Gulf Energy Development Public Company Limited

複数の証券会社が、GUNKULエンジニアリング（GUNKUL）の株式について買い推奨の分析を出した。GULFデベロップメント（GULF）と再生可能エネルギープロジェクト向けの合弁会社設立に関する覚書に署名したことを受けたもの。バンコク銀行系証券は、GUNKULが再生可能エネルギープロジェクト第2フェーズでさらに261.8メガワットの電力販売契約を締結し、7プロジェクト、合計出力673.4メガワットの持分50％をGULFに4億6700万バーツで売却したと指摘。この取引により、260億バーツのプロジェクト債務がGUNKULの貸借対照表から外れ、予想に含まれていないEPC事業のバックログを創出する機会が生まれるとし、買い推奨と目標株価6.50バーツを維持した。クルンシー証券は推奨を中立から買いに引き上げ、2027年の目標株価を1株6.30バーツとした。SOTP方式に基づき、電力事業が1株4.05バーツ、EPC・トレーディング事業が1株2.24バーツ。2026年から2028年の利益予想を平均8％引き上げ、利益は21億バーツ、21億バーツ、33億バーツとなり、年平均約25％の成長となる見通し。2028年にはフィリピンの大型再生可能エネルギープロジェクトが商業運転を開始し、成長が明確になるとした。一方、アジア・プラス証券は予想と2027年の適正価値を1株6.40バーツに据え置き、今回の再編は長期的なプロジェクト収益に大きな影響を与えないとみて、長期的な投資のための段階的な買い集めを推奨した。なお、GUNKULの株価は前場を5.15バーツで引け、0.10バーツ、率にして1.98％上昇した。

ユアンタ証券は、SET上場企業の2026年第3四半期の利益見通しについて、前年同期比で依然として力強い成長が続くと評価した。あわせて、2026年第3四半期決算が堅調で、来年まで成長モメンタムを維持する可能性が高い銘柄に注目するよう推奨した。政府と民間の双方による新たな投資サイクルの恩恵を受けるセクターを重視しており、GULF、GUNKUL、SSP、EPG、SINGER、SGC、BEM、SMT、TEAM、MINT、CHGなどを挙げている。SETインデックスの2026年第3四半期利益は3兆5000億バーツと予想され、前年同期比39%増となる。これは過去の四半期利益のレンジである1兆5000億バーツから2兆5000億バーツと比べて高い水準だ。四半期末にかけての原油価格上昇を受けたエネルギー・石油化学セクターの好調と、国境情勢の不安や各地の洪水により低かった前年同期の基準が押し上げ要因となっている。前四半期比と前年同期比の双方で利益が増加すると予想されるのは、中小金融、病院、観光、運輸、自動車の各セクターだ。一方、前年同期比で利益が横ばいか減速すると予想されるのは、建設請負、エンターテインメント、商業銀行である。2026年第3四半期の利益がリサーチ部門の予想通りとなれば、2026年9カ月間の利益は1兆1000億バーツに達する。さらに、2026年第4四半期も前年同期比で成長が続くと予想される。政府がエネルギー関連インフラ整備を重視して投資を再加速させ、民間も高度な半導体サプライチェーンに対応するための生産高度化に注力しているためだ。これにより、2026年通年の利益は約1兆4000億バーツから1兆5000億バーツと過去最高を更新する可能性があり、前年同期比30%から40%の高い成長となる。1株当たり利益は112バーツから115バーツとなり、ブルームバーグ・コンセンサスの予想である110バーツを上回る。したがって、業績の上方修正が見られる可能性が高く、年内残りの期間におけるSETインデックスの動きを支えるだろう。

ブルアン証券（BLS）は分析リポートで、洪水の状況が拡大しており、2026年10月1日時点で30県とバンコクの191郡、118万世帯、約335万人に影響が及んでいると指摘した。ただし、経済への影響はまだ限定的であり、状況が長引かず、主要な生産拠点に影響が及ばなければ、タイ中央銀行はGDPへの影響を約0.03～0.10%と評価している。一方、調査部門はGDPへの影響を0.1%以内、SETの利益への影響を2%以内と予想しており、2011年の大洪水に比べてはるかに小さい。最も注視すべき点は、浸水した面積よりも、産業部門の生産停止期間である。アマタシティ・チョンブリでは約150社の工場が影響を受け、34社が一時的に生産を停止した。KCEとHANAはアユタヤに一部の生産拠点を持つ。デルタのバンプーとウェルグローの工場には水が敷地内に浸入せず、すでに通常操業に戻っている。他のグループへの影響はかなり限定的で、個人向け融資グループでは2026年の利益への影響がTIDLORとMTCで約2%、SAWADで1%と予想される。銀行グループの主なリスクは引当金の積み増しで、利息収入への影響よりも利益への影響が約1～2%と評価されている。BGRIMは、チョンブリのアマタシティにあるSPP発電所とフローティングソーラーが通常通り稼働していると述べた。ブルアン証券は、洪水による変動を、利益が底堅く早期回復の可能性がある銘柄を段階的に買い増す好機と見ており、CRC、AWC、CENTEL、BDMS、BH、GULF、GUNKUL、そしてDELTA、KCE、HANAを挙げている。これらはAIとデータセンター需要による追い風も依然として受けている。

フィナンシア証券は、GULFがエネルギーインフラとICT事業をAIに結びつけるのに適した位置にあり、財務基盤が強固で、さらに2000億から3000億バーツ程度の追加負債調達の潜在力があると指摘した。PDP2026に基づく発電能力の増強は、来年EGATが約10ギガワットの新規再生可能エネルギープロジェクトを入札し、GULFがその40%に相当する約4ギガワットの太陽光プロジェクトを獲得するとの想定の下で、GULFに1株当たり約10バーツの上昇余地をもたらす可能性があると評価している。買取価格2.16バーツ毎キロワット時の電力販売契約の下、投資額は1メガワット当たり2500万から3000万バーツ程度、内部収益率は約12%と予想される。AIのメガトレンドは、電力需要をGDP成長率を上回るペースで押し上げるとみられ、特に一般産業より電力消費が激しいデータセンターからのクリーンエネルギー需要が顕著である。主なけん引要因は、新たなPDPと2ギガワット規模のデータセンター向け直接電力購入契約、そして今後1年間の欧州における再生可能エネルギープロジェクトへの投資機会である。調査部門は買い推奨を維持し、目標株価を1株当たり89.50バーツに引き上げた。これは新PDPの下での入札による発電能力増強の機会と、GUNKULから太陽光および風力プロジェクトの50%持分を取得したことを反映したもので、持分比率に応じた発電能力は合計339.5メガワットに達する。取得したプロジェクトの正味現在価値は合計約97億バーツと評価され、割引キャッシュフロー法と加重平均資本コスト5.5%を用いた評価では、1株当たり約0.5バーツの価値増加に相当する。純有利子負債の自己資本比率はわずか1.06倍である。

ガルフ・ディベロップメントの最高経営責任者であるサラット・ラッタナワディ氏は、経営陣による有価証券およびデリバティブの保有変更報告書（様式59）を提出し、2026年9月30日に同社の普通株500万株を1株当たり平均59.25バーツで追加取得したことを報告した。取得総額は約2億9625万バーツ、すなわちほぼ3億バーツに相当する。取引はバンコク銀行傘下の証券会社を通じ、オートマッチング方式で証券取引所において行われた。この取引の結果、サラット氏が保有するGULF株は合計43億6815万493株となり、同社の総議決権の29.24%を占めることとなった。取引前の保有株数は43億6315万493株であった。

ガルフ・エナジー・ディベロップメント（GULF）は、チェンマイ・ウェイスト・トゥ・エナジー・プロジェクトによるチェンマイ廃棄物発電所の運転を開始した。2026年10月1日に商業運転を開始し、系統へ送電した。この発電所の設備容量は9.5メガワット、契約容量は8メガワットで、地方電力公社（PEA）へ20年間売電する。GULFは同プロジェクトの株式を間接的に99.23%保有しており、今回の運転開始により同社の稼働中の発電所基盤が拡大する。

3社の証券会社がタイ株式市場の年末にかけての見通しを示し、SET指数の目標水準を評価するとともに、2026年第4四半期の投資向け注目銘柄を選定した。各社の見方や推奨銘柄は、ファンダメンタルズや市場動向に応じて異なっている。InnovestXは2027年のSET指数目標を1715ポイントとし、2026年第4四半期の注目銘柄としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選んだ。ASPSは2026年のSET指数目標を1720ポイントと評価し、注目銘柄としてCPN、CBG、THAI、BDMS、BBL、COM7、STECON、GUNKULを挙げた。一方、KSSは2026年のSET指数の目標レンジを1680～1750ポイントと予想し、注目銘柄としてTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKを推奨した。

投資アナリスト協会（IAA）が25社のアナリストとファンドマネージャーを対象に実施した調査結果によると、2026年第4四半期のSET指数は1,537～1,683ポイントの範囲で推移し、2026年末には1,680ポイントで引けると予想されています。2027年末の目標は1,727ポイントです。2026年の市場の1株当たり利益（EPS）は平均103.38バーツ、平均成長率16.41%、2027年のEPSは平均104.29バーツと見込まれています。主な支援材料は、テクノロジーとAIサプライチェーンへの投資動向で96%、次いで2026年の上場企業業績が88%、タイ株式市場への外国人資金流入が80%、国内経済の回復が76%となっています。一方、最大のリスクは米国・イラン・イスラエルの紛争情勢と米国の金利動向がともに84%で並び、次いで世界の原油価格が80%でした。経済前提としては、今年の原油平均価格を1バレル88.12米ドルと評価し、2026年のGDP成長率は平均2.20%と、7月時点の従来予想1.93%から上方修正されました。2027年のGDPは平均2.07%の見込みです。アナリストの100%が、タイ中央銀行は2026年末まで政策金利を1%に据え置くと一致して見ています。投資戦略としては、ポートフォリオを外国株または外国ファンド30%、タイ株またはタイファンド24.79%、債券ファンド18.02%、金または金ファンド10.21%、現金および短期預金10.02%、不動産ファンドまたはREIT6.96%に分散することが推奨されています。4社以上のアナリストが一致して推奨する注目5銘柄はBDMS、KBANK、DELTA、GULF、CRCで、エネルギー、石油化学、航空、不動産の各セクターについては投資比率を引き下げることが推奨されています。

カシコン銀行証券はGULF株を買い推奨とし、目標株価を79バーツに設定した。2026年から2030年にかけて力強い利益成長を見込んでいる。GULFが9月28日にSETへ開示したところによると、100%子会社のGREがGUNKULの7社の株式50%を取得した。これはタイ国内の太陽光発電および風力発電プロジェクト計12件を対象とし、契約上の総発電容量は673MW、GULFの持分比率に基づく発電容量は337MWeに相当する。GULFは50%の持分に対して4億6700万バーツを支払い、GUNKULは残り50%を引き続き保有する。これはPPA契約の権利取得にあたり1MWあたり約140万バーツのプレミアムに相当する。取得したポートフォリオは太陽光および太陽光+蓄電池システムを合わせて209MW、風力発電所464MWで構成される。これら12件のプロジェクトはすべてEGATと25年間のPPAを締結済みで、買取価格は太陽光が1kWhあたり2.16バーツ、太陽光+蓄電池システムが2.83バーツ、風力が3.10バーツとなっている。今回の再生可能エネルギー337MWeの取得は、2026年8月時点のGULFのコミット済み持分発電容量9607MWeの約3.5%に相当する。太陽光209MWからの持分利益は2028年に約1億5000万バーツ、2030年以降は風力発電所464MWによりさらに約6億バーツ増加すると予想される。太陽光発電所は2027年からCODを開始し、風力プロジェクトの大半は2029年から2030年にCODを迎える見通し。カシコン銀行証券は、新たに取得した発電容量は2026年下半期の利益にはまだ寄与しないとみており、2026年第3四半期の純利益は前年同期比で増加するものの前四半期比では減少すると予想している。目標株価79.00バーツはWACC4.4%による割引キャッシュフロー方式に基づく。

KGI証券は10月の注目株を発表し、民間投資とデータセンターのテーマで銘柄を積み増すよう推奨した。対象はDELTA、GULF、WHA、STECON、CENTELの5銘柄。調査部門は、10月の市場は反発する可能性が高いとみている。世界経済のリスク、中東の不確実性、世界主要市場での債券利回りの急上昇はすでに市場にかなり織り込まれているためだ。SET指数は回復すると予想され、8月のコアPCE価格指数が市場予想を下回ったことを受け、FRBが利上げを一時停止する可能性は高いとみている。また、米国とイランが近く何らかの形で停戦合意に達する可能性もかなり高いとみている。国内要因では、タイ政府が本日から最終段階の消費刺激策を進めており、今後は民間投資の刺激に重点を移す。PPP方式を用いたインフラプロジェクトや外国直接投資も含まれる。STECONは総額100億バーツの新規プロジェクト契約を締結した。これは2026年通期予想目標500億バーツの20%に相当し、受注残は1兆1640億バーツに増加した。さらに700億バーツのプロジェクト獲得が見込まれており、主にデータセンターと発電所案件である。GULFは、ダイレクトPPAの取得が見込まれる発電容量のうち、すでに2ギガワット超のデータセンター需要を特定している。PDP2026計画では、再生可能エネルギーの発電容量をさらに20～30ギガワット、ガス発電容量を20ギガワット増やす見通しだ。CENTELについては、経営陣への取材後も調査部門は強気の見方を維持している。2026年第3四半期予想に計上されたRevPARは前年同期比で一桁台半ばの回復となり、第2四半期のマイナス10%から改善した。第4四半期のハイシーズンにはさらに改善すると予想される。なお、9月の推奨ポートフォリオは2.6%下落し、市場全体の2.0%下落をアンダーパフォームした。

CGSIインターナショナル（タイランド）証券、通称CGSIは、本日のSET指数が1,550～1,570ポイントの範囲で軟調に推移する見通しだと評価した。市場は原油価格の継続的な上昇に引き続き圧迫されており、世界のインフレ見通しへの懸念が高まっている。また、米国債利回りの上昇が続いていることも、資金の流れやリスク資産への投資意欲を押し下げる要因となっている。米国のPCEインフレ指標は予想を下回ったものの、市場は金利の方向性に対する懸念を大きく和らげるには至っていない。水曜日、9月30日の米国株式市場では、ダウ平均が50,906.05ポイントで取引を終え、443.87ポイント、率にして0.86%下落した。S&P500種指数は7,651.54ポイントで終了し、19.30ポイント、0.25%下落。ナスダック総合指数は26,861.06ポイントで、63.52ポイント、0.24%上昇した。一方、欧州株式市場は6か月ぶりに月間で下落して終了し、STOXX600種指数は634.89ポイントで、3.19ポイント、0.50%下落した。WTI原油先物の11月限は1.04ドル、1.16%上昇して1バレル90.42ドルで取引を終え、ブレント原油先物の11月限は0.94ドル、0.92%上昇して1バレル103.53ドルで終了した。推奨銘柄についてCGSIは、TRUEの2026年度第3四半期の純利益は63億4000万バーツと予想し、前年同期比303%増となるが、前四半期比では3.2%の小幅減となると述べた。目標株価は13.10バーツ、損切り水準は12.40バーツとしている。またGULFについては、再生可能エネルギー事業、データセンター、MTP3 LNGターミナルが2030年度以降の長期的な利益成長を牽引すると予想し、目標株価を59.75バーツ、損切り水準を58.50バーツとしている。

クルンシー証券は、今年のタイ株式市場指数の目標をベース・ベストともに1,680～1,750ポイントに据え置いた。EPSを103バーツと想定し、従来の98バーツから引き上げ、P/Eは17.0倍とする。短期的な追い風は、エネルギーとインフレの恩恵を受けるグループと、AI設備投資サイクルの上流から恩恵を受けるグループという2つの主要グループの利益の質からもたらされ、これにより上場企業の利益は少なくともあと2四半期、すなわち今年の第3四半期と第4四半期にわたり持続的に拡大すると予想される。調査部門は3つの主要グループをオーバーウエートとしている。設備投資サイクルの恩恵を受けるグループでは電力のGULFを推奨、銀行ではKBANKを推奨、電子部品ではDELTAを推奨、建設請負ではSCCを推奨している。今後12カ月での回復やMSCI指数への復帰の可能性がある再評価銘柄グループではTHAI、PTTGC、TOPを、農業・食品および農産物代替品グループではスーパーエルニーニョの恩恵を受けるIVLなどを挙げている。また、今年のタイGDP成長率を従来の1.9%から2.1%に引き上げた。民間投資が8.6%増加し、輸出が14.0%増加することを要因としている。大型投資のパイプラインにはFDIおよびBOI、総額2兆1400億～2兆4800億バーツのPDP2026、総額1兆3000億バーツのメガプロジェクトが含まれる。2026年第4四半期について、調査部門は指数がサポートライン1,560～1,550ポイント、レジスタンスライン1,680～1,750ポイントの範囲で上昇すると予想している。第4四半期の注目銘柄はTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKである。

証券アナリストのアジア・プラス証券（ASPS）は、タイ資本市場が第3四半期に外国人資金の減速による圧力に直面し、外国人投資家がタイ国債を370億バーツ売り越したことで、年初来の累計売買が7952百万バーツのマイナスに転じたと指摘した。タイ株式市場もわずか6営業日で200億バーツ近くの純売り越しとなった。しかし、外国人は上昇が緩やかな大型株への買いを交互に続けており、SCBが29億7400万バーツ、PTTが13億6100万バーツ、TOPが8億8200万バーツ、IRPCが6億2700万バーツ、BBLが5億1700万バーツの純買い越しとなった。国内のもう一つの好材料は、国家半導体委員会がタイのチップ戦略「Chip Made in Thailand」を承認し、2兆5000億バーツの投資資金を呼び込むことだ。短期目標として5年以内に5000億バーツを掲げ、タイが潜在力を持つフォトニクス、電力システム向けチップ、センサーの3技術群に重点を置く。これにより業界の収入が年間5兆バーツを超え、23万以上の雇用を創出すると予想される。調査部門は独自の好材料を持つ銘柄への投資戦略を推奨し、注目の5銘柄を挙げた。米国のデータセンター向け電力需要を背景とするDR: BE03、不足が続くフォトニクス供給チェーンで重要な部品となる高性能レーザー事業のリーダーDR: LITE80、2026年第3四半期の利益が力強く成長する見通しで配当利回り約1.2%を期待するTRUE、原油価格の下落方向とPDP計画の追い風、データセンターの成長から恩恵を受けるGULF、iCareへの投資持分により2027年の利益予想が引き上げられる見通しで、下半期に屋外広告事業の繁忙期を迎えるPLANBである。

憲法裁判所は、選挙管理委員会が2026年2月8日の下院選挙で投票用紙にバーコードとQRコードを付したことは憲法に違反しないと判断した。オンブズマンが、これらのコードは投票者を追跡できる可能性があり秘密投票の原則に反すると申し立てていた。裁判所は、実際には追跡は極めて困難であり、十分に厳格な防止措置が取られていると判断した。そのため、この選挙は依然として有効であり、再選挙は不要である。裁判所は、次回選挙に向けて代替の安全対策を検討するよう勧告しただけである。この結果は、資本市場が懸念していた最悪のシナリオ、すなわち全国的な選挙無効による政治的・政策的空白を排除した。違法ではないとの結果が出たことで、市場全体のセンチメントと、政治リスク低下による外国人投資家の信頼感にプラスになるとみられている。特に外国人保有比率の高い大型株や、政策の継続性に依存するセクター、例えば建設請負、電力、工業団地、銀行などが恩恵を受ける。政府は通常通り国家運営を続けることができる。最も恩恵を受ける投資テーマ銘柄は、工業団地のAMATAとWHA、電力のGULF、GPSC、BGRIM、GUNKUL、建設請負のSTECON、CK、PYLON、INSET、銀行のKBANK、KTB、KKP、部品のDELTA、HANAである。一方、昨日の全体相場では、タイ株指数は1,594.30ポイントで取引を終え、8.07ポイント下落した。タイ航空ことTHAIは6.05バーツで取引を終え、0.10バーツ、1.36%下落した。5,600個以上の手荷物が未処理となっている問題のさなかである。タイ航空の経営陣は、主な原因は人手不足、特に手荷物取扱チームと、洪水の影響で出勤できなくなった地上業務免許を持つ職員の不足にあると説明した。加えて、バンコクがタイ航空の主要な航空ハブであるため、多数の職員が同時に影響を受けると、業務システムに大きな負荷がかかる。この問題は、タイ航空が事業再生計画を進め、業績が黒字に回復し始めた時期に発生した。したがって、市場と投資家が今後注視すべきは、財務諸表の数字だけでなく、業務システムの効率性と危機対応能力でもある。

DBSウィッカーズ・タイランド証券はアナリストリポートで、エネルギー・石油化学セクターの投資ウェイトをニュートラルに維持すると明らかにした。上流、製油、石油化学、発電、石油小売の5事業分野はそれぞれ異なるけん引要因を持つとみている。注目銘柄8社を挙げた。上流分野ではPTTEPとPTTが、原油価格の下落による短期的な圧力に直面している。ドバイ原油価格は11.84ドル下落して1バレル当たり113.06ドルとなったが、2025年平均の約70ドルを大きく上回っている。この分野の注目銘柄はPTTEP。製油分野ではBCP、IRPC、PTTGC、SPRC、TOPが、シンガポールの精製マージンが3.17ドル回復して1バレル当たりマイナス1.44ドルとなったことで支援材料を得ている。注目銘柄はBCPとSPRC。石油化学分野ではIRPC、IVL、PTTGC、SCC、TOPが、ナフサ価格が1トン当たり33ドル下落した後、広範な価格差の拡大による恩恵を受けている。注目銘柄はPTTGCとSCC。発電分野ではBGRIM、GPSC、GULFが、JKMガス価格が1.80ドル軟化して約100万英国熱量単位当たり26ドルとなったことで短期的に改善している。注目銘柄はGULFとGPSC。石油小売分野ではORとPTGが、ディーゼル油のマージンが1リットル当たり0.71バーツ上昇して2.00バーツとなった恩恵を受けている。これは2026年9月24日の給油所店頭価格引き上げによるものだ。注目銘柄はPTG。

大城銀行証券は、本日のSET指数はもみ合いとなる見通しで、下値支持線を1,595ポイントと1,590ポイント、上値抵抗線を1,608ポイントと1,612ポイントに設定したと発表した。米国とイランの戦争による圧力が原油価格と米国債利回りを高水準に押し上げている一方、憲法裁判所がバーコード投票用紙は憲法に違反しないと判断したことで政治情勢が明確になり、政府の安定と公共投資政策の推進を支える追い風となっている。観光部門も回復の兆しを見せており、2026年9月20日から27日までの外国人観光客数は48万2000人と前週比4.1%増加し、中国人観光客は42%も増加した。また、NVIDIAがエージェント型AIを制御するソフトウェアプラットフォームを発表したことで、AI安全性への懸念は和らいでいる。本日の注目銘柄として、大城銀行証券はGULF、CK、TOPをアルファ・エスプレッソ・ピックスに選定し、2027年の目標株価をそれぞれ77バーツ、25.35バーツ、83バーツとしている。

本日の注目株はGULFが筆頭。新聞報道によると、GULFはGUNKULと組み、4億6650万バーツを投じて太陽光と風力の12案件の50%を取得する。総発電容量は673.4メガワットで、2027年に送電を開始し、固定価格買取契約による長期収入を得る。買取価格は太陽光が1キロワット時あたり2.1579バーツから2.1679バーツ、太陽光BESSが2.8331バーツ、風力が3.1014バーツ。一方GUNKULはGULFを共同投資に招き、流動性を高め財務余力を拡大し、PDP 2026計画に沿った投資機会に備える。またクリーンエネルギー事業を2030年までに3000メガワットへ拡大する。EGCOは米国でのクリーンエネルギー案件を成約し、稼働中の風力と太陽光の2発電所からなるPinnacle IVの49%を取得する。発電容量は339メガワットで、再生可能エネルギー事業を1785メガワット、総発電容量の26%へ引き上げる。証券会社は新案件が利益を6%から8%押し上げると評価し、平均目標株価を145.67バーツとする。AOTはスワンナプーム空港の11か月間で便数が34万7000便に急増し、旅客数は5960万人に達したと報告した。1兆5200億バーツの投資計画を加速し、スワンナプームを大規模に刷新する。120億バーツを投じて東側拡張で年間旅客数を7000万人に増やし、南ターミナルに1兆2000億バーツ、4本目の滑走路などインフラに200億バーツを計画する。平均目標株価は71.50バーツ、最高で85.00バーツ。

GULFは、GUNKULから再生可能エネルギー発電所12案件の投資持分50%を取得すると発表した。契約上の総発電容量は673.4メガワット、総額は4億6650万バーツ。案件の内訳は、太陽光発電所176.4メガワット、蓄電池システムを設置した太陽光発電所33.0メガワット、風力発電所464メガワット。持分比率に応じた発電容量は336.7メガワット増加し、GULFが既に保有する総発電容量13.1ギガワットに加わる。これらの案件は、タイ発電公社との電力販売契約の下、太陽光発電所は1ユニット当たり2.1679バーツ、蓄電池システム付き太陽光発電所は2.8331バーツ、風力発電所は3.1014バーツの固定買取価格で、2027年から2030年にかけて運転を開始する予定である。TTBウェルスのアナリストは、この取引が目標株価に約0.7バーツの上振れ余地をもたらし、GULFの利益を2031年以降に約11億8000万バーツ押し上げると試算した。これは同年の現在の利益予想の2%に相当する。一方、クルンシー証券のアナリストは、両社にとってややポジティブと見ており、全案件が2030年に商業運転を開始した後の2030年以降、GULFの利益を約4億5000万から5億バーツ押し上げ、目標株価をさらに約0.33バーツ引き上げると予想している。GUNKULについては、2030年以降の利益が約1億バーツ減少する程度にとどまり、目標株価は0.1バーツ下落するとみられるが、長期的には持分比率の引き下げにより、今後のPDP26の下での投資機会に対応するための負債調達能力が高まるとしている。なお、これはGULFが2023年の入札でGUNKULが獲得した案件に50%出資する2件目の投資となる。1件目は2025年6月の投資で、GULFは総額7億400万バーツで太陽光発電所410.2メガワットと蓄電池システム付き太陽光発電所50.6メガワットの投資持分を取得しており、これは現在の目標株価1株75.0バーツに既に織り込まれている。

バンコク銀行系証券（BLS）の富裕層向け投資分析部門ディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏は、タイ株式市場に対して引き続き強気の見方を示し、SETは2026年第4四半期から2027年上半期にかけて上昇基調が続くとの見通しを明らかにした。最良のケースでは指数が目標の1,780ポイントに接近する可能性があるとした上で、その後はよりレンジ内での動きになるとの見方を示した。基本シナリオでは、2027年末のSETを1,710ポイントと予想しており、SETの1株当たり利益106バーツ（前年比4%減）、目標PER16.0倍を前提としている。主なけん引要因は三つあり、世界的なテクノロジーの流れ、世界産業サイクルの上昇、そして外国人資金の流入である。大手クラウド事業者の設備投資計画は2026年に93%増、2027年にさらに41%増加すると予想されている。また、タイの電子機器輸出は2026年に55%増、2027年に40%増となる見込みだ。2026年第4四半期の戦略としては、バーベル戦略を推奨し、PTTやPTTGCなどのエネルギー・石油化学関連と、GULF、GPSC、GUNKULなどの電力関連を組み合わせることを提案している。その後、2027年上半期にはセクターローテーションと銘柄選択へと徐々に移行し、2027年下半期には配当株の比率を高めてポートフォリオの中心とすることが望ましいとしている。

証券アナリストはGULF株に「買い」を推奨した。2026年下半期の業績は引き続き成長すると見込まれ、2026年通期の売上高とEBITDAは約12〜15%の成長というガイダンスも維持されている。下半期には約700MWの新規発電容量が稼働する見通しで、これには年間約6億バーツの利益創出が見込まれる再生可能エネルギー発電所623MWと、年間約1億2000万バーツの利益創出が見込まれるチェンマイのコミュニティ廃棄物発電所10MWが含まれる。一方、LNG輸入・最適化事業は今年約15億バーツの利益を生み出す見込みだ。データセンターやEV普及による電力需要の増加は、IPP・SPP発電所の稼働率を押し上げる傾向にある。米国のJackson発電所は、PJM市場におけるデータセンター需要を背景に、容量支払いが1MW・日あたり270ドルから329ドルに増加した恩恵をすでに受けている。25MWのGSA01は6月から顧客が容量を満額利用しており、2026年下半期に利益を全額計上する。すでに契約済みの最初の約200MWのデータセンターは2027年に全面稼働する見込みで、その後2028年末までに容量は約1000MW規模へ拡大する。同社はEnergy、Data Center、Cloud、AI Platform・Application、Enterprise Solutionsを網羅するデジタルインフラの一貫体制構築も進めており、5年間で約1兆3000億〜1兆4000億バーツの株式投資を計画、その約10%をGULF Edgeに配分し、データセンターの成長に応じて15%まで引き上げる可能性がある。また、政府が法規制や監督指針を明確化すれば、小型モジュール炉（SMR）も長期的な投資機会と見ている。センチメント面では、Singtelの株式売り圧力（Share Overhang）による株価下落はほぼ解消しつつあるとみられる。Singtelは2026年6月にGULF株4億1600万株（全株式の2.8%）を売却し、保有比率は7.73%から4.95%に低下した。残りの株式については90日間のロックアップ（売却禁止）が課されていたが、その期限はすでに9月23日に到来している。テクニカル面では、株価は下落して安値をつけ、心理的サポートである60.00を陽線のシグナル足で維持した。トレンドはダブルボトムまたは逆V字型の終了パターンを示しており、SMAのレジスタンスは61.25にある。これを上抜けて定着し出来高が増えれば、短期売買の買いシグナルとなる。保有者にはホールドまたは買い増しを勧め、レジスタンス61.25と62.75の試しを狙う。未保有者には短期買いを勧め、サポート60.00と59.00の維持を重視し、それを下回らないようにすべきだ。

インノベスト・エックス証券は、フィッチ・レーティングスがタイの信用見通しをネガティブから安定的に引き上げ、ソブリン格付けをBBBプラスに据え置いたことを受け、タイ株式市場に追い風となる材料が出始めたと評価した。これによりフィッチ・レーティングス、ムーディーズ・レーティングス、S&Pグローバル・レーティングスの3社すべてがタイに対して安定的な見通しを示すことになった。フィッチは、政府の安定性向上が政治的不確実性を軽減したとみており、タイ経済は2026年に2.3%成長し、2025年の2.4%に近い水準になると予想している。AIおよびデータセンターへの投資や消費刺激策が下支えとなる。また、一般政府債務は2028会計年度にGDP比63%未満となり、従来予想の65%から改善すると見込んでいる。対外面では、フィッチはタイの基盤が依然として堅調だとし、経常収支は2026年にGDP比0.5%の一時的な赤字となった後、2027年には1.5%の黒字に戻ると予想している。インノベスト・エックスはタイ株式市場への好影響、特に外国資本がビッグキャップ株や商業銀行株に還流することを促すとみている。具体的にはバンコク銀行、KTB、カシコン銀行などが挙げられる。また、上場企業の資金調達コスト低下、特にファイナンス関連のMTC、SAWAD、タイドラーなどや、将来産業への長期投資資金の呼び込み、すなわち工業団地のアマタ、WHA、電力のガルフ、GPSC、BGRIM、ガルクル、電子部品のハナ、KCEなど、合計14の注目銘柄を選定した。ただし、フィッチのニュースはポジティブであるものの、中東の地政学的緊張やホルムズ海峡のリスク、世界貿易政策の変動など外部のマイナス要因が残るため、市場を押し上げる効果は短期的にとどまる可能性があるとみている。したがって、押し目買い戦略を推奨し、価格を追いかけずに待ちの姿勢で買い向かうことを勧めている。

ガルフ・ディベロップメント（GULF）は、「Green Energy Green Network for THAIs クリーンエネルギーでタイの人々をつなぐネットワーク」プロジェクトの2026年第3弾として、ラノン県スックサムラーン郡ナカー地区のバーン・レームナオに太陽光発電システムの支援・設置を進めた。遠隔地の住民が電力にアクセスする機会を増やし、生活の質の向上、教育の促進、地域観光の持続的な復興を目指す。バーン・レームナオは300年以上の歴史を持つタイ人ムスリムのコミュニティで、アンダマン海沿岸のレームソン国立公園内に位置する。現在約57世帯、人口約236人で、ヌルルイスラム・モスクがコミュニティの中心となっており、生徒38人が通うバーン・レームナオ小学校もある。住民の多くは沿岸漁業や農業に従事している。バーン・レームナオ第6村の村長、ピチェット・パクディー氏は、これまでコミュニティが慢性的な電力不足に直面してきたと明かした。海岸から離れているため、出力5キロワットの中央発電機に頼り、約42世帯に送電しているが、稼働は毎日18時から22時までの4時間のみである。住民は発電機の燃料費を共同で負担しており、燃料価格の高騰で多くの世帯の負担が増している。過去に支援された小型太陽光発電セットは劣化が進み、ラノン県は雨が多いため発電効率が低下し、需要を満たせなくなっている。さらに、ヌルルイスラム・モスクの既存の太陽光発電システムはバッテリーもインバーターも2年以上故障しており、礼拝時間を知らせる放送システムや夜間の宗教教育に十分な電力が供給されていない。村の共同飲料水浄化装置も、ポンプ用の電力がなく使用できないため、住民は対岸から飲料水を注文せざるを得ず、費用が増えている。今回のGULFによる太陽光発電システムの設置は、コミュニティの重要な施設を網羅し、モスクが宗教行事や放送システムのために終日電力を確保できるようにし、共同浄水装置も再稼働させ、住民の費用を削減し、夜間に学習スペースを利用する子どもや住民のための照明も増やす。ピチェット氏は、この支援がコミュニティが長年抱えてきた問題を解決し、宗教、教育、清潔な水へのアクセスという住民のニーズに直接応えるものだと述べた。特に共同飲料水浄化装置が再稼働したことで、世帯の費用負担が具体的に軽減される。同時に、安定したクリーンエネルギーは地域経済と観光の復興にも寄与する。バーン・レームナオでは2016年から「バーン・レームナオ・ホームステイ・コミュニティ観光グループ」を設立し、保全型観光と地域の暮らしを通じて副収入を得ており、収入は主婦、食事準備、ロングテールボートの運航、地域の若者など各グループに分配されている。これまでホームステイ事業は電力不足と発電機コストの上昇により一時休業を余儀なくされていたが、GULFの太陽光発電システム支援が宿泊施設やホームステイエリアを網羅したことで、コミュニティは再び観光客を受け入れ、地域に収入を循環させることが可能になる。また、コミュニティは得られたエネルギーを食品加工や沿岸漁業の産品づくりに活用し、商品価値を高め、将来の新たな収入源を生み出す計画も持っている。GULFは、全国の遠隔地や電力不足地域へクリーンエネルギーのアクセスを広げるため、Green Energy Green Network for THAIsプロジェクトを今後も続け、格差の縮小、生活の質の向上、コミュニティへの持続的な経済機会の創出を目指すとしている。

バンコク銀行（ブルアン）証券は分析リポートで、タイのスマートグリッド（次世代電力網）開発が転換点に近づいていると指摘した。長期的なロードマップの策定を重視する段階から、ルールの策定、実証プロジェクトの実施、民間部門の参加拡大へと移行しつつある。2022年から2031年までの中期スマートグリッド推進計画は5本の柱で構成される。すなわち、需要応答とエネルギー管理システム（DR & EMS）が予算の約30%、再生可能エネルギー予測（RE Forecasting）が約10%、マイクログリッドと電力の生産・消費を兼ねる利用者（Microgrid & Prosumer）が約20%、エネルギー貯蔵システム（ESS）が約25%、電気自動車と電力システムの連携（EV Integration）が約15%を占める。分析によると、DR & EMSの柱で恩恵を受ける可能性のある銘柄はSKY、PIS、FORTH、PCC、ALT。RE Forecastingの柱はTKCとSAMART。Microgrid & Prosumerの柱はBGRIM。ESSの柱はEA、GPSC、GULF、EGCO。EV Integrationの柱はFORTHとEAである。バンコク銀行証券は、ESSとマイクログリッドに初期段階から多額の投資を急ぐべきではないとの見方を示した。価格メカニズムやサービス市場が明確になる前に、バッテリー、ハードウェア、EPC工事に高い投資資金を投じることは、資産が潜在能力を下回る稼働にとどまるリスクがあるためだ。一方、DR・EMS、予測、EV Integrationは投じる資本がより少なく、プラットフォーム、サービス料、継続収入による収益機会を開く。

クルンシー証券（KSS）証券分析部のアシスタントディレクター、チャイヨット・チワンクーン氏は、タイ株式市場は短期的に調整局面に入る可能性があり、海外要因の明確化を待つ展開になると述べた。特に米国とイランの情勢、そして9月24日に行われるトランプ米大統領と習近平中国国家主席の会談が注目される。市場は貿易、人工知能、重要鉱物、サプライチェーンの論点を重視している。足元ではブレント原油価格が1バレル100ドルを下回る水準まで下落した。米国とイランの協議への期待や、サウジアラビアが東西パイプラインを通じた原油輸送を再開したことが、世界市場の原油供給に対する懸念を和らげ、投資環境にとってプラス要因とみられている。投資戦略についてKSSは、独自の好材料を持つ銘柄や業種別の投資を重視するよう推奨している。まず比重を置くのは病院セクターで、注目銘柄はバンコク・ダシット・メディカル・サービシズ（BDMS）。KSSは2026年第3四半期の純利益が過去最高となる約45億5000万バーツに達する可能性があると予想し、目標株価を25バーツとしている。一方、電力セクターは原油価格と債券利回りの低下を受けて魅力的で、ガルフ・ディベロップメント（GULF）に目標株価77バーツ、グローバル・パワー・シナジー（GPSC）に目標株価61バーツを提示している。

外国人投資家がタイ株の買い越しに転じ、年初から9月22日までの純買い越し額は526億8226万バーツとなった。内訳は買いが6兆6098億9403万バーツ、売りが6兆5572億1177万バーツ。9月単月でも純買い越し額は13億1328万バーツで、買いが6265億6138万バーツ、売りが6252億4810万バーツだった。これは2カ月ぶりの高水準の外国人買いとなり、タイ株式市場はアセアンで最も人気の高い市場となった。追い風となったのは、メタが処理効率を高めた新しいAIモデルを無料で公開したことだ。市場では広告事業への波及とAI設備投資需要の加速につながるとみられており、タイの部品関連株、とくにデルタとハナにプラスとなる。一方、インフラテック関連株は、タイ国家放送通信委員会がデータセンターボードに新たな投資基準を提案したことで支援材料を得た。事業者に電力売買契約と水道水の証明書の保有を義務付け、国内調達資材を50%以上とすること、持続可能性に関する要件を追加することなどが盛り込まれている。これにより工業団地関連のアマタやWHA、電力関連のガルフ、BGRIM、ガンクル、銀行関連のカシコン銀行、クルンタイ銀行、KKP、バンコク銀行、建設関連のSTECON、パイロン、インセットなどの株が押し上げられると期待されている。同時に閣議は、タイ支援タイプラス40/60の第2段階を10月1日から2569年11月30日まで2カ月間延長することを承認した。総額は426億9000万バーツ。さらに、福祉カード所持者向けの商品購入枠を10月限定で1人当たり700バーツ追加し、合計1000バーツとした。この措置は小売株のCPAXT、BJC、CPALLや、日用品関連のCBG、OSPなどに二次的な追い風となるとみられている。

アジア・プラス証券は、電力セクターの銘柄が3つの主要な追い風を受けて再び注目を集めていると指摘した。第1の追い風は新たなデータセンター投資の流れである。アヌティン首相は9月23日にGoogleの経営陣とデジタル、テクノロジー、AI、およびデジタルインフラ整備を議題に協議する予定であり、Googleはタイでデータセンターとクラウドを開発するため10億米ドルを投資する計画を示している。これはデジタル経済による電力需要の長期的な成長を反映している。第2の追い風は原油価格の継続的な下落である。ドバイとブレントは過去5営業日と比べてそれぞれ約3%と8%下落し、それぞれ1バレル当たり約115ドルと100ドルとなった。これは今後、発電所のガスコストに波及する可能性がある。第3の追い風は直近のバーツ相場で、1ドル当たり約33.45バーツと、7月の約34.0バーツから上昇している。これは負債や海外投資の比率が高い企業群を支える。調査部門は電力セクターに対して強気の見方を示している。現在GULFは商業運転を開始済みのデータセンター25メガワットを有し、さらに38メガワットを開発中で、今後さらに100メガワットを拡張する予定である。一方BGRIMは第1段階で48メガワットを建設中で、2026年第4四半期から順次商業運転を開始すると見込まれる。原油安は短期的なセンチメント面の追い風としてBGRIMとGPSCに作用すると予想される。両社は電力販売収入の約20～35%を産業顧客向け販売が占めている。またバーツ高は米ドル建て債務の価値を軽減する。特にEGCOは米ドル建て借入の比率が約50～60%に達し、GULFとBGRIMは約15%である。投資戦略としては選択的な買いを推奨し、GULFを買い、目標株価80バーツとする。大型株として資金流入の恩恵を受け、データセンター事業の流れを追い風にできるためである。BGRIMは目標株価22バーツで、原油安局面におけるマージン回復の恩恵を受ける。GPSCは目標株価56バーツで、セクターのセンチメントに沿ったトレーディングが引き続き可能である。

B.グリム・パワー株式会社（BGRIM）の株価は3.14%上昇して19.70バーツとなり、0.60バーツ高となった。日中高値は20.00バーツ、売買代金は6億3073万バーツ。アジア・プラス証券は、第3四半期（2026年）に原油価格の下落によりマージンが回復すると予想し、電力セクターが3つの主要な追い風から再び注目を集めているとの見方を示した。すなわち、新たなデータセンター投資の流れ、原油価格の継続的な下落が発電所のガスコストに波及する可能性、そしてバーツ高により1ドル33.45バーツ程度となったこと（7月は1ドル34.0バーツ程度）である。調査部門はBGRIMの目標株価を22バーツ、GULFを80バーツ、GPSCを56バーツとした。現在、GULFは商業運転を開始したデータセンター25メガワットを有し、さらに38メガワットを開発中で、次の段階で100メガワットを拡張する予定である。一方、BGRIMは第1フェーズで48メガワットを建設中で、2026年第4四半期から順次商業運転を開始する見込みである。バーツ高は米ドル建て債務の価値を減少させる。特にEGCOはドル建て借入の比率が約50～60%であるのに対し、GULFとBGRIMは約15%である。

クルンシー証券によると、データセンター投資に関する新基準の策定は継続的に進展しており、最新ではNBTCがデータセンター委員会に対し、三つの重要条件を設けるよう提案した。すなわち、事業者はインフラ整備を備える必要があり、電力売買契約またはPPAと、十分な水道サービスを証明する書類を有すること。建設資材、建設工事、電力システムについて、タイ国内で生産されたものを50%以上使用し、タイ産業を支援すること。そして持続可能性、すなわちGo Greenに関する要件を追加し、事業者が環境への影響を低減し、炭素排出を削減し、電子廃棄物を管理する計画を持つことである。調査部門は、この迅速かつ明確な基準の調整は今後のタイ経済の方向性にとってプラスであり、ローカルコンテンツ条件がデータセンター投資資金の他の産業への循環を後押しすると評価している。心理的にプラス材料となり得る銘柄は、インフラテックをテーマとするAMATAやWHA、電力グループのGULF、BGRIM、GUNKUL、銀行グループのKBANK、KTB、KKP、BBL、建設グループのSTECON、PYLON、INSETである。

CGSインターナショナル・セキュリティーズ・タイランド、通称CGSIは、SET指数が1,600ポイントを上回る可能性があると評価し、1,600～1,630ポイントのレンジを予想した。原油価格と米国債利回りの低下が支援材料となる。一方、ナスダック指数はAI関連株、特にAMDとNvidiaへの買いが集まり、フォワードPERが過去10年間で最低水準にあることから史上最高値を更新した。ダウ平均は52,048.83ポイントで取引を終え、366.19ポイント、率にして0.71%上昇。S&P500種指数は7,764.70ポイントで114.20ポイント、1.49%高。ナスダック指数は27,122.09ポイントで599.55ポイント、2.26%上昇した。10月限WTI原油先物は4.52ドル、4.51%下落し、1バレル95.78ドルで取引を終えた。イランと米国の外交進展の兆しや、サウジアラビアの原油輸出が回復し始めたとの報告が背景にある。推奨銘柄についてCGSIは、DELTAは2026年下期に売上高が大きく伸びるとし、2026年第3四半期の売上高は前四半期比約15%増と予想。目標株価を252.00、損切り水準を244.00とした。GULFは、再生可能エネルギー事業、データセンター、MTP3 LNGターミナルが2030年以降の長期利益をけん引すると予想し、目標株価を63.25、損切り水準を61.50とした。

エネルギー省が国民向け屋根置きソーラー1万メガワットを新たな電力開発計画に盛り込む準備を進めていることを受け、ソーラー関連株が上昇した。11時23分時点でGUNKULは3.00%高の5.15バーツ、売買代金は3億6899万バーツ。SPCGは1.83%高の11.10バーツ、GULFは0.41%高の61.50バーツとなっている。同計画は1世帯あたり約5キロワットを想定し、余剰電力の売電による電気料金からの控除を認めるとともに、資金支援や許認可手続きの簡素化も進める。今後10年以内にクリーンエネルギーの比率をほぼ50%まで引き上げることが目標だ。カシコン銀行証券は、GUNKULやSPCG、GULFなどソーラーシステムの販売・設置業者にとってプラスと評価する一方、従来型発電所にとっては長期的なリスクが高まると指摘。クルンシー銀行証券は、屋根置きソーラーの売上高に占める比率が全体の約6～7%にとどまるものの、GUNKULにとってポジティブなセンチメントとし、現在の受注残約45億バーツを踏まえ、目標株価を1株5.4バーツに据え置いた。大規模プロジェクトの入札が2027年以降に順次始まるとの見通しも示している。

2社の証券会社が電力株に対して強気の見方を示した。エネルギー大臣が一般家庭のソーラールーフトップからの余剰電力買い取り枠を従来の500メガワットから1万メガワットへ拡大する準備を進めていることを受けたものだ。条件は買い取り価格2.2バーツ毎キロワット時、買い取り契約期間は従来の10年から20年に延長される。クルンシー証券は、特にガンクルにとってポジティブなセンチメントだと指摘した。ソーラールーフトップ事業は総収入の約6～7％に過ぎないものの、1世帯当たり最大20万バーツの税控除と、40兆バーツ借款緊急勅令による1世帯当たり3万バーツの設置補助金という政策の追い風がある。同社はガルフを目標株価77バーツ、ジーピーエスシーを目標株価61バーツで買い推奨し、データセンター投資テーマのトップピックとした。一方、アジア・プラス証券も再生可能エネルギー群に強気の見方を示し、1万メガワットへの枠拡大は一般家庭のソーラー市場が大きく格上げされたことを示すと評価。買い取り期間が10年から20年に延びることで家庭部門の投資採算性とインセンティブが高まるとした。ソーラーEPC事業者や関連機器販売業者、すなわちガンクル、ソーラー、エスピーシージー、エスエスピーにとってプラス要因となる。同社のリサーチ部門はガンクルをトップピックに選び、目標株価を6.4バーツとした。中長期の投資テーマはソーラーからスマートグリッドや蓄電池システムへ広がるとみており、ビージーアールアイエムとジーピーエスシーはスマートグリッドと蓄電池に強みを持つ。ガルフはソーラールーフトップとソーラー・プラス蓄電池の両事業を手掛けている。

国家エネルギー政策委員会（กพช.）は、市民太陽光発電の促進枠組みを従来の5000メガワットから1万メガワットへ拡大することを承認した。対象期間は2569年から2571年までで、既存の買い取り事業500メガワットを含む。余剰電力を系統に売電するネットビリング方式の買い取り価格は1キロワット時あたり2.20バーツとし、1メーターあたり5キロワットを上限とする。また、買い取り期間を従来の10年から20年に延長する。屋根設置型、地上設置型、水上設置型のすべての形態を対象とする。さらにกพช.は、1か月以内に関連機関に対応計画を策定するよう指示した。内容には、リアルタイムの発電予測、送配電システムの制御、スマートメーターおよびスマートグリッドの設置、分散型発電に対応するための蓄電池システムBESSが含まれる。アジア・プラス証券のリサーチ部門は再生可能エネルギーセクターに対して強気の見方を示し、枠組みを従来の5000メガワットから1万メガワットへ拡大することは市民太陽光市場の大幅な格上げを反映していると指摘した。また、買い取り期間を10年から20年に延長することで、家庭部門の投資採算性とインセンティブが高まるとした。したがって、屋根設置型太陽光発電システムの設置工事を手掛けるSolar EPC事業者や関連機器販売業者にとって追い風となる。具体的にはGUNKUL、SOLAR、SPCG、SSPなどが挙げられる。一方、分散型発電の増加により、エネルギー管理システム、スマートグリッド、蓄電池システムBESSが今後の段階で重要な役割を果たす。これはPDP2026計画の方向性と一致する。BGRIMとGPSCはスマートグリッド、エネルギー管理システム、BESSの分野で強みを持つ。GULFはSolar RooftopとSolar+BESSの両関連事業を有する。短期的には太陽光関連サプライチェーンの銘柄にとってポジティブなセンチメントになると予想される。リサーチ部門は、Solar EPC事業と機器販売を一貫して手掛けるGUNKULをトップピックに選定した。

カシコン証券株式会社（KS）は分析リポートを公表し、ESGが真に財務に影響を与える時代に入りつつあると指摘し、ESG移行の恩恵を受ける10銘柄を明らかにした。タイ証券取引所はSET ESG Ratingsによる評価からFTSE Russell ESG Scoresの枠組みへの移行を準備しており、上場企業は2026年に自社のスコアを知り、2027年以降に公開される予定である。なお、2025年のFTSE Russell ESG Scores評価による暫定統計では、タイ上場企業222社の平均スコアは5点満点中3.6点で「Good practice」の水準にあり、公益事業、医療、石油・ガスの各セクターが最も際立ったスコアを記録した。KSは、ESGの進展が規制の段階に入り、1トン当たり200バーツのカーボン価格の試験導入、2029年から2030年のETS制度の試験計画、EU CBAM措置、IFRS S1/S2基準、タイ・タクソノミーといったメカニズムを通じて利益とROICに影響を与えると述べた。SET100銘柄群の調査では、ESG評価の高い銘柄が必ずしも高いPER/PBVで取引されたり、高いEPS成長率を持つわけではないが、良好なESGは流動性や外国人・機関投資家の保有比率を通じて投資妙味を高めることが分かった。SETESG指数から除外されたDELTA株の事例は、ESGに連動するファンドの資金が短期的な価格変動に影響を与えることを示している。注目の10銘柄は5つのテーマに分かれ、再生可能エネルギー事業拡大グループはGULF、BCPG、CKP、グリーン産業インフラグループはWHA、AMATA、ESG情報サービスとカーボン管理グループはDITTO、BBIK、サステナブル金融グループはBAY、TTB、循環経済グループはSCGPである。