ZEN Corporation Group Public Company Limited

カシコン銀行証券は、タイのレストラン事業グループに対する弱気見通しを維持した。経済対策は依然として、タイ証券取引所に上場するレストラン事業者5社、すなわちM、ZEN、AU、OKJ、MAGUROにとって重荷となっていると指摘した。これは、閣議が「タイ・チュアイ・タイ・プラス」第2段階を承認し、総額427億バーツを投じ、共同負担措置を60対40の割合でさらに2カ月間、2569年10月1日から11月30日まで延長したことを受けたものだ。政府は対象支出の60％を負担し、1人1日当たり最大200バーツ、2カ月間の合計で1人当たり1000バーツを上限とする。これは第1段階の月額1000バーツと比較される。参加者は10月1日から15日の間にペータンアプリを通じて権利を確認する必要があり、権利を有する国家福祉カード保有者は10月にさらに700バーツを受け取る。アナリスト部門は、過去7回の共同負担措置が、上場レストラン企業の既存店売上高成長率（SSSG）を改善させることができなかったと指摘した。2568年第4四半期には、これら5社の平均SSSGは9.6％減少した。個人消費が3.3％成長したにもかかわらずである。また、2569年第2四半期には8.2％減少し、個人消費は1.9％成長した。さらに、最近の経営陣との協議から、2569年第3四半期もSSSGはマイナスが続くと予想している。投資判断について、アナリスト部門はグループに対する弱気見通しを維持しつつも、Mの方がZENよりも明確な戦略と利益回復の見通しがより明確であるとして選好している。Mは2569年のPERが19.1倍で取引され、3年間のコアEPSのCAGRは19.4％、配当利回りは5.2％である。一方、ZENはPERが27.0倍で取引され、3年間のコアEPSのCAGRは20.8％、配当利回りは1.9％である。両銘柄とも保有推奨を維持し、目標株価はMが19.9バーツ、ZENが5.6バーツである。

カシコン証券は、上場外食5社の2026年第2四半期の正常利益合計が2億8100万バーツとなり、前年同期比29.0%減少したと報告した。既存店売上高のマイナスと粗利益率の低下が響いたが、前期比では18.7%増加した。このうちMとZENの正常利益合計は2億3000万バーツで、前年同期比19.6%減、前期比28.7%増となった。一方、OKJは既存店売上高成長率が29.6%のマイナスとなり、2500万バーツの正常損失を計上した。MAGUROは利益が最も力強く23.4%伸びた。カシコン証券は、需要の弱さと価格競争の両面からの圧力を背景に、外食グループに対する弱気な見方を維持している。利益回復の見通しがより明確なことから、ZENよりもMを選好しており、Mの2026年予想PERは20.6倍、配当利回りは4.9%となっている。