PDP2026計画、Net Zero達成へ3つの選択肢を提示 2038年以降

ブアルアン証券は、電力開発計画PDP2026が2026年10月までにエネルギー省大臣、国家エネルギー政策委員会、国家エネルギー政策評議会の承認を得る見通しで、閣議を経る必要がなく、市場が従来予想していたより約2カ月早いと指摘した。一方、2026年から2037年の新規発電容量は50.9ギガワットで変わらず、2027年半ばに発電所の初回入札が行われると予想している。変わったのは投資規模ではなく投資の順序である。現在の送電網は今日の需要に対応しており、再生可能エネルギーの量に対応しているわけではない。PDP2026に基づく蓄電池システムBESS、直接電力購入契約、データセンターにより、送電システム、スマートグリッド変電所、EPC工事への投資が新規発電所より先に必要となる。主要な方向性と見られるケース4では、2029年から2050年にかけて電力システムの安定性のために約5000億バーツの投資が必要となる。直接電力購入契約の需要はすでに2000メガワットを超え、データセンターに限られていない。データセンターからの電力需要は約7から8ギガワットと確認されているが、決め手となるのは送電網利用料金と送電システムの準備状況である。BESSについては、省は系統レベルの大規模蓄電システムをより重視しており、2026年から2037年の計画におけるBESSの発電容量は14.5ギガワットで、2050年までに55ギガワットに増える可能性がある。証券会社は公益事業セクターについて市場より強気の見方を維持しており、GULFとGUNKULが引き続き注目銘柄だが、魅力度の順序は明確に変わった。GUNKULは送電EPC事業と電気設備が発電所入札開始前に恩恵を受けることから最前列に浮上した。一方GULFは依然としてバリューベースで最大の利益増加の可能性があり、再生可能エネルギー、BESS、ガスの事業を網羅している。GPSCは発電所の更新とBESSに支えられ、BGRIMは送電網利用料金の明確化を待つ必要があり、EGCOとRATCHは配当面で優れ、発電所更新の機会も持つ。

バンコク・シート・メタル株式会社（BM）のティーラワット・アモンタートリー取締役社長は、2569年第3四半期の業績が第2四半期から引き続き成長する見通しだと明らかにした。第2四半期は純利益4063万バーツ、総収入5億4338万バーツを計上した。主なけん引役はデータセンター関連案件で、来年まで生産を支える十分な受注残を抱えている。これにより国内売上高の比率は従来の50％から58％に上昇した。海外売上高も堅調を維持しており、特にエネルギー貯蔵システム関連は受注量が大幅に増加した。同社はコンテナサイズの蓄電池収納庫を主に米国向けに輸出しており、バーツ安が輸出収入を押し上げる追い風となっている。同社は今年の総収入が目標の18億から19億バーツに向けて成長し、20億バーツを超える可能性もあると確信している。6つの製品群すべてで新規顧客との商談も継続的に入っている。

エボリューションメタルズ・アンド・テクノロジーズは、英国のINERGXエナジー・オプティマイゼーションと戦略的パートナーシップに関する意向表明書に署名した。これは、米国で計画中の重要素材および電池ブラックマス回収施設向けに、エネルギー貯蔵および電力最適化システムの設計、供給、統合、サービスを手掛けるもの。同施設は、2年以内に敷地内容量約1ギガワット、これは米国の典型的な原子炉1基分の出力に相当し、最終的な完成時には最大約5ギガワット、これは原子炉5基分、および米国の約400万世帯の年間電力使用量に相当し、敷地内のLNG発電によって電力が供給される計画。意向表明書の下、INERGXはセル、パック、バッテリー管理システムを、資格を有する欧州その他の承認された非中国パートナーを通じて調達する意向で、完全な原産国証明書を備え、EM&Tの書面による承認なしには調達先を変更しない。これは、2024年に世界の電池セル製造能力の約85%が中国に所在している状況に対応するもの。INERGXは、EM&Tから敷地に関する情報を受け取ってから8週間以内にファーストブロック調査を実施し、最初のブロックに関する確定契約は調査の提出および受諾から12週間以内を目標とし、長期サービス契約は当初期間10年を見込む。この提携は、EM&Tが以前に発表した2027会計年度の売上高見通し4億ドルから4億6000万ドルを実行する中で実現したもので、韓国・浦項の磁石生産能力を年間約1万トンに拡大することによる初の通年貢献を見込んでいる。

モルガン・スタンレーはボルグワーナーの投資判断をイコールウェイトからオーバーウェイトに格上げした。これを受けて同社株はプレマーケット取引で4.4%上昇し、62ドル92セントとなった。アナリストのアンドリュー・パーココ氏とそのチームは、内燃機関とハイブリッド需要の長期的な持続が中核自動車事業の見通しを支える一方、オンサイト発電と蓄電がより高い成長率と利益率を伴う収益機会を追加すると述べた。同社はサム・オブ・ザ・パーツ方式を用いてボルグワーナーの目標株価を95ドルに引き上げた。内訳は、中核自動車事業に1株当たり50ドルで、2027年のEBITDA予想22億ドルにEV/EBITDA倍率5.5倍を適用したもの。分散型電源事業に1株当たり45ドルで、2030年の電源EBITDA予想12億ドルにEV/EBITDA倍率12.5倍を適用し、現在価値に割り引いたものだ。パーココ氏は、タービン発電機が自動車サイクルを超えて収益を商業化するための最も明確な近道を提供し、ブルーム・エナジーの固体酸化物形燃料電池に次いで2番目に位置すると書いた。一方、ボルグワーナーのマイクログリッド用インバーターと蓄電システム製品は、より控えめな追加の成長手段を提供する。ボルグワーナーは第4四半期決算報告で、2ギガワットの製造能力目標を更新すると見込まれている。

カシコン・リサーチ・センターは、世界が電気を経済システムの中心とする時代、すなわち「電気の時代」に突入しつつあると報告した。国際エネルギー機関（IEA）によると、2019年以降、世界の電力需要は全体のエネルギー消費よりも2倍以上の速さで成長しており、電気自動車、エアコン、産業部門、データセンターがその原動力となっている。2025年の最新データでは、電力は世界の最終エネルギー消費の約23％を占め、電力に依存する経済活動は世界のGDPのほぼ半分、45％を生み出している。また、世界の最終エネルギー消費に占める電力の割合は2035年までに35％に上昇すると評価されている。タイも世界と同様に「電気の時代」に入りつつあり、エネルギーシステムの課題は、単に十分な電力を持つことから、十分でクリーン、安定し、競争力のあるコストの電力を持つことへと変化している。クリーン電力は競争力にとってさらに重要となる。なぜなら、タイの電力部門は依然として年間約8700万トンのCO2を排出しているからだ。したがって課題は、クリーン電力の発電能力を増やすことだけではなく、新たな需要に間に合う柔軟性を生み出すための送電網とBESSへの投資であり、同時にPDP2026、Direct PPA、エネルギー転換のための2000億バーツの借款緊急勅令に基づく資金の活用など、関連するエネルギー政策を注視する必要がある。