出が最大の寄与要因となり、先端ファウンドリとロジックがこれに続き、NANDも成長するとの見方を示し、NANDの転換サイクルでは来年末までに約400億ドルの支出が見込まれると述べた。また同幹部は、大規模なM&Aは同社の継続的な戦略には含まれていないものの、小規模なタックイン買収を随時検討する可能性があると付け加えた。

アプライド マテリアルズは四半期売上高91億2000万ドルを報告し、前年比24.8%増となり、アナリスト予想を0.9%上回った。本報告が追跡する半導体製造装置14社は非常に強い第2四半期を迎え、グループ全体の売上高は市場予想を3.5%上回り、来四半期の売上高見通しは6.5%上回った。ゲイリー・ディッカーソン社長兼最高経営責任者（CEO）は、在庫水準の大幅な改善とアナリスト予想を上回る来四半期の売上高見通しを挙げ、これも過去最高を更新する四半期であり、同社史上最高の前四半期比売上高成長率となったと述べた。ただし、株価は決算発表以降15.3%下落し、453ドルで取引されている。同業他社では、クリッケ・アンド・ソファがグループ最速の成長を遂げ、売上高は3億3040万ドルで前年比123%増、予想を5.7%上回ったが、株価は11.7%下落し82ドル90セントとなっている。グループで最も弱いKLAコーポレーションは売上高36億6000万ドルを報告し、15.2%増で予想を1.3%上回ったが、株価は7.3%下落し176ドル86セントとなっている。フォームファクターは売上高2億5820万ドルを報告し、31.9%増で予想を7.6%上回り、株価は34.7%上昇し112ドル38セントとなった。ラムリサーチは売上高67億2000万ドルを報告し、前年比30%増で予想通りとなり、株価は17.8%上昇し297ドル23セントとなっている。

JPモルガンは金曜日の顧客向けリポートで、ウェハー製造装置市場の予測を引き上げ、米国の半導体製造装置メーカーの中でKLAを最有力銘柄に選定した。アナリストのMio Shikanai氏は、同行のWFE市場成長率予測を2026年は31%に引き上げ、市場規模を1630億ドルとし、2027年は38%で2250億ドル、2028年は17%で2630億ドルとし、2025年から2028年にかけて年平均成長率28%になるとした。Shikanai氏は、AI関連需要のさらなる拡大を受けてクラウドサービスプロバイダーが投資を加速しており、米国上位4社の支出は2028年まで年率58%で伸びるとの見方を示した。今回の引き上げはDRAMメモリーとTSMCがけん引しており、同アナリストは2028年になってもメモリー供給が需要に追いつかず、TSMCの先端能力の稼働率は100%超にとどまると予想している。Shikanai氏は、KLAについて、年初来で相対的に出遅れていること、2027年のファウンドリーおよびロジック主導のWFE支出へのエクスポージャーが過小評価されていること、コンセンサス収益予測が上方修正される可能性があることから、最も魅力的なリスク・リワードが見込まれると述べ、KLA株は今年約50%上昇したものの、同業のLam ResearchとApplied Materialsがそれぞれ約85%、82%上昇したのに比べて見劣りしていると指摘した。

アプライドマテリアルズのゲイリー・ディッカーソンCEOは、ゴールドマン・サックスのコピア・カンファレンスでデビッド・フェイバーに対し、同社が今年40%近い成長を遂げつつあり、それは完全にAIコンピューティング需要に牽引されていると述べた。さらに、2026年、2027年以降も力強い成長が続くと予想しており、その裏付けとして、8四半期先までの顧客予測のローリング更新と、より長期の装置出荷コミットメントを挙げた。8月期の売上高は91億2000万ドルで前年同期比24.8%増、非GAAPベースの1株当たり利益は3.50ドルだった。10月期のガイダンスでは売上高が約102億5000万ドルと見込まれている。ブライス・ヒルCFOは、一部の会話では顧客の可視性が2030年まで及んでおり、2028年までに四半期ごとのシステム生産量を倍増させる準備を進めていると述べた。ディッカーソンCEOによると、DRAMの売上高は半導体システム売上高の22%から26%に拡大し、HBMパッケージングを含むDRAMは前年同期比52%増と過去最高水準に達した。一方、先端パッケージングは2026暦年に70%超の成長が見込まれている。同業他社の業績も受注残を裏付けている。ラムリサーチは6月期の売上高が67億2000万ドルで前年同期比30.0%増と報告し、2026暦年のウェハ製造装置市場の見通しを1400億ドルから1500億ドル台前半に引き上げた。KLAは過去最高の売上高36億6000万ドルを計上し、残存履行義務は約125億ドルに上る。ASMLは、2026年の低NA EUV装置の生産能力約65台を2027年に30%増強する計画で、2028年についてさらに30%の増強を検討中である。アプライドの株価は現在468.85ドルで、実績PER41倍、予想PER26倍となっている。過去1年間で188.38%上昇したが、過去1カ月では10.11%下落し、52週高値の738.88ドルを下回っている。200日移動平均は407.06ドルである。

世界のウェハー製造装置支出は、2025年の1157億ドルから2026年には16.9%増の過去最高1352億ドルに達する見通しで、メモリ向け装置は市場全体を上回る伸びを示す。そのうち300mm DRAM装置支出は29%増の370億ドル、300mm 3D NAND装置支出は28%増の140億ドルと予測される一方、ロジック、ファウンドリ、その他装置の支出は約842億ドルで最大のカテゴリーを占めるものの、伸びはわずか10.6%にとどまる。DRAMとNANDを合わせた510億ドルの装置支出は、サムスン電子、マイクロン・テクノロジー、SKハイニックスが最先端DRAM、高帯域幅メモリ、NAND、クリーンルーム、先端パッケージングへの投資を同時に拡大していることによって牽引されている。最も直接的な恩恵を受けるラムリサーチは、6月四半期の売上高が過去最高の67億2000万ドル、2026会計年度の売上高が約232億3000万ドルに達し、2025会計年度の184億4000万ドルから増加したと報告したほか、最近四半期配当を1株当たり0.26ドルから0.33ドルへ27%引き上げた。KLAは第4四半期の売上高が前年同期比約15%増の36億6000万ドル、2026会計年度の売上高が135億8000万ドル、GAAPベースの純利益が48億3000万ドルだったと報告した。ASMLは2026年第2四半期の売上高が93億ユーロ、売上総利益率が54%、純利益が29億ユーロだったと発表し、2026年の売上高見通しを430億ユーロから450億ユーロの範囲に引き上げた。業界の主なリスクは最終的なメモリの過剰投資だが、現在の投資は先端製品、クリーンルーム、プロセス移行に集中している。

ラムリサーチは2026会計年度、自社株買いと配当を通じて株主に51億2000万ドル超を還元した。自社株買いが38億5000万ドルと大半を占め、2025会計年度の34億2000万ドルから増加した。配当は12億7000万ドルだった。2026会計年度第4四半期の売上高は前年同期比30%増の67億2000万ドル、非GAAP営業利益率は34.4%から38.4%に拡大し、非GAAP1株当たり利益は37%増の1.82ドルとなった。2026年8月、同社は四半期配当を1株当たり26セントから33セントへ27%引き上げた。ザックスコンセンサス予想では、2027会計年度の売上高は81億ドルと見込まれ、前年比52.1%の増収となる見通しだ。

アプライドマテリアルズ、AMD、ブロードコム、ラムリサーチ、マーベルテクノロジーの株価が午後の取引で急騰した。クアルコムがアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）と次世代AIデータセンター向けカスタムチップを開発する複数世代にわたる協業を発表し、ASML、TSMC、インテルが次世代チップ製造における重要な進展を明らかにしたことが背景にある。クアルコムとAWSの提携は、高性能推論やデータセンターのワークロード向けにカスタムAIチップを共同設計し、運用コストの削減とエネルギー効率の向上を目指すものだ。SPIEフォトマスク会議では、ASMLとTSMCが6インチから12インチのフォトマスクへの移行を開始するイニシアチブを発表し、2031年までにパイロットライン、2033年までに本格生産を目指すとしている。これにより、高度なAIプロセッサのコスト削減と生産量増加が見込まれる。さらに、インテル・ファウンドリとASMLは、インテルがHigh NA EUV装置を使用してIntel 18Aノードで100万枚以上のウェーハを処理したことを確認した。これらの動きにより、サブ2ナノメートルのチップ設計とAIインフラに対する投資家の信頼が高まり、アプライドマテリアルズは3.4%高、AMDは6.5%高、ブロードコムは3.3%高、ラムリサーチは4.2%高、マーベルテクノロジーは3.3%高となった。

バンク・オブ・アメリカは、半導体株がさらに10%下落する可能性があると警告した。この下落により、フィラデルフィア半導体指数は、ChatGPTが2022年11月にデビューする前のS&P 500に対するバリュエーション・ディスカウントに戻ることになる。アナリストのVivek Arya氏は、金利上昇、データセンター事業に対する世論の反発、地政学的緊張、AI企業間の循環融資への懸念、投資家のポジションの偏りを短期的なリスクとして挙げた。慎重な見方にもかかわらず、同行はAIデータセンターの総アドレス可能市場（TAM）の予測を、5月の1.7兆ドルから2030年までに約2.2兆ドルに引き上げ、Nvidia、Marvell、Micron、Lam Researchを含む8銘柄を買い増しの好機として挙げた。Arya氏はまた、Nvidiaがアップルの2012年以降の戦略に倣い、株主への現金還元を増やしてAI投資への懸念を和らげる可能性があると示唆した。

ギネス・グローバル・イノベーターズ・ファンドは、2026年第2四半期の投資家向けレターで、KLAコーポレーションを注目すべき貢献銘柄として取り上げた。同ファンドは半導体製造装置メーカー3社を保有しており、これらが四半期のトップパフォーマーとなった。アプライド・マテリアルズは米ドル建てで111.8%上昇、KLAは105.2%上昇、ラムリサーチは103.0%上昇した。プロセス制御と歩留まり管理のリーダーであるKLAは、半導体製造の複雑化が進む中で引き続き重要な役割を果たしており、先端ノード、高帯域幅メモリ、先端パッケージングへの移行により、検査・計測装置に対する需要が構造的に支えられている。同ファンドの四半期リターンは英ポンド建てで13.8%となり、MSCIワールド指数の13.0%、IAグローバル部門平均の13.1%を上回った。

ギネス・グローバル・イノベーターズ・ファンドは2026年第2四半期の投資家向けレターで、ラムリサーチ・コーポレーションを最も好調な銘柄の一つとして取り上げ、同四半期に株価が米ドル建てで103.0%上昇したと報告した。同ファンドは、エッチングと成膜を専門とするラムリサーチについて、DRAMと高帯域幅メモリー需要の加速、中国売上の底堅さ、高利益率のサービス事業の想定を上回る成長に支えられていると指摘した。経営陣は世界のウェハー製造装置投資の見通しを繰り返し引き上げ、現在のサイクルは需要制約ではなく供給制約であると位置づけ、高い成長見通しを2026年と2027年まで延長した。ラムリサーチは2026年8月21日に1株314.00ドルで取引を終え、時価総額は3836億2000万ドル、52週間の上昇率は210.03%となった。

ラムリサーチは、今後5年間で30億米ドル超を投じ、世界の研究開発ラボ網を拡大し、実験能力を高める計画を発表した。この発表は株価の好調な推移に続くもので、年初来の株価リターンは69.67%、1年間の株主総利回りは211.75%に達している。ただし、直近7日間のリターンは8.68%下落し、90日間のリターンも2.69%下落した。最も注目されている見方によれば、ラムリサーチの公正価値は323.38ドルと、直近の終値314ドルをわずかに上回っており、今回の研究開発投資は長期的な収益成長の物語の一部と位置づけられている。一方、シンプリー・ウォール・ストリートの割引キャッシュフローモデルでは、公正価値を169.91ドルと試算しており、直近の株価を大きく下回っている。

アプライド・マテリアルズが発表した2026会計年度第3四半期決算は、売上高と調整後利益がウォール街の予想を上回ったものの、株価は時間外取引で5％近く下落し、8月14日まで下げが続いた。一方、競合のラムリサーチは7月29日に発表した好決算を受けて株価が6％上昇した。アプライド・マテリアルズの調整後1株利益は3.50ドルで予想の3.40ドルを上回り、売上高は前年同期比25％増の91億2000万ドルと、約90億ドルの予想を上回った。第4四半期の売上高見通しは約102億5000万ドルと、アナリスト予想の95億5000万ドルを上回った。投資家が株を売ったのは、同社が競合を上回っているのではなく遅れをとっているのではないかという懸念を払拭する明確な証拠を求めていたためで、サミット・インサイツ・グループはアプライドの売上高がASMLやラムリサーチなどの同業他社に遅れをとっていると指摘し、モルガン・スタンレーはこの四半期を「良いが素晴らしくはない」と評した。ラムリサーチは第1四半期の売上高見通しを81億ドルと、予想の70億9000万ドルを大きく上回る水準で示し、調整後1株利益は2.15ドルで予想の1.83ドルを上回った。前四半期も売上高67億2000万ドル、調整後1株利益1.82ドルと予想を上回っていた。アプライド・マテリアルズの株価は予想利益の32.14倍で取引されており、ラムリサーチの34.59倍、KLAの36.85倍、ASMLの33.39倍を下回る割安な水準にある。また、2億2000万ドルの未実現投資損失により、調整後利益が予想を上回ったにもかかわらず、GAAPベースの1株利益は予想を下回った。

バンク・オブ・アメリカはアプライド・マテリアルズの目標株価を720ドルから650ドルに引き下げ、買い推奨は維持した。前四半期比の伸び鈍化と利益率見通しの横ばいを理由に挙げた。同社は記録的な第3四半期を発表し、売上高は前年同期比25%増の91億2000万ドル、非GAAPベースの1株当たり利益は41%増の3.50ドルだった。BofAは、アプライドの四半期ガイダンスが前四半期比で約13%の成長を示唆しているのに対し、ラムリサーチは約20%であると指摘し、バリュエーション倍率を従来の2028年予想利益の36倍から27倍に圧縮した。同行は同時に2026年、2027年、2028年のEPS予想をそれぞれ8%、15%、22%引き上げ、AIインフラ需要に関連するDRAMの前年同期比約50%成長と先端パッケージングの70%超の成長を強調した。

ポーレン・キャピタル・マネジメントのフォーカス・グロース戦略は、2026年第2四半期においてラムリサーチ・コーポレーションを最も高いパフォーマンスを示した保有銘柄と位置づけた。同ファンドは同期間に手数料控除後で6.33%のリターンを記録し、ラッセル1000グロース指数の16.74%の上昇を大幅に下回った。市場の上昇がAIインフラと半導体株に狭く集中したためである。エッチングと成膜に強みを持つウェハ製造装置の大手サプライヤーであるラムリサーチは、AI主導の需要に支えられ、3月期として過去最高の売上高と一株当たり利益を報告した。ポーレン・キャピタルは、AIインフラ、電力需要、航空宇宙における構造的成長の恩恵を受ける企業へとポートフォリオを再構築し、保有銘柄の長期的な収益力に引き続き自信を示している。ラムリサーチの株価は2026年8月13日に約326.11ドルで取引を終え、時価総額は約4217億1000万ドルとなった。

ラムリサーチは今後5年間で30億ドル超を投じ、世界の研究開発ラボ網を拡張する計画だ。半導体製造装置・サービスを手がける同社によると、この投資により実験能力は50％以上向上する。ティム・アーチャーCEOは、顧客のニーズに先手を打ち、次世代半導体のブレークスルーに向けたグローバルなイノベーションエンジンを強化するために投資すると述べた。ラムリサーチは今年、米国・アジア・欧州にまたがり、現在年間100万回以上の実験を支えるラボ網の拡張を開始する。

半導体製造装置株は木曜日に上昇した。サンディスクが2026年投資家向け説明会で強気の複数年度財務目標を発表したことが背景。サンディスクは2030年度までの売上高成長率を10％台半ばから後半とし、非GAAPベースの売上総利益率を約80％、営業利益率を約75％、調整後フリーキャッシュフローマージンを約50％とし、余剰現金の100％を株主に還元する計画を示した。同社は8社の顧客と新ビジネスモデル契約を締結し、2027年度にはビット数の約50％、2028年度には約3分の2をカバーする。これには数量コミットメントと最低財務保証が伴う。ラムリサーチは最も直接的な装置関連の恩恵を受ける企業として約4％上昇し、アプライドマテリアルズは引け後の第3四半期決算発表を控えて約1.5％上昇、カムテックは先週の急騰後、ほぼ横ばいだった。サンディスクの株価は日中に約14％急騰した。

アプライド・マテリアルズの株価は過去1年間でほぼ3倍となり、S&P500種指数が21%上昇する中で193%のリターンを記録した。一方、直近12カ月の売上高は3.3%増の290億2000万ドルにとどまった。この再評価は実績ではなくガイダンスに基づいており、経営陣は2026年度第3四半期の売上高を89億5000万ドル、プラスマイナス5億ドルと予想し、前年同期比で約23%の増加を見込む。また、2026暦年の半導体製造装置事業で30%超の成長を確約している。クリーンルームのスペースと約2000社の直接サプライヤーが立ち上げのペースを左右しており、同社は世界で100件を超える工場プロジェクトを追跡し、単一四半期で10件以上を追加している。最先端ファウンドリのロジック、DRAM、先端パッケージングが、2026年のウエハー製造装置支出全体の前年比成長の80%超を占める見通しで、2027年も同様の構成となる。アプライド・マテリアルズは本日、市場終了後に2026年度第3四半期決算を発表する。売上高が89億5000万ドルのレンジ内に収まるかどうかよりも、2026暦年の装置成長率が依然として30%超という数字を維持しているかどうかの方が重要だ。

Lam Researchは、台湾積体電路製造のAI主導による力強い収益成長の恩恵を受ける立場にある。これを受け、同ファウンドリは2026年の見通しを上方修正した。TSMCの期待値引き上げは人工知能ワークロードと先端チップ製造に結びついており、Lam Researchのような半導体製造装置サプライヤーへの需要を押し上げている。Lam Researchは高性能AIチップの生産に用いられる装置を提供しており、TSMCにおけるAI支出の急増は、同エコシステムにおける主要装置プロバイダーとしての同社に潜在的な利益をもたらす兆しである。

AIデータセンターの大規模な建設ラッシュは、半導体製造装置、不動産、エネルギー、冷却の各分野に明確な投資機会を生み出していると、フォーチュン誌の取材に応じた専門家らは指摘する。ハイパースケーラーの年間支出額は7500億ドルから8000億ドルに達すると予想され、一部の予測では1兆ドルに上り、これは米国GDPの2.5％から3％に相当する。半導体分野では、B・ライリー・セキュリティーズのアナリスト、クレイグ・エリス氏が、エヌビディアのような巨人から、アプライド・マテリアルズ、ラム・リサーチ、マーベル・テクノロジーといった装置サプライヤーに注目を移すよう推奨している。深刻な供給不足が複数年にわたる設備投資の拡大を促すと見ているからだ。不動産については、センタースクエアのパトリック・ウィルソン氏が、AIの学習から推論への移行の恩恵を受けるデータセンターREITのエクイニクスとデジタル・リアルティを挙げ、低遅延が求められる都市型施設が有利になると指摘する。モーニングスターのアンドリュー・ビショフ氏は、2030年までに780億ドルのインフラ投資を計画するアメリカン・エレクトリック・パワーのような公益事業会社に言及し、ニュー・コンストラクツのデビッド・トレイナー氏は、バレロやHFシンクレアといった従来型エネルギー株に価値を見出している。冷却分野では、モーニングスターのニック・リーブ氏が、精密冷却で支配的な地位を占めるバーティブを推すが、集中リスクにも触れ、また送電網への分散投資が魅力のイートンを評価する。一部のアナリストは、現在の支出水準は持続不可能になる可能性があり、ハイパースケーラーが負債や株式発行への依存を強めていると警告している。

半導体製造装置メーカーの株価が月曜日に上昇した。台湾積体電路製造（TSMC）が7月の売上高が前年同月比44.7％増と発表したことを受けて。ASML、アプライド・マテリアルズ、ラムリサーチはいずれも値を上げ、ASMLが上昇を主導した。TSMCによると、7月の売上高は約145億1000万ドルに達し、前月比5.6％増となった。また、2026年1月から7月までの累計売上高は約891億1000万ドルで、2025年の同時期と比べて37％増加した。世界最大の半導体メーカーであるTSMCは、人工知能向け半導体の旺盛な需要に支えられており、先月には第2四半期の売上高が402億ドルと過去最高を記録し、2026年の売上高成長率見通しを40％超に引き上げた。

バンク・オブ・アメリカ、JPモルガン、オッペンハイマーのアナリストは、好調な四半期決算を受けて、パランティア・テクノロジーズ、アマゾン、ラムリサーチをAI関連の最優先銘柄に挙げた。バンク・オブ・アメリカのマリアナ・ペレス・モラ氏は、米国商業部門の売上高が前年比149％急増し、通期ガイダンスが米国商業部門の売上高成長率を少なくとも134％に引き上げたことを受け、パランティアの買い推奨と目標株価255ドルを据え置いた。JPモルガンのダグ・アンマス氏は、アマゾンの目標株価を330ドルから365ドルに引き上げ、AWSの売上高成長率37％と4960億ドルに達した受注残高を挙げた。オッペンハイマーのエドワード・ヤン氏は、ラムリサーチの買い推奨と目標株価400ドルを維持し、経営陣が2026年のウェハー製造装置支出見通しを1500億ドル台前半に引き上げたことや、自身が2027年と2028年の予想を7％から9％上方修正したことを指摘した。

8月7日午後、半導体装置セクターが急伸し、芯碁微装がストップ高、聯訊儀器が7％超の大幅高、京儀装備、富創精密、和林微納なども連れ高となった。SEMIの予測によると、世界の半導体製造装置の売上高は5年連続で増加し、2026年には1659億ドル（前年比23.2％増）に達し、2028年には2295億ドルと、2025年末時点の予測から約30％上方修正される見通しだ。WSTSは、2026年の世界半導体市場規模が1兆5100億ドルと、前年比90％増と急拡大し、初めて1兆ドルの大台を突破すると予想している。愛建証券の分析によれば、AI関連の設備投資はサプライチェーンに沿って装置側へ波及しており、Lam Researchの試算では、データセンターへの設備投資1000億ドルあたり、約90億～100億ドルの前工程装置需要が発生するという。東呉証券は、HBMがメモリ製造プロセスの全面的な高度化を促しており、薄膜形成、エッチング、計測・検査装置がメモリ装置の設備投資の50％超を占め、今回のメモリ増産サイクルの恩恵を大きく受けると指摘する。韓国の7月の半導体輸出は前年同月比178.8％増の410億1000万ドルと、2カ月連続で400億ドルを突破した。広発証券は、複数のシグナルが今回の半導体装置の高景気サイクルを裏付けており、テラダインやアドバンテストなど検査装置大手の業績が予想を上回ったことは、AI需要に牽引された景気拡大サイクルが一段と強まる可能性をさらに裏付けているとの見方を示した。

テスラとスペースXは、イーロン・マスク氏の外部チップサプライヤーへの依存を減らすため、テキサス州グライムズ郡に168億ドルの半導体複合施設を建設する計画を進めている。垂直統合型のテラファブ施設は、チップ設計、ウェハー生産、メモリ、先進パッケージング、テストを一か所に集約し、テスラ車、オプティマスロボット、スペースXの衛星、AIデータセンター向けに年間1テラワット以上のAIコンピューティング能力を生産することを目指す。このプロジェクトは、ASML、アプライド・マテリアルズ、ラムリサーチ、KLAといった半導体製造装置サプライヤーに大きな機会をもたらす可能性があり、ASMLはすでにテラファブの予想需要を将来の生産能力計画に織り込んでいる。この複合施設によりマスク氏の企業はチップのコストと供給をより強く管理できるようになる一方、この規模の先端工場建設には大きな実行リスクが伴い、投資家は装置発注、建設の節目、生産スケジュールを注視することになる。

ザックス・インベストメント・リサーチは、割安成長株としてラムリサーチ、ザ・チーズケーキファクトリー、バーティブ、フォーティネットを有望銘柄に挙げた。ラムリサーチは2026年9月期の売上高を81億ドル、非GAAP営業利益率を39.5％と見込み、2027会計年度のコンセンサス利益予想は過去30日間で17.6％上昇し1株当たり9.24ドルとなった。ザ・チーズケーキファクトリーは2026会計年度に最大26店舗の新規出店計画を再確認し、2026年の利益予想は10.5％増の1株当たり4.43ドルに引き上げられた。バーティブは2026年通期の純売上高を約140億ドル、調整後利益を1株当たり6.65～6.75ドルに上方修正し、2026年の利益予想は3.6％上昇の6.64ドルとなった。フォーティネットは2026年通期の売上高成長率目標を19％に引き上げ、80億2000万～81億8000万ドルを見込み、2026年の利益予想は8.3％増の1株当たり3.40ドルに上昇した。

ラムリサーチの株価は約20％急騰した。堅調な四半期決算を発表し、市場予想を大きく上回る見通しを示したためだ。同社の1株当たり利益は1.82ドルで、コンセンサス予想の1.70ドルを上回り、来四半期の1株当たり利益見通しは2.15ドルと、市場予想の1.84ドルを大幅に上回った。24/7ウォールストリートのエリック・ブリーカー氏は、7月の売りで株価が大きく下落していたことが上昇幅を拡大したと指摘し、決算内容は良好だが目を見張るほどではないとの見方を示した。同氏はバリュエーションへの懸念にも言及し、通期予想の9.40ドルに対して株価はフォワードPERの30倍強で取引されており、これは過去のレンジの上限にあたるとしている。ブリーカー氏は半導体製造装置セクター全体に対しては強気の見方を維持しており、台湾積体電路製造の設備投資拡大やインテルからの楽観的なシグナルを挙げ、2028年の装置支出は現在のウォール街のモデルを約25％上回る可能性があると試算している。特に、先端パッケージングやテストといった成長の速いサブセクターに関心を示している。

ラムリサーチに10年前に1万ドル投資していたら、配当前で今日約32万ドルの価値になっていた。配当を再投資していれば、総額は約36万5千ドルに達し、市場全体を大きく上回る。このリターンを牽引したのは、半導体業界の製造装置需要の高まりで、人工知能需要がラムの2026年度の売上高を26％増の232億ドルに、純利益を36％増の約73億ドルに押し上げた。株価は、過去最高の第4四半期決算と9月期の売上高見通し81億ドルを受けて、最近18％上昇し約298ドルとなった。しかし、現在の株価は2026年度の予想利益の約52倍で取引されており、2024年度に売上高が14％減少したばかりの景気循環ビジネスとしては割高な水準だ。

株式投資家は今決算シーズン、人工知能関連銘柄のすべてが同じように評価されるわけではないことを学んでいる。S&P500構成企業の第2四半期の1株当たり利益は29％急増する見通しだが、指数は7月中旬以降横ばいで推移している。トレーダーはメタ・プラットフォームズやアルファベットのようなAIへの巨額支出企業を罰する一方、マイクロソフトは現金準備を維持していることを評価した。欧州株はより好調で、ストックス600は1.3％上昇し、構成企業は19％の利益急増を報告した。これはテクノロジー集中度が低いことが追い風となった。半導体サプライチェーンも上昇し、ラムリサーチ、シュナイダーエレクトリック、プリズミアンなどが、堅調なAI関連需要を背景にアウトパフォームした。大西洋の両岸で利益期待は上昇を続けており、米国の利益予想修正は15週連続でネット上方修正となり、2022年以来最長の連続記録となっている。

みずほは、中国のメモリメーカーCXMTがDRAM市場に供給を殺到させ価格を押し下げるとの懸念に反論し、投資家に対してその恐れは過大評価だと伝えた。TMTセクター専門家のジョーダン・クライン氏によると、同社の日本チームはCXMTのDRAMビット供給成長率が2027年に前年比13％増にとどまり、業界全体の21％を下回ると推定。これにより世界シェアは約8％となる見込みだ。この結果、CXMTの2026年から2028年にかけての年平均成長率は24％となり、DRAM業界全体と同水準になる。みずほは、これは積極的な価格設定でシェアを奪おうとする無謀な供給拡大ではないことを示していると述べた。同社は制約要因として、アプライド・マテリアルズとラムリサーチが2026年3月にCXMTの既存装置に対するツールサービスを停止したこと、更新時期を迎えた老朽化装置、2027年中のノード移行に伴う歩留まり圧力、そしてEUVリソグラフィ装置の欠如が大きな制約となっていることを挙げた。クライン氏はさらに、中国政府がCXMTに対して従来型DRAMよりも高帯域幅メモリに多くの生産能力を割り当てるよう求めており、同社はHBMで大きく遅れをとっており、中国以外のハイパースケーラーには販売していないため、世界の価格動向への影響はさらに限定的だと付け加えた。

31日の日経平均は急伸し、終値は前日比2494.59円高の64362.02円となった。取引時間中には一時65364.73円まで上昇し、心理的節目の65000円台を4日ぶりに回復した。前日の米国市場でマイクロソフトやラムリサーチの好決算を受けてAI関連株が買われた流れを引き継ぎ、東京市場でも半導体・AI関連株を中心に買いが優勢となった。韓国市場でもサムスン電子やSKハイニックスが急騰し、投資家心理を好転させた。一方、急ピッチの上昇に対する戻り待ちの売りや、為替介入観測による円高進行で自動車株などが下落し、上げ幅を縮小する場面もあった。

Lam Researchの株価は木曜日の通常取引で約18.9%急騰した。半導体製造装置メーカーである同社が、市場予想を上回る四半期ガイダンスを発表したためだ。同社は9月27日締め四半期の売上高を81億ドル、プラスマイナス4億ドルと予想し、アナリストコンセンサスの約70億9千万ドルを大きく上回った。調整後1株当たり利益は2.15ドル、プラスマイナス0.15ドルと見込まれ、予想の1.83ドルを上回った。第4四半期の売上高は67億2千万ドルに達し、コンセンサスの66億7千万ドルを上回り、調整後1株当たり利益の1.82ドルも予想の1.68ドルを超えた。同社は台湾積体電路製造やサムスン電子などのチップメーカーに成膜、エッチング、洗浄装置を供給しており、経営陣は人工知能インフラの拡大が先端プロセッサーとメモリーの需要を押し上げていると指摘した。

ナスダック100指数は午後の取引で3.5%急騰し、2025年5月以来の大幅高となる勢いだ。マイクロソフトの好決算と、ラムリサーチの堅調な業績が人工知能への支出拡大に対する信頼感を強めた。マイクロソフト株は16.6%急伸し、2008年10月以来の大幅高。指数の上昇に73ベーシスポイント寄与した。ラムリサーチは決算と見通しが予想を上回り、18.5%上昇した。指数の上昇351ベーシスポイントのうち、10銘柄で308ベーシスポイント、つまり上昇幅の約88%を、指数のウェイトの約3分の1の銘柄が占めた。マイクロン・テクノロジー、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、インテルも2桁の上昇率を記録した。この上昇で、ハイパースケーラーがAIの収益化に苦戦し、設備投資が減速するとの懸念は払拭され、決算を発表した2社以外にも広がった。アマゾンとアップルは引け後に決算発表を控えており、クラウドへの設備投資とハードウェアの利益率に注目が集まる。

メタ・プラットフォームズの株価は時間外取引で約10％急落した。1株当たり利益が6.18ドルと、アナリスト予想を1.04ドル下回り、第3四半期の売上高見通しを610億ドルから640億ドルとしたが、下限はアナリスト予想の631.5億ドルを下回った。マイクロソフトの株価は約3％上昇した。四半期売上高が900.1億ドルと、予想の876.2億ドルを上回り、アジュールの恒常為替レートベースの成長率が43％と、ストリートアカウントの予想40.2％を上回った。また、2026会計年度のアジュールの売上高が初めて1000億ドルを超えたと発表した。スターバックスの株価は5％上昇した。通期見通しを上方修正し、既存店売上高が7.9％増加、調整後1株当たり利益が85セントと予想の66セントを上回り、売上高も93.2億ドルと予想の91.6億ドルを上回った。カーバナの株価は14％急落した。オンライン中古車販売会社の通期利益見通しが27億ドルから30億ドルと、ウォール街の予想を下回った。ドイツ銀行は30億ドルから32億ドル、モルガン・スタンレーは44.5億ドルを予想していた。その他の注目銘柄では、フォーティネットが好調な請求額で11％超上昇、ラムリサーチが予想を上回る決算で6％超上昇、クアルコムはまちまちの四半期決算で5％超下落した。